中國(guó)信托業季度報告（2005年第一(yī / yì ／yí)季度）
來(lái)源：WWW.TRUSTSZ.COM 時(shí)間：2005-05-11
2005年第一(yī / yì ／yí)季度，共有33家信托公司發行了(le／liǎo)72個(gè)信托基金，募集資金總計66.2億元，環比與同比均大(dà)幅減少 ，銀監會2004年底頒布的(de)各項政策開始産生緊縮效應。關于(yú)信息披露與信托業務會計核算的(de)兩部重要(yào / yāo)規章正式頒布。
監管政策觀察
《信托業務會計核算辦法》
2005年元月5日，财政部正式發布并實施《信托業務會計核算辦法》，其内容分爲(wéi / wèi)信托項目、委托人(rén)信托業務、受托人(rén)信托業務、受益人(rén)信托業務、信托項目會計科目和(hé / huò)财務報告五部分。銀監會于(yú)2月6日以(yǐ)《關于(yú)規範信托投資公司信托業務會計核算有關問題的(de)通知》下發各信托公司 ，要(yào / yāo)求信托公司從2005年元月開辦的(de)新業務按照該辦法編制信托業務會計賬簿、會計報表，對存續信托業務相應進行追溯調整。較之(zhī)《金融企業會計制度》中第十五章信托業務的(de)有關規定 ，該辦法更科學、更全面，符合信托業務的(de)特點。
《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》
2005年元月18日，中國(guó)銀監會頒布《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》。它曆經半年之(zhī)久，公開征求意見并讨論 ，現得以(yǐ)正式施行。它分爲(wéi / wèi)總則、内容、管理與附則四大(dà)部分，共30條，對信托公司的(de)法人(rén)治理、内控、自營與信托财産管理狀況等方面均做了(le／liǎo)詳細的(de)信息披露要(yào / yāo)求。這(zhè)也(yě)是(shì)銀監會從央行中分拆出(chū)來(lái)之(zhī)後頒布的(de)第一(yī / yì ／yí)部關于(yú)信托業的(de)規章。對于(yú)信息披露的(de)信托公司名單 ，銀監會出(chū)于(yú)穩妥過渡的(de)考慮，首先選擇了(le／liǎo)30家信托公司對社會公衆披露2004年報，其餘信托公司編制的(de)年報隻送交各地(dì / de)銀監局。
銀監會于(yú)元月17日發布了(le／liǎo)《關于(yú)非銀行金融機構高級管理人(rén)員任職資格個(gè)案審核等有關事項的(de)通知》，對非銀機構(包括信托公司)高管的(de)審核 ，要(yào / yāo)求由銀監局初審，然後報銀監局審批；并且對各種高管的(de)任職資格提出(chū)了(le／liǎo)具體的(de)條件，如拟任信托公司總經理的(de)，應從事信托行業工作6年以(yǐ)上(shàng)，或其他(tā)類型金融機構從業9年以(yǐ)上(shàng)；以(yǐ)及任職後的(de)管理内容。該政策可以(yǐ)加強對包括信托公司在(zài)内的(de)金融機構高管人(rén)員的(de)監管。
《關于(yú)停止信托投資公司辦理賣出(chū)國(guó)債回購業務有關問題的(de)通知》
銀監會在(zài)2月5日發布了(le／liǎo)《關于(yú)停止信托投資公司辦理賣出(chū)國(guó)債回購業務有關問題的(de)通知》。針對國(guó)内國(guó)債回購市場的(de)嚴重問題 ，爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)維護投資者利益，銀監會規定:信托公司暫時(shí)停辦新的(de)賣出(chū)國(guó)債回購業務，對已辦理的(de)國(guó)債回購進行清理。信托公司今後恢複該業務之(zhī)後，其拆入資金和(hé / huò)賣出(chū)國(guó)債回購資金總額不(bù)得超過其注冊資本。
信托基金點評
2003年底誕生的(de)貨币市場基金後來(lái)者居上(shàng)，且由于(yú)信托公司受到(dào)政策限制，兩方面因素使得信托公司在(zài)貨币市場領域基本未及時(shí)開展此項業務。值得肯定的(de)是(shì) ，深圳國(guó)投發行了(le／liǎo)約1億元的(de)"彙益現金增值"信托基金。在(zài)産品設計方面，參考了(le／liǎo)貨币市場基金的(de)做法，例如資金投向、流動性安排、期限等 ，與基金公司的(de)貨币市場基金已經非常形似，這(zhè)是(shì)一(yī / yì ／yí)次積極的(de)嘗試。如果要(yào / yāo)與貨币市場基金神似，還應該參照貨币市場基金的(de)有關規定，在(zài)投資組合剩餘期限、債券正回購比率等方面進一(yī / yì ／yí)步提高規範性。
湖南信托與國(guó)家開發銀行合作，推出(chū)了(le／liǎo)郴州市城市基礎設施建設項目信托基金。這(zhè)是(shì)國(guó)家開發銀行自2004年8月以(yǐ)來(lái)與信托公司的(de)第八次合作。由于(yú)有國(guó)家開發銀行的(de)擔保 ，加之(zhī)光大(dà)銀行的(de)代銷，湖南信托僅用一(yī / yì ／yí)天時(shí)間就(jiù)募集完成一(yī / yì ／yí)億元的(de)資金。該基金的(de)預期年收益率爲(wéi / wèi)5%，爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)年期銀信合作信托基金中的(de)較高水平，尚屬少見。
