一(yī / yì ／yí)、資金信托業務概述 
 

　　資金信托業務是(shì)指委托人(rén)基于(yú)對信托投資公司的(de)信任，将自己合法擁有的(de)資金委托給信托投資公司，由信托投資公司按委托人(rén)的(de)意願以(yǐ)自己的(de)名義，爲(wéi / wèi)受益人(rén)的(de)利益或者特定目的(de)管理、運用和(hé / huò)處分的(de)行爲(wéi / wèi)。

 　　資金信托業務實質是(shì)涵蓋了(le／liǎo)商業銀行間接債權融資以(yǐ)及投資銀行直接股權融資的(de)一(yī / yì ／yí)類新型金融服務業務。作爲(wéi / wèi)金融媒介的(de)信托投資公司，一(yī / yì ／yí)方面爲(wéi / wèi)需要(yào / yāo)資金的(de)融資者提供融資服務，另一(yī / yì ／yí)方面爲(wéi / wèi)有投資需求的(de)投資者提供理财産品，并憑借自己的(de)專業能力爲(wéi / wèi)兩者尋求一(yī / yì ／yí)種相洽的(de)契合。

　　二、現有信托投資公司概況

　　1.人(rén)力資源。信托行業作爲(wéi / wèi)金融行業的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)重要(yào / yāo)分支，從業人(rén)員應該具備專業的(de)智力資源，而(ér)資金信托要(yào / yāo)想成爲(wéi / wèi)信托投資公司的(de)業務支柱，更是(shì)需要(yào / yāo)大(dà)量的(de)人(rén)才。但信托投資公司目前狀況是(shì)從事資金信托業務的(de)人(rén)數偏少，結構不(bù)合理，高端人(rén)才不(bù)足，這(zhè)在(zài)業務粗放經營開展的(de)初期，尚能勉強維持，但是(shì)随着業務量的(de)逐漸擴大(dà)，信托品種的(de)不(bù)斷擴充，原先存量的(de)業務人(rén)員定會不(bù)堪重負，将影響工作的(de)質量和(hé / huò)效率，因此信托投資公司亟需補充新鮮血液。

　　2.組織結構。由于(yú)信托财産的(de)登記制度尚屬空白，信托投資公司按業務範圍劃分的(de)資金信托部門和(hé / huò)财産信托部門以(yǐ)及其他(tā)的(de)業務部門實際上(shàng)都在(zài)從事資金信托業務，這(zhè)種劃分也(yě)就(jiù)失去了(le／liǎo)實際意義。而(ér)随着業務量的(de)擴大(dà)和(hé / huò)對業務流程的(de)學習效應，按業務流程的(de)各個(gè)環節進行專業化分工應是(shì)當務之(zhī)急，各個(gè)部門明确自己的(de)工作責任，不(bù)但可以(yǐ)提高工作效率，還有助于(yú)控制風險。

　　3.業務狀況。絕大(dà)多數信托投資公司的(de)業務狀況雷同，技術含量較低的(de)債權性信托仍是(shì)信托投資公司業務的(de)主流，這(zhè)也(yě)與目前信托投資公司現有的(de)業務組織架構、人(rén)力資源情況是(shì)基本匹配的(de)。但從信托投資公司長期發展和(hé / huò)收益水平來(lái)看，目前行業内普遍0.5—12的(de)管理費提取水平顯然不(bù)能成爲(wéi / wèi)信托業務的(de)發展方向。

　　三、資金信托業務經營外部環境分析

　　1.宏觀經濟形勢。據專家預測，2005年宏觀經濟會保持高速增長的(de)良好态勢，繼續走出(chū)通貨緊縮的(de)困境，但不(bù)會出(chū)現總體過熱狀态。在(zài)2005年，世界政治經濟環境會有利于(yú)中國(guó)經濟的(de)發展；中國(guó)經濟自主增長的(de)内在(zài)機制将繼續加強；消費結構升級會帶動消費需求明顯回升；固定資産投資增幅有所回落但仍保持快速增長；進出(chū)口恢複平穩增長，淨出(chū)口對經濟增長的(de)貢獻下降；工業在(zài)增幅略有回落中繼續保持強勁的(de)增長勢頭；第三産業的(de)增長速度有望較大(dà)幅度提高；物價水平在(zài)社會總供求的(de)變動中小幅回升。總之(zhī)，宏觀經濟在(zài)政府适度調控政策的(de)作用下繼續保持高速增長。

