走出(chū)盤局：核心業務模式的(de)全面轉型


    經曆了(le／liǎo)不(bù)平凡的(de)2003年，中國(guó)信托業再一(yī / yì ／yí)次面臨新的(de)機遇和(hé / huò)挑戰。2004年4月全國(guó)信托公司工作會議召開以(yǐ)後，信托公司生存發展與合規經營、業務創新與風險控制等行業發展中十分敏感和(hé / huò)突出(chū)的(de)問題再次尖銳的(de)凸現出(chū)來(lái)。在(zài)即将實行的(de)評級分類管理新的(de)監管形勢下，信托公司如何全面構建和(hé / huò)轉換核心業務模式，已經成爲(wéi / wèi)關乎信托公司生存和(hé / huò)信托行業發展的(de)核心問題。


一(yī / yì ／yí)、由單一(yī / yì ／yí)傭金型轉換爲(wéi / wèi)收益共享型

    縱觀2002年以(yǐ)來(lái)所發行的(de)集合資金信托産品，一(yī / yì ／yí)個(gè)共同的(de)特點是(shì)産品的(de)相對成本較高，而(ér)傭金收入水平較低。盡管進入2004年後，信托公司收取管理傭金的(de)标準有所上(shàng)調（約在(zài)2%-3%），但遠不(bù)足以(yǐ)構成信托公司的(de)主要(yào / yāo)利潤來(lái)源。一(yī / yì ／yí)項信托投資項目從項目篩選、研究開發、産品設計、營銷推介、投資管理到(dào)最後清算終結，往往耗費信托投資公司大(dà)量人(rén)力和(hé / huò)财力，甚至有的(de)項目耗時(shí)數年，成爲(wéi / wèi)信托公司的(de)優質資源和(hé / huò)重點項目。其間不(bù)僅開發成本巨大(dà)，營銷成本、管理成本和(hé / huò)運行成本也(yě)都需較大(dà)的(de)投入。

    此外，信托産品隐形風險與實際收益也(yě)嚴重失衡。資金信托業務應屬委托理财範疇，信托公司隻收取一(yī / yì ／yí)定比例的(de)管理傭金。按照“一(yī / yì ／yí)法兩規”的(de)有關規定，凡資金信托項目運營中的(de)市場風險、政策風險均由委托人(rén)即投資人(rén)承擔，信托投資公司隻就(jiù)因違約而(ér)管理失責所導緻的(de)信托财産損失承擔責任。換言之(zhī)，資金信托業務按照有關規定，對信托投資公司而(ér)言應是(shì)非負債業務。然而(ér)在(zài)現階段信托投資公司的(de)業務實踐中，在(zài)各信托公司推出(chū)的(de)信托産品計劃、信托合同以(yǐ)及各類宣傳推介材料中，無一(yī / yì ／yí)不(bù)明示預期收益。盡管從理論上(shàng)講，預期收益是(shì)彈性的(de)，不(bù)同于(yú)承諾固定收益，但各信托公司在(zài)業務開展中，實際已承擔了(le／liǎo)赢利預期和(hé / huò)信托财産完整退出(chū)的(de)巨大(dà)管理風險和(hé / huò)信譽風險。如此巨大(dà)的(de)隐形風險與隻有1%左右的(de)管理傭金收益相比，顯然是(shì)非常不(bù)對稱的(de)。