北京國(guó)投本月發行的(de)兩個(gè)信托基金，均是(shì)與國(guó)家開發銀行合作:北京國(guó)投對基礎設施進行信托貸款，由國(guó)開行爲(wéi / wèi)兩家黑龍江單位提供擔保。由于(yú)有國(guó)開行的(de)信用支持 ，風險控制有效，信托公司從容開發異地(dì / de)項目，并且發行順利。這(zhè)是(shì)北京國(guó)投至今與國(guó)開行第三次合作，也(yě)是(shì)目前與國(guó)開行合作次數最多的(de)信托公司。銀信合作仍然大(dà)有前途。湖北國(guó)投也(yě)與國(guó)開行在(zài)本月進行了(le／liǎo)第二次合作。
自從2004年第四季度外貿信托推出(chū)"北京順馳林溪項目部分别墅"、北京國(guó)投推出(chū)"密雲‘潮雲時(shí)代’商住房"兩個(gè)信托基金之(zhī)後 ，北京國(guó)投現在(zài)又推出(chū)了(le／liǎo)住邦2000商務中心二期房産這(zhè)一(yī / yì ／yí)信托基金，與前兩個(gè)信托基金的(de)資金運用與盈利模式相同。可以(yǐ)看出(chū)，對與房産商交易加回購的(de)合作模式 ，北京國(guó)投比較認同。雖然折價購買具有一(yī / yì ／yí)定的(de)抗風險能力，但房産價格如期繼續保持上(shàng)漲仍是(shì)該合作取得成功的(de)關鍵。由于(yú)3月房地(dì / de)産行業的(de)宏觀調控政策出(chū)台，商業地(dì / de)産價格趨勢是(shì)否将如住宅那樣開始轉折 ，需要(yào / yāo)信托公司關注。
繼深圳國(guó)投與沃爾瑪超市合作之(zhī)後，平安信托開始利用信托資金直接爲(wéi / wèi)外資零售商——易初蓮花廣州公司提供服務 ，推出(chū)了(le／liǎo)"廣州三元裏商場售後回租物業投資"信托基金。這(zhè)一(yī / yì ／yí)合作的(de)主要(yào / yāo)模式是(shì):信托公司募集資金，購買商業物業，提供給外資零售商使用 ，幫助其解決擴張時(shí)資金短缺的(de)困難，同時(shí)信托公司自己獲取租金收益。外資零售商正在(zài)借助國(guó)内資金，在(zài)國(guó)内零售市場中攻城掠地(dì / de)。今後此類合作案例可能将會增加 ，商業地(dì / de)産将開始逐步成爲(wéi / wèi)房地(dì / de)産市場的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)新熱點。内資零售商也(yě)在(zài)面臨擴張資金短缺之(zhī)困，信托公司可以(yǐ)選擇内資零售商合作，扶持内資零售業的(de)發展。這(zhè)一(yī / yì ／yí)業務領域大(dà)有潛力可爲(wéi / wèi)。
頻頻爲(wéi / wèi)媒體追蹤的(de)"聯信寶利"中國(guó)優質房地(dì / de)産投資信托基金，終于(yú)3月11日由聯華信托推出(chū) ，十五天時(shí)間募集了(le／liǎo)8515萬元。其運作模式比較接近國(guó)外的(de)房地(dì / de)産投資基金形态，資金主要(yào / yāo)用于(yú)向房産企業貸款，或對房地(dì / de)産企業進行股權投資，收購商業住宅 ，用于(yú)收取租金或再次轉讓。隻是(shì)這(zhè)一(yī / yì ／yí)基金期限過短，股權投資面臨退出(chū)難題；受制于(yú)監管政策，流動性不(bù)足(沒有二級市場)，投資者不(bù)便于(yú)中途轉讓，因此，屬于(yú)準房地(dì / de)産投資基金。聯華信托引入了(le／liǎo)有關房地(dì / de)産咨詢機構 ，由其提供房地(dì / de)産項目咨詢服務。
華寶信托于(yú)2004年8月推出(chū)了(le／liǎo)"寶鋼新日鐵汽車闆1800冷軋項目"，現在(zài)又推出(chū)了(le／liǎo)第二期 ，截至3月底已經募集約1.7億元。此次發行，在(zài)産品設計方面有了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)獨特之(zhī)處:華寶信托承諾以(yǐ)1000萬元以(yǐ)内資金随時(shí)撮合投資者的(de)轉讓需求。其好處在(zài)于(yú)提高了(le／liǎo)該信托基金的(de)流動性 ，類似證券市場中的(de)做市商制度安排。信托基金缺乏流動性，這(zhè)種做法不(bù)失爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)種嘗試，可以(yǐ)增強投資者的(de)認購與持有信心。相應，今後在(zài)信息披露方面也(yě)要(yào / yāo)增加一(yī / yì ／yí)項内容 ，需要(yào / yāo)随時(shí)向投資者披露受托人(rén)因爲(wéi / wèi)收購已經動用的(de)資金。
在(zài)2003年5月重新登記之(zhī)後，國(guó)投弘泰信托終于(yú)在(zài)本月發行了(le／liǎo)第一(yī / yì ／yí)個(gè)信托基金------青海省西海火電廠建設項目。雖然項目地(dì / de)處青海 ，但由于(yú)雄厚的(de)股東背景，募集金額較大(dà)，達到(dào)1.7億元，發行期較短，發行取得圓滿成功。在(zài)該基金的(de)風險控制設計中，引入了(le／liǎo)國(guó)開行擔保，股東——國(guó)家開發投資公司購買受益權 ，存在(zài)潛在(zài)間接的(de)關聯交易。類似此種關聯交易安排，往往是(shì)善意的(de)，目的(de)是(shì)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)盡可能保障投資者利益。
