企業年金是(shì)誰的(de)大(dà)禮？
來(lái)源：WWW.TRUSTSZ.COM 時(shí)間：2004-05-21
企業年金無疑是(shì)一(yī / yì ／yí)份大(dà)禮，但在(zài)中國(guó)還弄不(bù)清到(dào)底是(shì)誰送給誰的(de)禮物。
今年4月23日，周五。經過長期醞釀與協調，《企業年金基金管理試行辦法》（以(yǐ)下簡稱《年金基金試行辦法》）終于(yú)面世。而(ér)就(jiù)在(zài)
20天前的(de)4月2日，帶有框架性的(de)《企業年金試行辦法》（以(yǐ)下簡稱《試行辦法》）也(yě)剛剛頒布。曾有預測說(shuō)，企業年金将要(yào / yāo)發高燒。但事實上(shàng)，市場隻是(shì)随之(zhī)出(chū)現了(le／liǎo)低熱。
也(yě)許在(zài)過去的(de)10年中，中國(guó)人(rén)對企業年金有過很多期望：政府希望用它緩解社會保險壓力，企業想靠它釣住優秀員工，個(gè)人(rén)更指望它能給自己帶來(lái)安定的(de)晚年。但是(shì)，接着是(shì)更多的(de)失望，以(yǐ)至于(yú)當企業年金最近“精加工後再次出(chū)爐”時(shí)，依然沒有引起全社會足夠的(de)關注。但專家普遍認爲(wéi / wèi)，這(zhè)兩個(gè)《試行辦法》大(dà)大(dà)拓寬了(le／liǎo)中國(guó)通往多層次社會保障體系之(zhī)路。作爲(wéi / wèi)社會保障體系的(de)第二支柱，企業年金的(de)市場化、規範化運行初步得到(dào)制度保障，企業年金進入資本市場也(yě)有了(le／liǎo)合法身份。
已經有人(rén)注意到(dào)，《企業年金基金管理試行辦法》是(shì)銀監會、證監會以(yǐ)及保監會向混業聯合監管邁出(chū)的(de)第一(yī / yì ／yí)大(dà)步。企業年金當前并非市場焦點，但隻要(yào / yāo)一(yī / yì ／yí)動，就(jiù)能攪起多個(gè)金融子(zǐ)市場的(de)水花。選擇從這(zhè)裏來(lái)試水聯合監管，既不(bù)會給金融市場帶來(lái)地(dì / de)震，也(yě)能得到(dào)多市場聯動的(de)第一(yī / yì ／yí)手信息反饋，足見中國(guó)金融監管水平在(zài)日漸提升。
然而(ér)耐人(rén)尋味的(de)是(shì)，近來(lái)金融界熱談企業年金，而(ér)作爲(wéi / wèi)主角的(de)企業界卻表示還看不(bù)清。這(zhè)多少讓人(rén)感到(dào)，中國(guó)的(de)企業年金市場已陷入主角興趣泛泛，全靠金融機構“隔山打牛”的(de)尴尬。前不(bù)久，中國(guó)社會科學院歐洲所副所長鄭秉文在(zài)接受記者采訪時(shí)指出(chū)：“在(zài)目前我國(guó)‘大(dà)社保’的(de)制度框架下，金融機構将是(shì)我國(guó)企業年金下一(yī / yì ／yí)步發展的(de)主要(yào / yāo)推動力量。”
這(zhè)聽上(shàng)去多少有些怪異，因爲(wéi / wèi)企業年金的(de)最終受益者是(shì)雇員，其次是(shì)雇主，而(ér)他(tā)們中的(de)多數都不(bù)會在(zài)近期染指企業年金。這(zhè)就(jiù)如同大(dà)幕拉開，舞台燈下不(bù)見主角，卻見後台一(yī / yì ／yí)群人(rén)正在(zài)費力把主角往台上(shàng)推。但這(zhè)一(yī / yì ／yí)切在(zài)鄭秉文看來(lái)都很正常。“作爲(wéi / wèi)後發國(guó)家，企業年金市場的(de)發展必須是(shì)政府推動。”他(tā)說(shuō)。
■三缺二
中國(guó)的(de)金融改革，都是(shì)倒逼出(chū)來(lái)的(de)，企業年金也(yě)不(bù)例外。請看以(yǐ)下兩組數字：
1. 中國(guó)社會老齡化趨勢提速：據世界銀行統計，2000年中國(guó)人(rén)口中60歲以(yǐ)上(shàng)的(de)老齡人(rén)口比例爲(wéi / wèi)10.2%，2010年将達到(dào)12%，到(dào)2026年這(zhè)一(yī / yì ／yí)比例将達到(dào)18%。20年後，全世界将有1/4的(de)老人(rén)集中在(zài)中國(guó)。
2. 全國(guó)基本養老保險面臨支付危機：據勞動和(hé / huò)社會保障部社會保險研究所所長何平透露，1980年，全國(guó)平均每13個(gè)職工養1個(gè)退休人(rén)員，1990年達到(dào)6∶1，現在(zài)爲(wéi / wèi)3∶1。由此造成的(de)養老保險基金支付缺口急劇擴大(dà)：1998年缺口爲(wéi / wèi)100多億元，2002年擴大(dà)到(dào)500多億元，預計到(dào)2010年将達到(dào)1000多億元。
眼下必須要(yào / yāo)做三件事:調整退休老人(rén)的(de)收入結構，降低政府在(zài)養老保險中的(de)責任，做大(dà)養老保險的(de)盤子(zǐ)。而(ér)能夠産生一(yī / yì ／yí)舉三得之(zhī)功效的(de)手段，首選增加企業在(zài)養老保險中的(de)作用，同時(shí)發揮資本市場在(zài)籌資以(yǐ)及資金增值中的(de)作用。在(zài)鄭秉文看來(lái)，最好是(shì)靠金融機構的(de)先期進入來(lái)引導企業年金的(de)需求，坐等原始企業需求已經不(bù)可能了(le／liǎo)。而(ér)中國(guó)企業的(de)年金最初的(de)寂寞10年，便印證了(le／liǎo)他(tā)的(de)這(zhè)一(yī / yì ／yí)說(shuō)法。
1991年，國(guó)務院頒布了(le／liǎo)《國(guó)務院關于(yú)企業職工養老保險制度改革的(de)決定》(國(guó)發［1991］33号)。文件中指出(chū)：“國(guó)家提倡鼓勵企業實行補充養老保險，并在(zài)政策上(shàng)給予指導。此後，國(guó)務院又先後在(zài)4個(gè)關于(yú)養老保險制度改革的(de)文件中提到(dào)“國(guó)家提倡、鼓勵企業建立補充養老保險”，但一(yī / yì ／yí)直沒有出(chū)台專門的(de)法律法規文件。
當政府的(de)推動更多地(dì / de)體現在(zài)姿态而(ér)非實質舉措上(shàng)，企業又承受着基本養老保險的(de)沉重壓力時(shí)，企業年金的(de)概念還沒走出(chū)雛形期就(jiù)已成了(le／liǎo)“雞肋”。
就(jiù)這(zhè)樣，廣義上(shàng)的(de)企業年金在(zài)中國(guó)磨蹭了(le／liǎo)近10年。在(zài)勞動和(hé / huò)社會保障部2000年對我國(guó)城鎮企業建立企業年金制度現狀的(de)調查中，全國(guó)隻有5%的(de)城鎮企業職工建立了(le／liǎo)企業年金。
