三季度超千億信托資金湧入債市
來(lái)源：新浪财經 時(shí)間：2015-11-27
三季度，股債冰火兩重天的(de)情景亦在(zài)信托行業上(shàng)演。
近期，中國(guó)信托業協會公布三季度行業數據。數據顯示，三季度股票信托規模減少5100億元，而(ér)債券信托規模增加1300億元。中國(guó)證券報記者了(le／liǎo)解到(dào)，此前債券信托并非信托業務的(de)主流，主要(yào / yāo)是(shì)作爲(wéi / wèi)銀行資金“拿券”的(de)通道(dào)。三季度債市加杠杆，一(yī / yì ／yí)些信托公司亦開始通過設計結構化産品，與銀行等資金方合作開展債券配資業務。
業内人(rén)士認爲(wéi / wèi)，目前結構性債券信托業務尚具有較大(dà)的(de)市場空間，更爲(wéi / wèi)重要(yào / yāo)的(de)是(shì)，信托公司可以(yǐ)通過債券信托業務，加強與銀行及券商的(de)合作，提高信托公司标準化業務的(de)專業能力，推動非标業務向标準化轉型。
加碼結構化債券信托
中國(guó)信托業協會的(de)最新統計顯示，截至三季度末，信托資金投向債券市場的(de)規模達到(dào)1.47萬億元，占全部資金信托規模的(de)10.24%，較二季度末的(de)1.34萬億元增加1300億元，更比去年同期增加3600億元。與之(zhī)相反的(de)是(shì)，三季度股票信托規模大(dà)幅縮水。二季度末股票信托的(de)規模達到(dào)1.41萬億元，到(dào)三季度末，這(zhè)一(yī / yì ／yí)數字僅爲(wéi / wèi)9000億元，減少5100億元。
這(zhè)正是(shì)三季度證券市場的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)縮影。三季度股市震蕩、IPO暫停以(yǐ)及股票場外配資被清理，使得大(dà)量資金湧入債市，信托則是(shì)其中一(yī / yì ／yí)種重要(yào / yāo)的(de)資金通道(dào)。國(guó)投泰康信托研究發展部總經理和(hé / huò)晉予表示，盡管債券信托業務之(zhī)前一(yī / yì ／yí)直存在(zài)，但并非信托業務的(de)主流。随着股市的(de)大(dà)起大(dà)落，加之(zhī)監管層對股市場外配資的(de)清理，債券信托業務開始受到(dào)信托公司的(de)重視。目前信托公司通過設計結構化産品，與銀行等資金方合作開展債券配資業務。
某債券信托業務人(rén)士亦透露，之(zhī)前信托公司參與債市業務較爲(wéi / wèi)被動，主要(yào / yāo)是(shì)作爲(wéi / wèi)銀行資金的(de)通道(dào)。今年三季度債市火爆，一(yī / yì ／yí)些信托公司開始嘗試通過單一(yī / yì ／yí)結構化信托形式做債市配資業務，目前已經有幾家公司的(de)管理規模做到(dào)百億以(yǐ)上(shàng)。在(zài)這(zhè)一(yī / yì ／yí)業務結構中，一(yī / yì ／yí)般由銀行理财資金作爲(wéi / wèi)優先級，信托負責淨值跟蹤和(hé / huò)後期風控職責，目前杠杆比例多爲(wéi / wèi)7、8倍，但也(yě)有10倍左右杠杆的(de)産品。
從交易結構來(lái)看，該業務與備受争議的(de)股票配資業務相似，但實際上(shàng)兩者差異甚遠，這(zhè)也(yě)是(shì)債券配資業務能夠在(zài)三季度有所發展的(de)重要(yào / yāo)原因。記者了(le／liǎo)解到(dào)，與股票單一(yī / yì ／yí)結構化信托不(bù)同的(de)是(shì)，債券的(de)這(zhè)類産品不(bù)涉及外部交易系統和(hé / huò)虛拟賬戶。此外，債市波動較小，産品期限較長，且多爲(wéi / wèi)機構投資者，所以(yǐ)風險也(yě)相對較小。
推動業務“非标”轉“标”
和(hé / huò)晉予認爲(wéi / wèi)，這(zhè)種結構化的(de)産品設計有較大(dà)的(de)市場需求。一(yī / yì ／yí)方面，在(zài)股票場外配資業務被證監會清理後，部分銀行開始轉向債市，大(dà)量開展債券投資結構化配資業務。另一(yī / yì ／yí)方面，随着新發行債券的(de)利率不(bù)斷下行，加上(shàng)債券質押融資便利，爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)維持持券的(de)收益，很多金融機構開始大(dà)量使用杠杆來(lái)提高整體收益水平。
