作爲(wéi / wèi)現代财富管理手段的(de)信托，如共同信托基金，其除具有财富傳承功能外，更重要(yào / yāo)的(de)功能是(shì)爲(wéi / wèi)财富增值，尤其是(shì)随着商事信托的(de)迅猛發展，投資的(de)分散化以(yǐ)及投資便利，要(yào / yāo)求受托人(rén)必須掌握規模較大(dà)的(de)投資基金，以(yǐ)及更爲(wéi / wèi)自由的(de)投資權力，才能降低投資成本并獲得收益。

　　伴随着财富增長、管理專業化和(hé / huò)社會分工細化的(de)發展，在(zài)許多情形下，人(rén)們向往将财産交由他(tā)人(rén)管理。不(bù)同的(de)财産管理制度适合人(rén)們的(de)不(bù)同需要(yào / yāo)而(ér)産生，信托作爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)種财産管理與其它财産處分法律關系的(de)區别主要(yào / yāo)在(zài)于(yú)：信托财産的(de)管理責任和(hé / huò)信托利益的(de)享有可以(yǐ)存在(zài)多樣的(de)設計，而(ér)這(zhè)種獨特的(de)設計隻有在(zài)信托财産的(de)獨立性的(de)基礎上(shàng)才能有效地(dì / de)構建。

　　《信托法》首次在(zài)我國(guó)的(de)法律體系中确立了(le／liǎo)信托财産獨立性的(de)原則，信托的(de)特色在(zài)于(yú)委托人(rén)并非單純地(dì / de)轉讓财産，而(ér)是(shì)在(zài)其轉讓的(de)财産上(shàng)創設不(bù)同的(de)權利。


　　信托财産的(de)獨立性　　

　　實質上(shàng)信托财産及其利益不(bù)屬于(yú)受托人(rén)自有财産，受托人(rén)僅是(shì)信托财産的(de)代表人(rén)，受托人(rén)的(de)權利客體僅爲(wéi / wèi)作爲(wéi / wèi)物的(de)信托财産，因此信托财産無論如何變換形态，爲(wéi / wèi)動産或不(bù)動産、有形資産或無形資産，均不(bù)影響受托人(rén)權利的(de)實質内容。但信托财産必須具有使用價值，即受托人(rén)能夠控制利用，如果信托财産爲(wéi / wèi)不(bù)能支配之(zhī)物，則受托人(rén)将無法履行其義務，這(zhè)從根本上(shàng)使信托财産獨立于(yú)受托人(rén)自己的(de)财産而(ér)存在(zài)。

　　雖然信托财産并非獨立的(de)法人(rén)，但信托财産非爲(wéi / wèi)受托人(rén)的(de)破産财團，這(zhè)保證了(le／liǎo)受托人(rén)對作爲(wéi / wèi)物的(de)信托财産的(de)絕對控制，爲(wéi / wèi)受益人(rén)利益實現關于(yú)信托财産的(de)确定義務，同時(shí)又避免爲(wéi / wèi)自己事務所累。

　　同時(shí)，因其依信托條款或法律規定，執行信托事務所負擔的(de)責任歸于(yú)信托财産。

　　信托财産的(de)獨立性是(shì)受托人(rén)履行義務的(de)基本前提，即整體的(de)信托财産獨立于(yú)受托人(rén)固有的(de)财産，不(bù)同信托的(de)财産也(yě)須相互獨立，否則受托人(rén)将無法履行對特定信托财産的(de)确定義務。但這(zhè)種獨立性并不(bù)否認受托人(rén)共同運用信托财産。

　　早期作爲(wéi / wèi)财富傳承手段的(de)信托，信托财産的(de)獨立性不(bù)僅意味着受托人(rén)不(bù)得将自有财産與信托财産混合，而(ér)且不(bù)同信托的(de)财産間也(yě)需要(yào / yāo)分别獨立，受托人(rén)因此負有嚴格的(de)标明義務。


　　獨立性：個(gè)體弱化，整體強化　　

　　作爲(wéi / wèi)現代财富管理手段的(de)信托，如共同信托基金，其除具有财富傳承功能外，更重要(yào / yāo)的(de)功能是(shì)爲(wéi / wèi)财富增值，尤其是(shì)随着商事信托的(de)迅猛發展，投資的(de)分散化以(yǐ)及投資便利，要(yào / yāo)求受托人(rén)必須掌握規模較大(dà)的(de)投資基金，以(yǐ)及更爲(wéi / wèi)自由的(de)投資權利，才能降低投資成本并獲得收益。