到(dào)了(le／liǎo)2000年，《國(guó)務院關于(yú)印發完善城鎮社會保證體系試點方案的(de)通知》（國(guó)發［2000］42号）首次明确提出(chū)了(le／liǎo)“企業年金”的(de)概念，并規定我國(guó)企業年金“實行市場化運營和(hé / huò)管理;即企業年金實行基金完全積累，采用個(gè)人(rén)賬戶方式進行管理，費用由企業和(hé / huò)職工個(gè)人(rén)繳納。企業繳費在(zài)工資總額4%以(yǐ)内的(de)部分，可從成本中列支。”
該《通知》對于(yú)未來(lái)中國(guó)企業年金的(de)發展方向作出(chū)了(le／liǎo)界定，并且開了(le／liǎo)稅收優惠的(de)先河，當時(shí)最先聞風而(ér)動的(de)是(shì)金融機構。博時(shí)基金立刻與社會保障部合作，推出(chū)來(lái)厚達209頁的(de)報告《中國(guó)企業年金制度與管理規範》。但直到(dào)今天，中國(guó)的(de)企業年金市場仍然無法走出(chū)實驗室的(de)小天地(dì / de)。
鄭秉文分析道(dào)，中國(guó)要(yào / yāo)發展企業年金，需要(yào / yāo)三個(gè)必備條件，但至今仍是(shì)三缺二。
第一(yī / yì ／yí)個(gè)條件:要(yào / yāo)大(dà)幅降低基本養老保險在(zài)整個(gè)養老保險體系中的(de)比例。
按照勞動與社會保障部社會保險研究所所長何平的(de)闡釋，中國(guó)養老金制度改革的(de)目标是(shì)由基本養老保險制度、企業年金制度、個(gè)人(rén)自願儲蓄這(zhè)三個(gè)支柱搭建的(de)大(dà)平台。具體目标結構是(shì)：基本養老占30%，企業年金占50%，個(gè)人(rén)儲蓄占10%；長遠趨勢是(shì)将個(gè)人(rén)賬戶與企業年金整合，清理統籌外項目，納入企業年金。但現有養老保險制度的(de)覆蓋範圍隻包括國(guó)有企業和(hé / huò)單位，資金全部由國(guó)家和(hé / huò)企業承擔，而(ér)退休人(rén)員的(de)養老金替代率高達85％左右。如此大(dà)的(de)資金壓力，讓企業失去了(le／liǎo)參與企業年金的(de)動力。
第二個(gè)條件：要(yào / yāo)頒布一(yī / yì ／yí)套制度，讓市場參與各方有章可循。
可以(yǐ)說(shuō)，中國(guó)的(de)企業年金市場之(zhī)所以(yǐ)長期發展緩慢，最直接的(de)原因就(jiù)在(zài)于(yú)制度缺位。随着4月份兩個(gè)《試行辦法》的(de)先後出(chū)台，中國(guó)企業年金市場第一(yī / yì ／yí)次有了(le／liǎo)比較系統的(de)制度規範。但第二個(gè)條件也(yě)才隻滿足了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)半，因爲(wéi / wèi)無論是(shì)框架性的(de)《企業年金試行辦法》，還是(shì)操作性的(de)《企業年金基金管理試行辦法》，對企業年金運作的(de)一(yī / yì ／yí)些細節問題尚沒有做出(chū)進一(yī / yì ／yí)步規範。
第三個(gè)條件：市場參與各方都因利而(ér)動。這(zhè)裏的(de)各方參與者主要(yào / yāo)是(shì)指政府、企業、金融機構、咨詢機構等。然而(ér)這(zhè)第二條件也(yě)是(shì)隻滿足了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)半。首先，此次兩個(gè)《試行辦法》沒有财政部的(de)影子(zǐ)，讓人(rén)感覺到(dào)國(guó)務院對此有保留态度；其次，沒有更具誘惑力的(de)稅收優惠刺激，企業普遍缺乏動力;再次，企業年金咨詢目前在(zài)國(guó)内基本是(shì)空白。
但鄭秉文對三缺二并不(bù)太以(yǐ)爲(wéi / wèi)然，因爲(wéi / wèi)“政府和(hé / huò)金融機構畢竟已經動起來(lái)了(le／liǎo)”。接下來(lái)要(yào / yāo)看作爲(wéi / wèi)主角的(de)企業啥時(shí)大(dà)動，怎麽動。
■坐等稅收優惠？
兩個(gè)《試行辦法》讓企業年金市場的(de)利益各方都感到(dào)有些失望。因爲(wéi / wèi)在(zài)兩個(gè)法規中，都未涉及關于(yú)列支渠道(dào)、稅收優惠等問題。
如果說(shuō)衆多金融機構的(de)預熱可以(yǐ)推動企業年金相關運作機制的(de)進一(yī / yì ／yí)步就(jiù)位，卻難以(yǐ)大(dà)面積催生企業參與年金計劃的(de)需求。因此，某基金公司企業年金業務負責人(rén)指出(chū)：“這(zhè)個(gè)市場是(shì)否能夠真正發展成熟，衡量标準在(zài)于(yú)是(shì)否有稅收優惠政策推出(chū)。”
目前，我國(guó)關于(yú)企業年金稅收優惠制度的(de)唯一(yī / yì ／yí)政策依據，是(shì)在(zài)2000年國(guó)務院42号文中關于(yú)4%稅前列支的(de)規定。但這(zhè)一(yī / yì ／yí)政策的(de)執行，目前還僅限于(yú)在(zài)遼甯省地(dì / de)區試點。對于(yú)其它地(dì / de)區的(de)企業來(lái)說(shuō)，可用于(yú)員工福利的(de)費用隻能列支在(zài)福利費項目下。當福利費總額不(bù)超過工資總額的(de)14%時(shí)，可以(yǐ)在(zài)成本中列支，免除33%的(de)企業所得稅。
但實際上(shàng)，企業用于(yú)企業年金的(de)金額通常比較大(dà)，難以(yǐ)納入福利費項目，因而(ér)必須交納企業所得稅，個(gè)人(rén)還需交納個(gè)人(rén)所得稅。因此，對于(yú)雇員和(hé / huò)雇主而(ér)言，企業年金計劃的(de)吸引力将大(dà)打折扣。
據美國(guó)SunGard公司中國(guó)區總經理史格特·蘇德伯介紹，美國(guó)的(de)養老保險體系在(zài)1970年代前後曾面臨過危機。但也(yě)正是(shì)在(zài)那之(zhī)後，1974年9月2号國(guó)會通過了(le／liǎo)《雇員退休收入保障法案》，規定凡由這(zhè)個(gè)賬戶所産生的(de)投資收益或虧損等不(bù)确定性風險，完全由雇員自己承擔。對雇主來(lái)說(shuō)，這(zhè)種養老金計劃不(bù)會帶來(lái)風險。雇主所要(yào / yāo)做的(de)，隻是(shì)每年定期向雇員的(de)這(zhè)些賬戶投入一(yī / yì ／yí)定量的(de)資金。自此，美國(guó)的(de)養老保險體系開始了(le／liǎo)從由雇主承擔責任的(de)“待遇确定型計劃(DB)”走向由雇員自行承擔風險的(de)“繳費确定型計劃(DC)”。
