随着《信托法》、《信托投資公司管理辦法》和(hé / huò)《信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》3部定下中國(guó)信托投資公司發展基調的(de)法律法規自2001年以(yǐ)來(lái)陸續頒布并實施，标志着中國(guó)信托投資公司從第五次整頓中重現生機，步入規範運行軌道(dào)。至2003年3月中旬，已有48家信托投資公司完成了(le／liǎo)中國(guó)人(rén)民銀行要(yào / yāo)求的(de)重新登記工作，餘下部分也(yě)将在(zài)當年内全部完成。至此，獲準保留的(de)信托投資公司得到(dào)經營牌照，具備了(le／liǎo)全面開展規範化信托業務的(de)基本條件。 

　　資産管理在(zài)信托投資公司的(de)經營活動中占有重要(yào / yāo)地(dì / de)位，它是(shì)一(yī / yì ／yí)種資産所有者出(chū)于(yú)保值、增值或其他(tā)目的(de)，将其資産委托給信托投資公司進行管理的(de)外部财産管理安排。信托投資公司的(de)資産管理對象非常廣泛，包括資金信托、财産信托、動産不(bù)動産信托管理、其他(tā)财産及财産權信托、證券投資信托，以(yǐ)及國(guó)有資産委托管理等等的(de)資産管理業務。它還可以(yǐ)作爲(wéi / wèi)基金管理公司的(de)發起人(rén)從事投資基金業務，從事債券承銷業務、代保管業務、信用見證、提供擔保等，公益信托、融資信托、實業投資也(yě)在(zài)經營範圍之(zhī)列。 

　　信托投資公司資産管理業務拓展的(de)“四主二從”目标 

　　現階段，信托投資公司在(zài)發展資産管理功能方面應按“四主二從”優化鎖定目标。4個(gè)主目标爲(wéi / wèi)發展實業投資、個(gè)人(rén)資金、證券投資資金、資産管理創新方面的(de)信托産品體系，2個(gè)從目标爲(wéi / wèi)開展投資基金和(hé / huò)投資銀行方面的(de)業務。 

　　1、 實業投資信托産品前途無量。 

　　國(guó)家及地(dì / de)區發展規劃中列入的(de)全部基礎設施項目和(hé / huò)重點建設項目分爲(wéi / wèi)公益項目、公共項目和(hé / huò)特許經營項目3個(gè)層面。信托的(de)切入點在(zài)第三類項目即投資周期适中，短期收益明顯，有現金流保證，歸于(yú)政府專屬或特許經營的(de)項目，包括以(yǐ)高速公路、橋梁收費權或經營權、環保産業、城市基礎設施和(hé / huò)公用事業項目經營權爲(wéi / wèi)投向的(de)專項資金信托等。這(zhè)一(yī / yì ／yí)類實業經濟方向的(de)專業資金信托，其他(tā)金融機構無可置喙，信托投資公司則如魚得水，海闊天空。 

　　2、 個(gè)人(rén)資金信托産品嚴重缺乏。 

　　我國(guó)居民儲蓄數額巨大(dà)，但在(zài)個(gè)人(rén)資金信托方面幾乎是(shì)空白。在(zài)1996年開始的(de)8次降息和(hé / huò)開征利息稅的(de)影響下，越來(lái)越多的(de)個(gè)人(rén)不(bù)再滿足于(yú)銀行儲蓄的(de)低回報，使得大(dà)規模推出(chū)個(gè)人(rén)資金集合信托和(hé / huò)個(gè)人(rén)财産管理信托成爲(wéi / wèi)可能。信托投資公司應緊緊抓住這(zhè)一(yī / yì ／yí)個(gè)人(rén)資金投向的(de)真空期，迅速建立高效個(gè)人(rén)資金信托體系，搶占市場份額，培育公司資産管理資金來(lái)源。 

　　3、 證券投資資金信托産品空間廣闊。 

　　雖然在(zài)證券投資基金業務和(hé / huò)資産管理業務方面，基金管理公司和(hé / huò)證券公司已占得先機，但信托投資公司也(yě)不(bù)是(shì)機會全無。由于(yú)這(zhè)一(yī / yì ／yí)領域具有門檻較低、開放度較高、資源豐富、運作成本較低的(de)特點，信托投資公司可以(yǐ)憑借制度靈活性和(hé / huò)産品的(de)多樣化勇敢地(dì / de)參與競争。由于(yú)現階段證券公司、基金管理公司的(de)資産管理業務主要(yào / yāo)投向高風險高收益的(de)股票市場，而(ér)在(zài)低風險收益型的(de)證券投資領域，上(shàng)兩類機構由于(yú)資金成本較高難以(yǐ)介入，也(yě)非其所長。這(zhè)樣信托投資公司就(jiù)有了(le／liǎo)充分施展拳腳的(de)天地(dì / de)，在(zài)各種收益型信托品種如國(guó)債投資基金、貨币市場投資基金上(shàng)，以(yǐ)各種社會保障基金、退休年金、公益基金資金爲(wéi / wèi)依托開辟戰場，建立并鞏固獨有的(de)證券投資信托産品體系。 