    因此，信托公司應及時(shí)轉換資金信托的(de)業務模式，通過産品設計和(hé / huò)制度創新，将有限的(de)集合資金信托業務資源，賦予較高的(de)附加值。我國(guó)《信托法》第三節第四十三條中規定：“受托人(rén)可以(yǐ)是(shì)受益人(rén)，但不(bù)得是(shì)同一(yī / yì ／yí)信托的(de)唯一(yī / yì ／yí)受益人(rén)。”據此，信托公司在(zài)産品設計過程中，完全可以(yǐ)采用共同受益人(rén)的(de)業務模式，在(zài)承擔同等風險的(de)前提下，提高自身的(de)收益水平，充分依托信托産品的(de)創新和(hé / huò)信托業務手段的(de)組合，綜合運用自益信托和(hé / huò)他(tā)益信托的(de)基本原理，逐步由單一(yī / yì ／yí)傭金型資金信托模式逐步過渡爲(wéi / wèi)共同受益型的(de)資金信托模式，共享信托财産運用和(hé / huò)管理産生的(de)信托收益。這(zhè)不(bù)僅能夠有效的(de)化解信托公司的(de)隐形風險，解決收益與風險失衡的(de)弊端，而(ér)且能夠進一(yī / yì ／yí)步獲得委托人(rén)的(de)信任和(hé / huò)市場的(de)認可，迅速擴大(dà)信托資金規模，同時(shí)也(yě)提高了(le／liǎo)信托公司專業能力和(hé / huò)理财水平，特别是(shì)項目投資和(hé / huò)項目管理的(de)能力，進而(ér)真正形成信托投資公司穩定的(de)、高水平的(de)主導利潤來(lái)源和(hé / huò)核心赢利手段。


二、由融資運用型轉換爲(wéi / wèi)投資運用型 

    或許是(shì)由于(yú)曆史的(de)沿襲，部分信托公司習慣于(yú)将集合資金信托籌集的(de)資金通過貸款的(de)方式運用出(chū)去，單純以(yǐ)貸款利息收入作爲(wéi / wèi)支付委托人(rén)的(de)信托收益及自身的(de)傭金收入。此種業務模式，僅僅停留在(zài)簡單的(de)融資層面上(shàng)，不(bù)僅利潤空間很小，利息水平要(yào / yāo)受到(dào)“貸款通則” 的(de)剛性約束，而(ér)且無論從信托公司的(de)營業範圍、資産構成、制度體系、專業結構等各個(gè)層面比較而(ér)言，與專業化的(de)金融機構相比，均處于(yú)劣勢地(dì / de)位，完全不(bù)屬于(yú)信托公司的(de)專屬性利潤模式，難以(yǐ)體現信托公司特有的(de)制度優勢和(hé / huò)綜合優勢，很容易重蹈重新登記以(yǐ)前信托公司傳統經營套路的(de)覆轍，廣種薄收，粗放經營，最終形成大(dà)量固化的(de)信貸資産，甚至導緻新的(de)不(bù)良資産。

    信托公司的(de)優勢究竟何在(zài)呢，除了(le／liǎo)其特有的(de)制度優勢之(zhī)外， 根據《信托公司管理辦法》對信托公司經營範圍的(de)規定，其突出(chū)優勢之(zhī)一(yī / yì ／yí)就(jiù)是(shì)實業投資功能，即所謂是(shì)我國(guó)金融機構中唯一(yī / yì ／yí)能夠直接介入和(hé / huò)連接資本市場、貨币市場和(hé / huò)實業投資領域的(de)投融資平台。因此信托公司應徹底改變簡單融資的(de)業務模式，在(zài)集合資金信托運用方式的(de)選擇和(hé / huò)設計中，通過設立項目公司、股權投資以(yǐ)及合作開發投資等形式，配合信托合同中優先收益權及共同受益人(rén)的(de)等條款的(de)制度設計，在(zài)項目風險可控，操作高效透明，确保信托合同約定的(de)對委托人(rén)的(de)利益保障，以(yǐ)及在(zài)承擔與通過貸款融資方式單一(yī / yì ／yí)收取管理傭金同樣風險的(de)前提下，以(yǐ)投資回報的(de)方式，實現利潤的(de)最大(dà)化。

    這(zhè)一(yī / yì ／yí)業務模式的(de)确立，一(yī / yì ／yí)方面發揮了(le／liǎo)信托公司作爲(wéi / wèi)金融機構具有籌集資金的(de)融資功能；另一(yī / yì ／yí)方面，同時(shí)體現出(chū)了(le／liǎo)信托公司特有的(de)直接投資的(de)專屬優勢，二者有機結合，運用得當，才能充分體現信托公司的(de)綜合優勢，逐步形成信托公司核心盈利模式。