可以(yǐ)說(shuō)，是(shì)DC計劃拯救了(le／liǎo)整個(gè)美國(guó)的(de)養老金體系。現在(zài)，DC計劃已經基本撐起了(le／liǎo)美國(guó)的(de)養老金大(dà)廈。但如果美國(guó)政府沒有在(zài)1980年代初又适時(shí)做了(le／liǎo)稅法改革，完善了(le／liǎo)401(k)計劃，就(jiù)不(bù)會調動起雇主與雇員的(de)雙邊積極性，也(yě)不(bù)會有美國(guó)今天蓬勃發展的(de)養老基金。
在(zài)此不(bù)得不(bù)詳談的(de)是(shì)美國(guó)的(de)401(k)計劃。
401(k)計劃起源于(yú)1980年代初稅法修改、相關免稅條款的(de)出(chū)台。其名稱來(lái)自美國(guó)《國(guó)内稅收法案》第401(k)節，它允許職工将一(yī / yì ／yí)部分稅前工資存入一(yī / yì ／yí)個(gè)儲蓄計劃，積累至退休後使用。在(zài)此基礎之(zhī)上(shàng)，一(yī / yì ／yí)種新的(de)養老金計劃-“401(k)”開始出(chū)現，并受到(dào)了(le／liǎo)廣泛歡迎。
爲(wéi / wèi)提高企業及其員工儲蓄養老的(de)積極性，美國(guó)國(guó)内稅法規定，企業員工向401（k）賬戶的(de)繳款在(zài)規定限額内可在(zài)稅前扣除，享受延遲納稅待遇。此外，401（k）賬戶中的(de)投資收益可以(yǐ)累積投資，在(zài)最終提取之(zhī)前不(bù)征收資本利得稅。隻有當員工因退休或其它原因開始從401（k）賬戶提取款項時(shí)，才需要(yào / yāo)就(jiù)上(shàng)述繳款及收益繳納相應的(de)資本利得稅和(hé / huò)個(gè)人(rén)所得稅。
401（k）條款的(de)規定，實際上(shàng)是(shì)鼓勵企業員工爲(wéi / wèi)退休養老進行儲蓄投資的(de)一(yī / yì ／yí)種福利政策。爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)“釣”住員工，企業雇主想盡辦法讓他(tā)們參與401（k）計劃，通常會向他(tā)們提供相當于(yú)員工自身繳款25%～100%的(de)搭配繳款，以(yǐ)增加企業薪酬方案對優秀人(rén)才的(de)吸引力。搭配繳款在(zài)規定限額内同樣可以(yǐ)享受延遲納稅待遇。
從1990～2000年底，通過401（k）計劃積累起來(lái)的(de)資産已由3850億美元迅速增加到(dào)17120億美元，年均增長18%，占整個(gè)美國(guó)養老計劃的(de)比重從1990年的(de)9.2%增長到(dào)将近15%。到(dào)2000年底，美國(guó)已有超過30萬家企業、4000多萬名企業員工參與了(le／liǎo)401（k）計劃，對保障企業員工的(de)退休生活發揮了(le／liǎo)重要(yào / yāo)作用。
■看完了(le／liǎo)美國(guó)的(de)，中國(guó)的(de)戲又該怎樣唱呢？
在(zài)去年的(de)“中國(guó)企業年金财稅政策與運行”課題成果發布會上(shàng)，何平曾明确指出(chū)：如果政府能在(zài)稅收方面讓出(chū)幾千億元的(de)利，企業年金的(de)建立将分散和(hé / huò)轉移政府在(zài)基本保險上(shàng)面臨的(de)壓力，可能會讓财政少支出(chū)幾萬億元的(de)基本養老基金。
爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)證明這(zhè)個(gè)觀點，何平算了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)筆賬。假定從2003年起，我國(guó)基本養老保險參保企業普遍建立起企業年金制度，企業年金積累在(zài)未來(lái)20年平均增長速度爲(wéi / wèi)29%，總積累額就(jiù)将達到(dào)4.75萬億元。國(guó)家在(zài)繳費和(hé / huò)投資回報兩個(gè)環節免稅，累計減稅總額在(zài)2020年将達到(dào)9480億元。這(zhè)表明，國(guó)家每減少1元稅收，可使企業年金增加5元的(de)積累。
遺憾的(de)是(shì)，稅收優惠需要(yào / yāo)勞動與社會保障部以(yǐ)外的(de)政府機構全力配合，而(ér)财政部對此仍未表态。對稅收政策抱太大(dà)希望已不(bù)現實，企業對參與企業年金計劃也(yě)就(jiù)不(bù)那麽急切了(le／liǎo)。
據管理咨詢公司翰威特新近公布的(de)《中國(guó)企業年金市場調查報告》顯示，雖然超過70%的(de)被調查企業都表示有提供企業年金計劃的(de)打算，但真正爲(wéi / wèi)員工提供企業年金者僅占30%。需要(yào / yāo)指出(chū)的(de)是(shì)，此次參與調查的(de)400家企業中，超過80%是(shì)外資企業，其中上(shàng)海企業占了(le／liǎo)52%。如果把報告結果推廣到(dào)整個(gè)中國(guó)，30%這(zhè)個(gè)數字必然要(yào / yāo)大(dà)打折扣。
但對于(yú)這(zhè)個(gè)數字也(yě)是(shì)仁智各有所見。對金融機構來(lái)說(shuō)，它們對那70%也(yě)抱有濃厚興趣。
■畫餅之(zhī)争
目前，人(rén)們所想望的(de)中國(guó)企業年金市場還近乎是(shì)一(yī / yì ／yí)張畫出(chū)來(lái)的(de)餅，但是(shì)，各類金融企業之(zhī)間的(de)競争已經從這(zhè)個(gè)階段就(jiù)開始了(le／liǎo)。因爲(wéi / wèi)當它能成爲(wéi / wèi)真餅時(shí)，帶來(lái)的(de)利益确實很誘人(rén)。
按照《企業年金基金管理試行辦法》第八章《收益分配及費用》規定，金融機構擔任企業年金受托人(rén)、賬戶管理人(rén)、托管人(rén)以(yǐ)及投資管理人(rén)，可分别獲得相應的(de)費用收入（具體收費細則詳見配文）。
雖然目前幾項管理費收入合計最高比例也(yě)不(bù)過1.8%，但是(shì)企業年金的(de)市場容量和(hé / huò)發展速度蘊藏着巨大(dà)投資機會。專家分析，未來(lái)企業年金每年的(de)增長規模将會達到(dào)1000億元，在(zài)2010年總規模将達到(dào)1萬億元，2030年達到(dào)1.8萬億元。