一(yī / yì ／yí)季度信托市場綜述
2005年第一(yī / yì ／yí)季度共有33家信托公司發行并公布了(le／liǎo)72個(gè)信托基金，實際募集資金總計66.2億元，平均單個(gè)基金募集0.919億元。與2004年第四季度相比 ，信托基金數量增加-54個(gè)，增幅-42.9%；募集總金額增加-61.5億元，增幅-48.2%；平均單個(gè)基金募集金額增加-0.094萬元/個(gè)，增幅-9.3%。與2004年同期相比 ，信托基金數量增加-32個(gè)，增幅-31.7%；募集總金額增加-13.5億元，增幅-16.9%；平均單個(gè)基金募集金額增加0.154萬元/個(gè)，增幅20.0%。
第一(yī / yì ／yí)季度的(de)72個(gè)信托基金資金運用方式與2004年第四季度相比，第一(yī / yì ／yí)季度貸款的(de)資金比重下降至63.2%，仍然爲(wéi / wèi)最主要(yào / yāo)的(de)資金運用方式；購買信貸資産的(de)基金雖然數量減少 ，但募集資金金額增加。證券市場低迷，使得證券投資的(de)信托基金在(zài)數量、募集資金兩方面繼續萎縮。本季度沒有出(chū)現代理類資金運用方式，财産信托由2004年第三季度的(de)鼎盛衰減至現在(zài)的(de)徹底消失。
72個(gè)信托基金投向的(de)行業領域對比2004年第四季度，投向于(yú)房地(dì / de)産領域的(de)信托基金資金比重重新恢複前期的(de)下降趨勢 ，由35.0%減至28.4%；電燃水行業繼續增加，資金比重從3.2%上(shàng)升至7.6%；交通運輸行業資金比重下跌，從42.5%下降至24.9%，跌幅最大(dà)；投向金融市場的(de)信托基金比重由8.3%上(shàng)升至11.7%，源于(yú)購買信貸資産的(de)信托基金增多；制造業的(de)資金比重首次超過10%，達到(dào)10.9%，說(shuō)明信托資金開始改變過去一(yī / yì ／yí)直主要(yào / yāo)集中壟斷性行業的(de)狀況 ，有向競争性行業轉移的(de)迹象，這(zhè)是(shì)本季度投向的(de)顯著特點。總體而(ér)言，本季度的(de)信托資金投向呈現一(yī / yì ／yí)定的(de)分散性。
33家信托公司分别發行的(de)信托基金數量與募集資金總量中，募集資金最多的(de)五家信托公司依次遞減分别爲(wéi / wèi):百瑞信托5.3億元 ，西部信托5.0億元，天津信托4.9億元，上(shàng)海國(guó)投4.2億元，江蘇國(guó)投4.0億元。發行基金數量最多的(de)五家依次遞減分别爲(wéi / wèi):天津信托7個(gè)，湖南信托6個(gè) ，金港信托4個(gè)，北方信托4個(gè)，上(shàng)海國(guó)投3個(gè)。百瑞信托首度出(chū)現在(zài)排行榜中。
各地(dì / de)區發行的(de)信托基金數量與募集資金規模上(shàng)，募集資金最多的(de)五個(gè)地(dì / de)區依次遞減分别爲(wéi / wèi):河南6.9億元，浙江6.4億元 ，上(shàng)海6.4億元，天津6.3億元，陝西6.1億元。發行基金數量最多的(de)五個(gè)地(dì / de)區依次遞減分别爲(wéi / wèi):天津11個(gè)，浙江7個(gè)，湖南6個(gè)，河南5個(gè)，上(shàng)海5個(gè)。北京沒有進入排行榜 ，屬于(yú)意外。
從59個(gè)信托基金的(de)信托期限看，由于(yú)其餘13個(gè)信托基金具有多個(gè)信托期限，所以(yǐ)未能包括在(zài)内。可以(yǐ)看出(chū)，主要(yào / yāo)是(shì)1~2年期限 ，以(yǐ)募集資金比重觀察，它們合計占據了(le／liǎo)83.1%；随着信托期限變長，各期限信托基金數量比重、資金比重卻均逐步降低；信托基金短期化特征明顯，這(zhè)一(yī / yì ／yí)點與2004年相比 ，仍然沒有改變。估計信托公司與投資者均比較偏好短期内産生收益的(de)信托基金。
形勢綜合評論
本季度集合信托業務表現出(chū)三大(dà)特點:第一(yī / yì ／yí)，六家信托公司六個(gè)信托基金的(de)發行，揭示出(chū)信托公司在(zài)與同一(yī / yì ／yí)個(gè)項目方持續合作。信托公司開始與項目方逐漸形成穩定的(de)合作關系 ，這(zhè)爲(wéi / wèi)信托公司持續了(le／liǎo)解項目方，培育信托公司的(de)優質客戶創造了(le／liǎo)條件，也(yě)有利于(yú)提高信托公司在(zài)某些領域的(de)項目經營管理能力。第二，國(guó)家開發銀行與5家信托公司進行了(le／liǎo)6次合作 ，這(zhè)5家信托公司分别爲(wéi / wèi)湖南信托、北京國(guó)投、湖北國(guó)投、弘泰信托、山東國(guó)投，其中與北京國(guó)投兩度攜手。其特點是(shì)均由國(guó)開行擔保，信托資金都投向地(dì / de)方基礎設施建設 ，主要(yào / yāo)爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)年期限，預期收益率4.1%~5.0%。第三，因爲(wéi / wèi)央行加息與物價上(shàng)漲，近期信托公司一(yī / yì ／yí)般都提高了(le／liǎo)信托基金各種期限的(de)預期收益率，以(yǐ)一(yī / yì ／yí)年期爲(wéi / wèi)例 ，過去一(yī / yì ／yí)般爲(wéi / wèi)3.5%~4.0%，現在(zài)上(shàng)升至4.0%~5.0%範圍。