　　共同信托基金，即将單一(yī / yì ／yí)的(de)小規模的(de)信托基金集合爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)個(gè)整體的(de)信托基金予以(yǐ)運用，達到(dào)規模效益。

　　投資信托（投資公司、共同基金），即以(yǐ)公司或信托形式，運用其自己的(de)基金購買多樣的(de)證券，并向公衆提供整合投資的(de)利益。

　　上(shàng)述商事信托出(chū)現使個(gè)體信托财産的(de)人(rén)格化大(dà)爲(wéi / wèi)降低，即不(bù)同信托的(de)财産已喪失早期信托高度獨立化的(de)人(rén)格，而(ér)混合爲(wéi / wèi)整體的(de)信托基金，這(zhè)表明現代信托由于(yú)财産性質的(de)變化（早期信托财産多爲(wéi / wèi)不(bù)動産等特定物，現代信托财産則多爲(wéi / wèi)證券、金錢等種類物），财産運用方式及目的(de)的(de)趨同性（獲取信托财産增值收益），具備了(le／liǎo)共同運用信托财産的(de)基礎，與信托基金的(de)獨立性并不(bù)矛盾。

　　現代信托由于(yú)信托财産性質的(de)變化，在(zài)個(gè)體信托财産于(yú)整體信托基金中喪失獨立性的(de)同時(shí)，整體的(de)信托基金更加具有獨立化的(de)人(rén)格。如果說(shuō)早期信托财産獨立性的(de)意義在(zài)于(yú)保護個(gè)體信托财産的(de)安全，那麽現代信托則必須在(zài)整體信托基金獨立性的(de)前提下，才能保證個(gè)體信托财産的(de)收益。

　　财富管理的(de)持續性　　

　　獨立的(de)信托基金構成受益人(rén)權利的(de)客體。委托人(rén)正是(shì)在(zài)此基礎上(shàng)依其意願，控制财産未來(lái)歸屬。信托正是(shì)在(zài)獨立的(de)信托基金的(de)意義上(shàng)成爲(wéi / wèi)持續管理财富的(de)體制，如委托人(rén)創設使自己終生受益的(de)信托，其在(zài)世時(shí)，收益支付于(yú)本人(rén)；其死後，收益支付于(yú)其妻子(zǐ)A；妻子(zǐ)死後，收益支付于(yú)其子(zǐ)女B；B死後信托本金歸屬于(yú)其孫子(zǐ)女C。本例中，委托人(rén)不(bù)僅爲(wéi / wèi)自己及妻子(zǐ)創設終生利益，而(ér)且爲(wéi / wèi)其（孫）子(zǐ)女創設了(le／liǎo)将來(lái)利益，委托人(rén)憑借其設定的(de)将來(lái)利益能夠有效地(dì / de)控制财富的(de)未來(lái)歸屬與利用。

　　受益人(rén)就(jiù)其受益權而(ér)言隻能存在(zài)于(yú)信托基金之(zhī)上(shàng)，無論信托财産形态如何變化，信托基金始終是(shì)确定存在(zài)的(de)（除非信托财産滅失），信托基金的(de)權利是(shì)以(yǐ)時(shí)間爲(wéi / wèi)序而(ér)存在(zài)，并無效力上(shàng)的(de)差異。

　　如上(shàng)例，委托人(rén)死後，利益歸A，A死後利益歸B，B死後利益歸C，條件一(yī / yì ／yí)經成就(jiù)，将來(lái)利益設定于(yú)受益人(rén)後，其即對信托基金擁有權利，因此受益人(rén)權利的(de)價值是(shì)依其存續的(de)時(shí)間爲(wéi / wèi)評價标準，而(ér)絕不(bù)是(shì)以(yǐ)物的(de)占有來(lái)衡量的(de)。

　　無論受益人(rén)的(de)權利樣态爲(wéi / wèi)何，其憑借信托文書均可實現其權利，如轉讓和(hé / huò)抵押；同時(shí)受益人(rén)的(de)權利亦爲(wéi / wèi)其破産财團。