如果按照這(zhè)樣的(de)規模、這(zhè)樣的(de)發展速度和(hé / huò)1.8%的(de)管理費收入比率計算，每年中介服務機構可以(yǐ)從年金增量資金中獲利18億元；在(zài)2010年以(yǐ)後，每年年金市場可以(yǐ)爲(wéi / wèi)中介機構提供超過180億元的(de)收入。更加吸引金融機構的(de)是(shì)，企業年金是(shì)一(yī / yì ／yí)種長期資金，比較穩定；追求安全性甚于(yú)回報率，操作風險相對較小；由企業發起，獲取成本小于(yú)公募基金。
■無怪所有的(de)金融機構對此都虎視眈眈！
到(dào)目前爲(wéi / wèi)止，在(zài)中國(guó)有限的(de)企業年金市場中，保險公司是(shì)最大(dà)的(de)赢家，并且積累了(le／liǎo)大(dà)量客戶資源和(hé / huò)産品經驗。截至2003年，國(guó)内保險公司經營的(de)退休金類産品已達110個(gè)。産品包括傳統的(de)團體年金保險和(hé / huò)個(gè)人(rén)年金保險，分紅團體年金産品和(hé / huò)分紅個(gè)人(rén)年金産品以(yǐ)及萬能保險和(hé / huò)投資連結保險。
在(zài)探讨這(zhè)背後的(de)契機時(shí)，泰康人(rén)壽保險公司副總經理馬雲分析道(dào)：首先，保險公司已經開發了(le／liǎo)符合企業年金産品形态要(yào / yāo)求的(de)基金式産品，如投資連結保險産品；其次，保險公司通過對壽命的(de)精算，可以(yǐ)設計出(chū)終身年金保險産品，還可以(yǐ)附加意外、健康保障，保證個(gè)人(rén)終身的(de)财務穩健；此外,在(zài)IT系統、銷售和(hé / huò)客戶服務等方面也(yě)具備優勢。
在(zài)保險行業，領頭羊當屬中國(guó)人(rén)壽以(yǐ)及平安壽險，勢頭最猛的(de)則是(shì)後來(lái)者太平人(rén)壽。
2003年夏，平安和(hé / huò)中國(guó)人(rén)壽分别與中國(guó)電信集團公司正式簽署了(le／liǎo)企業年金保險框架總協議，兩家保險公司以(yǐ)統談分簽的(de)形式，成爲(wéi / wèi)中國(guó)電信集團總公司下屬各省分公司唯一(yī / yì ／yí)指定的(de)兩家企業年金的(de)受托人(rén)和(hé / huò)賬戶管理人(rén)。此次的(de)企業年金統括計劃約在(zài)8億元規模。在(zài)此之(zhī)前，平安已經拿下中國(guó)移動通信集團的(de)企業年金業務。美國(guó)著名的(de)金融IT聯邦——SunGard公司中國(guó)區總經理史格特·蘇德伯在(zài)接受記者采訪時(shí)介紹說(shuō)，國(guó)外養老保險基金的(de)發展軌迹，也(yě)幾乎都是(shì)保險公司占有最初的(de)先機，而(ér)以(yǐ)後，最大(dà)的(de)餅卻基本被銀行和(hé / huò)基金切走。爲(wéi / wèi)此，SunGard在(zài)面對這(zhè)塊在(zài)中國(guó)将起的(de)新市場尋找合作夥伴時(shí)，首先看中了(le／liǎo)在(zài)保險業和(hé / huò)銀行業都有相當資源的(de)高偉達集團。目前兩家正在(zài)合力打造中國(guó)企業年金高端核心業務系統。
相比起保險公司開始把自己武裝到(dào)牙齒的(de)優勢來(lái)，其它金融機構顯然是(shì)落後了(le／liǎo)。但這(zhè)并不(bù)妨礙基金公司自信地(dì / de)認爲(wéi / wèi)，自己在(zài)企業年金市場擁有最強的(de)後發優勢。雖然當前，以(yǐ)博時(shí)基金、融通基金等爲(wéi / wèi)代表的(de)基金排頭兵的(de)企業年金業務還基本停留在(zài)研究階段，然而(ér)，作爲(wéi / wèi)資深企業年金專家的(de)何平，一(yī / yì ／yí)直對博時(shí)基金在(zài)企業年金市場研究中所做的(de)貢獻贊不(bù)絕口。
據博時(shí)公司負責人(rén)介紹，自2000年開始，博時(shí)就(jiù)分别與勞動和(hé / huò)社會保障部、全國(guó)社會保障基金理事會、上(shàng)海證券交易所、《中國(guó)勞動保障報》社以(yǐ)及國(guó)外機構等單位合作，完成多項研究報告。其中包括《中國(guó)養老保險基金測算與管理》、《對全國(guó)社保基金投資與風險管理的(de)建議》、《保險資金中基金連鎖産品的(de)設計與分析》以(yǐ)及《中國(guó)企業年金制度與管理規範》等一(yī / yì ／yí)系列有關養老基金投資管理及風險控制問題的(de)專題研究報告。爲(wéi / wèi)此，博時(shí)在(zài)資金上(shàng)、人(rén)力資源上(shàng)做了(le／liǎo)大(dà)量投入。基金公司瞄準的(de)，主要(yào / yāo)是(shì)企業年金受托人(rén)以(yǐ)及投資管理人(rén)。
證券公司也(yě)是(shì)企業年金市場不(bù)可小觑的(de)一(yī / yì ／yí)股力量。據悉，申銀萬國(guó)、海通、國(guó)泰君安、華夏、大(dà)鵬、湘财、銀河等十幾家券商已經從上(shàng)海企業年金發展中心分得了(le／liǎo)理财蛋糕，而(ér)湘财、國(guó)信、大(dà)鵬等3家券商則在(zài)爲(wéi / wèi)深圳企業年金中心理财。争取成爲(wéi / wèi)區域性社保資金和(hé / huò)企業年金的(de)投資管理人(rén)，是(shì)許多券商今年調整資産管理業務的(de)戰略重點之(zhī)一(yī / yì ／yí)。
由于(yú)企業年金委托人(rén)與受托人(rén)之(zhī)間的(de)信托關系，信托公司成爲(wéi / wèi)企業年金受托人(rén)中最順理成章的(de)人(rén)選。由于(yú)基金本身就(jiù)是(shì)标準化了(le／liǎo)的(de)信托産品，國(guó)外的(de)養老保險基金才有了(le／liǎo)今天的(de)波瀾壯闊。但國(guó)内的(de)信托業正面臨業務定位不(bù)清的(de)尴尬。所以(yǐ)，真正在(zài)企業年金領域有所動作的(de)似乎隻有中信信托投資有限公司。
據了(le／liǎo)解，1999年，中信集團開始在(zài)集團内部實行企業年金方案，中信信托投資公司負責管理其相關業務。2001年，在(zài)勞動與社會保障部的(de)提議下，中信信托引進、更新系統，作爲(wéi / wèi)企業年金信托模式的(de)試點之(zhī)一(yī / yì ／yí)開始運行，瞄準的(de)是(shì)賬戶管理人(rén)和(hé / huò)受托人(rén)。中信如能獲準成立金融控股集團，無疑将會給其高調進入企業年金市場帶來(lái)更多資源。