在(zài)所有資金運用方式中，剔除證券投資、其它投資與購買信貸資産三種方式之(zhī)後，第一(yī / yì ／yí)季度信托市場爲(wéi / wèi)企業融資規模達到(dào)54.42億元 ，超過了(le／liǎo)同期的(de)證券市場(IPO、配股與增發)融資規模45.91億元，信托市場在(zài)金融體系與社會融資結構中的(de)重要(yào / yāo)性開始有所體現。不(bù)僅融資規模此漲彼消 ，信托融資的(de)另一(yī / yì ／yí)個(gè)好處也(yě)是(shì)顯而(ér)易見:信托公司要(yào / yāo)求融資企業必須按照約定，定期、足額支付本金與收益，現在(zài)許多信托基金的(de)投資者已經開始享受信托收益；而(ér)許多上(shàng)市公司在(zài)證券市場融資後 ，就(jiù)不(bù)再顧及對股民的(de)回報。由此可見，信托融資是(shì)适合當前我國(guó)國(guó)情與發展需要(yào / yāo)的(de)金融工具，信托基金是(shì)實現價值投資的(de)良好理财工具。
《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》的(de)正式頒布，具有重大(dà)曆史意義。信托公司對外披露信息，有助于(yú)投資者、社會公衆了(le／liǎo)解信托投資公司的(de)财務狀況、風險狀況、公司治理和(hé / huò)重大(dà)事項等信息 ，分析判斷信托投資公司的(de)經營狀況和(hé / huò)風險狀況，從外部監督信托公司；有力促進信托公司完善公司治理，強化内控制度，避免沖動與違規經營而(ér)導緻風險加大(dà)。信息披露的(de)作用 ，在(zài)于(yú)使得信托公司透明操作，減少信息不(bù)對稱，依靠市場機制加速信托公司的(de)優勝劣汰。該規章是(shì)信托業長期健康發展的(de)基礎之(zhī)一(yī / yì ／yí)。因此，信托業的(de)發展起點将高于(yú)銀行、證券公司、保險公司。銀監會今後的(de)監管工作重點之(zhī)一(yī / yì ／yí)将轉變爲(wéi / wèi)督促信托公司準确、完整與及時(shí)披露信息。财政部頒布《信托業務會計核算辦法》 ，正當其時(shí)。它是(shì)我國(guó)金融企業會計制度改革進程中取得的(de)又一(yī / yì ／yí)項重要(yào / yāo)成果，對于(yú)加強會計核算、保護信托财産安全、維護信托當事人(rén)的(de)合法權益，具有積極意義。該辦法的(de)發布實施 ，實現了(le／liǎo)與《中華人(rén)民共和(hé / huò)國(guó)信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》等的(de)協調，解決了(le／liǎo)信托當事人(rén)及信托項目适用的(de)會計規範問題；有利于(yú)規範信托業務的(de)會計核算 ，提高會計信息質量；有助于(yú)加強投資者、監管部門從外部對信托公司與信托項目監督。
勞動和(hé / huò)社會保障部2月4日正式公布了(le／liǎo)與《企業年金基金管理試行辦法》相關的(de)四個(gè)配套法規——《企業年金基金管理機構資格認定暫行辦法》、《企業年金基金管理運作流程》、《企業年金基金賬戶管理信息系統規範》和(hé / huò)《企業年金基金管理機構資格認定專家評審規則》 ，上(shàng)述法規于(yú)2005年3月1日起施行。年金采用"信托型"管理模式。金融機構的(de)年金業務将正式啓動，對部分信托公司是(shì)一(yī / yì ／yí)次業務機會。但由于(yú)證券公司、銀行、基金管理公司均在(zài)按照信托制度設計年金産品 ，争取這(zhè)一(yī / yì ／yí)業務，而(ér)且年金在(zài)資金投向方面受到(dào)嚴格限制，目前尚不(bù)能投資信托理财産品，所以(yǐ)信托公司與這(zhè)些金融機構相比，沒有明顯的(de)競争優勢。近期隻有擅長證券市場投資、個(gè)别的(de)信托公司 ，例如華寶、中信、金信等，在(zài)籌劃年金業務。對大(dà)多數信托公司而(ér)言，年金業務可望不(bù)可及。如果相關政策允許年金購買信托理财産品，這(zhè)才能算是(shì)真正的(de)利好，銀監會、中國(guó)信托業協會可與勞動和(hé / huò)社會保障部溝通 ，在(zài)這(zhè)一(yī / yì ／yí)方面有所作爲(wéi / wèi)。爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)迎接這(zhè)一(yī / yì ／yí)天的(de)到(dào)來(lái)，信托公司要(yào / yāo)準備爲(wéi / wèi)年金度身定制，現階段就(jiù)着手開發兼顧安全性與盈利性、期限較長的(de)理财産品。
央行宣布，從2005年3月17日起，商業銀行自營性個(gè)人(rén)住房貸款基準利率與公積金貸款利率同時(shí)上(shàng)升18個(gè)基點 ，這(zhè)是(shì)第二次加息。3月底，國(guó)務院發出(chū)《關于(yú)切實穩定住房價格的(de)通知》，提出(chū)了(le／liǎo)八項要(yào / yāo)求，上(shàng)海近期調控政策也(yě)頻繁出(chū)台，如對房價差價收入征營業稅；購房一(yī / yì ／yí)年内轉讓 ，轉按揭停辦；沒有還清貸款的(de)房子(zǐ)，不(bù)得轉讓等，這(zhè)些都表明，中央與地(dì / de)方政府對樓市泡沫非常擔心，開始從需求環節抑制樓市泡沫繼續擴大(dà)，信号作用非常明顯。由于(yú)近年房地(dì / de)産信托融資較多 ，信托公司對此應保持警惕，因爲(wéi / wèi)需求(無論自住或投機)受到(dào)打壓，最終将傳遞到(dào)房産與土地(dì / de)供應環節。
