按照《信托投資公司管理辦法》規定，信托投資公司的(de)經營範圍包括受托經營資金信托、受托經營财産信托、受托經營法律法規允許的(de)投資基金、經營企業資産的(de)重組與購并、代保管業務、公益信托業務、自有資金投融資業務等12項。歸納起來(lái)，可以(yǐ)将信托投資公司的(de)經營業務分爲(wéi / wèi)兩大(dà)類:
　　第一(yī / yì ／yí)，信托主營業務，包括受托經營資金信托業務；受托經營動産、不(bù)動産及其他(tā)财産的(de)信托業務；受托經營法律、法規允許從事的(de)投資基金業務以(yǐ)及公益信托業務；
　　第二，兼營業務，除上(shàng)述信托業務之(zhī)外的(de)業務，均爲(wéi / wèi)兼營業務。而(ér)兼營業務又可以(yǐ)分爲(wéi / wèi)三大(dà)類:①投行業務，包括企業資産重組、購并、項目融資、公司理财、财務顧問等中介業務，國(guó)債、企業債券的(de)承銷業務；②中間業務，包括代保管業務、信用見證、資信調查及經濟咨詢業務；③自有資金的(de)投資、貸款及擔保業務。
　　由此可知， 按照規定，信托公司的(de)經營範圍和(hé / huò)投融資領域極爲(wéi / wèi)寬泛，涵蓋了(le／liǎo)資本市場、貨币市場和(hé / huò)實業投資市場等三大(dà)市場，并擁有直接投資和(hé / huò)社會融資兩大(dà)手段，可運用股權和(hé / huò)債權兩大(dà)方式。從而(ér)形成信托公司既有金融機構特許經營的(de)政府信譽和(hé / huò)專屬功能；又有普通工商企業的(de)市場化特征和(hé / huò)投資決策特點的(de)業态格局。
　　當前我國(guó)信托公司業務模式基本架構
　　基于(yú)上(shàng)述政策規定和(hé / huò)法律基礎，與其他(tā)金融機構相比較而(ér)言，信托公司目前的(de)投融資功能極爲(wéi / wèi)強大(dà)，經營範圍和(hé / huò)投資領域十分寬泛，手段也(yě)十分多樣。從而(ér)導緻當前信托公司多數呈綜合經營型的(de)公司經營模式，很多信托公司忽視行業特點和(hé / huò)發展規律，不(bù)顧公司自身的(de)具體條件和(hé / huò)基礎，沒有深入分析自身特定的(de)資源條件、市場條件和(hé / huò)地(dì / de)域特征，盲目追求做"加法"，千篇一(yī / yì ／yí)律地(dì / de)都将公司的(de)經營模式定位爲(wéi / wèi)多元化投融資方向、多領域展業、多市場涉足、多手段組合的(de)全能的(de)"金融超市"型 。進而(ér)形成在(zài)迄今完成重新登記的(de)信托公司中，極少有較爲(wéi / wèi)規範和(hé / huò)較具競争力的(de)、具有鮮明經營特色、明顯的(de)專屬優勢和(hé / huò)可持續性重點業務領域的(de)專業化經營方向的(de)信托公司。從2004年至2005年上(shàng)半年全國(guó)信托公司的(de)信托産品結構、信托資金投資方向及運用方式來(lái)看，就(jiù)是(shì)明顯的(de)印證。
　　全能型經營模式是(shì)信托公司經營風險和(hé / huò)監管風險的(de)基本導因
　　由此可知，目前多數信托公司的(de)經營模式定位十分模糊，毫無經營特色可言，各公司開展的(de)業務領域和(hé / huò)産品結構同質性極強，投融資領域過于(yú)分散和(hé / huò)廣泛，橫跨十餘個(gè)大(dà)的(de)行業和(hé / huò)領域，其間毫無關聯和(hé / huò)共性。
　　多數信托公司的(de)經營模式與其他(tā)信托公司相比，沒有本公司的(de)專屬優勢和(hé / huò)經營特色；與其他(tā)金融機構相比，也(yě)沒有體現本行業的(de)市場定位和(hé / huò)獨特功能；與其他(tā)普通工商企業相比又不(bù)具備行業專業優勢。在(zài)"無所不(bù)能"的(de)表象下，其實質往往是(shì)"廣而(ér)不(bù)專"，"博而(ér)不(bù)精" 。究其導因，固然有生存壓力、經營壓力、利益驅導或者經驗不(bù)足使然，但公司經營模式定位的(de)錯誤和(hé / huò)混亂------盲目追求綜合性、全能型的(de)經營模式，應是(shì)根本原因。