　　4、 資産管理信托創新産品自由翺翔。 

　　國(guó)有資産管理信托、附擔保公司債信托、房地(dì / de)産信托等爲(wéi / wèi)代表的(de)創新信托産品在(zài)轉變政府職能，盤活國(guó)有資産，改革投、融資體制，搞活國(guó)有企業，服務外資企業和(hé / huò)高科技企業方面提供了(le／liǎo)綜合性的(de)融資平台和(hé / huò)金融工具。信托投資公司可以(yǐ)設計股權投資信托，針對職工持股、期權設計、企業重組提出(chū)适當方案。由于(yú)信托制度特有财産隔離功能，能夠使國(guó)有企業不(bù)良資産與債權人(rén)、債務人(rén)的(de)其他(tā)利益相區别，不(bù)被第三人(rén)追索，信托投資公司借此可以(yǐ)确立在(zài)盤活不(bù)良資産、優化資源配置中的(de)專屬市場領域。在(zài)企業債市場，由于(yú)存在(zài)債券存續期内發行人(rén)和(hé / huò)擔保人(rén)可能出(chū)現經營不(bù)良情況，從而(ér)導緻債券投資人(rén)利益得不(bù)到(dào)保障，地(dì / de)方企業也(yě)因保障體系的(de)缺乏使之(zhī)難以(yǐ)發債，嚴重阻礙了(le／liǎo)地(dì / de)方經濟的(de)發展。通過信托投資公司設立附擔保公司債信托，就(jiù)可以(yǐ)從根本上(shàng)解決這(zhè)一(yī / yì ／yí)難題。 

　　信托投資公司在(zài)回歸本業的(de)過程中，運用全新的(de)金融工具，按照市場導向和(hé / huò)社會需求可以(yǐ)開發出(chū)大(dà)量的(de)創新信托産品，如土地(dì / de)信托、公益信托、年金信托、職工持股信托、國(guó)有資産管理信托、股權投資信托、教育信托、管理層收購信托、股權投資信托、專利權信托、融資租賃信托等，可以(yǐ)針對不(bù)同對象靈活設計，使信托的(de)資産管理功能充分發揮，讓信托創新之(zhī)翼晴空遠引。 

　　5、作爲(wéi / wèi)從目标之(zhī)一(yī / yì ／yí)的(de)投資基金業務存在(zài)機會。 

　　信托投資公司在(zài)投資基金業務的(de)切入點應在(zài)産業投資基金和(hé / huò)風險投資基金的(de)組建和(hé / huò)管理上(shàng)。在(zài)入世契機下，國(guó)内産業結構劇變，行業大(dà)整合勢在(zài)必行。在(zài)基礎設施的(de)建設、高新技術産業的(de)發展、西部大(dà)開發的(de)推進上(shàng)，需要(yào / yāo)大(dà)規模資金投入，産業投資基金正是(shì)解決資金缺口的(de)最佳途徑。信托投資公司可以(yǐ)依托有直接投資經驗和(hé / huò)有關産業方面專業人(rén)才的(de)優勢，組建産業投資基金，運用于(yú)不(bù)同目的(de)的(de)産業投資，實現作爲(wéi / wèi)基金發起人(rén)和(hé / huò)管理人(rén)應得的(de)穩定收益。 

　　而(ér)風險投資基金則是(shì)根據我國(guó)目前重點發展高新技術産業的(de)趨勢，各地(dì / de)高新技術企業和(hé / huò)高成長型中小民營企業大(dà)量湧現的(de)現狀，存在(zài)創辦和(hé / huò)擴張資金需求而(ér)産生的(de)。信托投資公司通過公募或私募方式，發起設立風險投資基金，與所屬風險投資管理公司合作，進行專業化管理，重點投資和(hé / huò)扶持高科技企業和(hé / huò)項目，以(yǐ)上(shàng)市後順利退出(chū)爲(wéi / wèi)目的(de)，實現信托收益。 

　　6、投資銀行業務不(bù)宜偏廢。 

　　信托投資公司在(zài)投資銀行業務方面雖然起步落後于(yú)某些金融機構，而(ér)且存在(zài)一(yī / yì ／yí)些方法和(hé / huò)手段的(de)局限性，但由于(yú)可同時(shí)涉足貨币、資本、産業三大(dà)市場，既有融資功能，又有投資功能，信托投資公司開展投資銀行業務可謂得天獨厚。開展投行業務可以(yǐ)更好地(dì / de)聯系機構客戶，不(bù)斷挖掘和(hé / huò)發現新的(de)投資項目，不(bù)僅可以(yǐ)相應開展信托業務，還可以(yǐ)促進信托投資公司依托産業資本，走出(chū)一(yī / yì ／yí)條符合自身特點的(de)發展之(zhī)路。 