監管政策觀察
《信托業務會計核算辦法》
2005年元月5日，财政部正式發布并實施《信托業務會計核算辦法》，其内容分爲(wéi / wèi)信托項目、委托人(rén)信托業務、受托人(rén)信托業務、受益人(rén)信托業務、信托項目會計科目和(hé / huò)财務報告五部分。銀監會于(yú)2月6日以(yǐ)《關于(yú)規範信托投資公司信托業務會計核算有關問題的(de)通知》下發各信托公司 ，要(yào / yāo)求信托公司從2005年元月開辦的(de)新業務按照該辦法編制信托業務會計賬簿、會計報表，對存續信托業務相應進行追溯調整。較之(zhī)《金融企業會計制度》中第十五章信托業務的(de)有關規定 ，該辦法更科學、更全面，符合信托業務的(de)特點。
《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》
2005年元月18日，中國(guó)銀監會頒布《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》。它曆經半年之(zhī)久，公開征求意見并讨論 ，現得以(yǐ)正式施行。它分爲(wéi / wèi)總則、内容、管理與附則四大(dà)部分，共30條，對信托公司的(de)法人(rén)治理、内控、自營與信托财産管理狀況等方面均做了(le／liǎo)詳細的(de)信息披露要(yào / yāo)求。這(zhè)也(yě)是(shì)銀監會從央行中分拆出(chū)來(lái)之(zhī)後頒布的(de)第一(yī / yì ／yí)部關于(yú)信托業的(de)規章。對于(yú)信息披露的(de)信托公司名單 ，銀監會出(chū)于(yú)穩妥過渡的(de)考慮，首先選擇了(le／liǎo)30家信托公司對社會公衆披露2004年報，其餘信托公司編制的(de)年報隻送交各地(dì / de)銀監局。
銀監會于(yú)元月17日發布了(le／liǎo)《關于(yú)非銀行金融機構高級管理人(rén)員任職資格個(gè)案審核等有關事項的(de)通知》，對非銀機構(包括信托公司)高管的(de)審核 ，要(yào / yāo)求由銀監局初審，然後報銀監局審批；并且對各種高管的(de)任職資格提出(chū)了(le／liǎo)具體的(de)條件，如拟任信托公司總經理的(de)，應從事信托行業工作6年以(yǐ)上(shàng)，或其他(tā)類型金融機構從業9年以(yǐ)上(shàng)；以(yǐ)及任職後的(de)管理内容。該政策可以(yǐ)加強對包括信托公司在(zài)内的(de)金融機構高管人(rén)員的(de)監管。
《關于(yú)停止信托投資公司辦理賣出(chū)國(guó)債回購業務有關問題的(de)通知》
銀監會在(zài)2月5日發布了(le／liǎo)《關于(yú)停止信托投資公司辦理賣出(chū)國(guó)債回購業務有關問題的(de)通知》。針對國(guó)内國(guó)債回購市場的(de)嚴重問題 ，爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)維護投資者利益，銀監會規定:信托公司暫時(shí)停辦新的(de)賣出(chū)國(guó)債回購業務，對已辦理的(de)國(guó)債回購進行清理。信托公司今後恢複該業務之(zhī)後，其拆入資金和(hé / huò)賣出(chū)國(guó)債回購資金總額不(bù)得超過其注冊資本。
信托基金點評
2003年底誕生的(de)貨币市場基金後來(lái)者居上(shàng)，且由于(yú)信托公司受到(dào)政策限制，兩方面因素使得信托公司在(zài)貨币市場領域基本未及時(shí)開展此項業務。值得肯定的(de)是(shì) ，深圳國(guó)投發行了(le／liǎo)約1億元的(de)"彙益現金增值"信托基金。在(zài)産品設計方面，參考了(le／liǎo)貨币市場基金的(de)做法，例如資金投向、流動性安排、期限等 ，與基金公司的(de)貨币市場基金已經非常形似，這(zhè)是(shì)一(yī / yì ／yí)次積極的(de)嘗試。如果要(yào / yāo)與貨币市場基金神似，還應該參照貨币市場基金的(de)有關規定，在(zài)投資組合剩餘期限、債券正回購比率等方面進一(yī / yì ／yí)步提高規範性。
湖南信托與國(guó)家開發銀行合作，推出(chū)了(le／liǎo)郴州市城市基礎設施建設項目信托基金。這(zhè)是(shì)國(guó)家開發銀行自2004年8月以(yǐ)來(lái)與信托公司的(de)第八次合作。由于(yú)有國(guó)家開發銀行的(de)擔保 ，加之(zhī)光大(dà)銀行的(de)代銷，湖南信托僅用一(yī / yì ／yí)天時(shí)間就(jiù)募集完成一(yī / yì ／yí)億元的(de)資金。該基金的(de)預期年收益率爲(wéi / wèi)5%，爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)年期銀信合作信托基金中的(de)較高水平，尚屬少見。
北京國(guó)投本月發行的(de)兩個(gè)信托基金，均是(shì)與國(guó)家開發銀行合作:北京國(guó)投對基礎設施進行信托貸款，由國(guó)開行爲(wéi / wèi)兩家黑龍江單位提供擔保。由于(yú)有國(guó)開行的(de)信用支持 ，風險控制有效，信托公司從容開發異地(dì / de)項目，并且發行順利。這(zhè)是(shì)北京國(guó)投至今與國(guó)開行第三次合作，也(yě)是(shì)目前與國(guó)開行合作次數最多的(de)信托公司。銀信合作仍然大(dà)有前途。湖北國(guó)投也(yě)與國(guó)開行在(zài)本月進行了(le／liǎo)第二次合作。