　　該模式所進一(yī / yì ／yí)步衍生出(chū)來(lái)的(de)負面效應就(jiù)是(shì):各信托公司的(de)專業能力和(hé / huò)人(rén)才結構根本無法，也(yě)不(bù)可能與如此分散和(hé / huò)龐雜的(de)業務結構相匹配，伴之(zhī)而(ér)來(lái)的(de)就(jiù)是(shì)公司整體業務駕馭能力、風險識别、判斷防範控制能力以(yǐ)及投資決策能力普遍不(bù)足乃至低下，最終導緻經營風險不(bù)斷積聚。與此同時(shí)，所謂綜合類、多元化經營模式信托公司大(dà)量的(de)存在(zài)，還給監管工作的(de)有效開展及監管模式的(de)有效建立增加了(le／liǎo)極大(dà)的(de)困難，往往導緻監管部門無基本規律可循，難以(yǐ)把握監管重點和(hé / huò)有的(de)放矢，風險環節紛雜而(ér)多變，無法建立起一(yī / yì ／yí)套極具針對性的(de)監管體系，常常多頭出(chū)擊，就(jiù)事論事，事倍功半。
　　以(yǐ)創新思維構建信托投資公司的(de)核心業務模式
　　伴随今後信托公司市場定位、經營模式和(hé / huò)發展戰略的(de)重大(dà)調整和(hé / huò)重新定位，其核心業務模式也(yě)必将随之(zhī)發生實質性改變。以(yǐ)專業化經營爲(wéi / wèi)核心業務模式，以(yǐ)基金化原理爲(wéi / wèi)核心産品結構的(de)專業化信托公司将成爲(wéi / wèi)我國(guó)信托業主流業務模式。産業投資基金和(hé / huò)真正意義上(shàng)的(de)資産管理業務(如:年金業務、資産證券化業務等)将成爲(wéi / wèi)專業化信托公司的(de)核心業務。
　　1、産品的(de)标準化。毫無重點的(de)特定項目融資模式是(shì)當前我國(guó)信托公司傳統業務模式和(hé / huò)傳統信托産品設計中最緻命的(de)缺陷和(hé / huò)最核心的(de)痼疾，其出(chū)路在(zài)于(yú)按照基金化理念，運用基金要(yào / yāo)素實現信托投資基金的(de)創新突破:傳統的(de)信托産品，基本操作流程都是(shì):合作談判-項目論證-提出(chū)規模-确定價格-簽署合約-制定計劃-募集資金-發放貸款。
　　其實質是(shì)以(yǐ)個(gè)案融資爲(wéi / wèi)核心，以(yǐ)信托計劃爲(wéi / wèi)表象。每一(yī / yì ／yí)個(gè)信托計劃的(de)内容都不(bù)可複制，導緻投資者面對的(de)是(shì)數不(bù)勝繁内容各異的(de)信托計劃和(hé / huò)千差萬别的(de)投資決策依據。而(ér)基金化信托産品模式，應重點設計和(hé / huò)塑造标準化信托産品系列，信托公司的(de)市場形象和(hé / huò)市場信譽應逐步轉化爲(wéi / wèi)産品導向型，要(yào / yāo)打造适應投資者需求的(de)信托産品品牌，使基金化的(de)信托産品逐漸具備标準化、系列化、複制化、識别化、品牌化。從而(ér)提高運作效率，降低營銷成本，拓寬市場範圍，實現規模效益。
　　2、融資策略化。嚴格意義上(shàng)的(de)項目融資是(shì)指爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)個(gè)特定經濟實體所安排的(de)融資。在(zài)我國(guó)項目融資通常是(shì)由項目發起人(rén)爲(wéi / wèi)該項目籌資和(hé / huò)經營而(ér)成立一(yī / yì ／yí)家項目公司，由項目公司承擔貸款，以(yǐ)項目公司的(de)現金流量和(hé / huò)收益作爲(wéi / wèi)還款來(lái)源，以(yǐ)項目的(de)資産或權益作抵(質)押而(ér)取得的(de)一(yī / yì ／yí)種無追索權或有限追索權的(de)貸款方式。項目融資一(yī / yì ／yí)般都具有一(yī / yì ／yí)次性融資金額大(dà)，項目建設期和(hé / huò)回收期長，不(bù)确定因素多等特點。尤其在(zài)傳統的(de)房地(dì / de)産信托産品結構中項目融資的(de)模式極爲(wéi / wèi)普遍，其融資流程與信托公司的(de)本源職能截然相悖，即異化爲(wéi / wèi)所謂"受人(rén)之(zhī)托，代人(rén)斂财" 。