中泰證券亦在(zài)此前的(de)一(yī / yì ／yí)份研報中表示，在(zài)債券低收益率大(dà)趨勢下，銀行理财市場、券商資管市場競争愈發激烈，爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)實現預期收益率，保住市場份額，加大(dà)杠杆進行收益放大(dà)操作是(shì)目前市場上(shàng)的(de)主流。該研報進一(yī / yì ／yí)步表示，發行分級的(de)結構化産品，疊加質押式回購補充流動性，兩者杠杆并用可使得實際杠杆倍數大(dà)幅增加。
在(zài)和(hé / huò)晉予看來(lái)，除了(le／liǎo)通過結構化設計提供配資服務外，一(yī / yì ／yí)些信托公司多年從事私募外包業務，在(zài)估值、結算、風控等方面頗有經驗，同時(shí)與銀行關系較爲(wéi / wèi)密切，因此通過信托渠道(dào)參與債市，對于(yú)不(bù)少劣後資金而(ér)言有着不(bù)小的(de)吸引力。
值得關注的(de)是(shì)，信托公司加碼債券信托業務，還有更深的(de)用意。和(hé / huò)晉予就(jiù)認爲(wéi / wèi)，通過債券信托業務，能夠使信托公司加強與銀行及券商的(de)合作，提高信托公司标準化業務的(de)專業能力，開展幫助原交易對手發行債券或資産支持證券等投行業務，推動非标業務向标準化轉型。
事實上(shàng)，今年以(yǐ)來(lái)，受宏觀經濟不(bù)景氣及利率下行因素影響，信托公司的(de)傳統非标業務頻頻遭遇“展業難”，非标業務轉标成爲(wéi / wèi)信托公司戰略轉型的(de)方向之(zhī)一(yī / yì ／yí)。近日，中金公司的(de)一(yī / yì ／yí)份研報亦認爲(wéi / wèi)，在(zài)信托行業未來(lái)的(de)發展及市場對行業的(de)需求上(shàng)，公司債尤其是(shì)房地(dì / de)産發行公司債的(de)井噴搶奪了(le／liǎo)信托的(de)生意，對其融資功能的(de)需求下滑。從融資成本來(lái)看，房地(dì / de)産公司發行公司債明顯低于(yú)走信托渠道(dào)，以(yǐ)往房地(dì / de)産是(shì)信托公司的(de)主要(yào / yāo)客戶，也(yě)是(shì)業務主要(yào / yāo)增長點，但在(zài)公司債的(de)挑戰下，房地(dì / de)産轉向債券融資也(yě)導緻信托業務的(de)萎縮，未來(lái)信托将更多轉向主動性管理，包括資産證券化業務也(yě)是(shì)未來(lái)新增長點。
近期，中國(guó)信托業協會公布三季度行業數據。數據顯示，三季度股票信托規模減少5100億元，而(ér)債券信托規模增加1300億元。中國(guó)證券報記者了(le／liǎo)解到(dào)，此前債券信托并非信托業務的(de)主流，主要(yào / yāo)是(shì)作爲(wéi / wèi)銀行資金“拿券”的(de)通道(dào)。三季度債市加杠杆，一(yī / yì ／yí)些信托公司亦開始通過設計結構化産品，與銀行等資金方合作開展債券配資業務。
業内人(rén)士認爲(wéi / wèi)，目前結構性債券信托業務尚具有較大(dà)的(de)市場空間，更爲(wéi / wèi)重要(yào / yāo)的(de)是(shì)，信托公司可以(yǐ)通過債券信托業務，加強與銀行及券商的(de)合作，提高信托公司标準化業務的(de)專業能力，推動非标業務向标準化轉型。
加碼結構化債券信托
中國(guó)信托業協會的(de)最新統計顯示，截至三季度末，信托資金投向債券市場的(de)規模達到(dào)1.47萬億元，占全部資金信托規模的(de)10.24%，較二季度末的(de)1.34萬億元增加1300億元，更比去年同期增加3600億元。與之(zhī)相反的(de)是(shì)，三季度股票信托規模大(dà)幅縮水。二季度末股票信托的(de)規模達到(dào)1.41萬億元，到(dào)三季度末，這(zhè)一(yī / yì ／yí)數字僅爲(wéi / wèi)9000億元，減少5100億元。
這(zhè)正是(shì)三季度證券市場的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)縮影。三季度股市震蕩、IPO暫停以(yǐ)及股票場外配資被清理，使得大(dà)量資金湧入債市，信托則是(shì)其中一(yī / yì ／yí)種重要(yào / yāo)的(de)資金通道(dào)。國(guó)投泰康信托研究發展部總經理和(hé / huò)晉予表示，盡管債券信托業務之(zhī)前一(yī / yì ／yí)直存在(zài)，但并非信托業務的(de)主流。随着股市的(de)大(dà)起大(dà)落，加之(zhī)監管層對股市場外配資的(de)清理，債券信托業務開始受到(dào)信托公司的(de)重視。目前信托公司通過設計結構化産品，與銀行等資金方合作開展債券配資業務。