　　正是(shì)在(zài)信托基金之(zhī)上(shàng)，受益權可以(yǐ)同時(shí)分配予生存的(de)人(rén)及未出(chū)生的(de)人(rén)，隻不(bù)過未出(chū)生的(de)人(rén)須符合“反永續規則”所确定的(de)限制期限取得其利益。

　　隻要(yào / yāo)信托财産存在(zài)，獨立的(de)信托基金之(zhī)上(shàng)的(de)每一(yī / yì ／yí)種權利都是(shì)确定的(de)、依時(shí)間先後獨立存在(zài)的(de)，這(zhè)種在(zài)同一(yī / yì ／yí)基金上(shàng)權利并存、替代的(de)情況亦不(bù)可能在(zài)具體的(de)信托财産上(shàng)出(chū)現，但又必須依靠信托财産的(de)管理才能實現權利的(de)内容。

　　這(zhè)使信托從根本上(shàng)成爲(wéi / wèi)财富管理的(de)體制，而(ér)信托文書則成爲(wéi / wèi)記載受益權的(de)“公示”登記，受益權的(de)受讓人(rén)經告知受托人(rén)，并變更信托文書，而(ér)使他(tā)們在(zài)信托基金上(shàng)的(de)權利獲得保護，獨立的(de)信托基金這(zhè)種權利結構确保受益權轉讓的(de)自由，同時(shí)受益權作爲(wéi / wèi)财富的(de)一(yī / yì ／yí)種，在(zài)信托基金的(de)孕育下，獲得增值與利用。

　　委托人(rén)的(de)“絕對權利”　　

　　委托人(rén)在(zài)轉移特定的(de)财産後喪失了(le／liǎo)對特定的(de)信托财産的(de)支配權、控制權，但卻獲得了(le／liǎo)對作爲(wéi / wèi)财富的(de)信托基金的(de)控制、支配自由。

　　獨立的(de)信托基金作爲(wéi / wèi)委托人(rén)支配實質财富的(de)管道(dào)，有效地(dì / de)将受托人(rén)與受益人(rén)組織起來(lái)，依照委托人(rén)的(de)意志而(ér)運作，受托人(rén)享有信托财産的(de)控制、利用權，而(ér)管理由信托财産所構成的(de)獨立的(de)信托基金。

　　受益人(rén)依委托人(rén)設定的(de)受益權而(ér)享有對獨立的(de)信托基金的(de)支配權。委托人(rén)的(de)授權構成受托人(rén)權利的(de)基礎，即使承認受托人(rén)對受益人(rén)的(de)授信義務已非委托人(rén)意志所能左右，但受托人(rén)義務的(de)起點在(zài)于(yú)其一(yī / yì ／yí)接受信托職務，即負有該義務，而(ér)該受信義務可由委托人(rén)修正。

　　從根本上(shàng)講，委托人(rén)決定了(le／liǎo)受益人(rén)權利的(de)内容，從而(ér)使其最終可以(yǐ)決定受托人(rén)義務的(de)範圍，這(zhè)也(yě)可從信托法爲(wéi / wèi)任意法角度獲得說(shuō)明；至于(yú)信托所有受益人(rén)均爲(wéi / wèi)完全行爲(wéi / wèi)能力人(rén)，并已絕對地(dì / de)享有權利時(shí)，可終止信托，要(yào / yāo)求受托人(rén)依其指令移交信托财産。

　　委托人(rén)這(zhè)種控制财富的(de)實質權力可以(yǐ)将信托基金長期地(dì / de)凍結，即使其死後，仍可支配該信托基金依其意志運行，委托人(rén)自由擴充到(dào)極緻的(de)結果，必然與受益人(rén)的(de)自由以(yǐ)及社會經濟政策嚴重抵觸。英美法上(shàng)爲(wéi / wèi)限制委托人(rén)對獨立的(de)信托基金的(de)控制權力，發展出(chū)“反永續規則”，限制委托人(rén)控制财富未來(lái)歸屬的(de)自由，禁止财富流通的(de)自由，強制财富持續累積的(de)自由。

　　“反永續規則”僅僅是(shì)從時(shí)間上(shàng)控制委托人(rén)不(bù)能長期凍結與支配财富，并非對特定的(de)信托财産予以(yǐ)控制。信托财産由于(yú)受托人(rén)的(de)支配、控制、利用，一(yī / yì ／yí)直處于(yú)運動變化之(zhī)中，但由信托财産所構成的(de)獨立的(de)信托基金，卻可以(yǐ)由委托人(rén)的(de)意志而(ér)長期地(dì / de)存續、積澱。