三、由資金推動型轉化爲(wéi / wèi)科技推動型

    信托被稱爲(wéi / wèi)金融領域的(de)高科技。原因是(shì)大(dà)多信托業務均沒有固定的(de)模式，信托公司需根據委托人(rén)的(de)意願和(hé / huò)特定的(de)目的(de)，通過綜合運用一(yī / yì ／yí)系列金融工具和(hé / huò)信托手段，在(zài)相關法律法規允許的(de)框架下，合理進行産品創新和(hé / huò)制度創新，對委托人(rén)及信托财産，量身定做，進行個(gè)性化服務，提供個(gè)性化産品。

    而(ér)傳統的(de)信托業務模式，往往片面的(de)強調信托公司的(de)資金優勢，以(yǐ)提供融資、貸款業務作爲(wéi / wèi)展業的(de)主要(yào / yāo)手段和(hé / huò)核心要(yào / yāo)素，這(zhè)一(yī / yì ／yí)模式的(de)前提與後果就(jiù)是(shì)信托公司的(de)資金來(lái)源壓力巨大(dà)，從而(ér)在(zài)要(yào / yāo)求信托公司在(zài)具有充足資金來(lái)源和(hé / huò)巨大(dà)資金規模的(de)同時(shí)，還要(yào / yāo)具有極好的(de)資金流動性。然而(ér)，“一(yī / yì ／yí)法兩規”框架下的(de)信托公司，在(zài)資金流的(de)形成規模與管理能力方面，既不(bù)具備商業銀行的(de)體制優勢，也(yě)不(bù)具備保險公司的(de)市場模式，與其他(tā)金融機構比較而(ér)言，片面以(yǐ)高密集資金推動的(de)業務作爲(wéi / wèi)核心業務模式，基本陷入了(le／liǎo)“揚短避長”的(de)誤區。

    令人(rén)欣慰的(de)是(shì)，自2003年下半年以(yǐ)來(lái)一(yī / yì ／yí)大(dà)批信托公司，充分領會了(le／liǎo)信托制度的(de)真谛，深入研究了(le／liǎo)信托手段的(de)功能，通過摸索創新，推出(chū)了(le／liǎo)不(bù)少科技含量較高的(de)信托産品，例如：職工持股信托業務，首先要(yào / yāo)對委托人(rén)的(de)主體進行設計和(hé / huò)界定，在(zài)職工持股會、企業工會均不(bù)适合作爲(wéi / wèi)委托人(rén)的(de)條件下，根據信托法有關條款對委托人(rén)資格的(de)相關規定，按照一(yī / yì ／yí)定法律程序成立特定的(de)組織作爲(wéi / wèi)合法的(de)委托人(rén)；其次，通過委托人(rén)與受益人(rén)分設的(de)自益與他(tā)益信托相結合的(de)方式解決職工權益保障的(de)問題；再次以(yǐ)信托公司代爲(wéi / wèi)持股的(de)方式解決股東數量限制的(de)問題；最後還要(yào / yāo)以(yǐ)轉委托的(de)方式将經營管理權交給實際持股人(rén)。此中每一(yī / yì ／yí)個(gè)環節都涉及大(dà)量的(de)法律規範和(hé / huò)政策運用的(de)因素，各個(gè)環節之(zhī)間又需要(yào / yāo)系統有序的(de)銜接，而(ér)不(bù)同企業的(de)具體情況又千差萬别。該類業務基本不(bù)需資金投入，低風險，高收益。所以(yǐ)開展類似業務，需要(yào / yāo)以(yǐ)創新思維和(hé / huò)金融工程的(de)邏輯，組合信托公司各種功能和(hé / huò)手段，才能完成和(hé / huò)駕馭。目前各信托公司先後推出(chū)了(le／liǎo)不(bù)少類似的(de)高科技含量的(de)信托産品，從而(ér)爲(wéi / wèi)探索科技推動型的(de)信托業務模式做出(chū)了(le／liǎo)有益的(de)探索。