　　而(ér)基金化信托産品的(de)運行模式應是(shì)在(zài)确定基本投資方向和(hé / huò)投資策略以(yǐ)後，發行标準化的(de)信托投資基金産品，形成一(yī / yì ／yí)個(gè)較具規模的(de)信托基金資金池，再按照資金受托人(rén)、資金托管人(rén)、投資管理人(rén)等基金要(yào / yāo)素和(hé / huò)原理進行專業化管理與運用。根據不(bù)同投資者不(bù)同的(de)投資偏好與風險偏好，确定不(bù)同投資标的(de)，滿足不(bù)同的(de)投資需求，最終形成:制定投資策略(方向)-設計基金化信托産品-打造營銷品牌化産品-募集資金-組合運用資金。即"受人(rén)之(zhī)托，代人(rén)理财"規範的(de)信托财産管理流程。
　　3、運用組合化。由于(yú)傳統的(de)信托産品多爲(wéi / wèi)項目融資型，因此其共同的(de)弊端就(jiù)是(shì)投向單一(yī / yì ／yí)，風險高度集中，難以(yǐ)分散和(hé / huò)化解，既不(bù)具備規模性，又極端缺乏流動性，難以(yǐ)設計和(hé / huò)形成風險與收益的(de)相互"軋抵機制"，被業界戲稱爲(wéi / wèi)"背雷模式" 。即此類信托産品仿佛是(shì)背在(zài)身上(shàng)的(de)雷，數量越多風險越大(dà)，一(yī / yì ／yí)個(gè)爆發，全盤皆輸。
　　而(ér)信托投資基金産品，則可以(yǐ)運用基金産品的(de)設計原理和(hé / huò)要(yào / yāo)素，在(zài)具備相對較大(dà)規模和(hé / huò)較爲(wéi / wèi)充分的(de)流動性設計的(de)前提下，通過在(zài)不(bù)同項目、不(bù)同産品、不(bù)同領域、不(bù)同地(dì / de)區、不(bù)同行業之(zhī)間科學合理的(de)進行投資組合，最大(dà)程度的(de)分散投資風險，保證投資收益。合理組合投資的(de)主要(yào / yāo)目的(de)，就(jiù)是(shì)有效規避投融資過程中有可能出(chū)現的(de)各類市場風險、政策風險、信用風險以(yǐ)及道(dào)德風險等。通過組合投資，在(zài)防範和(hé / huò)規避各類風險的(de)同時(shí)，實現以(yǐ)豐補歉，穩定收益的(de)目的(de)，進而(ér)徹底避免最終的(de)信托産品兌付風險以(yǐ)及由此引緻的(de)公司信譽風險和(hé / huò)監管風險。
　　4、風險明晰化。實行基金化信托産品，并使産品的(de)發行銷售最終走向私募與公募化相結合的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)核心前提就(jiù)是(shì)投資風險主體的(de)明晰化。即在(zài)受托人(rén)勤勉盡職的(de)條件下，因投資信托産品所發生的(de)風險，導緻信托财産受到(dào)損失，應全部由委托人(rén)自行承擔。然而(ér)在(zài)現階段，一(yī / yì ／yí)方面，各信托公司以(yǐ)預期收益之(zhī)名行變相保底之(zhī)實，進而(ér)演變成實質性負債業務；另一(yī / yì ／yí)方面，大(dà)多數信托産品的(de)投資者對信托産品還很不(bù)了(le／liǎo)解，投資目的(de)不(bù)清晰，風險主體的(de)界定十分模糊，把市場風險和(hé / huò)政府信譽簡單而(ér)又缺乏邏輯地(dì / de)混淆在(zài)一(yī / yì ／yí)起，不(bù)願對自己投資判斷所帶來(lái)的(de)風險進而(ér)導緻的(de)損失承擔責任。所以(yǐ)，如果信托公司仍熱衷于(yú)按照傳統理念強化甚至誤導所謂預期收益的(de)概念，一(yī / yì ／yí)旦信托産品實現了(le／liǎo)公募發行，潛在(zài)的(de)風險和(hé / huò)隐患是(shì)很大(dà)的(de)。 
　　因此當前我國(guó)傳統的(de)信托産品靠預期收益實際爲(wéi / wèi)變相保底的(de)産品模式從長遠而(ér)言是(shì)難以(yǐ)爲(wéi / wèi)繼的(de)。基金化的(de)信托産品，必須明晰投資風險的(de)主體，明确該類業務爲(wéi / wèi)表外業務，屬非負債業務。信托公司應紮紮實實的(de)提高自身的(de)資産管理能力和(hé / huò)投資盈利能力，靠真實的(de)投資回報和(hé / huò)風險控制樹立産品品牌和(hé / huò)市場信譽，赢得客戶，占領市場。使投資者全面理解信托産品的(de)收益和(hé / huò)風險結構，形成未來(lái)真正市場化的(de)信托産品需求者，最終共同培育出(chū)一(yī / yì ／yí)個(gè)成熟、理智、有序的(de)信托市場環境。（作者 邢成 中國(guó)人(rén)民大(dà)學信托與基金研究所執行所長）