自從2004年第四季度外貿信托推出(chū)"北京順馳林溪項目部分别墅"、北京國(guó)投推出(chū)"密雲‘潮雲時(shí)代’商住房"兩個(gè)信托基金之(zhī)後 ，北京國(guó)投現在(zài)又推出(chū)了(le／liǎo)住邦2000商務中心二期房産這(zhè)一(yī / yì ／yí)信托基金，與前兩個(gè)信托基金的(de)資金運用與盈利模式相同。可以(yǐ)看出(chū)，對與房産商交易加回購的(de)合作模式 ，北京國(guó)投比較認同。雖然折價購買具有一(yī / yì ／yí)定的(de)抗風險能力，但房産價格如期繼續保持上(shàng)漲仍是(shì)該合作取得成功的(de)關鍵。由于(yú)3月房地(dì / de)産行業的(de)宏觀調控政策出(chū)台，商業地(dì / de)産價格趨勢是(shì)否将如住宅那樣開始轉折 ，需要(yào / yāo)信托公司關注。
繼深圳國(guó)投與沃爾瑪超市合作之(zhī)後，平安信托開始利用信托資金直接爲(wéi / wèi)外資零售商——易初蓮花廣州公司提供服務 ，推出(chū)了(le／liǎo)"廣州三元裏商場售後回租物業投資"信托基金。這(zhè)一(yī / yì ／yí)合作的(de)主要(yào / yāo)模式是(shì):信托公司募集資金，購買商業物業，提供給外資零售商使用 ，幫助其解決擴張時(shí)資金短缺的(de)困難，同時(shí)信托公司自己獲取租金收益。外資零售商正在(zài)借助國(guó)内資金，在(zài)國(guó)内零售市場中攻城掠地(dì / de)。今後此類合作案例可能将會增加 ，商業地(dì / de)産将開始逐步成爲(wéi / wèi)房地(dì / de)産市場的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)新熱點。内資零售商也(yě)在(zài)面臨擴張資金短缺之(zhī)困，信托公司可以(yǐ)選擇内資零售商合作，扶持内資零售業的(de)發展。這(zhè)一(yī / yì ／yí)業務領域大(dà)有潛力可爲(wéi / wèi)。
頻頻爲(wéi / wèi)媒體追蹤的(de)"聯信寶利"中國(guó)優質房地(dì / de)産投資信托基金，終于(yú)3月11日由聯華信托推出(chū) ，十五天時(shí)間募集了(le／liǎo)8515萬元。其運作模式比較接近國(guó)外的(de)房地(dì / de)産投資基金形态，資金主要(yào / yāo)用于(yú)向房産企業貸款，或對房地(dì / de)産企業進行股權投資，收購商業住宅 ，用于(yú)收取租金或再次轉讓。隻是(shì)這(zhè)一(yī / yì ／yí)基金期限過短，股權投資面臨退出(chū)難題；受制于(yú)監管政策，流動性不(bù)足(沒有二級市場)，投資者不(bù)便于(yú)中途轉讓，因此，屬于(yú)準房地(dì / de)産投資基金。聯華信托引入了(le／liǎo)有關房地(dì / de)産咨詢機構 ，由其提供房地(dì / de)産項目咨詢服務。
華寶信托于(yú)2004年8月推出(chū)了(le／liǎo)"寶鋼新日鐵汽車闆1800冷軋項目"，現在(zài)又推出(chū)了(le／liǎo)第二期 ，截至3月底已經募集約1.7億元。此次發行，在(zài)産品設計方面有了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)獨特之(zhī)處:華寶信托承諾以(yǐ)1000萬元以(yǐ)内資金随時(shí)撮合投資者的(de)轉讓需求。其好處在(zài)于(yú)提高了(le／liǎo)該信托基金的(de)流動性 ，類似證券市場中的(de)做市商制度安排。信托基金缺乏流動性，這(zhè)種做法不(bù)失爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)種嘗試，可以(yǐ)增強投資者的(de)認購與持有信心。相應，今後在(zài)信息披露方面也(yě)要(yào / yāo)增加一(yī / yì ／yí)項内容 ，需要(yào / yāo)随時(shí)向投資者披露受托人(rén)因爲(wéi / wèi)收購已經動用的(de)資金。
在(zài)2003年5月重新登記之(zhī)後，國(guó)投弘泰信托終于(yú)在(zài)本月發行了(le／liǎo)第一(yī / yì ／yí)個(gè)信托基金------青海省西海火電廠建設項目。雖然項目地(dì / de)處青海 ，但由于(yú)雄厚的(de)股東背景，募集金額較大(dà)，達到(dào)1.7億元，發行期較短，發行取得圓滿成功。在(zài)該基金的(de)風險控制設計中，引入了(le／liǎo)國(guó)開行擔保，股東——國(guó)家開發投資公司購買受益權 ，存在(zài)潛在(zài)間接的(de)關聯交易。類似此種關聯交易安排，往往是(shì)善意的(de)，目的(de)是(shì)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)盡可能保障投資者利益。
一(yī / yì ／yí)季度信托市場綜述
