當股權分置所導緻的(de)巨大(dà)擴容壓力籠罩股市，令股民垂頭喪氣之(zhī)時(shí)，在(zài)另一(yī / yì ／yí)個(gè)市場，卻有一(yī / yì ／yí)個(gè)奇特的(de)現象：上(shàng)海國(guó)際信托投資公司連續發行了(le／liǎo)四隻證券投資類信托計劃，華寶信托發行了(le／liǎo)兩隻該類信托計劃，合起來(lái)的(de)6個(gè)信托計劃不(bù)僅發行情況良好，其中某些信托計劃發行的(de)場面甚至堪稱火爆。是(shì)什麽原因讓對股市早已失望的(de)投資者對信托公司發行的(de)投資于(yú)證券市場的(de)信托計劃卻興趣盎然？

　　對于(yú)這(zhè)一(yī / yì ／yí)疑惑，記者曾要(yào / yāo)求采訪一(yī / yì ／yí)些成功發行了(le／liǎo)證券投資類信托計劃的(de)信托公司，但他(tā)們選擇了(le／liǎo)沉默。有關專家對股市冷清證券投資類信托計劃火爆給出(chū)的(de)解釋則是(shì)，其一(yī / yì ／yí)：目前所發行的(de)證券投資類信托計劃規模都不(bù)是(shì)很大(dà)，船小好掉頭。其二：目前所發行的(de)證券投資類信托計劃對于(yú)投資者一(yī / yì ／yí)般都設定了(le／liǎo)優先受益人(rén)和(hé / huò)一(yī / yì ／yí)般受益人(rén)，社會投資者爲(wéi / wèi)優先受益人(rén)，機構投資者爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)般受益人(rén)。在(zài)發生虧損時(shí)，一(yī / yì ／yí)般都規定，由一(yī / yì ／yí)般受益人(rén)補償給優先收益人(rén)，而(ér)機構投資者大(dà)多是(shì)與信托公司有關聯的(de)關聯方。

　　如果這(zhè)兩個(gè)理由成立的(de)話，那麽，新的(de)問題又來(lái)了(le／liǎo)。

　　首先，目前所發行的(de)證券投資類信托計劃一(yī / yì ／yí)般計劃募集資金大(dà)多是(shì)幾千萬，與動辄上(shàng)億的(de)許多信托計劃比較，規模的(de)确不(bù)大(dà)。但船大(dà)船小似乎與盈利關系不(bù)大(dà)。股市中數以(yǐ)百萬計的(de)散戶一(yī / yì ／yí)般都是(shì)十幾萬、幾十萬的(de)規模，與幾千萬規模的(de)信托産品相比船要(yào / yāo)小得多，按照這(zhè)種理論他(tā)們應該比機構更容易掙錢，可事實似乎并不(bù)是(shì)這(zhè)樣。如果說(shuō)信托計劃中含有專家理财的(de)概念，可證券公司中的(de)證券專家似乎比信托公司中的(de)專家還要(yào / yāo)多，還要(yào / yāo)專，他(tā)們的(de)情況似乎也(yě)不(bù)怎麽樣。再如果說(shuō)所謂“船小好掉頭”的(de)說(shuō)法并不(bù)是(shì)指在(zài)某一(yī / yì ／yí)隻或幾隻股票上(shàng)進出(chū)更方便的(de)話，它所表達的(de)是(shì)什麽呢？是(shì)調整信托計劃的(de)資金投向？明顯不(bù)行，因爲(wéi / wèi)這(zhè)不(bù)合規。