　　信托市場作爲(wéi / wèi)投融資市場的(de)一(yī / yì ／yí)部分，在(zài)宏觀經濟持續增長的(de)背景下，居民閑置資金的(de)增多，投資理财的(de)市場需求充分體現，無疑爲(wéi / wèi)信托這(zhè)一(yī / yì ／yí)财産管理制度的(de)發展提供了(le／liǎo)廣闊的(de)市場空間，其深度和(hé / huò)廣度也(yě)将會不(bù)斷地(dì / de)延伸和(hé / huò)擴展，而(ér)依附于(yú)信托市場的(de)資金信托業務也(yě)理應可以(yǐ)分享經濟增長帶來(lái)的(de)豐厚附加收益。

　　2.相關的(de)政策。随着信托投資公司治理整頓的(de)結束，(信托法)、(信托投資公司管理辦法)、(信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》等法律法規的(de)相繼出(chū)台，信托業面臨着内外發展的(de)大(dà)好環境。(信托法)的(de)頒布使得信托所具有的(de)制度優勢被法律認可，信托投資公司的(de)發展有了(le／liǎo)制度的(de)保證；《信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》的(de)出(chū)台，也(yě)使信托投資公司開展資金信托業務變得名正言順；而(ér)作爲(wéi / wèi)監管當局的(de)銀監會對信托業賦予的(de)産品開發備案制度更是(shì)大(dà)大(dà)降低了(le／liǎo)信托業産品創新的(de)成本，信托業面臨着前所未有的(de)發展機遇。

　　3.技術狀況。《信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》規定，信托投資公司辦理資金信托業務時(shí)應與委托人(rén)簽訂信托合同，并規定了(le／liǎo)信托合同中應載明的(de)事項。總的(de)來(lái)看，目前絕大(dà)多數信托投資公司都與委托人(rén)簽訂書面的(de)信托合同，尚沒有相應的(de)計算機管理系統與之(zhī)配套，人(rén)工的(de)工作量很大(dà)，雖然各家都在(zài)努力改善開發，但從長遠來(lái)看，技術層面的(de)優勢極易模仿，難以(yǐ)成爲(wéi / wèi)其核心競争力，因此對信托公司而(ér)言，技術層面的(de)努力充其量隻能維持原有份額，難以(yǐ)成爲(wéi / wèi)擴大(dà)市場份額的(de)利器。自然而(ér)然的(de)，資金信托業務競争将步人(rén)更高級階段服務之(zhī)争。從現在(zài)信托市場發展形勢看，迅速提升服務水準已成當務之(zhī)急，高效率投融資制度和(hé / huò)高質量的(de)服務将成爲(wéi / wèi)資金信托業務安身立命之(zhī)本。

　　四、信托投資公司資金信托業務發展構想

　　從信托投資公司長遠發展的(de)角度考慮，通過業務組織架構的(de)再造，重新整合信托投資公司的(de)資源，在(zài)此基礎上(shàng)發展獨具特色的(de)信托業務，逐漸形成以(yǐ)投資性信托爲(wéi / wèi)主、債權性信托爲(wéi / wèi)輔的(de)業務格局，進而(ér)塑造自身的(de)核心競争力，以(yǐ)此來(lái)适應信托市場的(de)發展變化，迎接日益激烈的(de)競争環境。

　　1.搭建合理的(de)組織架構。信托投資公司信托業務組織結構的(de)再造，應本着有利于(yú)業務發展、保持業務流程的(de)連續性、提高效率的(de)指導思想和(hé / huò)設計原則進行具體的(de)方案設計。旨在(zài)對現有信托投資公司存在(zài)的(de)各種組織結構去劣存優，以(yǐ)不(bù)斷擴大(dà)業務量，爲(wéi / wèi)信托投資公司發展獨具特色的(de)信托業務奠定基礎。

　　組織架構的(de)設計以(yǐ)投融資服務的(de)前向後向一(yī / yì ／yí)體化爲(wéi / wèi)主旨，部門的(de)業務分工緊緊圍繞服務的(de)流程：

　　(1)融資服務。信托研發部：調研、立項與協助設計信托項目。開展市場調研，收集、登記融資項目信息，編制可行性研究報告，建立融資項目儲備庫；編制信托項目建議書，經批準後确定信托項目；将立項的(de)信托項目交信托管理部。

