2006年中國(guó)信托業季度報告(第二季度)
來(lái)源： 時(shí)間：2006-08-16
2006年第二季度共有37家信托公司發行了(le／liǎo)146個(gè)信托基金，募集資金總計199.8億元，環比、同比增幅均十分顯著。證券投資信托基金增多，信托公司與商業銀行、政策性銀行合作頻繁。銀監會進一(yī / yì ／yí)步重申了(le／liǎo)對信托公司證券業務的(de)合規監管，要(yào / yāo)求信托公司将集合信托财産托管至商業銀行處。
監管政策觀察
銀監會一(yī / yì ／yí)直重點關注信托公司的(de)證券投資業務，又于(yú)4月初頒布《關于(yú)進一(yī / yì ／yí)步加強信托投資公司證券業務合規監管的(de)通知》（銀監辦發[2006]97号），要(yào / yāo)求各地(dì / de)銀監局加強日常監管：嚴禁信托公司承諾保底，要(yào / yāo)求落實信托财産獨立管理、組合投資、設立止損制度，審慎選擇證券經紀機構，落實信息披露、内部控制、外部審計等。比較以(yǐ)前的(de)政策，此次沒有提出(chū)新的(de)、具體的(de)内容，僅是(shì)重申了(le／liǎo)過去的(de)要(yào / yāo)求。自2002年9月至2005年9月，涉及信托公司證券投資業務的(de)有關規定，散落于(yú)13項政策中，應該考慮适時(shí)加以(yǐ)系統性歸納、整理。
5月底，銀監會頒布《關于(yú)信托投資公司單一(yī / yì ／yí)代定資金信托業務風險提示的(de)通知》（銀監辦發[2006]134号）。該通知指出(chū)，過去的(de)單一(yī / yì ／yí)代定資金信托業務存在(zài)變相吸收存款等四類問題，要(yào / yāo)求信托公司不(bù)得以(yǐ)任何方式變相經營負債業務，須按季度編制管理報告、信托資金運用及收益情況表，向投資者報告，對每一(yī / yì ／yí)信托項目單獨開戶，分賬管理，分賬核算。
6月29日，銀監會頒布《關于(yú)加強信托投資公司集合資金信托業務項下财産托管和(hé / huò)信息披露等有關問題的(de)通知》（銀監發[2006]53号文），要(yào / yāo)求信托公司必須将集合資金信托計劃項下的(de)信托财産交由第三方（合格的(de)商業銀行）托管。其中，分别對托管人(rén)資質、托管協議、托管人(rén)職責做出(chū)了(le／liǎo)詳細的(de)約定，尤其是(shì)從10個(gè)方面要(yào / yāo)求商業銀行對信托公司信托财産管理運用、信托财産價值核算和(hé / huò)信息披露進行監督與核查。該文旨在(zài)督促信托公司（作爲(wéi / wèi)投資管理人(rén)）規範地(dì / de)使用信托資金，增強商業銀行（作爲(wéi / wèi)托管人(rén)）在(zài)集合信托業務中的(de)作用，具有積極意義。但是(shì)，按照其中規定，借款人(rén)應在(zài)托管銀行開立項目貸款專戶，對于(yú)異地(dì / de)貸款而(ér)言，這(zhè)将明顯降低效率；同時(shí)商業銀行作爲(wéi / wèi)托管人(rén)承擔了(le／liǎo)更多的(de)責任，相應地(dì / de)将會要(yào / yāo)求提高托管費率，給信托公司造成一(yī / yì ／yí)定壓力。
信托市場綜述
2006年第二季度共有37家信托公司發行并公布了(le／liǎo)146個(gè)信托基金，實際募集資金總計199.8億元，平均單個(gè)基金募集1.368億元。與2006年第一(yī / yì ／yí)季度相比，信托基金數量增加63個(gè)，增幅75.9%；募集總金額增加112.2億元，增幅128.5％；平均單個(gè)基金募集金額增加0.315萬元/個(gè)，增幅29.9％。與2005年同期相比，信托基金數量增加29個(gè)，增幅24.8%；募集總金額增加92.2億元，增幅85.6％；平均單個(gè)基金募集金額增加0.448萬元/個(gè)，增幅48.7％。
第二季度的(de)246個(gè)信托基金資金運用方式見表1。可以(yǐ)看出(chū)，與2006年第一(yī / yì ／yí)季度相比，第二季度貸款的(de)資金比重上(shàng)升了(le／liǎo)12.1%，爲(wéi / wèi)77.9%，主要(yào / yāo)是(shì)本季度貸款方式的(de)信托基金募集資金較多。實業股權投資信托基金的(de)數量、募集資金額較上(shàng)一(yī / yì ／yí)季度均大(dà)幅降低約50%，導緻數量比重、資金比重分别降至3.4％、3.7％。證券投資信托基金延續上(shàng)一(yī / yì ／yí)季度的(de)增長态勢，發行數量由一(yī / yì ／yí)季度的(de)14個(gè)增加至28個(gè)，募集資金大(dà)幅增加了(le／liǎo)13.373億元，資金比重上(shàng)升至9.4%，較上(shàng)一(yī / yì ／yí)季度增加3.2％。
146個(gè)信托基金投向的(de)行業領域見表2。可以(yǐ)看出(chū)，本季度的(de)信托資金投向發生了(le／liǎo)變化：房地(dì / de)産、金融、信息傳輸排名居前。相對第一(yī / yì ／yí)季度，交通運輸增加了(le／liǎo)11.506億元，但資金比重降至12.4％，僅位居第四，首次被擠出(chū)三甲。之(zhī)所以(yǐ)信息傳輸業進入排行榜，主要(yào / yāo)因爲(wéi / wèi)中海信托發行了(le／liǎo)28億元的(de)聯通新時(shí)空公司貸款信托基金所緻。投向于(yú)房地(dì / de)産的(de)信托基金資金比重雖然降低，但募集資金80.239億元，較第一(yī / yì ／yí)季度大(dà)增了(le／liǎo)66.7％。金融投向的(de)信托基金數量增加了(le／liǎo)23個(gè)，募集資金額增加了(le／liǎo)19.820億元，資金比重、數量小幅增加。