　　其次，關于(yú)優先受益人(rén)與一(yī / yì ／yí)般受益人(rén)的(de)解釋，的(de)确讓人(rén)對股市冷清證券投資類信托計劃火爆的(de)原因豁然開朗。有機構補償，社會投資人(rén)穩賺不(bù)賠，社會投資人(rén)的(de)購買自然踴躍。但是(shì)果然如此的(de)話，機構投資者的(de)虧損誰來(lái)補償？雖然是(shì)信托公司的(de)關聯方，但明知道(dào)賠錢的(de)買賣自然沒人(rén)去做，即使信托公司想做，他(tā)們的(de)股東也(yě)不(bù)會幹。那麽爲(wéi / wèi)什麽信托公司的(de)關聯機構會願意做這(zhè)買賣？即使是(shì)這(zhè)些機構想抄個(gè)大(dà)底做長期投資，但首先他(tā)要(yào / yāo)确認現在(zài)的(de)股指是(shì)在(zài)底部，然後是(shì)在(zài)信托計劃規定的(de)時(shí)間内股市能好轉。因爲(wéi / wèi)如果到(dào)了(le／liǎo)期限股市還沒有好轉，信托公司也(yě)必須把這(zhè)筆錢還給社會投資者，而(ér)且他(tā)還不(bù)能用自己的(de)錢去還，《信托法》要(yào / yāo)求信托公司的(de)固有資産與信托資産是(shì)必須嚴格分開的(de)。如此看來(lái)，即使信托公司想做個(gè)長期投資當股東也(yě)是(shì)不(bù)行的(de)。至于(yú)在(zài)沒有誰看好股市的(de)情況下，信托公司爲(wéi / wèi)什麽要(yào / yāo)發行證券投資類信托計劃，信托公司的(de)關聯方爲(wéi / wèi)什麽支持他(tā)們發行這(zhè)樣的(de)信托計劃，惟一(yī / yì ／yí)的(de)解釋是(shì)：機構認爲(wéi / wèi)，在(zài)信托計劃規定的(de)期限内，他(tā)們能掙到(dào)錢。但當基金都在(zài)抛售股票的(de)現在(zài)，信托公司又怎麽賺到(dào)錢？是(shì)否可以(yǐ)據此認爲(wéi / wèi)，信托公司和(hé / huò)他(tā)們的(de)關聯機構認爲(wéi / wèi)，在(zài)他(tā)們所發行的(de)信托計劃時(shí)間範圍内股市會好起來(lái)？不(bù)得而(ér)知。

　　其實，如果關于(yú)優先受益人(rén)與一(yī / yì ／yí)般受益人(rén)的(de)解釋成立的(de)話，那麽目前證券投資類信托計劃發行火爆的(de)原因就(jiù)很容易解釋了(le／liǎo)。除此之(zhī)外，另一(yī / yì ／yí)個(gè)解釋是(shì)：社會投資者對信托的(de)了(le／liǎo)解還不(bù)像對股市那樣深入。走進股市的(de)人(rén)都知道(dào)這(zhè)樣一(yī / yì ／yí)句話：股市有風險，盈虧當自擔。實際上(shàng)，信托也(yě)是(shì)如此，但投資者對這(zhè)一(yī / yì ／yí)點的(de)了(le／liǎo)解遠遠不(bù)夠。證券投資類信托計劃發行“火爆”并不(bù)奇怪，因爲(wéi / wèi)火爆的(de)場面大(dà)多是(shì)社會投資者制造出(chū)來(lái)的(de)。奇怪的(de)是(shì)信托公司爲(wéi / wèi)什麽在(zài)此時(shí)發行證券投資類信托計劃？他(tā)們的(de)股東和(hé / huò)關聯方爲(wéi / wèi)什麽對此給予支持？或許我們可以(yǐ)用不(bù)同的(de)信托公司“術業有專攻”來(lái)解釋，但這(zhè)是(shì)真正的(de)答案嗎？在(zài)這(zhè)一(yī / yì ／yí)答案的(de)後面還有沒有答案？答案是(shì)什麽？

　　我國(guó)股市近年來(lái)一(yī / yì ／yí)跌再跌，雖然有數據顯示，去年信托公司自有資金投資股市的(de)基本上(shàng)是(shì)全軍覆沒，但證券投資類信托計劃的(de)發行始終沒有間斷過。對此現象，有信托界業内人(rén)士曾對記者表示，關注經濟發展的(de)任何一(yī / yì ／yí)點波動是(shì)信托公司的(de)必修課，因爲(wéi / wèi)隻有這(zhè)樣才能保證信托公司對市場的(de)判斷力。雖然我國(guó)的(de)證券市場還沒有真正成爲(wéi / wèi)國(guó)民經濟發展的(de)“晴雨表”，但它與經濟搏動的(de)關聯度還是(shì)很高的(de)。因此，保持一(yī / yì ／yí)定規模的(de)證券投資有利于(yú)信托公司把握對市場、對項目的(de)判斷力。此言不(bù)無道(dào)理。可同樣令人(rén)費解的(de)是(shì)，信托公司完全可以(yǐ)用自有資金來(lái)交這(zhè)筆必修課的(de)學費，又何必通過信托資金去修這(zhè)門課？如果完全是(shì)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)“上(shàng)課”，利用自有資金豈不(bù)比利用信托資金更省事？