信托投資公司在(zài)經曆五次大(dà)規模整頓後重新注冊登記,目前信托投資公司主要(yào / yāo)是(shì)在(zài)"一(yī / yì ／yí)法兩規"(《信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司集合資金信托業務暫行管理辦法》)的(de)框架下開展業務,根據"一(yī / yì ／yí)法兩規"的(de)規定,信托投資公司可以(yǐ)從事的(de)業務相當的(de)廣泛。 但是(shì)經過近兩年的(de)發展實踐,信托投資公司普遍發現自身缺乏核心的(de)業務盈利模式,找不(bù)到(dào)自己的(de)戰略定位。從信托投資公司的(de)現實情況來(lái)看,信托投資公司的(de)主要(yào / yāo)收益還是(shì)自有資金的(de)投資收益,而(ér)信托業務的(de)收入始終無法有實質性的(de)突破。
分析内外部環境的(de)實際情況,将能更好的(de)确立信托投資公司自身的(de)發展定位并建立自己的(de)核心盈利模式。

信托投資公司的(de)SWOT分析
   
    所謂SWOT分析是(shì)一(yī / yì ／yí)種常用的(de)制定戰略的(de)分析工具,它在(zài)綜合分析一(yī / yì ／yí)個(gè)企業所面臨的(de)優勢、劣勢、機會和(hé / huò)威脅後得出(chū)該企業的(de)競争優勢及其戰略定位選擇。
  
第一(yī / yì ／yí),優勢分析
  
    對于(yú)信托投資公司而(ér)言,目前的(de)優勢主要(yào / yāo)是(shì)制度上(shàng)的(de)優勢。

    1、業務功能壟斷優 勢。信托财産的(de)獨立性功能,就(jiù)是(shì)所謂的(de)破産隔離功能,該功能是(shì)實施資産證券化業務的(de)前提條件,信托投資公司可以(yǐ)利用該功能從事其他(tā)公司所不(bù)能開展的(de)業務。

    2、信托投資公司是(shì)唯一(yī / yì ／yí)可以(yǐ)進行直接投資的(de)金融機構。信托投資公司可以(yǐ)同時(shí)涉足金融市場和(hé / huò)産業市場,這(zhè)是(shì)其他(tā)所有機構所無法比拟的(de),因此信托投資公司可以(yǐ)積極地(dì / de)選擇合适的(de)項目進行直接投資。由于(yú)信托投資公司本身具有的(de)融資能力,其比較優勢就(jiù)是(shì)籌集資金的(de)能力,所以(yǐ)信托投資公司應該以(yǐ)參股的(de)形式選擇資金密集型行業進行股權投資,尤其是(shì)進入具有壟斷地(dì / de)位的(de)産業。

    3、所從事的(de)業務具有極強的(de)創新潛力。信托投資公司能運用的(de)金融工具非常多,如直接投資、貸款、租賃、擔保等等。這(zhè)樣信托投資公司可以(yǐ)根據客戶的(de)需要(yào / yāo)靈活地(dì / de)設計項目運作方案,滿足客戶的(de)個(gè)性化要(yào / yāo)求。單純提供某個(gè)金融工具的(de)業務,或許其他(tā)的(de)金融機構也(yě)可以(yǐ)提供,但是(shì)如果要(yào / yāo)組合運用多個(gè)金融工具,其他(tā)金融機構則由于(yú)資格的(de)限制而(ér)無法提供。

第二,劣勢分析

    相對于(yú)信托投資公司的(de)制度優勢,信托投資公司的(de)劣勢也(yě)是(shì)非常明顯的(de),主要(yào / yāo)有:

    1、信托投資公司的(de)規模偏小。目前我國(guó)信托投資公司的(de)注冊資本金偏低,最大(dà)的(de)上(shàng)國(guó)投也(yě)僅僅是(shì)25億元。由于(yú)規模偏小,所以(yǐ)市場對信托投資公司的(de)信任程度不(bù)高,這(zhè)樣信托投資公司的(de)籌資成本就(jiù)相應的(de)上(shàng)升,從而(ér)導緻信托投資公司業務盈利能力下降。

    2、公司治理缺陷。良好的(de)公司治理将盡可能的(de)保護各方利益相關合法、合理的(de)利益,從而(ér)使各方利益相關者樂于(yú)進入該市場。但是(shì)從目前情況來(lái)看,我國(guó)的(de)信托投資公司由于(yú)體制等方面的(de)原因,在(zài)公司治理方面存在(zài)明顯的(de)缺陷,大(dà)股東操縱信托投資公司侵害其他(tā)利益相關者利益的(de)事情時(shí)有發生。

    3、風險定價和(hé / huò)控制能力不(bù)足。金融最核心的(de)功能就(jiù)是(shì)風險定價和(hé / huò)控制,單純地(dì / de)拒絕風險決不(bù)是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)最優的(de)策略。