本季度37家信托公司發行的(de)信托基金數量與募集資金總額如表3所示。募集資金最多的(de)五家信托公司依次遞減分别爲(wéi / wèi)：中海信托48.000億元、蘇州信托15.000億元、中誠信托13.959億元、華寶信托11.054億元、中融信托10.000億元。發行基金數量最多的(de)五家依次遞減分别爲(wéi / wèi)：華寶信托11個(gè)、山西信托11個(gè)、湖南信托11個(gè)、廈門國(guó)投10個(gè)、天津信托10個(gè)。山西信托嶄露頭角。
各地(dì / de)區發行的(de)信托基金數量與募集資金規模如表4所示。募集資金最多的(de)五個(gè)地(dì / de)區依次遞減分别爲(wéi / wèi)：上(shàng)海69.021億元，北京23.993億元，江蘇19.293億元，廣東16.938億元，黑龍江10.000億元。發行基金數量最多的(de)五個(gè)地(dì / de)區依次遞減分别爲(wéi / wèi)：上(shàng)海25個(gè)，廣東13個(gè)，福建13個(gè)，北京12個(gè)，山西11個(gè)。山西信托憑借于(yú)國(guó)家開發銀行的(de)合作，連續推出(chū)了(le／liǎo)多個(gè)公路信貸資産轉讓信托産品，使得山西省入圍。
122個(gè)信托基金的(de)信托期限如表5所示。由于(yú)其餘24個(gè)信托基金具有多個(gè)信托期限，或期限不(bù)明，所以(yǐ)未能包括在(zài)内。可以(yǐ)看出(chū)，與第一(yī / yì ／yí)季度相比，一(yī / yì ／yí)年以(yǐ)内的(de)信托基金的(de)數量比重、資金比重一(yī / yì ／yí)降一(yī / yì ／yí)升，分别爲(wéi / wèi)37.7%、47.2％。二年以(yǐ)上(shàng)、三年以(yǐ)内的(de)信托基金數量比重、資金比重一(yī / yì ／yí)升一(yī / yì ／yí)降，分别爲(wéi / wèi)48.4％、35.4％。三年以(yǐ)内（不(bù)含三年）的(de)信托基金的(de)資金比重合計達82.6%，略低于(yú)第一(yī / yì ／yí)季度的(de)89.4％。
本季度華寶信托利用股市行情火爆之(zhī)際，大(dà)幹快上(shàng)，發行了(le／liǎo)11個(gè)信托基金中，有9個(gè)投向于(yú)證券市場，均爲(wéi / wèi)“點金”系列結構化證券投資信托基金。從華寶信托自2005年9月底就(jiù)推出(chū)點金系列證券投資信托基金看，華寶信托對證券市場行情的(de)判斷應該說(shuō)比較準确。這(zhè)一(yī / yì ／yí)系列的(de)信托基金均采用了(le／liǎo)優先劣後的(de)信托受益結構，與上(shàng)海國(guó)投推出(chū)的(de)“藍寶石”系列信托基金原理、結構基本相同。“點金”大(dà)多數爲(wéi / wèi)2年期限，每一(yī / yì ／yí)個(gè)信托基金中的(de)劣後受益人(rén)均爲(wéi / wèi)單個(gè)的(de)機構投資者。
安信信托注冊地(dì / de)2004年正式遷址上(shàng)海之(zhī)後，經過長期的(de)等待、籌備，該公司終于(yú)在(zài)上(shàng)海正式發行了(le／liǎo)第一(yī / yì ／yí)個(gè)信托基金———“豐得利信貸資産受讓”信托基金，說(shuō)明安信信托的(de)内部資産處置等工作基本完成，開始集中精力開拓信托業務。安信信托随後又發行了(le／liǎo)兩個(gè)信托基金。尤其是(shì)“上(shàng)海假日百貨商廈财産權信托優先受益權投資”信托基金，以(yǐ)約20天的(de)銷售時(shí)間，募集了(le／liǎo)1.2億元（優先級）資金（基本爲(wéi / wèi)個(gè)人(rén)投資者認購），發行取得了(le／liǎo)圓滿成功。
中誠信托于(yú)4月初推出(chū)“重慶市商業銀行21億元的(de)不(bù)良資産包處置項目”信托基金，依托與國(guó)家開發銀行的(de)合作，貸款給重慶渝富資産經營管理有限公司，後者用于(yú)收購收購重慶市商業銀行21億元的(de)不(bù)良資産包，幫助重慶市商業銀行改善資産狀況，達到(dào)資本充足率的(de)要(yào / yāo)求。國(guó)家開發銀行承諾後續貸款，并對信托貸款進行封閉式管理。從信托公司的(de)角度看，爲(wéi / wèi)保障信托資金安全，對當地(dì / de)國(guó)有獨資公司的(de)貸款的(de)安排，要(yào / yāo)優于(yú)信托公司直接收購銀行不(bù)良資産。
繼與北京國(guó)投2005年“親密接觸”之(zhī)後，本季度國(guó)家開發銀行四度攜手中誠信托。除上(shàng)述重慶市商業銀行的(de)信托基金之(zhī)外，其餘三例均爲(wéi / wèi)對各地(dì / de)的(de)基礎設施與能源建設的(de)信托融資。在(zài)風險控制方面，中誠信托接受了(le／liǎo)國(guó)開行後期貸款置換的(de)條件。可以(yǐ)看出(chū)，國(guó)開行與信托公司的(de)合作通常遵循循序漸進的(de)原則，一(yī / yì ／yí)般先期國(guó)開行提供擔保，或出(chū)讓信貸資産（附回購承諾），随着合作不(bù)斷深化後，逐漸采用承諾後期貸款置換，或聯合貸款的(de)安排。國(guó)開行提供項目源，而(ér)信托公司提供資金，這(zhè)種合作模式已經基本成型。