　　信托投資公司資産管理業務拓展的(de)基礎和(hé / huò)條件 

　　經清理整頓并經重新注冊登記的(de)信托投資公司，通過資産重組，卸掉了(le／liǎo)曆史包袱，充實了(le／liǎo)資本金，改進了(le／liǎo)法人(rén)治理結構，增強了(le／liǎo)抗風險意識，經營風格普遍謹慎。資産都在(zài)5億元以(yǐ)上(shàng)且資産狀況良好，面對廣闊的(de)資産管理市場，大(dà)有用武之(zhī)地(dì / de)。 

　　1、 制度條件 

　　“一(yī / yì ／yí)法兩規”之(zhī)後，配套細則和(hé / huò)規章正在(zài)制訂之(zhī)中，信托法規将得到(dào)進一(yī / yì ／yí)步完善和(hé / huò)健全，我國(guó)的(de)信托制度将得到(dào)完全确立，信托機構可以(yǐ)在(zài)法律法規的(de)保障和(hé / huò)指引下充分開展信托業務。 

　　2、市場條件 

　　近年來(lái)，國(guó)民收入的(de)分配重心向個(gè)人(rén)和(hé / huò)非國(guó)有經濟急劇傾斜，巨額資金沉澱在(zài)銀行，一(yī / yì ／yí)方面注重安全性不(bù)能承受較高風險，一(yī / yì ／yí)方面又有強烈保值增值需求。我國(guó)的(de)金融市場存在(zài)制度性缺陷，遠遠不(bù)能對症下藥。在(zài)貨币市場與資本市場之(zhī)間、金融資本與産業資本之(zhī)間、投資者和(hé / huò)融資者之(zhī)間增加新的(de)金融工具，拓寬新的(de)投融資渠道(dào)，緩解資金的(de)供需矛盾，提高資源優化配置的(de)效率已是(shì)當務之(zhī)急。而(ér)能夠擔當這(zhè)一(yī / yì ／yí)重任的(de)，非信托投資公司莫屬。 

　　與其他(tā)金融機構比較，隻有信托投資公司在(zài)當前的(de)法律環境下，可以(yǐ)腳踩三隻船，同時(shí)轉戰資本市場、貨币市場和(hé / huò)産業市場，同時(shí)具有資金信托、動産信托、不(bù)動産信托以(yǐ)及經濟咨詢等多項法定業務服務職能。在(zài)完善和(hé / huò)活躍資本市場，緩解投資與融資之(zhī)間的(de)供需矛盾，促進資源的(de)優化配置方面，信托投資公司的(de)作用無可替代。 

　　信托投資公司資産管理業務拓展的(de)前景 

　　法律環境的(de)改善、社會經濟環境的(de)變化、信托投資公司核心競争力的(de)提升、入世後經濟環境全球化的(de)趨勢，使信托業資産管理的(de)展業空間得到(dào)巨大(dà)拓展。在(zài)中國(guó)連續十幾年創造經濟增長率7%以(yǐ)上(shàng)奇迹的(de)同時(shí)，GDP逐年增加，社會資産迅速積累，可支配主體多樣化，各類基金和(hé / huò)公益基金猛增，居民個(gè)人(rén)資産快速增長，國(guó)企改革和(hé / huò)國(guó)有經濟的(de)戰略性重組已到(dào)生死攸關之(zhī)際，能夠提供一(yī / yì ／yí)攬子(zǐ)解決方案、兼具安全性和(hé / huò)收益性的(de)信托資産管理生逢其時(shí)。 

　　信托投資公司全國(guó)範圍内保留不(bù)超過60家，作爲(wéi / wèi)可以(yǐ)提供多元化金融産品和(hé / huò)服務的(de)金融機構而(ér)言資源稀缺。在(zài)巨大(dà)的(de)市場需求面前，信托資産管理業務無疑擁有空前難得的(de)發展機遇。雖然銀行、證券、基金、保險等資産管理機構對信托投資公司的(de)資産管理業務構成一(yī / yì ／yí)定沖擊，但在(zài)分業經營政策之(zhī)下也(yě)各有束手之(zhī)處，信托投資公司則由于(yú)其經營範圍的(de)寬泛普遍，産品種類的(de)層出(chū)不(bù)窮，經營方式的(de)獨特周全和(hé / huò)服務手段的(de)靈活巧妙，面對不(bù)同種類的(de)市場需求和(hé / huò)服務對象，可以(yǐ)創新設計、組合運用不(bù)同的(de)信托産品，以(yǐ)出(chū)租、出(chū)售、貸款、投資、同業拆放、融資、租賃等多種方式爲(wéi / wèi)信托資産提供金融服務，高效能全方位地(dì / de)滿足多樣化的(de)市場需求，因而(ér)具有極其明顯的(de)組合優勢，是(shì)當前資産管理市場的(de)希望之(zhī)星。 

　　（作者簡介：孫飛，經濟學博士，重慶國(guó)際信托投資有限公司總裁助理。）