在(zài)企業年金的(de)這(zhè)張大(dà)餅中，受托人(rén)的(de)利益最大(dà)，因此各金融企業會爲(wéi / wèi)此打破頭。但是(shì)，如果說(shuō)到(dào)企業年金資金的(de)托管人(rén)，銀行則是(shì)天然人(rén)選。盡管這(zhè)塊餅沒有受托人(rén)的(de)餅大(dà)，但它近乎是(shì)塊獨食。然而(ér)，銀行似乎還不(bù)僅僅滿足于(yú)托管人(rén)。
2003年5月，招商銀行正式成立了(le／liǎo)企業年金管理中心。今年3月20日，招商銀行與美國(guó)國(guó)際集團(AIG)旗下的(de)友邦保險就(jiù)合作發展中國(guó)企業年金業務在(zài)北京舉行簽約儀式，雙方的(de)合作将主要(yào / yāo)涉及企業年金賬戶管理、資金流向的(de)監控以(yǐ)及年金投資。中國(guó)工商銀行新近也(yě)專門成立了(le／liǎo)企業年金部。已經有券商表示，“銀行一(yī / yì ／yí)動，我們碗裏的(de)肉肯定要(yào / yāo)少了(le／liǎo)。”
■什麽是(shì)第一(yī / yì ／yí)桶金？
盡管衆多金融機構在(zài)企業年金市場的(de)競争已經漸趨激烈，但現在(zài)看來(lái)，在(zài)企業年金市場挖到(dào)第一(yī / yì ／yí)桶金的(de)，卻未必是(shì)金融機構。按照目前兩個(gè)《試行辦法》的(de)規定，現有金融企業必須在(zài)機構設置、人(rén)員配置以(yǐ)及IT系統上(shàng)進行相關改造和(hé / huò)投入，才能沒有障礙地(dì / de)參與市場競争。而(ér)要(yào / yāo)想達到(dào)盈虧平衡甚至盈利，則有待于(yú)市場規模的(de)增大(dà)。
針對企業年金市場的(de)規則制定，鄭秉文坦言：“我們在(zài)考慮企業年金配套環境的(de)時(shí)候，當時(shí)首先想到(dào)的(de)是(shì)資本市場本身的(de)素質問題。”然而(ér)，随着研究的(de)深入他(tā)卻發現，企業年金市場的(de)許多初始環節尚屬空白。而(ér)率先填補這(zhè)些空白的(de)，将成爲(wéi / wèi)中國(guó)企業年金市場最早的(de)受益者。
■企業方對于(yú)企業年金的(de)認識存在(zài)空白
作爲(wéi / wèi)企業年金計劃的(de)發起人(rén)，企業的(de)主要(yào / yāo)職責是(shì)制訂年金方案、按規定繳納企業年金基金、并定期免費向受益人(rén)和(hé / huò)監管人(rén)提供年金方案、财務報告等信息。其中，制訂年金方案、确定方案内容是(shì)非常重要(yào / yāo)的(de)。
實際上(shàng)，目前真正了(le／liǎo)解企業年金及其相關運作模式的(de)企業可以(yǐ)說(shuō)是(shì)少而(ér)又少，能夠獨立完成企業年金計劃的(de)企業則更加鳳毛麟角。設計企業年金計劃是(shì)一(yī / yì ／yí)項相對專業的(de)工作，僅憑企業自身完成，難免出(chū)現纰漏，并且成本比較高。這(zhè)時(shí)候，企業需要(yào / yāo)相關的(de)咨詢服務。
能夠填補這(zhè)個(gè)空白的(de)，是(shì)包括保險公司、基金公司在(zài)内的(de)衆多金融機構。他(tā)們大(dà)多對企業年金市場觊觎已久，從事相關研究的(de)時(shí)間也(yě)比較長，有一(yī / yì ／yí)定的(de)專業人(rén)才儲備，能夠爲(wéi / wèi)企業提供必要(yào / yāo)的(de)咨詢服務。但這(zhè)種服務的(de)目的(de)是(shì)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)獲得客戶的(de)年金基金，收費與否尚無定論。
無疑，隻要(yào / yāo)能夠提供相關咨詢業務，則一(yī / yì ／yí)定能夠從中獲益。翰威特管理咨詢公司是(shì)國(guó)際知名的(de)人(rén)力資源管理咨詢公司，也(yě)是(shì)美國(guó)最大(dà)的(de)獨立賬戶管理人(rén)。該公司企業年金業務負責人(rén)谌槟介紹，雖然企業對于(yú)開展年金計劃尚存疑慮，但是(shì)都非常渴望了(le／liǎo)解，該公司近期開展的(de)一(yī / yì ／yí)系列相關培訓在(zài)市場上(shàng)頗得好評。受此鼓舞，翰威特針對企業而(ér)開展的(de)企業年金計劃咨詢籌備也(yě)已在(zài)緊鑼密鼓之(zhī)中。
■企業年金核心業務系統存在(zài)空白
企業年金的(de)核心業務系統主要(yào / yāo)是(shì)賬戶管理系統和(hé / huò)投資管理系統。目前，雖然銀行、保險公司的(de)IT系統都具備了(le／liǎo)比較強大(dà)的(de)賬戶管理功能，但是(shì)能夠适應不(bù)同業務運作主體、不(bù)同投資要(yào / yāo)求、不(bù)同客戶群、不(bù)同養老金産品、不(bù)同雇員福利類型而(ér)提供多種産品及服務的(de)賬戶管理系統還幾乎沒有。聰明的(de)IT廠商已經瞄準了(le／liǎo)這(zhè)個(gè)機會。
中國(guó)人(rén)壽最大(dà)的(de)IT服務提供商高偉達公司日前正式宣布，該公司已和(hé / huò)著名的(de)金融系統公司SunGard結成夥伴關系，将SunGard公司企業年金管理軟件引入中國(guó)。高偉達圖謀“站在(zài)巨人(rén)的(de)肩膀上(shàng)”搶占中國(guó)企業年金IT市場的(de)最高端。
另據蘇德伯介紹，SunGard擁有能廣泛支持多個(gè)不(bù)同國(guó)家、不(bù)同養老保險業務模式的(de)技術和(hé / huò)經驗。“我們的(de)養老金管理系統是(shì)世界上(shàng)少有的(de)能把DB和(hé / huò)DC養老保險計劃都集成在(zài)一(yī / yì ／yí)個(gè)平台上(shàng)進行綜合管理的(de)系統。現在(zài)，全球9個(gè)國(guó)家和(hé / huò)地(dì / de)區的(de)200多個(gè)項目都運作在(zài)我們的(de)系統之(zhī)上(shàng)，該系統管理着包括将近6000萬個(gè)參與者的(de)各類養老金計劃，其中美國(guó)聯邦政府一(yī / yì ／yí)隻最大(dà)的(de)退休金計劃便運行在(zài)我們的(de)系統之(zhī)上(shàng)，僅此單一(yī / yì ／yí)計劃的(de)參與者就(jiù)達到(dào)550萬人(rén)。”
