8月1日，證監會開始正式受理證券公司融資融券業務申請，《證券公司融資融券業務試點管理辦法》（以(yǐ)下簡稱《辦法》）也(yě)正式實施。值得注意的(de)是(shì)，該《辦法》明确了(le／liǎo)在(zài)證券公司融資融券業務中适用信托制度。按照這(zhè)一(yī / yì ／yí)模式，證券公司與客戶事實上(shàng)建立了(le／liǎo)信托關系，證券公司擔任信托關系中的(de)受托人(rén)，證券公司與客戶均爲(wéi / wèi)受益人(rén)。繼資産證券化之(zhī)後，又一(yī / yì ／yí)項發揮信托功能的(de)業務由非信托公司的(de)證券公司擔任了(le／liǎo)主角。
　　融資融券的(de)最大(dà)意義在(zài)于(yú)打通了(le／liǎo)資本市場和(hé / huò)貨币市場，而(ér)信托公司作爲(wéi / wèi)橫跨資本市場、貨币市場和(hé / huò)實業投資市場等三大(dà)領域的(de)基金化金融集成服務商，是(shì)否有可能在(zài)融資融券這(zhè)一(yī / yì ／yí)新領域中有所作爲(wéi / wèi)呢？答案應當是(shì)肯定的(de)。
　　雖然《辦法》規定在(zài)試點階段，證券公司隻能用自有資金和(hé / huò)自營證券進行融資融券。但随着融資融券不(bù)斷擴大(dà)，本來(lái)流動資金就(jiù)“捉襟見肘”的(de)證券公司必須面臨轉融通的(de)問題，但對于(yú)證券公司是(shì)否可以(yǐ)進行轉融通、可以(yǐ)向誰轉融通、如何進行轉融通等問題，《辦法》中并沒有明确。
　　在(zài)國(guó)際資本市場上(shàng)，解決這(zhè)個(gè)問題有兩種模式：一(yī / yì ／yí)是(shì)設立證券金融公司，各家證券公司向客戶開展融資融券業務，必須向經過特批的(de)證券融資公司籌借資金。日本、台灣等亞洲國(guó)家和(hé / huò)地(dì / de)區多采取這(zhè)一(yī / yì ／yí)模式。二是(shì)市場化融資融券模式，證券公司在(zài)貨币市場上(shàng)直接向銀行或非銀行金融機構融資，手段包括信貸、回購或票據融資。歐美國(guó)家多采取這(zhè)一(yī / yì ／yí)典型的(de)市場化的(de)模式。從發展趨勢上(shàng)看，前一(yī / yì ／yí)種模式由于(yú)難以(yǐ)勝任日漸增多的(de)市場職能，且在(zài)運行中已經出(chū)現了(le／liǎo)業務大(dà)、責任重、風險集中等弊病，在(zài)融資融券市場中的(de)份額已逐年下降；市場化的(de)融資融券制度成爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)最終的(de)選擇。正是(shì)在(zài)後一(yī / yì ／yí)種模式下，信托公司未來(lái)應該可以(yǐ)在(zài)資券轉融通方面分一(yī / yì ／yí)杯羹。
　　當然，在(zài)證券融資融券交易中，證券公司向投資者提供融資是(shì)有風險的(de)，信托公司向證券公司提供融資也(yě)同樣存在(zài)風險。在(zài)操作資券轉融通時(shí)，信托公司主要(yào / yāo)應該關注兩個(gè)方面的(de)因素：一(yī / yì ／yí)是(shì)證券公司的(de)經營是(shì)否穩健，二是(shì)質押的(de)股票是(shì)否優良。這(zhè)兩個(gè)因素是(shì)信托公司在(zài)這(zhè)一(yī / yì ／yí)領域控制風險的(de)關鍵。融資融券交易是(shì)基于(yú)信用交易制度的(de)，信托公司一(yī / yì ／yí)定要(yào / yāo)選擇優秀的(de)證券公司作爲(wéi / wèi)戰略合作夥伴。質押的(de)股票應選擇績優股，應當符合一(yī / yì ／yí)定的(de)條件，例如在(zài)上(shàng)證所上(shàng)市交易滿3個(gè)月；融資買入标的(de)股票的(de)流通股本不(bù)少于(yú)1億股或流通市值不(bù)低于(yú)5億元，融券賣出(chū)标的(de)股票的(de)流通股本不(bù)少于(yú)2億股或流通市值不(bù)低于(yú)8億元；股票交易未被上(shàng)證所實行特别處理等等。
　　另外，在(zài)融資融券引入信托制度後，單獨由證券公司擔任信托受托人(rén)是(shì)有問題的(de)。證券公司不(bù)屬于(yú)信托機構，在(zài)融資融券交易中，因爲(wéi / wèi)投資人(rén)與證券公司之(zhī)間的(de)債權債務關系事先已經建立，客戶與證券公司存在(zài)着根本的(de)利益沖突，單憑證券公司一(yī / yì ／yí)方，無法使用信托制度，但信托制度本身在(zài)融資融券業務中仍大(dà)有作爲(wéi / wèi)。在(zài)引入信托制度的(de)同時(shí)，考慮引入真正意義上(shàng)的(de)、獨立的(de)第三方———信托公司擔任受托人(rén)，将客戶保證金、融資融券作爲(wéi / wèi)信托财産管理，才能同時(shí)保護投資人(rén)、證券公司兩者合法的(de)利益，保障各方權利義務對等。對該類業務，信托公司可以(yǐ)做成标準化的(de)産品，在(zài)效率上(shàng)滿足客戶和(hé / huò)證券公司的(de)需求應該沒有問題，在(zài)收益上(shàng)亦不(bù)會爲(wéi / wèi)證券公司添加太多的(de)負擔，應該說(shuō)是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)多赢的(de)規範模式。
　　在(zài)融資融券方面，信托公司還有一(yī / yì ／yí)種參與思路，即對于(yú)機構客戶，信托公司可參照證券公司的(de)融資融券業務模式爲(wéi / wèi)其提供證券投資資金信托受益權質押融資或股票質押貸款服務，其實質即爲(wéi / wèi)融資融券業務。該類業務并不(bù)是(shì)什麽創新業務，信托公司早有開展，但因爲(wéi / wèi)受風險控制水平制約等原因，該類業務一(yī / yì ／yí)直未大(dà)範圍鋪開。而(ér)融資融券的(de)試點爲(wéi / wèi)廣大(dà)信托公司提供了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)好的(de)示範，證監會頒布的(de)相關規定及證券公司在(zài)開展業務時(shí)的(de)實施細則都爲(wéi / wèi)信托公司完善股票質押貸款業務的(de)風險控制措施提供了(le／liǎo)好的(de)參照。