　　(2)投資服務。信托市場部及客戶服務：負責爲(wéi / wèi)委托人(rén)提供全面業務咨詢，對公司客戶進行全方位、差異化的(de)後期跟蹤服務。進行客戶需求調查與客戶滿意度分析，根據市場狀況，不(bù)斷豐富促銷手段；組織安排具體信托産品的(de)推介會、報紙、媒體等對外的(de)宣傳；對機構投資者的(de)營銷，進行跟蹤上(shàng)門服務，采取一(yī / yì ／yí)對一(yī / yì ／yí)方式直接上(shàng)門拜訪，提供深度的(de)投資價值分析報告，介紹公司，了(le／liǎo)解客戶需求；對普通客戶進行适時(shí)的(de)一(yī / yì ／yí)定頻度的(de)溝通交流(包括在(zài)節假日及新産品推出(chū)時(shí)及時(shí)将祝福和(hé / huò)新産品信息通知到(dào)每個(gè)人(rén)等)。

　　(3)内部服務。信托管理部：組織信托執行經理執行信托項目。協調研發中心、市場部、托管部的(de)參與信托項目人(rén)員；設計信托方案，編制、印刷信托文件；監督信托合同的(de)營銷業務；監督信托财産的(de)托管事務；按照信托文件的(de)規定管理、運用信托财産；組織編制信托利益分配方案；組織披露信托信息；組織信托清算。

　　信托托管部：保管信托财産，開立銀行賬戶、證券賬戶，向公司和(hé / huò)信托執行經理報送信托财産管理情況報告；核算信托業務，收付款項，設立賬簿，設置會計崗位和(hé / huò)人(rén)員，制定會計制度，對每一(yī / yì ／yí)筆信托業務記賬、算賬，辦理受益權轉讓手續，編制并向公司和(hé / huò)信托執行經理報送會計報表，接待審計和(hé / huò)其他(tā)各種檢查；執行投資指令，按照信托執行經理的(de)指令撥付信托财産，辦理信托财産轉移手續；監督信托執行經理的(de)運作，用信托文件和(hé / huò)有關規定衡量信托執行經理的(de)行爲(wéi / wèi)是(shì)否合适，發現問題及時(shí)報告公司；建立檔案，保存信托文件、業務資料；參與信托清算；按照信托執行經理指示分配信托利益。

　　2.發展獨具特色的(de)信托業務。信托投資公司應發揮自身的(de)綜合優勢，信托資金的(de)投資方向應主要(yào / yāo)向信托投資公司的(de)優勢領域集中，核心理财能力的(de)培養也(yě)應以(yǐ)上(shàng)述方面爲(wéi / wèi)基礎。從信托投資公司長期發展和(hé / huò)收益水平來(lái)看，必須從債權性信托向投資性信托轉化，目前的(de)信托大(dà)多進行債權投資，管理費提取水平在(zài)0.5—1K，隻有逐步向投資性轉化，爲(wéi / wèi)投資人(rén)獲取更高的(de)收益，信托公司才能獲取更高的(de)管理費收入。

　　(1)基礎設施項目信托産品的(de)開發。交通、通訊、能源、電力、緘市建設等基礎設施建設周期長，所需投資量大(dà)，回收期長，但利潤率高，投資收益穩定，曆來(lái)是(shì)國(guó)有投資壟斷、民間投資被限制進入的(de)行業。打破基礎設施行業對民間投資進入的(de)限制是(shì)必然趨勢。

　　資金信托的(de)靈活性與城市基礎設施項目的(de)多樣性需求相結合。根據《信托投資公司管理辦法》的(de)規定，信托投資公司管理、運用資金信托财産時(shí)，可以(yǐ)依照信托文件的(de)約定，采取貸款、投資、融資租賃、同業拆放等方式進行。這(zhè)使得信托公司不(bù)僅可以(yǐ)按照傳統的(de)借貸方式向城市基礎設施建設項目提供資金，而(ér)且可以(yǐ)通過直接項目投資、收購、參股等多種方式參加項目建設，收益方式除了(le／liǎo)利息收入外，還可以(yǐ)通過分紅、股權轉讓、項目收費、租金等方式獲得，這(zhè)些靈活性是(shì)傳統的(de)融資手段所不(bù)具備的(de)，非常符合城市基礎設施項目本身多樣性的(de)特點。

　　城市基礎設施項目的(de)穩定性與資金信托的(de)安全性需求相結合。城市基礎設施項目大(dà)多是(shì)地(dì / de)方的(de)重點工程項目，雖然按照市場化的(de)方式運作，但在(zài)很大(dà)程度上(shàng)有地(dì / de)方财政的(de)保證，在(zài)安全性方面有較好的(de)保障，滿足資金信托投資者回避風險的(de)需求。同時(shí)，從長遠看，城市基礎設施項目的(de)建設與使用周期長、微利經營、現金回流慢，但它的(de)總體收益較穩定的(de)特點，也(yě)可以(yǐ)滿足資金信托投資者的(de)收益需求，使得這(zhè)類資金信托項目受到(dào)投資者的(de)認同。