中海信托在(zài)8天時(shí)間内，發行了(le／liǎo)“聯通新時(shí)空流動資金貸款”信托基金，募集資金達28億元，這(zhè)是(shì)2002年7月至今，國(guó)内信托業發行的(de)最大(dà)一(yī / yì ／yí)隻集合信托基金。中海信托再一(yī / yì ／yí)次刷新該記錄。由于(yú)有中國(guó)銀行對聯通新時(shí)空公司的(de)擔保，主要(yào / yāo)面向機構投資者銷售，發行很快完成。該基金與“上(shàng)海世博土地(dì / de)儲備貸款”信托基金的(de)推出(chū)，都反映了(le／liǎo)中海信托業務的(de)鮮明特點。同時(shí)，我們看到(dào)，聯通集團對低成本資金的(de)需求十分強烈，除了(le／liǎo)企業資産證券化之(zhī)外，信托也(yě)成爲(wéi / wèi)其重要(yào / yāo)的(de)融資渠道(dào)之(zhī)一(yī / yì ／yí)。
山西信托在(zài)6月份六次與國(guó)開行合作，幾乎同時(shí)推出(chū)了(le／liǎo)同豐、同富、同盛、同裕、同惠、同興信托基金，平均單個(gè)規模約爲(wéi / wèi)5000萬元，信托期限從1.5年至3年不(bù)等，預期年收益率爲(wéi / wèi)3.6％～4.0％，業務模式均爲(wéi / wèi)山西信托以(yǐ)信托資金受讓國(guó)開行持有的(de)高速公路信貸資産。與其他(tā)信托公司相比，山西信托與國(guó)開行的(de)合作雖然還處于(yú)初級階段，但畢竟是(shì)良好的(de)開端。
新股的(de)賺錢效應刺激了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)些信托公司推出(chū)了(le／liǎo)專門申購新股的(de)信托基金：廈門國(guó)投日日新系列型證券投資（第一(yī / yì ／yí)期）首先面世，規模2500萬元；接着國(guó)聯基金發行“國(guó)聯彙富1号”，募集2931萬元；一(yī / yì ／yí)直專注房地(dì / de)産業務的(de)聯華信托跟進，也(yě)推出(chū)了(le／liǎo) “聯信·利豐集合申購”，募集資金5547萬元。此三個(gè)信托基金期限均爲(wéi / wèi)1年。而(ér)且，三家信托公司皆不(bù)約而(ér)同地(dì / de)在(zài)持續滾動發行，這(zhè)種信托基金因此成爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)種系列化的(de)理财産品。在(zài)證券投資類信托理财産品中，除了(le／liǎo)主動型投資、分層結構型（被動）證券投資信托基金之(zhī)外，又出(chū)現了(le／liǎo)第三種類型。信托公司資金運用的(de)靈活性再一(yī / yì ／yí)次得到(dào)體現。
本季度共有7個(gè)土地(dì / de)儲備貸款信托基金面世。其中江西國(guó)投在(zài)江西境内就(jiù)發行了(le／liǎo)三個(gè)信托基金。需要(yào / yāo)指出(chū)，中國(guó)人(rén)民銀行于(yú)2003年6月5日頒布了(le／liǎo)《關于(yú)進一(yī / yì ／yí)步加強房地(dì / de)産信貸業務管理的(de)通知》，其中規定：“對土地(dì / de)儲備機構發放的(de)貸款爲(wéi / wèi)抵押貸款，貸款額度不(bù)得超過所收購土地(dì / de)評估價值的(de)70%，貸款期限最長不(bù)得超過2年”。雖然該政策針對商業銀行，但基于(yú)控制風險的(de)考慮，應該同樣适用于(yú)信托公司。中融信托的(de)“哈爾濱市土地(dì / de)儲備”、北京國(guó)投的(de)“重慶高新技術開發區土地(dì / de)一(yī / yì ／yí)級開發項目”、江西國(guó)投的(de)“上(shàng)饒市土地(dì / de)儲備”的(de)貸款期限均爲(wéi / wèi)3年，超出(chū)了(le／liǎo)上(shàng)述政策的(de)規定。
自外貿信托首創，北京國(guó)投大(dà)量使用之(zhī)後，聯華信托也(yě)開始采用購買已經取得預售許可證的(de)商品房的(de)方式，爲(wéi / wèi)房産商的(de)其它項目間接融通資金。由于(yú)北京房地(dì / de)産管理部門頒布了(le／liǎo)有關政策予以(yǐ)限制，這(zhè)種方法現在(zài)北京已經無法操作。聯華信托選擇在(zài)山西、江蘇嘗試。根據其信托推介資料可以(yǐ)看出(chū)，聯華信托以(yǐ)募集的(de)信托資金購買的(de)物業價格均大(dà)幅低于(yú)預計的(de)市價，太原銅鑼灣商業廣場爲(wéi / wèi)30％，揚州京華城中城物業爲(wéi / wèi)45％。信托到(dào)期後，這(zhè)些物業的(de)原始持有人(rén)（房産商）溢價購回這(zhè)些物業。因爲(wéi / wèi)購買預售房的(de)納稅申報與納稅繳款存在(zài)一(yī / yì ／yí)個(gè)時(shí)滞，這(zhè)種操作的(de)目的(de)在(zài)于(yú)能夠合理避免重複納稅，同時(shí)控制信托資金風險。
由國(guó)開行牽頭，在(zài)5月29日，興泰信托、國(guó)元信托同時(shí)開始分别發行“阜陽市城市基礎設施建設項目”信托基金，将募集到(dào)的(de)貸款給阜陽市城市建設投資有限公司，用于(yú)阜陽市溝河塘環境綜合治理及城區園林綠化工程的(de)建設，由國(guó)開行提供擔保。這(zhè)實際上(shàng)屬于(yú)一(yī / yì ／yí)個(gè)小型的(de)“信團貸款”。這(zhè)種“信團貸款”是(shì)繼2005年12月底的(de)“重慶地(dì / de)産集團貸款”信托基金之(zhī)後的(de)第二單。
形勢綜合評論
在(zài)我國(guó)外彙儲備快速增長的(de)背景下，央行于(yú)4月13日發布公告，除了(le／liǎo)調整三項經常項目外彙管理政策之(zhī)外，同時(shí)還允許符合條件的(de)銀行、基金公司、保險機構可采取各自方式，按照規定集合境内資金或購彙進行相關境外理财投資。4月17日，央行、銀監會與外管局聯合發布《商業銀行開辦代客境外理财業務管理暫行辦法》，6月21日銀監會發布《關于(yú)商業銀行開展代客境外理财業務有關問題的(de)通知》。在(zài)上(shàng)述政策中，卻未能将專門從業信托理财的(de)信托公司列入其中，信托公司反而(ér)成爲(wéi / wèi)被遺忘的(de)角落，無法令人(rén)理解。信托公司開展信托理财，業務的(de)法律制度基礎、規範性優于(yú)其他(tā)金融機構，金融監管部門應該考慮，允許信托公司開展境外理财業務。
爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)進一(yī / yì ／yí)步加強宏觀調控，4月25日國(guó)家發改委、财政部、建設部、中國(guó)人(rén)民銀行和(hé / huò)銀監會五部委聯合頒布《關于(yú)加強宏觀調控，整頓和(hé / huò)規範各類打捆貸款的(de)通知》（銀監發〔2006〕27号），緊急規範各類“打捆貸款”。該政策要(yào / yāo)求金融機構立即停止一(yī / yì ／yí)切對地(dì / de)方政府的(de)打捆貸款和(hé / huò)授信活動，地(dì / de)方政府不(bù)得爲(wéi / wèi)貸款提供任何形式的(de)擔保或者是(shì)變相擔保，2005年1月26日成爲(wéi / wèi)政府擔保是(shì)否有效的(de)分界線。本季度有16個(gè)信托項目屬于(yú)此類型，其中12個(gè)爲(wéi / wèi)4月25日以(yǐ)後新增項目。據此，在(zài)1月26日以(yǐ)後推出(chū)信托基金，如果采用了(le／liǎo)地(dì / de)方政府的(de)信用支持，雖然信托貸款一(yī / yì ／yí)般期限較短，但地(dì / de)方财政承諾與人(rén)大(dà)批準文件僅具有安慰函的(de)性質，信托公司不(bù)能報以(yǐ)僥幸心理，基于(yú)遵循勤勉盡責的(de)原則，應考慮增加新的(de)風險控制措施。
4月26日央行發布公告，從2006年4月28日起上(shàng)調金融機構貸款基準利率，金融機構一(yī / yì ／yí)年期貸款基準利率上(shàng)調0.27個(gè)百分點，由現行的(de)5.58%提高到(dào)5.85%。6月16日，央行宣布，從2006年7月5号開始，現執行的(de)7.5%存款準備金率将上(shàng)調到(dào)8%。這(zhè)反映了(le／liǎo)央行正在(zài)采取措施，防止我國(guó)經濟由繁榮轉變爲(wéi / wèi)過熱。相對目前實際經濟形勢，這(zhè)兩大(dà)政策仍屬于(yú)溫和(hé / huò)、滞後的(de)調控。可以(yǐ)預測，今後的(de)經濟形勢将迫使新的(de)調控政策陸續出(chū)台，因此，信托公司提供融資服務時(shí)，應密切注意今後的(de)緊縮政策将對各行業與企業産生的(de)資金需求變化，以(yǐ)及上(shàng)下遊供需變化造成的(de)企業還款能力的(de)變化。
由于(yú)2005年對房地(dì / de)産調控未能完全取得預期效果，爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)調整房地(dì / de)産供應價格，抑制住房價格過快上(shàng)漲， 5月17日國(guó)務院發布“國(guó)六條” ，随即5月24日轉發了(le／liǎo)九部門聯合制訂的(de)《關于(yú)調整住房供應結構穩定住房價格意見的(de)通知》（國(guó)辦發〔2006〕37号）。這(zhè)是(shì)關系到(dào)房地(dì / de)産行業的(de)一(yī / yì ／yí)項重大(dà)調控政策。因爲(wéi / wèi)信托公司的(de)信托資金主要(yào / yāo)投向之(zhī)一(yī / yì ／yí)就(jiù)是(shì)房地(dì / de)産，且以(yǐ)開發融資爲(wéi / wèi)主，必将對信托公司的(de)房地(dì / de)産業務産生影響。信托公司今後爲(wéi / wèi)房地(dì / de)産項目融資時(shí)，需要(yào / yāo)關注購房需求的(de)變化引起的(de)開發商的(de)還款能力的(de)變化，加強對房地(dì / de)産信托業務的(de)風險控制，同時(shí)順應國(guó)家政策，挖掘新的(de)房地(dì / de)産業務機會。
截至4月底，46家信托公司公布了(le／liǎo)2005年年報，收入（營業收入、投資收益與營業外收支淨額之(zhī)和(hé / huò)）爲(wéi / wèi)42.0億元，其中信托業務收入（即受托人(rén)報酬）15.0億元；淨利潤達13.2億元；管理的(de)信托财産規模達1957.0億元。這(zhè)46家信托公司基本涵蓋了(le／liǎo)我國(guó)信托業目前能夠正常經營的(de)信托公司的(de)狀況。分析46家信托公司年報，可以(yǐ)看出(chū)，各家信托公司的(de)效益、收入結構、資産分布領域、盈利來(lái)源等方面的(de)特征差異較大(dà)。在(zài)信托業至今沒有獲得法定的(de)專營業務領域的(de)不(bù)利情況下，各家信托公司通常在(zài)金融市場中以(yǐ)拾遺補缺的(de)方式，努力探索生存之(zhī)道(dào)。自2002年7月至今，各家信托公司的(de)發展處于(yú)不(bù)均衡的(de)狀态，但是(shì)，目前還未出(chū)現具有顯著知名度、管理信托财産較大(dà)、理财能力突出(chū)、内控良好的(de)“領頭羊”。
6月21日，是(shì)浦東綜合配套改革一(yī / yì ／yí)周年之(zhī)際，上(shàng)海信托登記中心正式挂牌成立。中心爲(wéi / wèi)上(shàng)海市浦東新區政府設立的(de)事業性、非金融中介機構。其主要(yào / yāo)職能是(shì)，信托公司發行的(de)信托基金在(zài)成立後，将有關信息登記至中心，中心彙總、整理後對社會予以(yǐ)公開披露，并接受投資者的(de)查詢。這(zhè)樣增加了(le／liǎo)信托基金在(zài)存續期間運作的(de)透明度，表明了(le／liǎo)信托公司自覺接受社會監督的(de)信心。該中心首批會員爲(wéi / wèi)上(shàng)海六家信托公司，今後将考慮接受全國(guó)各地(dì / de)信托公司的(de)申請。