看來(lái)，在(zài)中國(guó)的(de)企業年金市場邊上(shàng)，已站滿了(le／liǎo)幫助送禮的(de)各類服務人(rén)員，圍滿了(le／liǎo)分切中介畫餅者。現在(zài)大(dà)家最關心的(de)是(shì)——禮物什麽時(shí)候能做好？受禮者什麽時(shí)候能出(chū)現？從以(yǐ)上(shàng)的(de)分析可以(yǐ)發現，别人(rén)都無能爲(wéi / wèi)力了(le／liǎo)，還是(shì)要(yào / yāo)政府爲(wéi / wèi)此再多努把力。
■企業年金和(hé / huò)企業年金基金
■ 企業年金
就(jiù)是(shì)通常所說(shuō)的(de)企業補充養老保險，它是(shì)企業在(zài)參加基本養老保險并按規定履行繳費義務的(de)基礎上(shàng)，根據國(guó)家政策自願實施的(de)一(yī / yì ／yí)種補充性養老保障制度。這(zhè)一(yī / yì ／yí)制度安排在(zài)明确企業出(chū)資的(de)前提下，也(yě)鼓勵個(gè)人(rén)負擔一(yī / yì ／yí)部分費用。企業和(hé / huò)個(gè)人(rén)繳費實行基金完全積累，采用個(gè)人(rén)賬戶管理，實行市場化管理運營。個(gè)人(rén)賬戶歸個(gè)人(rén)所有。職工流動時(shí)，個(gè)人(rén)賬戶基金可以(yǐ)随同轉移。
■ 企業年金基金
是(shì)指根據依法制訂的(de)企業年金計劃籌集的(de)資金及其投資運營收益形成的(de)企業補充養老保險基金。
DB計劃與DC計劃
■ 待遇确定型計劃（Defined Benefit，簡稱DB計劃）
雇主主要(yào / yāo)負責繳費并全權負責在(zài)資本市場對其投資增值的(de)事宜，不(bù)管盈虧，都要(yào / yāo)按事先基本确定好的(de)固定數額來(lái)支付給雇員退休金。1973年發生石油危機以(yǐ)後，資本市場的(de)滑坡爲(wéi / wèi)絕大(dà)多數雇主帶來(lái)了(le／liǎo)财政負擔，使相當一(yī / yì ／yí)部分陷入危機。
■ 繳費确定型計劃（Defined Contribution，簡稱DC計劃）
一(yī / yì ／yí)種完全積累類型的(de)退休金計劃，由雇主和(hé / huò)雇員共同繳費，雇員自行決定投資方式（主要(yào / yāo)通過基金管理公司）。雇員退休時(shí)領取到(dào)的(de)養老金完全取決于(yú)其個(gè)人(rén)賬戶内以(yǐ)往的(de)繳費及其投資收益。
與DB相比，DC型計劃的(de)最大(dà)特點是(shì)将資本市場投資收益的(de)風險分散在(zài)雇主和(hé / huò)雇員雙方的(de)身上(shàng)，從而(ér)減輕了(le／liǎo)雇主單方面的(de)責任。
今年4月23日，周五。經過長期醞釀與協調，《企業年金基金管理試行辦法》（以(yǐ)下簡稱《年金基金試行辦法》）終于(yú)面世。而(ér)就(jiù)在(zài)
20天前的(de)4月2日，帶有框架性的(de)《企業年金試行辦法》（以(yǐ)下簡稱《試行辦法》）也(yě)剛剛頒布。曾有預測說(shuō)，企業年金将要(yào / yāo)發高燒。但事實上(shàng)，市場隻是(shì)随之(zhī)出(chū)現了(le／liǎo)低熱。
也(yě)許在(zài)過去的(de)10年中，中國(guó)人(rén)對企業年金有過很多期望：政府希望用它緩解社會保險壓力，企業想靠它釣住優秀員工，個(gè)人(rén)更指望它能給自己帶來(lái)安定的(de)晚年。但是(shì)，接着是(shì)更多的(de)失望，以(yǐ)至于(yú)當企業年金最近“精加工後再次出(chū)爐”時(shí)，依然沒有引起全社會足夠的(de)關注。但專家普遍認爲(wéi / wèi)，這(zhè)兩個(gè)《試行辦法》大(dà)大(dà)拓寬了(le／liǎo)中國(guó)通往多層次社會保障體系之(zhī)路。作爲(wéi / wèi)社會保障體系的(de)第二支柱，企業年金的(de)市場化、規範化運行初步得到(dào)制度保障，企業年金進入資本市場也(yě)有了(le／liǎo)合法身份。
已經有人(rén)注意到(dào)，《企業年金基金管理試行辦法》是(shì)銀監會、證監會以(yǐ)及保監會向混業聯合監管邁出(chū)的(de)第一(yī / yì ／yí)大(dà)步。企業年金當前并非市場焦點，但隻要(yào / yāo)一(yī / yì ／yí)動，就(jiù)能攪起多個(gè)金融子(zǐ)市場的(de)水花。選擇從這(zhè)裏來(lái)試水聯合監管，既不(bù)會給金融市場帶來(lái)地(dì / de)震，也(yě)能得到(dào)多市場聯動的(de)第一(yī / yì ／yí)手信息反饋，足見中國(guó)金融監管水平在(zài)日漸提升。
然而(ér)耐人(rén)尋味的(de)是(shì)，近來(lái)金融界熱談企業年金，而(ér)作爲(wéi / wèi)主角的(de)企業界卻表示還看不(bù)清。這(zhè)多少讓人(rén)感到(dào)，中國(guó)的(de)企業年金市場已陷入主角興趣泛泛，全靠金融機構“隔山打牛”的(de)尴尬。前不(bù)久，中國(guó)社會科學院歐洲所副所長鄭秉文在(zài)接受記者采訪時(shí)指出(chū)：“在(zài)目前我國(guó)‘大(dà)社保’的(de)制度框架下，金融機構将是(shì)我國(guó)企業年金下一(yī / yì ／yí)步發展的(de)主要(yào / yāo)推動力量。”
這(zhè)聽上(shàng)去多少有些怪異，因爲(wéi / wèi)企業年金的(de)最終受益者是(shì)雇員，其次是(shì)雇主，而(ér)他(tā)們中的(de)多數都不(bù)會在(zài)近期染指企業年金。這(zhè)就(jiù)如同大(dà)幕拉開，舞台燈下不(bù)見主角，卻見後台一(yī / yì ／yí)群人(rén)正在(zài)費力把主角往台上(shàng)推。但這(zhè)一(yī / yì ／yí)切在(zài)鄭秉文看來(lái)都很正常。“作爲(wéi / wèi)後發國(guó)家，企業年金市場的(de)發展必須是(shì)政府推動。”他(tā)說(shuō)。
■三缺二
中國(guó)的(de)金融改革，都是(shì)倒逼出(chū)來(lái)的(de)，企業年金也(yě)不(bù)例外。請看以(yǐ)下兩組數字：
1. 中國(guó)社會老齡化趨勢提速：據世界銀行統計，2000年中國(guó)人(rén)口中60歲以(yǐ)上(shàng)的(de)老齡人(rén)口比例爲(wéi / wèi)10.2%，2010年将達到(dào)12%，到(dào)2026年這(zhè)一(yī / yì ／yí)比例将達到(dào)18%。20年後，全世界将有1/4的(de)老人(rén)集中在(zài)中國(guó)。