    對于(yú)從事資金管理的(de)信托投資公司而(ér)言,其資産在(zài)某種程度上(shàng)都是(shì)風險資産,風險是(shì)不(bù)能消除的(de),但是(shì)通過合理地(dì / de)分析,風險是(shì)應該可以(yǐ)進行衡量和(hé / huò)控制的(de)。對信托投資公司而(ér)言,運作一(yī / yì ／yí)個(gè)項目最大(dà)的(de)風險并不(bù)是(shì)項目本身風險的(de)大(dà)小,而(ér)是(shì)無法評價和(hé / huò)衡量該項目的(de)風險,進而(ér)也(yě)無法合理地(dì / de)控制項目風險。

    4、主營業務不(bù)突出(chū)盈利能力不(bù)強。 信托投資公司的(de)業務範圍極其廣泛,但是(shì)基本上(shàng)在(zài)每一(yī / yì ／yí)個(gè)業務範圍内都有相應的(de)專業化公司與之(zhī)競争。貸款業務有商業銀行、委托理财有基金公司和(hé / huò)證券公司、融資租賃業務有租賃公司、擔保業務有擔保公司、資信評級有資信評級公司、債券承銷業務有證券公司,應該說(shuō)信托投資公司欲在(zài)上(shàng)述領域中的(de)任一(yī / yì ／yí)方面取得相對的(de)領先地(dì / de)位都是(shì)相當困難的(de)。
  
    5、營銷能力不(bù)足。作爲(wéi / wèi)金融公司而(ér)言,單單運作自有資金是(shì)無法取得高額回報的(de)。隻有不(bù)斷地(dì / de)擴大(dà)公司所管理運作的(de)資産規模才能提高公司的(de)盈利水平。由于(yú)金融不(bù)斷深化,各種金融機構在(zài)客戶營銷方面都開展得非常積極,銀行、基金公司、 保險公司、證券公司在(zài)開拓資金來(lái)源方面的(de)努力是(shì)非常顯著也(yě)是(shì)相當有效的(de)。相對于(yú)其他(tā)金融機構而(ér)言,信托投資公司在(zài)客戶關系管理方面明顯存在(zài)不(bù)足之(zhī)處。

第三,機會分析

    1、良好的(de)宏觀背景。對于(yú)信托投資公司而(ér)言目前的(de)宏觀背景是(shì)非常有利的(de),社會經濟發展穩定、居民收入顯著增加是(shì)信托業發展的(de)根本前提,應該說(shuō)現在(zài)的(de)形勢是(shì)信托投資公司以(yǐ)往所從未遇到(dào)過的(de)最良好時(shí)機,而(ér)且在(zài)較長的(de)一(yī / yì ／yí)段時(shí)間内都能保持這(zhè)樣的(de)一(yī / yì ／yí)種形勢。
  
    2、單位及個(gè)人(rén)的(de)理财需求強烈。 由于(yú)目前我國(guó)金融産品還比較缺乏,尤其證券市場的(de)風險很大(dà),故有相當多的(de)居民都持币觀望,但這(zhè)些居民并不(bù)滿足僅拿到(dào)微薄的(de)利息收入,這(zhè)在(zài)客觀上(shàng)激發了(le／liǎo)對理财業務的(de)需求。
  
    3、法律及監管層的(de)完善。金融業的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)顯著特點是(shì)金融監管的(de)能力直接決定金融業發展的(de)水平。近期以(yǐ)來(lái),銀監會已經非常重視對信托業的(de)監管,從公司治理結構、内部控制及相關業務指引方面都作了(le／liǎo)重要(yào / yāo)的(de)工作。我國(guó)的(de)信托法律環境正在(zài)逐步完善中。

第四,外部環境分析

    1、市場信任問題。信托投資公司的(de)宗旨是(shì)"受人(rén)之(zhī)托,代人(rén)理财",但是(shì)由于(yú)在(zài)過去的(de)二十多年中,信托投資公司所從事的(de)業務并不(bù)是(shì)真正的(de)信托業務,而(ér)且給市場和(hé / huò)投資者帶來(lái)極其負面的(de)影響。

    2、其他(tā)金融機構不(bù)斷侵蝕信托市場。信托公司的(de)很多業務都有相應的(de)競争者,而(ér)且這(zhè)些競争者的(de)實力都相對較強。由于(yú)市場壓力和(hé / huò)金融創新的(de)發展,各種各樣的(de)金融機構都開始擴張地(dì / de)盤進入其他(tā)行業的(de)市場。