監管政策觀察
銀監會一(yī / yì ／yí)直重點關注信托公司的(de)證券投資業務，又于(yú)4月初頒布《關于(yú)進一(yī / yì ／yí)步加強信托投資公司證券業務合規監管的(de)通知》（銀監辦發[2006]97号），要(yào / yāo)求各地(dì / de)銀監局加強日常監管：嚴禁信托公司承諾保底，要(yào / yāo)求落實信托财産獨立管理、組合投資、設立止損制度，審慎選擇證券經紀機構，落實信息披露、内部控制、外部審計等。比較以(yǐ)前的(de)政策，此次沒有提出(chū)新的(de)、具體的(de)内容，僅是(shì)重申了(le／liǎo)過去的(de)要(yào / yāo)求。自2002年9月至2005年9月，涉及信托公司證券投資業務的(de)有關規定，散落于(yú)13項政策中，應該考慮适時(shí)加以(yǐ)系統性歸納、整理。
5月底，銀監會頒布《關于(yú)信托投資公司單一(yī / yì ／yí)代定資金信托業務風險提示的(de)通知》（銀監辦發[2006]134号）。該通知指出(chū)，過去的(de)單一(yī / yì ／yí)代定資金信托業務存在(zài)變相吸收存款等四類問題，要(yào / yāo)求信托公司不(bù)得以(yǐ)任何方式變相經營負債業務，須按季度編制管理報告、信托資金運用及收益情況表，向投資者報告，對每一(yī / yì ／yí)信托項目單獨開戶，分賬管理，分賬核算。
6月29日，銀監會頒布《關于(yú)加強信托投資公司集合資金信托業務項下财産托管和(hé / huò)信息披露等有關問題的(de)通知》（銀監發[2006]53号文），要(yào / yāo)求信托公司必須将集合資金信托計劃項下的(de)信托财産交由第三方（合格的(de)商業銀行）托管。其中，分别對托管人(rén)資質、托管協議、托管人(rén)職責做出(chū)了(le／liǎo)詳細的(de)約定，尤其是(shì)從10個(gè)方面要(yào / yāo)求商業銀行對信托公司信托财産管理運用、信托财産價值核算和(hé / huò)信息披露進行監督與核查。該文旨在(zài)督促信托公司（作爲(wéi / wèi)投資管理人(rén)）規範地(dì / de)使用信托資金，增強商業銀行（作爲(wéi / wèi)托管人(rén)）在(zài)集合信托業務中的(de)作用，具有積極意義。但是(shì)，按照其中規定，借款人(rén)應在(zài)托管銀行開立項目貸款專戶，對于(yú)異地(dì / de)貸款而(ér)言，這(zhè)将明顯降低效率；同時(shí)商業銀行作爲(wéi / wèi)托管人(rén)承擔了(le／liǎo)更多的(de)責任，相應地(dì / de)将會要(yào / yāo)求提高托管費率，給信托公司造成一(yī / yì ／yí)定壓力。
信托市場綜述
2006年第二季度共有37家信托公司發行并公布了(le／liǎo)146個(gè)信托基金，實際募集資金總計199.8億元，平均單個(gè)基金募集1.368億元。與2006年第一(yī / yì ／yí)季度相比，信托基金數量增加63個(gè)，增幅75.9%；募集總金額增加112.2億元，增幅128.5％；平均單個(gè)基金募集金額增加0.315萬元/個(gè)，增幅29.9％。與2005年同期相比，信托基金數量增加29個(gè)，增幅24.8%；募集總金額增加92.2億元，增幅85.6％；平均單個(gè)基金募集金額增加0.448萬元/個(gè)，增幅48.7％。
第二季度的(de)246個(gè)信托基金資金運用方式見表1。可以(yǐ)看出(chū)，與2006年第一(yī / yì ／yí)季度相比，第二季度貸款的(de)資金比重上(shàng)升了(le／liǎo)12.1%，爲(wéi / wèi)77.9%，主要(yào / yāo)是(shì)本季度貸款方式的(de)信托基金募集資金較多。實業股權投資信托基金的(de)數量、募集資金額較上(shàng)一(yī / yì ／yí)季度均大(dà)幅降低約50%，導緻數量比重、資金比重分别降至3.4％、3.7％。證券投資信托基金延續上(shàng)一(yī / yì ／yí)季度的(de)增長态勢，發行數量由一(yī / yì ／yí)季度的(de)14個(gè)增加至28個(gè)，募集資金大(dà)幅增加了(le／liǎo)13.373億元，資金比重上(shàng)升至9.4%，較上(shàng)一(yī / yì ／yí)季度增加3.2％。
146個(gè)信托基金投向的(de)行業領域見表2。可以(yǐ)看出(chū)，本季度的(de)信托資金投向發生了(le／liǎo)變化：房地(dì / de)産、金融、信息傳輸排名居前。相對第一(yī / yì ／yí)季度，交通運輸增加了(le／liǎo)11.506億元，但資金比重降至12.4％，僅位居第四，首次被擠出(chū)三甲。之(zhī)所以(yǐ)信息傳輸業進入排行榜，主要(yào / yāo)因爲(wéi / wèi)中海信托發行了(le／liǎo)28億元的(de)聯通新時(shí)空公司貸款信托基金所緻。投向于(yú)房地(dì / de)産的(de)信托基金資金比重雖然降低，但募集資金80.239億元，較第一(yī / yì ／yí)季度大(dà)增了(le／liǎo)66.7％。金融投向的(de)信托基金數量增加了(le／liǎo)23個(gè)，募集資金額增加了(le／liǎo)19.820億元，資金比重、數量小幅增加。
本季度37家信托公司發行的(de)信托基金數量與募集資金總額如表3所示。募集資金最多的(de)五家信托公司依次遞減分别爲(wéi / wèi)：中海信托48.000億元、蘇州信托15.000億元、中誠信托13.959億元、華寶信托11.054億元、中融信托10.000億元。發行基金數量最多的(de)五家依次遞減分别爲(wéi / wèi)：華寶信托11個(gè)、山西信托11個(gè)、湖南信托11個(gè)、廈門國(guó)投10個(gè)、天津信托10個(gè)。山西信托嶄露頭角。