2. 全國(guó)基本養老保險面臨支付危機：據勞動和(hé / huò)社會保障部社會保險研究所所長何平透露，1980年，全國(guó)平均每13個(gè)職工養1個(gè)退休人(rén)員，1990年達到(dào)6∶1，現在(zài)爲(wéi / wèi)3∶1。由此造成的(de)養老保險基金支付缺口急劇擴大(dà)：1998年缺口爲(wéi / wèi)100多億元，2002年擴大(dà)到(dào)500多億元，預計到(dào)2010年将達到(dào)1000多億元。
眼下必須要(yào / yāo)做三件事:調整退休老人(rén)的(de)收入結構，降低政府在(zài)養老保險中的(de)責任，做大(dà)養老保險的(de)盤子(zǐ)。而(ér)能夠産生一(yī / yì ／yí)舉三得之(zhī)功效的(de)手段，首選增加企業在(zài)養老保險中的(de)作用，同時(shí)發揮資本市場在(zài)籌資以(yǐ)及資金增值中的(de)作用。在(zài)鄭秉文看來(lái)，最好是(shì)靠金融機構的(de)先期進入來(lái)引導企業年金的(de)需求，坐等原始企業需求已經不(bù)可能了(le／liǎo)。而(ér)中國(guó)企業的(de)年金最初的(de)寂寞10年，便印證了(le／liǎo)他(tā)的(de)這(zhè)一(yī / yì ／yí)說(shuō)法。
1991年，國(guó)務院頒布了(le／liǎo)《國(guó)務院關于(yú)企業職工養老保險制度改革的(de)決定》(國(guó)發［1991］33号)。文件中指出(chū)：“國(guó)家提倡鼓勵企業實行補充養老保險，并在(zài)政策上(shàng)給予指導。此後，國(guó)務院又先後在(zài)4個(gè)關于(yú)養老保險制度改革的(de)文件中提到(dào)“國(guó)家提倡、鼓勵企業建立補充養老保險”，但一(yī / yì ／yí)直沒有出(chū)台專門的(de)法律法規文件。
當政府的(de)推動更多地(dì / de)體現在(zài)姿态而(ér)非實質舉措上(shàng)，企業又承受着基本養老保險的(de)沉重壓力時(shí)，企業年金的(de)概念還沒走出(chū)雛形期就(jiù)已成了(le／liǎo)“雞肋”。
就(jiù)這(zhè)樣，廣義上(shàng)的(de)企業年金在(zài)中國(guó)磨蹭了(le／liǎo)近10年。在(zài)勞動和(hé / huò)社會保障部2000年對我國(guó)城鎮企業建立企業年金制度現狀的(de)調查中，全國(guó)隻有5%的(de)城鎮企業職工建立了(le／liǎo)企業年金。
到(dào)了(le／liǎo)2000年，《國(guó)務院關于(yú)印發完善城鎮社會保證體系試點方案的(de)通知》（國(guó)發［2000］42号）首次明确提出(chū)了(le／liǎo)“企業年金”的(de)概念，并規定我國(guó)企業年金“實行市場化運營和(hé / huò)管理;即企業年金實行基金完全積累，采用個(gè)人(rén)賬戶方式進行管理，費用由企業和(hé / huò)職工個(gè)人(rén)繳納。企業繳費在(zài)工資總額4%以(yǐ)内的(de)部分，可從成本中列支。”
該《通知》對于(yú)未來(lái)中國(guó)企業年金的(de)發展方向作出(chū)了(le／liǎo)界定，并且開了(le／liǎo)稅收優惠的(de)先河，當時(shí)最先聞風而(ér)動的(de)是(shì)金融機構。博時(shí)基金立刻與社會保障部合作，推出(chū)來(lái)厚達209頁的(de)報告《中國(guó)企業年金制度與管理規範》。但直到(dào)今天，中國(guó)的(de)企業年金市場仍然無法走出(chū)實驗室的(de)小天地(dì / de)。
鄭秉文分析道(dào)，中國(guó)要(yào / yāo)發展企業年金，需要(yào / yāo)三個(gè)必備條件，但至今仍是(shì)三缺二。
第一(yī / yì ／yí)個(gè)條件:要(yào / yāo)大(dà)幅降低基本養老保險在(zài)整個(gè)養老保險體系中的(de)比例。
按照勞動與社會保障部社會保險研究所所長何平的(de)闡釋，中國(guó)養老金制度改革的(de)目标是(shì)由基本養老保險制度、企業年金制度、個(gè)人(rén)自願儲蓄這(zhè)三個(gè)支柱搭建的(de)大(dà)平台。具體目标結構是(shì)：基本養老占30%，企業年金占50%，個(gè)人(rén)儲蓄占10%；長遠趨勢是(shì)将個(gè)人(rén)賬戶與企業年金整合，清理統籌外項目，納入企業年金。但現有養老保險制度的(de)覆蓋範圍隻包括國(guó)有企業和(hé / huò)單位，資金全部由國(guó)家和(hé / huò)企業承擔，而(ér)退休人(rén)員的(de)養老金替代率高達85％左右。如此大(dà)的(de)資金壓力，讓企業失去了(le／liǎo)參與企業年金的(de)動力。
第二個(gè)條件：要(yào / yāo)頒布一(yī / yì ／yí)套制度，讓市場參與各方有章可循。
可以(yǐ)說(shuō)，中國(guó)的(de)企業年金市場之(zhī)所以(yǐ)長期發展緩慢，最直接的(de)原因就(jiù)在(zài)于(yú)制度缺位。随着4月份兩個(gè)《試行辦法》的(de)先後出(chū)台，中國(guó)企業年金市場第一(yī / yì ／yí)次有了(le／liǎo)比較系統的(de)制度規範。但第二個(gè)條件也(yě)才隻滿足了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)半，因爲(wéi / wèi)無論是(shì)框架性的(de)《企業年金試行辦法》，還是(shì)操作性的(de)《企業年金基金管理試行辦法》，對企業年金運作的(de)一(yī / yì ／yí)些細節問題尚沒有做出(chū)進一(yī / yì ／yí)步規範。
第三個(gè)條件：市場參與各方都因利而(ér)動。這(zhè)裏的(de)各方參與者主要(yào / yāo)是(shì)指政府、企業、金融機構、咨詢機構等。然而(ér)這(zhè)第二條件也(yě)是(shì)隻滿足了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)半。首先，此次兩個(gè)《試行辦法》沒有财政部的(de)影子(zǐ)，讓人(rén)感覺到(dào)國(guó)務院對此有保留态度；其次，沒有更具誘惑力的(de)稅收優惠刺激，企業普遍缺乏動力;再次，企業年金咨詢目前在(zài)國(guó)内基本是(shì)空白。
但鄭秉文對三缺二并不(bù)太以(yǐ)爲(wéi / wèi)然，因爲(wéi / wèi)“政府和(hé / huò)金融機構畢竟已經動起來(lái)了(le／liǎo)”。接下來(lái)要(yào / yāo)看作爲(wéi / wèi)主角的(de)企業啥時(shí)大(dà)動，怎麽動。