某債券信托業務人(rén)士亦透露，之(zhī)前信托公司參與債市業務較爲(wéi / wèi)被動，主要(yào / yāo)是(shì)作爲(wéi / wèi)銀行資金的(de)通道(dào)。今年三季度債市火爆，一(yī / yì ／yí)些信托公司開始嘗試通過單一(yī / yì ／yí)結構化信托形式做債市配資業務，目前已經有幾家公司的(de)管理規模做到(dào)百億以(yǐ)上(shàng)。在(zài)這(zhè)一(yī / yì ／yí)業務結構中，一(yī / yì ／yí)般由銀行理财資金作爲(wéi / wèi)優先級，信托負責淨值跟蹤和(hé / huò)後期風控職責，目前杠杆比例多爲(wéi / wèi)7、8倍，但也(yě)有10倍左右杠杆的(de)産品。
從交易結構來(lái)看，該業務與備受争議的(de)股票配資業務相似，但實際上(shàng)兩者差異甚遠，這(zhè)也(yě)是(shì)債券配資業務能夠在(zài)三季度有所發展的(de)重要(yào / yāo)原因。記者了(le／liǎo)解到(dào)，與股票單一(yī / yì ／yí)結構化信托不(bù)同的(de)是(shì)，債券的(de)這(zhè)類産品不(bù)涉及外部交易系統和(hé / huò)虛拟賬戶。此外，債市波動較小，産品期限較長，且多爲(wéi / wèi)機構投資者，所以(yǐ)風險也(yě)相對較小。
推動業務“非标”轉“标”
和(hé / huò)晉予認爲(wéi / wèi)，這(zhè)種結構化的(de)産品設計有較大(dà)的(de)市場需求。一(yī / yì ／yí)方面，在(zài)股票場外配資業務被證監會清理後，部分銀行開始轉向債市，大(dà)量開展債券投資結構化配資業務。另一(yī / yì ／yí)方面，随着新發行債券的(de)利率不(bù)斷下行，加上(shàng)債券質押融資便利，爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)維持持券的(de)收益，很多金融機構開始大(dà)量使用杠杆來(lái)提高整體收益水平。
中泰證券亦在(zài)此前的(de)一(yī / yì ／yí)份研報中表示，在(zài)債券低收益率大(dà)趨勢下，銀行理财市場、券商資管市場競争愈發激烈，爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)實現預期收益率，保住市場份額，加大(dà)杠杆進行收益放大(dà)操作是(shì)目前市場上(shàng)的(de)主流。該研報進一(yī / yì ／yí)步表示，發行分級的(de)結構化産品，疊加質押式回購補充流動性，兩者杠杆并用可使得實際杠杆倍數大(dà)幅增加。
在(zài)和(hé / huò)晉予看來(lái)，除了(le／liǎo)通過結構化設計提供配資服務外，一(yī / yì ／yí)些信托公司多年從事私募外包業務，在(zài)估值、結算、風控等方面頗有經驗，同時(shí)與銀行關系較爲(wéi / wèi)密切，因此通過信托渠道(dào)參與債市，對于(yú)不(bù)少劣後資金而(ér)言有着不(bù)小的(de)吸引力。
值得關注的(de)是(shì)，信托公司加碼債券信托業務，還有更深的(de)用意。和(hé / huò)晉予就(jiù)認爲(wéi / wèi)，通過債券信托業務，能夠使信托公司加強與銀行及券商的(de)合作，提高信托公司标準化業務的(de)專業能力，開展幫助原交易對手發行債券或資産支持證券等投行業務，推動非标業務向标準化轉型。
事實上(shàng)，今年以(yǐ)來(lái)，受宏觀經濟不(bù)景氣及利率下行因素影響，信托公司的(de)傳統非标業務頻頻遭遇“展業難”，非标業務轉标成爲(wéi / wèi)信托公司戰略轉型的(de)方向之(zhī)一(yī / yì ／yí)。近日，中金公司的(de)一(yī / yì ／yí)份研報亦認爲(wéi / wèi)，在(zài)信托行業未來(lái)的(de)發展及市場對行業的(de)需求上(shàng)，公司債尤其是(shì)房地(dì / de)産發行公司債的(de)井噴搶奪了(le／liǎo)信托的(de)生意，對其融資功能的(de)需求下滑。從融資成本來(lái)看，房地(dì / de)産公司發行公司債明顯低于(yú)走信托渠道(dào)，以(yǐ)往房地(dì / de)産是(shì)信托公司的(de)主要(yào / yāo)客戶，也(yě)是(shì)業務主要(yào / yāo)增長點，但在(zài)公司債的(de)挑戰下，房地(dì / de)産轉向債券融資也(yě)導緻信托業務的(de)萎縮，未來(lái)信托将更多轉向主動性管理，包括資産證券化業務也(yě)是(shì)未來(lái)新增長點。