　　(2)房地(dì / de)産投資信托。房地(dì / de)産行業具有投資回收期短、赢利水平高、風險相對較大(dà)等特點。但是(shì)從市場需求分析，在(zài)未來(lái)5-10年市場前景還很廣闊。

　　從長期看，由于(yú)住房制度改革所啓動的(de)商品房消費熱潮還遠遠沒有結束，不(bù)斷增長的(de)居民購買力轉向中檔住宅消費，随着投資體制改革的(de)日益完善，多層次金融投資體系爲(wéi / wèi)民營資本擴大(dà)房地(dì / de)産開發規模創造了(le／liǎo)有利條件，有助于(yú)改變目前以(yǐ)銀行貸款爲(wéi / wèi)主要(yào / yāo)資金來(lái)源的(de)格局，從而(ér)部分緩解目前人(rén)們因房地(dì / de)産泡沫産生而(ér)有可能沖擊金融業的(de)擔憂。

　　(3)債券信托投資。當前我國(guó)的(de)企業債券市場發展的(de)空間是(shì)相當大(dà)的(de)。從國(guó)際比較看，美國(guó)的(de)股票市值相當于(yú)GDP的(de)168%，債券相當于(yú)GDP的(de)143%；日本的(de)股票市值爲(wéi / wèi)GDP的(de)96%，債券爲(wéi / wèi)136%；歐盟15國(guó)股票市值爲(wéi / wèi)GDP的(de)92%，債券爲(wéi / wèi)82%；全球統計債券相當于(yú)GDP的(de)95%。而(ér)中國(guó)2002年末銀行間市場、交易所市場托管的(de)債券，再加上(shàng)憑證式國(guó)債，總共爲(wéi / wèi)2.8萬億元，債券總值相當于(yú)GDP的(de)29%左右。這(zhè)與4.8萬億元的(de)股票市值，16萬億元的(de)銀行資産相比很不(bù)協調。目前，債券市場不(bù)僅在(zài)數量上(shàng)無法與國(guó)際發達國(guó)家的(de)債券市場相比，而(ér)且債券市場品種結構十分單一(yī / yì ／yí)。國(guó)債餘額近1.7萬億元，金融債l萬億元，而(ér)公司債隻有4百億元。同時(shí)，債券市場隻有現貨，沒有衍生産品。這(zhè)些是(shì)中國(guó)債券市場未來(lái)發展需要(yào / yāo)彌補的(de)地(dì / de)方。

　　當前中國(guó)債券市場發展滞後對于(yú)金融結構調整、貨币政策傳導、金融機構經營和(hé / huò)投資者的(de)投資選擇等形成的(de)制約，已經使“發展債券市場”成爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)個(gè)廣泛的(de)共識。總體來(lái)看，中國(guó)企業債券市場的(de)發展方向，應當是(shì)全國(guó)統一(yī / yì ／yí)的(de)、多層次、面向所有金融機構和(hé / huò)非金融機構投資者的(de)、完整的(de)、健康運行的(de)市場，這(zhè)個(gè)市場同時(shí)覆蓋場外債券市場和(hé / huò)交易所債券市場，涵蓋全社會投資者，運用統一(yī / yì ／yí)的(de)債券托管結算體系，在(zài)一(yī / yì ／yí)個(gè)統一(yī / yì ／yí)的(de)發行市場上(shàng)向全社會投資者銷售和(hé / huò)交易債券。

　　債券投資信托的(de)目标客戶應該确定爲(wéi / wèi)各類基金，尤其是(shì)公益基金，債券應該是(shì)首要(yào / yāo)的(de)投資品種。公司要(yào / yāo)開展公益基金，就(jiù)必須形成債券領域投資的(de)優勢，同時(shí)避免與基金管理公司、證券公司的(de)委托理财沖突。該項業務的(de)主要(yào / yāo)目标不(bù)是(shì)盈利，而(ér)是(shì)樹立信托投資公司良好的(de)市場形象，利潤以(yǐ)微利定位。

　　作者簡介：程鵬(1976—)，山東濟南人(rén)，山東省國(guó)際信托投資有限公司，同濟大(dà)學工商管理碩士；張穎(1975一(yī / yì ／yí))，山東濟南人(rén)，上(shàng)海浦東發展銀行濟南分行。