    3、金融混業經營的(de)威脅。現在(zài)信托投資公司可以(yǐ)從事一(yī / yì ／yí)些其他(tā)金融機構所無法從事的(de)業務,在(zài)這(zhè)些業務中所受到(dào)的(de)競争壓力也(yě)比較低,但是(shì)如果國(guó)家實行金融混業經營的(de)政策,則将會給信托投資公司帶來(lái)最爲(wéi / wèi)嚴峻的(de)威脅。實行混業經營後,其他(tā)實力雄厚的(de)金融機構就(jiù)會開始搶占信托市場,在(zài)沒有培育良好競争能力的(de)前提下,信托投資公司是(shì)很難在(zài)競争中生存的(de)。

信托投資公司的(de)核心業務模式選擇

    信托公司根據自身的(de)優勢、劣勢、機會和(hé / huò)威脅,可以(yǐ)選擇如下的(de)市場進行重點發展:

    第一(yī / yì ／yí),積極開展資産證券化、準資産證券化業務

    因爲(wéi / wèi)在(zài)目前的(de)法律框架下僅僅隻有信托投資公司可以(yǐ)開展資産證券化業務,而(ér)且資産證券化業務是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)市場容量非常龐大(dà)的(de)市場,盡早占領該市場對信托投資公司的(de)發展具有重要(yào / yāo)的(de)戰略意義。

    在(zài)目前法律、稅務、會計等相關制度尚不(bù)完善之(zhī)時(shí),對于(yú)信托投資公司而(ér)言,主要(yào / yāo)應該開展準資産證券化業務。這(zhè)裏所謂的(de)準資産證券化業務是(shì)指資金需求方不(bù)賣斷其支撐資産的(de)結構化融資行爲(wéi / wèi)。

    類似的(de)銀行信貸資産、大(dà)型企業集團及其相關公司的(de)應收賬款資産、道(dào)路橋梁的(de)收費權資産、出(chū)口企業退稅資産都是(shì)實施準資産證券化業務的(de)優質标的(de)。
  
    通過一(yī / yì ／yí)段時(shí)間的(de)實踐後,信托投資公司如果能夠在(zài)準資産證券化業務中做大(dà)做強,那麽一(yī / yì ／yí)旦條件成熟就(jiù)可以(yǐ)迅速推出(chū)資産證券化業務。這(zhè)樣準資産證券化、資産證券化業務就(jiù)是(shì)可以(yǐ)成爲(wéi / wèi)信托投資公司常規的(de)核心業務。

第二,積極開展股權投資計劃
    能充分發揮信托投資公司可以(yǐ)同時(shí)涉足資本市場和(hé / huò)産業市場功能的(de)業務就(jiù)是(shì)進行實業投資。對于(yú)有些優質貸款項目,可以(yǐ)和(hé / huò)項目方談判能否合作開發,以(yǐ)股權加債權的(de)形式進行投資。當然股權投資的(de)風險要(yào / yāo)比債權投資的(de)風險大(dà)很多,這(zhè)就(jiù)需要(yào / yāo)有良好的(de)風險衡量和(hé / huò)控制能力。信托投資公司應該充分發揮自身的(de)優勢,設立産業投資基金,将産業投資基金作爲(wéi / wèi)開展股權投資資金的(de)重要(yào / yāo)來(lái)源。

    由于(yú)信托投資公司可以(yǐ)受托管理股權,因此在(zài)有些項目操作過程中,可以(yǐ)通過部分股權投資加受托管理的(de)方式來(lái)取得絕對控股地(dì / de)位,這(zhè)樣可以(yǐ)避免當參股比例過低時(shí)而(ér)處于(yú)的(de)被動地(dì / de)位。

第三,擴展投資銀行業務

    金融中介企業的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)重要(yào / yāo)業務就(jiù)是(shì)投資銀行業務,但是(shì)一(yī / yì ／yí)般的(de)投資銀行機構是(shì)無法提供融資的(de),提供的(de)服務比較單一(yī / yì ／yí),這(zhè)樣其競争程度非常高。

    對于(yú)信托投資公司而(ér)言,其本身不(bù)但具有财務顧問的(de)資格,而(ér)且信托投資公司本身就(jiù)可以(yǐ)爲(wéi / wèi)客戶提供融資,這(zhè)樣信托投資公司在(zài)需要(yào / yāo)提供融資服務的(de)投資銀行業務會有極強的(de)競争力。

    在(zài)實踐中,需要(yào / yāo)資金配套的(de)投資銀行業務主要(yào / yāo)爲(wéi / wèi)MBO,ESOP等相關業務。對于(yú)MBO運作過程來(lái)說(shuō),高層管理人(rén)員如何融到(dào)資金是(shì)整個(gè)項目運作的(de)關鍵,但是(shì)在(zài)目前的(de)情況下,除信托投資公司外的(de)其他(tā)任何金融機構都難以(yǐ)向其提供融資便利。在(zài)這(zhè)種情況,信托投資公司就(jiù)可以(yǐ)在(zài)這(zhè)個(gè)市場上(shàng)取得相對壟斷的(de)地(dì / de)位,并能獲得較好的(de)收益。（作者單位：安信信托投資股份有限公司業務拓展部）