四、由單一(yī / yì ／yí)手段型轉化爲(wéi / wèi)組合立體型 

    按照《信托投資公司管理辦法》規定，信托投資公司的(de)經營範圍除受托經營資金信托業務；動産、不(bù)動産及其他(tā)财産的(de)信托業務；法律、法規允許從事的(de)投資基金業務及公益信托業務之(zhī)外，還包括：經營企業資産的(de)重組、購并及項目融資、公司理财、财務顧問等中介業務；受托經營國(guó)務院有關部門批準的(de)國(guó)債、政策性銀行債券、企業債券等債券的(de)承銷業務；代理财産的(de)管理、運用和(hé / huò)處分；代保管業務；信用見證、資信調查及經濟咨詢業務；以(yǐ)固有财産爲(wéi / wèi)他(tā)人(rén)提供擔保；所有者權益項下依照規定可以(yǐ)運用的(de)資金，可以(yǐ)開展同業拆放、貸款、融資租賃和(hé / huò)投資等業務等等。

    因此信托公司應發揮信托制度優勢，組合運用信托業務工具爲(wéi / wèi)客戶提供立體化信托服務。信托投資公司信托規模的(de)增加，不(bù)能單純依賴資金信托規模的(de)擴大(dà)，信托公司應大(dà)力拓展規範意義上(shàng)的(de)資産管理類信托業務。通過組合運用投資、貸款、融資租賃、擔保等業務手段，搭建具有較高科技含量的(de)信托制度平台，通過個(gè)性化設計和(hé / huò)産品創新，對國(guó)有資産管理，國(guó)有企業改制、重組購并、破産清算、債務托管、管理層收購、員工持股計劃、企業上(shàng)市、國(guó)有股份管理、附擔保公司債等諸多領域進行信托化安排和(hé / huò)設計，進而(ér)在(zài)不(bù)斷推出(chū)創新信托産品的(de)同時(shí)，超常規擴張信托資産規模，規避諸多市場風險，同時(shí)也(yě)衍生和(hé / huò)帶動了(le／liǎo)諸如投資銀行業務、融資顧問業務、财務咨詢業務、信用見證業務等一(yī / yì ／yí)系列中介業務，使信托公司通過開展資産管理等管理型信托業務，不(bù)僅大(dà)大(dà)增加了(le／liǎo)低風險的(de)信托管理傭金收入和(hé / huò)中介咨詢收入，使之(zhī)成爲(wéi / wèi)信托公司赢利手段中的(de)重要(yào / yāo)組成成分，逐步形成信托公司因制度優勢而(ér)特有的(de)專屬業務，創出(chū)該業務領域中信托公司的(de)品牌效應，而(ér)且通過上(shàng)述業務的(de)開展，又進一(yī / yì ／yí)步爲(wéi / wèi)直接投資業務拓展市場，發現機遇，開發潛在(zài)客戶和(hé / huò)優質投資項目，進而(ér)形成兩大(dà)類業務互動的(de)良性循環，使信托投資公司在(zài)“一(yī / yì ／yí)法兩規”政策框架内，能夠最大(dà)限度發揮其特有的(de)資金優勢和(hé / huò)制度優勢，充分體現其各項職能，最終實現信托投資公司核心業務模式的(de)轉型。

    發展才是(shì)硬道(dào)理。我國(guó)信托公司應客觀面對現實，迅速适應環境，勇于(yú)創新摸索，與時(shí)俱進，徹底走出(chū)抱怨---徘徊---再抱怨的(de)消極盤局，全面轉換核心業務模式，迅速形成具有較強競争力的(de)、專屬性的(de)核心盈利手段。