各地(dì / de)區發行的(de)信托基金數量與募集資金規模如表4所示。募集資金最多的(de)五個(gè)地(dì / de)區依次遞減分别爲(wéi / wèi)：上(shàng)海69.021億元，北京23.993億元，江蘇19.293億元，廣東16.938億元，黑龍江10.000億元。發行基金數量最多的(de)五個(gè)地(dì / de)區依次遞減分别爲(wéi / wèi)：上(shàng)海25個(gè)，廣東13個(gè)，福建13個(gè)，北京12個(gè)，山西11個(gè)。山西信托憑借于(yú)國(guó)家開發銀行的(de)合作，連續推出(chū)了(le／liǎo)多個(gè)公路信貸資産轉讓信托産品，使得山西省入圍。
122個(gè)信托基金的(de)信托期限如表5所示。由于(yú)其餘24個(gè)信托基金具有多個(gè)信托期限，或期限不(bù)明，所以(yǐ)未能包括在(zài)内。可以(yǐ)看出(chū)，與第一(yī / yì ／yí)季度相比，一(yī / yì ／yí)年以(yǐ)内的(de)信托基金的(de)數量比重、資金比重一(yī / yì ／yí)降一(yī / yì ／yí)升，分别爲(wéi / wèi)37.7%、47.2％。二年以(yǐ)上(shàng)、三年以(yǐ)内的(de)信托基金數量比重、資金比重一(yī / yì ／yí)升一(yī / yì ／yí)降，分别爲(wéi / wèi)48.4％、35.4％。三年以(yǐ)内（不(bù)含三年）的(de)信托基金的(de)資金比重合計達82.6%，略低于(yú)第一(yī / yì ／yí)季度的(de)89.4％。
本季度華寶信托利用股市行情火爆之(zhī)際，大(dà)幹快上(shàng)，發行了(le／liǎo)11個(gè)信托基金中，有9個(gè)投向于(yú)證券市場，均爲(wéi / wèi)“點金”系列結構化證券投資信托基金。從華寶信托自2005年9月底就(jiù)推出(chū)點金系列證券投資信托基金看，華寶信托對證券市場行情的(de)判斷應該說(shuō)比較準确。這(zhè)一(yī / yì ／yí)系列的(de)信托基金均采用了(le／liǎo)優先劣後的(de)信托受益結構，與上(shàng)海國(guó)投推出(chū)的(de)“藍寶石”系列信托基金原理、結構基本相同。“點金”大(dà)多數爲(wéi / wèi)2年期限，每一(yī / yì ／yí)個(gè)信托基金中的(de)劣後受益人(rén)均爲(wéi / wèi)單個(gè)的(de)機構投資者。
安信信托注冊地(dì / de)2004年正式遷址上(shàng)海之(zhī)後，經過長期的(de)等待、籌備，該公司終于(yú)在(zài)上(shàng)海正式發行了(le／liǎo)第一(yī / yì ／yí)個(gè)信托基金———“豐得利信貸資産受讓”信托基金，說(shuō)明安信信托的(de)内部資産處置等工作基本完成，開始集中精力開拓信托業務。安信信托随後又發行了(le／liǎo)兩個(gè)信托基金。尤其是(shì)“上(shàng)海假日百貨商廈财産權信托優先受益權投資”信托基金，以(yǐ)約20天的(de)銷售時(shí)間，募集了(le／liǎo)1.2億元（優先級）資金（基本爲(wéi / wèi)個(gè)人(rén)投資者認購），發行取得了(le／liǎo)圓滿成功。
中誠信托于(yú)4月初推出(chū)“重慶市商業銀行21億元的(de)不(bù)良資産包處置項目”信托基金，依托與國(guó)家開發銀行的(de)合作，貸款給重慶渝富資産經營管理有限公司，後者用于(yú)收購收購重慶市商業銀行21億元的(de)不(bù)良資産包，幫助重慶市商業銀行改善資産狀況，達到(dào)資本充足率的(de)要(yào / yāo)求。國(guó)家開發銀行承諾後續貸款，并對信托貸款進行封閉式管理。從信托公司的(de)角度看，爲(wéi / wèi)保障信托資金安全，對當地(dì / de)國(guó)有獨資公司的(de)貸款的(de)安排，要(yào / yāo)優于(yú)信托公司直接收購銀行不(bù)良資産。
繼與北京國(guó)投2005年“親密接觸”之(zhī)後，本季度國(guó)家開發銀行四度攜手中誠信托。除上(shàng)述重慶市商業銀行的(de)信托基金之(zhī)外，其餘三例均爲(wéi / wèi)對各地(dì / de)的(de)基礎設施與能源建設的(de)信托融資。在(zài)風險控制方面，中誠信托接受了(le／liǎo)國(guó)開行後期貸款置換的(de)條件。可以(yǐ)看出(chū)，國(guó)開行與信托公司的(de)合作通常遵循循序漸進的(de)原則，一(yī / yì ／yí)般先期國(guó)開行提供擔保，或出(chū)讓信貸資産（附回購承諾），随着合作不(bù)斷深化後，逐漸采用承諾後期貸款置換，或聯合貸款的(de)安排。國(guó)開行提供項目源，而(ér)信托公司提供資金，這(zhè)種合作模式已經基本成型。
中海信托在(zài)8天時(shí)間内，發行了(le／liǎo)“聯通新時(shí)空流動資金貸款”信托基金，募集資金達28億元，這(zhè)是(shì)2002年7月至今，國(guó)内信托業發行的(de)最大(dà)一(yī / yì ／yí)隻集合信托基金。中海信托再一(yī / yì ／yí)次刷新該記錄。由于(yú)有中國(guó)銀行對聯通新時(shí)空公司的(de)擔保，主要(yào / yāo)面向機構投資者銷售，發行很快完成。該基金與“上(shàng)海世博土地(dì / de)儲備貸款”信托基金的(de)推出(chū)，都反映了(le／liǎo)中海信托業務的(de)鮮明特點。同時(shí)，我們看到(dào)，聯通集團對低成本資金的(de)需求十分強烈，除了(le／liǎo)企業資産證券化之(zhī)外，信托也(yě)成爲(wéi / wèi)其重要(yào / yāo)的(de)融資渠道(dào)之(zhī)一(yī / yì ／yí)。