　　在(zài)信托存續期間，從根本上(shàng)，信托基金的(de)不(bù)可讓與性使财富凍結爲(wéi / wèi)受益人(rén)利益的(de)“死産”，顯然财富的(de)凍結期限過長必将無助于(yú)社會經濟的(de)發展，必須對其進行限制。可見，委托人(rén)正是(shì)憑借獨立的(de)信托基金獲得了(le／liǎo)對财富的(de)真正控制、支配。


　　信托的(de)法律實質　　

　　信托作爲(wéi / wèi)英美法獨特的(de)制度，非民法法系類似功能或結構的(de)制度所能替代，實質在(zài)于(yú)信托基金的(de)獨立性，這(zhè)種獨立性雖不(bù)具有法人(rén)資格，但是(shì)，信托基金與信托财産實質上(shàng)卻是(shì)分離存在(zài)的(de)，這(zhè)使信托成爲(wéi / wèi)持續管理财産的(de)體制，正是(shì)信托的(de)管理屬性使其成爲(wéi / wèi)連續的(de)、前後相繼的(de)、獨立的(de)受益權的(de)承載體制，受益人(rén)權利隻能在(zài)獨立的(de)信托基金上(shàng)存在(zài)。

　　委托人(rén)若将特定的(de)财産同時(shí)分配給不(bù)同的(de)人(rén)，或對财産進行量上(shàng)的(de)分割，或以(yǐ)共有方式進行，前者特定财産喪失整體性，後者不(bù)同的(de)人(rén)仍未獲得特定的(de)财産，若委托人(rén)于(yú)财産無償轉讓時(shí)，附以(yǐ)撤銷的(de)限制，則該财産并未轉讓。

　　隻有在(zài)獨立的(de)信托基金上(shàng)才可能同時(shí)存在(zài)不(bù)同的(de)受益權形态，信托基金成爲(wéi / wèi)不(bù)同受益權的(de)共同客體，受益權也(yě)隻能在(zài)信托體制中獲得實現，受益人(rén)因此而(ér)獲得完全的(de)權利。正如英國(guó)著名的(de)法學家梅特蘭所說(shuō)：“信托基金的(de)觀念，即有時(shí)被賦以(yǐ)土地(dì / de)的(de)外裝，有時(shí)爲(wéi / wèi)股票，有時(shí)爲(wéi / wèi)債券，對我來(lái)講，這(zhè)是(shì)英國(guó)法律所發展的(de)最富意義的(de)觀念之(zhī)一(yī / yì ／yí)。”

　　信托基金的(de)觀念使受益人(rén)權利完全由信托财産的(de)物理屬性中抽象出(chū)來(lái)，同時(shí)使受托人(rén)義務更加依附于(yú)特定信托财産的(de)管理，正是(shì)在(zài)此基礎上(shàng)，信托當事人(rén)的(de)權利、義務得以(yǐ)建立。

　　關鍵條款　《信托法》第十五條規定：

　　“信托财産與委托人(rén)未設立信托的(de)其他(tā)财産相區别。設立信托後，委托人(rén)死亡或者依法解散、被依法撤銷、被宣告破産時(shí)，委托人(rén)是(shì)唯一(yī / yì ／yí)受益人(rén)的(de)，信托終止，信托财産作爲(wéi / wèi)其遺産或者清算财産；委托人(rén)不(bù)是(shì)唯一(yī / yì ／yí)受益人(rén)的(de)，信托存續，信托财産不(bù)作爲(wéi / wèi)其遺産或者清算财産；但作爲(wéi / wèi)共同受益人(rén)的(de)委托人(rén)死亡或者依法解散、被依法撤銷、被宣告破産時(shí)，其信托受益權作爲(wéi / wèi)其遺産或者清算财産。”《信托法》第十六條規定：

　　“信托财産與屬于(yú)受托人(rén)所有的(de)财産（以(yǐ)下簡稱固有财産）相區别，不(bù)得歸入受托人(rén)的(de)固有财産或者成爲(wéi / wèi)固有财産的(de)一(yī / yì ／yí)部分。受托人(rén)死亡或者依法解散、被依法撤銷、被宣告破産而(ér)終止，信托财産不(bù)屬于(yú)其遺産或者清算财産。”