2005年第一(yī / yì ／yí)季度共有33家信托公司發行并公布了(le／liǎo)72個(gè)信托基金，實際募集資金總計66.2億元，平均單個(gè)基金募集0.919億元。與2004年第四季度相比 ，信托基金數量增加-54個(gè)，增幅-42.9%；募集總金額增加-61.5億元，增幅-48.2%；平均單個(gè)基金募集金額增加-0.094萬元/個(gè)，增幅-9.3%。與2004年同期相比 ，信托基金數量增加-32個(gè)，增幅-31.7%；募集總金額增加-13.5億元，增幅-16.9%；平均單個(gè)基金募集金額增加0.154萬元/個(gè)，增幅20.0%。
第一(yī / yì ／yí)季度的(de)72個(gè)信托基金資金運用方式與2004年第四季度相比，第一(yī / yì ／yí)季度貸款的(de)資金比重下降至63.2%，仍然爲(wéi / wèi)最主要(yào / yāo)的(de)資金運用方式；購買信貸資産的(de)基金雖然數量減少 ，但募集資金金額增加。證券市場低迷，使得證券投資的(de)信托基金在(zài)數量、募集資金兩方面繼續萎縮。本季度沒有出(chū)現代理類資金運用方式，财産信托由2004年第三季度的(de)鼎盛衰減至現在(zài)的(de)徹底消失。
72個(gè)信托基金投向的(de)行業領域對比2004年第四季度，投向于(yú)房地(dì / de)産領域的(de)信托基金資金比重重新恢複前期的(de)下降趨勢 ，由35.0%減至28.4%；電燃水行業繼續增加，資金比重從3.2%上(shàng)升至7.6%；交通運輸行業資金比重下跌，從42.5%下降至24.9%，跌幅最大(dà)；投向金融市場的(de)信托基金比重由8.3%上(shàng)升至11.7%，源于(yú)購買信貸資産的(de)信托基金增多；制造業的(de)資金比重首次超過10%，達到(dào)10.9%，說(shuō)明信托資金開始改變過去一(yī / yì ／yí)直主要(yào / yāo)集中壟斷性行業的(de)狀況 ，有向競争性行業轉移的(de)迹象，這(zhè)是(shì)本季度投向的(de)顯著特點。總體而(ér)言，本季度的(de)信托資金投向呈現一(yī / yì ／yí)定的(de)分散性。
33家信托公司分别發行的(de)信托基金數量與募集資金總量中，募集資金最多的(de)五家信托公司依次遞減分别爲(wéi / wèi):百瑞信托5.3億元 ，西部信托5.0億元，天津信托4.9億元，上(shàng)海國(guó)投4.2億元，江蘇國(guó)投4.0億元。發行基金數量最多的(de)五家依次遞減分别爲(wéi / wèi):天津信托7個(gè)，湖南信托6個(gè) ，金港信托4個(gè)，北方信托4個(gè)，上(shàng)海國(guó)投3個(gè)。百瑞信托首度出(chū)現在(zài)排行榜中。
各地(dì / de)區發行的(de)信托基金數量與募集資金規模上(shàng)，募集資金最多的(de)五個(gè)地(dì / de)區依次遞減分别爲(wéi / wèi):河南6.9億元，浙江6.4億元 ，上(shàng)海6.4億元，天津6.3億元，陝西6.1億元。發行基金數量最多的(de)五個(gè)地(dì / de)區依次遞減分别爲(wéi / wèi):天津11個(gè)，浙江7個(gè)，湖南6個(gè)，河南5個(gè)，上(shàng)海5個(gè)。北京沒有進入排行榜 ，屬于(yú)意外。
從59個(gè)信托基金的(de)信托期限看，由于(yú)其餘13個(gè)信托基金具有多個(gè)信托期限，所以(yǐ)未能包括在(zài)内。可以(yǐ)看出(chū)，主要(yào / yāo)是(shì)1~2年期限 ，以(yǐ)募集資金比重觀察，它們合計占據了(le／liǎo)83.1%；随着信托期限變長，各期限信托基金數量比重、資金比重卻均逐步降低；信托基金短期化特征明顯，這(zhè)一(yī / yì ／yí)點與2004年相比 ，仍然沒有改變。估計信托公司與投資者均比較偏好短期内産生收益的(de)信托基金。
形勢綜合評論
本季度集合信托業務表現出(chū)三大(dà)特點:第一(yī / yì ／yí)，六家信托公司六個(gè)信托基金的(de)發行，揭示出(chū)信托公司在(zài)與同一(yī / yì ／yí)個(gè)項目方持續合作。信托公司開始與項目方逐漸形成穩定的(de)合作關系 ，這(zhè)爲(wéi / wèi)信托公司持續了(le／liǎo)解項目方，培育信托公司的(de)優質客戶創造了(le／liǎo)條件，也(yě)有利于(yú)提高信托公司在(zài)某些領域的(de)項目經營管理能力。第二，國(guó)家開發銀行與5家信托公司進行了(le／liǎo)6次合作 ，這(zhè)5家信托公司分别爲(wéi / wèi)湖南信托、北京國(guó)投、湖北國(guó)投、弘泰信托、山東國(guó)投，其中與北京國(guó)投兩度攜手。其特點是(shì)均由國(guó)開行擔保，信托資金都投向地(dì / de)方基礎設施建設 ，主要(yào / yāo)爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)年期限，預期收益率4.1%~5.0%。第三，因爲(wéi / wèi)央行加息與物價上(shàng)漲，近期信托公司一(yī / yì ／yí)般都提高了(le／liǎo)信托基金各種期限的(de)預期收益率，以(yǐ)一(yī / yì ／yí)年期爲(wéi / wèi)例 ，過去一(yī / yì ／yí)般爲(wéi / wèi)3.5%~4.0%，現在(zài)上(shàng)升至4.0%~5.0%範圍。