山西信托在(zài)6月份六次與國(guó)開行合作，幾乎同時(shí)推出(chū)了(le／liǎo)同豐、同富、同盛、同裕、同惠、同興信托基金，平均單個(gè)規模約爲(wéi / wèi)5000萬元，信托期限從1.5年至3年不(bù)等，預期年收益率爲(wéi / wèi)3.6％～4.0％，業務模式均爲(wéi / wèi)山西信托以(yǐ)信托資金受讓國(guó)開行持有的(de)高速公路信貸資産。與其他(tā)信托公司相比，山西信托與國(guó)開行的(de)合作雖然還處于(yú)初級階段，但畢竟是(shì)良好的(de)開端。
新股的(de)賺錢效應刺激了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)些信托公司推出(chū)了(le／liǎo)專門申購新股的(de)信托基金：廈門國(guó)投日日新系列型證券投資（第一(yī / yì ／yí)期）首先面世，規模2500萬元；接着國(guó)聯基金發行“國(guó)聯彙富1号”，募集2931萬元；一(yī / yì ／yí)直專注房地(dì / de)産業務的(de)聯華信托跟進，也(yě)推出(chū)了(le／liǎo) “聯信·利豐集合申購”，募集資金5547萬元。此三個(gè)信托基金期限均爲(wéi / wèi)1年。而(ér)且，三家信托公司皆不(bù)約而(ér)同地(dì / de)在(zài)持續滾動發行，這(zhè)種信托基金因此成爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)種系列化的(de)理财産品。在(zài)證券投資類信托理财産品中，除了(le／liǎo)主動型投資、分層結構型（被動）證券投資信托基金之(zhī)外，又出(chū)現了(le／liǎo)第三種類型。信托公司資金運用的(de)靈活性再一(yī / yì ／yí)次得到(dào)體現。
本季度共有7個(gè)土地(dì / de)儲備貸款信托基金面世。其中江西國(guó)投在(zài)江西境内就(jiù)發行了(le／liǎo)三個(gè)信托基金。需要(yào / yāo)指出(chū)，中國(guó)人(rén)民銀行于(yú)2003年6月5日頒布了(le／liǎo)《關于(yú)進一(yī / yì ／yí)步加強房地(dì / de)産信貸業務管理的(de)通知》，其中規定：“對土地(dì / de)儲備機構發放的(de)貸款爲(wéi / wèi)抵押貸款，貸款額度不(bù)得超過所收購土地(dì / de)評估價值的(de)70%，貸款期限最長不(bù)得超過2年”。雖然該政策針對商業銀行，但基于(yú)控制風險的(de)考慮，應該同樣适用于(yú)信托公司。中融信托的(de)“哈爾濱市土地(dì / de)儲備”、北京國(guó)投的(de)“重慶高新技術開發區土地(dì / de)一(yī / yì ／yí)級開發項目”、江西國(guó)投的(de)“上(shàng)饒市土地(dì / de)儲備”的(de)貸款期限均爲(wéi / wèi)3年，超出(chū)了(le／liǎo)上(shàng)述政策的(de)規定。
自外貿信托首創，北京國(guó)投大(dà)量使用之(zhī)後，聯華信托也(yě)開始采用購買已經取得預售許可證的(de)商品房的(de)方式，爲(wéi / wèi)房産商的(de)其它項目間接融通資金。由于(yú)北京房地(dì / de)産管理部門頒布了(le／liǎo)有關政策予以(yǐ)限制，這(zhè)種方法現在(zài)北京已經無法操作。聯華信托選擇在(zài)山西、江蘇嘗試。根據其信托推介資料可以(yǐ)看出(chū)，聯華信托以(yǐ)募集的(de)信托資金購買的(de)物業價格均大(dà)幅低于(yú)預計的(de)市價，太原銅鑼灣商業廣場爲(wéi / wèi)30％，揚州京華城中城物業爲(wéi / wèi)45％。信托到(dào)期後，這(zhè)些物業的(de)原始持有人(rén)（房産商）溢價購回這(zhè)些物業。因爲(wéi / wèi)購買預售房的(de)納稅申報與納稅繳款存在(zài)一(yī / yì ／yí)個(gè)時(shí)滞，這(zhè)種操作的(de)目的(de)在(zài)于(yú)能夠合理避免重複納稅，同時(shí)控制信托資金風險。
由國(guó)開行牽頭，在(zài)5月29日，興泰信托、國(guó)元信托同時(shí)開始分别發行“阜陽市城市基礎設施建設項目”信托基金，将募集到(dào)的(de)貸款給阜陽市城市建設投資有限公司，用于(yú)阜陽市溝河塘環境綜合治理及城區園林綠化工程的(de)建設，由國(guó)開行提供擔保。這(zhè)實際上(shàng)屬于(yú)一(yī / yì ／yí)個(gè)小型的(de)“信團貸款”。這(zhè)種“信團貸款”是(shì)繼2005年12月底的(de)“重慶地(dì / de)産集團貸款”信托基金之(zhī)後的(de)第二單。
形勢綜合評論
在(zài)我國(guó)外彙儲備快速增長的(de)背景下，央行于(yú)4月13日發布公告，除了(le／liǎo)調整三項經常項目外彙管理政策之(zhī)外，同時(shí)還允許符合條件的(de)銀行、基金公司、保險機構可采取各自方式，按照規定集合境内資金或購彙進行相關境外理财投資。4月17日，央行、銀監會與外管局聯合發布《商業銀行開辦代客境外理财業務管理暫行辦法》，6月21日銀監會發布《關于(yú)商業銀行開展代客境外理财業務有關問題的(de)通知》。在(zài)上(shàng)述政策中，卻未能将專門從業信托理财的(de)信托公司列入其中，信托公司反而(ér)成爲(wéi / wèi)被遺忘的(de)角落，無法令人(rén)理解。信托公司開展信托理财，業務的(de)法律制度基礎、規範性優于(yú)其他(tā)金融機構，金融監管部門應該考慮，允許信托公司開展境外理财業務。
爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)進一(yī / yì ／yí)步加強宏觀調控，4月25日國(guó)家發改委、财政部、建設部、中國(guó)人(rén)民銀行和(hé / huò)銀監會五部委聯合頒布《關于(yú)加強宏觀調控，整頓和(hé / huò)規範各類打捆貸款的(de)通知》（銀監發〔2006〕27号），緊急規範各類“打捆貸款”。該政策要(yào / yāo)求金融機構立即停止一(yī / yì ／yí)切對地(dì / de)方政府的(de)打捆貸款和(hé / huò)授信活動，地(dì / de)方政府不(bù)得爲(wéi / wèi)貸款提供任何形式的(de)擔保或者是(shì)變相擔保，2005年1月26日成爲(wéi / wèi)政府擔保是(shì)否有效的(de)分界線。本季度有16個(gè)信托項目屬于(yú)此類型，其中12個(gè)爲(wéi / wèi)4月25日以(yǐ)後新增項目。據此，在(zài)1月26日以(yǐ)後推出(chū)信托基金，如果采用了(le／liǎo)地(dì / de)方政府的(de)信用支持，雖然信托貸款一(yī / yì ／yí)般期限較短，但地(dì / de)方财政承諾與人(rén)大(dà)批準文件僅具有安慰函的(de)性質，信托公司不(bù)能報以(yǐ)僥幸心理，基于(yú)遵循勤勉盡責的(de)原則，應考慮增加新的(de)風險控制措施。
4月26日央行發布公告，從2006年4月28日起上(shàng)調金融機構貸款基準利率，金融機構一(yī / yì ／yí)年期貸款基準利率上(shàng)調0.27個(gè)百分點，由現行的(de)5.58%提高到(dào)5.85%。6月16日，央行宣布，從2006年7月5号開始，現執行的(de)7.5%存款準備金率将上(shàng)調到(dào)8%。這(zhè)反映了(le／liǎo)央行正在(zài)采取措施，防止我國(guó)經濟由繁榮轉變爲(wéi / wèi)過熱。相對目前實際經濟形勢，這(zhè)兩大(dà)政策仍屬于(yú)溫和(hé / huò)、滞後的(de)調控。可以(yǐ)預測，今後的(de)經濟形勢将迫使新的(de)調控政策陸續出(chū)台，因此，信托公司提供融資服務時(shí)，應密切注意今後的(de)緊縮政策将對各行業與企業産生的(de)資金需求變化，以(yǐ)及上(shàng)下遊供需變化造成的(de)企業還款能力的(de)變化。
由于(yú)2005年對房地(dì / de)産調控未能完全取得預期效果，爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)調整房地(dì / de)産供應價格，抑制住房價格過快上(shàng)漲， 5月17日國(guó)務院發布“國(guó)六條” ，随即5月24日轉發了(le／liǎo)九部門聯合制訂的(de)《關于(yú)調整住房供應結構穩定住房價格意見的(de)通知》（國(guó)辦發〔2006〕37号）。這(zhè)是(shì)關系到(dào)房地(dì / de)産行業的(de)一(yī / yì ／yí)項重大(dà)調控政策。因爲(wéi / wèi)信托公司的(de)信托資金主要(yào / yāo)投向之(zhī)一(yī / yì ／yí)就(jiù)是(shì)房地(dì / de)産，且以(yǐ)開發融資爲(wéi / wèi)主，必将對信托公司的(de)房地(dì / de)産業務産生影響。信托公司今後爲(wéi / wèi)房地(dì / de)産項目融資時(shí)，需要(yào / yāo)關注購房需求的(de)變化引起的(de)開發商的(de)還款能力的(de)變化，加強對房地(dì / de)産信托業務的(de)風險控制，同時(shí)順應國(guó)家政策，挖掘新的(de)房地(dì / de)産業務機會。
截至4月底，46家信托公司公布了(le／liǎo)2005年年報，收入（營業收入、投資收益與營業外收支淨額之(zhī)和(hé / huò)）爲(wéi / wèi)42.0億元，其中信托業務收入（即受托人(rén)報酬）15.0億元；淨利潤達13.2億元；管理的(de)信托财産規模達1957.0億元。這(zhè)46家信托公司基本涵蓋了(le／liǎo)我國(guó)信托業目前能夠正常經營的(de)信托公司的(de)狀況。分析46家信托公司年報，可以(yǐ)看出(chū)，各家信托公司的(de)效益、收入結構、資産分布領域、盈利來(lái)源等方面的(de)特征差異較大(dà)。在(zài)信托業至今沒有獲得法定的(de)專營業務領域的(de)不(bù)利情況下，各家信托公司通常在(zài)金融市場中以(yǐ)拾遺補缺的(de)方式，努力探索生存之(zhī)道(dào)。自2002年7月至今，各家信托公司的(de)發展處于(yú)不(bù)均衡的(de)狀态，但是(shì)，目前還未出(chū)現具有顯著知名度、管理信托财産較大(dà)、理财能力突出(chū)、内控良好的(de)“領頭羊”。
6月21日，是(shì)浦東綜合配套改革一(yī / yì ／yí)周年之(zhī)際，上(shàng)海信托登記中心正式挂牌成立。中心爲(wéi / wèi)上(shàng)海市浦東新區政府設立的(de)事業性、非金融中介機構。其主要(yào / yāo)職能是(shì)，信托公司發行的(de)信托基金在(zài)成立後，将有關信息登記至中心，中心彙總、整理後對社會予以(yǐ)公開披露，并接受投資者的(de)查詢。這(zhè)樣增加了(le／liǎo)信托基金在(zài)存續期間運作的(de)透明度，表明了(le／liǎo)信托公司自覺接受社會監督的(de)信心。該中心首批會員爲(wéi / wèi)上(shàng)海六家信托公司，今後将考慮接受全國(guó)各地(dì / de)信托公司的(de)申請。
(xintuo摘自鄧舉功)