在(zài)所有資金運用方式中，剔除證券投資、其它投資與購買信貸資産三種方式之(zhī)後，第一(yī / yì ／yí)季度信托市場爲(wéi / wèi)企業融資規模達到(dào)54.42億元 ，超過了(le／liǎo)同期的(de)證券市場(IPO、配股與增發)融資規模45.91億元，信托市場在(zài)金融體系與社會融資結構中的(de)重要(yào / yāo)性開始有所體現。不(bù)僅融資規模此漲彼消 ，信托融資的(de)另一(yī / yì ／yí)個(gè)好處也(yě)是(shì)顯而(ér)易見:信托公司要(yào / yāo)求融資企業必須按照約定，定期、足額支付本金與收益，現在(zài)許多信托基金的(de)投資者已經開始享受信托收益；而(ér)許多上(shàng)市公司在(zài)證券市場融資後 ，就(jiù)不(bù)再顧及對股民的(de)回報。由此可見，信托融資是(shì)适合當前我國(guó)國(guó)情與發展需要(yào / yāo)的(de)金融工具，信托基金是(shì)實現價值投資的(de)良好理财工具。
《信托投資公司信息披露管理暫行辦法》的(de)正式頒布，具有重大(dà)曆史意義。信托公司對外披露信息，有助于(yú)投資者、社會公衆了(le／liǎo)解信托投資公司的(de)财務狀況、風險狀況、公司治理和(hé / huò)重大(dà)事項等信息 ，分析判斷信托投資公司的(de)經營狀況和(hé / huò)風險狀況，從外部監督信托公司；有力促進信托公司完善公司治理，強化内控制度，避免沖動與違規經營而(ér)導緻風險加大(dà)。信息披露的(de)作用 ，在(zài)于(yú)使得信托公司透明操作，減少信息不(bù)對稱，依靠市場機制加速信托公司的(de)優勝劣汰。該規章是(shì)信托業長期健康發展的(de)基礎之(zhī)一(yī / yì ／yí)。因此，信托業的(de)發展起點将高于(yú)銀行、證券公司、保險公司。銀監會今後的(de)監管工作重點之(zhī)一(yī / yì ／yí)将轉變爲(wéi / wèi)督促信托公司準确、完整與及時(shí)披露信息。财政部頒布《信托業務會計核算辦法》 ，正當其時(shí)。它是(shì)我國(guó)金融企業會計制度改革進程中取得的(de)又一(yī / yì ／yí)項重要(yào / yāo)成果，對于(yú)加強會計核算、保護信托财産安全、維護信托當事人(rén)的(de)合法權益，具有積極意義。該辦法的(de)發布實施 ，實現了(le／liǎo)與《中華人(rén)民共和(hé / huò)國(guó)信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》等的(de)協調，解決了(le／liǎo)信托當事人(rén)及信托項目适用的(de)會計規範問題；有利于(yú)規範信托業務的(de)會計核算 ，提高會計信息質量；有助于(yú)加強投資者、監管部門從外部對信托公司與信托項目監督。
勞動和(hé / huò)社會保障部2月4日正式公布了(le／liǎo)與《企業年金基金管理試行辦法》相關的(de)四個(gè)配套法規——《企業年金基金管理機構資格認定暫行辦法》、《企業年金基金管理運作流程》、《企業年金基金賬戶管理信息系統規範》和(hé / huò)《企業年金基金管理機構資格認定專家評審規則》 ，上(shàng)述法規于(yú)2005年3月1日起施行。年金采用"信托型"管理模式。金融機構的(de)年金業務将正式啓動，對部分信托公司是(shì)一(yī / yì ／yí)次業務機會。但由于(yú)證券公司、銀行、基金管理公司均在(zài)按照信托制度設計年金産品 ，争取這(zhè)一(yī / yì ／yí)業務，而(ér)且年金在(zài)資金投向方面受到(dào)嚴格限制，目前尚不(bù)能投資信托理财産品，所以(yǐ)信托公司與這(zhè)些金融機構相比，沒有明顯的(de)競争優勢。近期隻有擅長證券市場投資、個(gè)别的(de)信托公司 ，例如華寶、中信、金信等，在(zài)籌劃年金業務。對大(dà)多數信托公司而(ér)言，年金業務可望不(bù)可及。如果相關政策允許年金購買信托理财産品，這(zhè)才能算是(shì)真正的(de)利好，銀監會、中國(guó)信托業協會可與勞動和(hé / huò)社會保障部溝通 ，在(zài)這(zhè)一(yī / yì ／yí)方面有所作爲(wéi / wèi)。爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)迎接這(zhè)一(yī / yì ／yí)天的(de)到(dào)來(lái)，信托公司要(yào / yāo)準備爲(wéi / wèi)年金度身定制，現階段就(jiù)着手開發兼顧安全性與盈利性、期限較長的(de)理财産品。
央行宣布，從2005年3月17日起，商業銀行自營性個(gè)人(rén)住房貸款基準利率與公積金貸款利率同時(shí)上(shàng)升18個(gè)基點 ，這(zhè)是(shì)第二次加息。3月底，國(guó)務院發出(chū)《關于(yú)切實穩定住房價格的(de)通知》，提出(chū)了(le／liǎo)八項要(yào / yāo)求，上(shàng)海近期調控政策也(yě)頻繁出(chū)台，如對房價差價收入征營業稅；購房一(yī / yì ／yí)年内轉讓 ，轉按揭停辦；沒有還清貸款的(de)房子(zǐ)，不(bù)得轉讓等，這(zhè)些都表明，中央與地(dì / de)方政府對樓市泡沫非常擔心，開始從需求環節抑制樓市泡沫繼續擴大(dà)，信号作用非常明顯。由于(yú)近年房地(dì / de)産信托融資較多 ，信托公司對此應保持警惕，因爲(wéi / wèi)需求(無論自住或投機)受到(dào)打壓，最終将傳遞到(dào)房産與土地(dì / de)供應環節。
(xintuo摘自上(shàng)海證券報)