■坐等稅收優惠？
兩個(gè)《試行辦法》讓企業年金市場的(de)利益各方都感到(dào)有些失望。因爲(wéi / wèi)在(zài)兩個(gè)法規中，都未涉及關于(yú)列支渠道(dào)、稅收優惠等問題。
如果說(shuō)衆多金融機構的(de)預熱可以(yǐ)推動企業年金相關運作機制的(de)進一(yī / yì ／yí)步就(jiù)位，卻難以(yǐ)大(dà)面積催生企業參與年金計劃的(de)需求。因此，某基金公司企業年金業務負責人(rén)指出(chū)：“這(zhè)個(gè)市場是(shì)否能夠真正發展成熟，衡量标準在(zài)于(yú)是(shì)否有稅收優惠政策推出(chū)。”
目前，我國(guó)關于(yú)企業年金稅收優惠制度的(de)唯一(yī / yì ／yí)政策依據，是(shì)在(zài)2000年國(guó)務院42号文中關于(yú)4%稅前列支的(de)規定。但這(zhè)一(yī / yì ／yí)政策的(de)執行，目前還僅限于(yú)在(zài)遼甯省地(dì / de)區試點。對于(yú)其它地(dì / de)區的(de)企業來(lái)說(shuō)，可用于(yú)員工福利的(de)費用隻能列支在(zài)福利費項目下。當福利費總額不(bù)超過工資總額的(de)14%時(shí)，可以(yǐ)在(zài)成本中列支，免除33%的(de)企業所得稅。
但實際上(shàng)，企業用于(yú)企業年金的(de)金額通常比較大(dà)，難以(yǐ)納入福利費項目，因而(ér)必須交納企業所得稅，個(gè)人(rén)還需交納個(gè)人(rén)所得稅。因此，對于(yú)雇員和(hé / huò)雇主而(ér)言，企業年金計劃的(de)吸引力将大(dà)打折扣。
據美國(guó)SunGard公司中國(guó)區總經理史格特·蘇德伯介紹，美國(guó)的(de)養老保險體系在(zài)1970年代前後曾面臨過危機。但也(yě)正是(shì)在(zài)那之(zhī)後，1974年9月2号國(guó)會通過了(le／liǎo)《雇員退休收入保障法案》，規定凡由這(zhè)個(gè)賬戶所産生的(de)投資收益或虧損等不(bù)确定性風險，完全由雇員自己承擔。對雇主來(lái)說(shuō)，這(zhè)種養老金計劃不(bù)會帶來(lái)風險。雇主所要(yào / yāo)做的(de)，隻是(shì)每年定期向雇員的(de)這(zhè)些賬戶投入一(yī / yì ／yí)定量的(de)資金。自此，美國(guó)的(de)養老保險體系開始了(le／liǎo)從由雇主承擔責任的(de)“待遇确定型計劃(DB)”走向由雇員自行承擔風險的(de)“繳費确定型計劃(DC)”。
可以(yǐ)說(shuō)，是(shì)DC計劃拯救了(le／liǎo)整個(gè)美國(guó)的(de)養老金體系。現在(zài)，DC計劃已經基本撐起了(le／liǎo)美國(guó)的(de)養老金大(dà)廈。但如果美國(guó)政府沒有在(zài)1980年代初又适時(shí)做了(le／liǎo)稅法改革，完善了(le／liǎo)401(k)計劃，就(jiù)不(bù)會調動起雇主與雇員的(de)雙邊積極性，也(yě)不(bù)會有美國(guó)今天蓬勃發展的(de)養老基金。
在(zài)此不(bù)得不(bù)詳談的(de)是(shì)美國(guó)的(de)401(k)計劃。
401(k)計劃起源于(yú)1980年代初稅法修改、相關免稅條款的(de)出(chū)台。其名稱來(lái)自美國(guó)《國(guó)内稅收法案》第401(k)節，它允許職工将一(yī / yì ／yí)部分稅前工資存入一(yī / yì ／yí)個(gè)儲蓄計劃，積累至退休後使用。在(zài)此基礎之(zhī)上(shàng)，一(yī / yì ／yí)種新的(de)養老金計劃-“401(k)”開始出(chū)現，并受到(dào)了(le／liǎo)廣泛歡迎。
爲(wéi / wèi)提高企業及其員工儲蓄養老的(de)積極性，美國(guó)國(guó)内稅法規定，企業員工向401（k）賬戶的(de)繳款在(zài)規定限額内可在(zài)稅前扣除，享受延遲納稅待遇。此外，401（k）賬戶中的(de)投資收益可以(yǐ)累積投資，在(zài)最終提取之(zhī)前不(bù)征收資本利得稅。隻有當員工因退休或其它原因開始從401（k）賬戶提取款項時(shí)，才需要(yào / yāo)就(jiù)上(shàng)述繳款及收益繳納相應的(de)資本利得稅和(hé / huò)個(gè)人(rén)所得稅。
401（k）條款的(de)規定，實際上(shàng)是(shì)鼓勵企業員工爲(wéi / wèi)退休養老進行儲蓄投資的(de)一(yī / yì ／yí)種福利政策。爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)“釣”住員工，企業雇主想盡辦法讓他(tā)們參與401（k）計劃，通常會向他(tā)們提供相當于(yú)員工自身繳款25%～100%的(de)搭配繳款，以(yǐ)增加企業薪酬方案對優秀人(rén)才的(de)吸引力。搭配繳款在(zài)規定限額内同樣可以(yǐ)享受延遲納稅待遇。
從1990～2000年底，通過401（k）計劃積累起來(lái)的(de)資産已由3850億美元迅速增加到(dào)17120億美元，年均增長18%，占整個(gè)美國(guó)養老計劃的(de)比重從1990年的(de)9.2%增長到(dào)将近15%。到(dào)2000年底，美國(guó)已有超過30萬家企業、4000多萬名企業員工參與了(le／liǎo)401（k）計劃，對保障企業員工的(de)退休生活發揮了(le／liǎo)重要(yào / yāo)作用。
■看完了(le／liǎo)美國(guó)的(de)，中國(guó)的(de)戲又該怎樣唱呢？
在(zài)去年的(de)“中國(guó)企業年金财稅政策與運行”課題成果發布會上(shàng)，何平曾明确指出(chū)：如果政府能在(zài)稅收方面讓出(chū)幾千億元的(de)利，企業年金的(de)建立将分散和(hé / huò)轉移政府在(zài)基本保險上(shàng)面臨的(de)壓力，可能會讓财政少支出(chū)幾萬億元的(de)基本養老基金。
爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)證明這(zhè)個(gè)觀點，何平算了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)筆賬。假定從2003年起，我國(guó)基本養老保險參保企業普遍建立起企業年金制度，企業年金積累在(zài)未來(lái)20年平均增長速度爲(wéi / wèi)29%，總積累額就(jiù)将達到(dào)4.75萬億元。國(guó)家在(zài)繳費和(hé / huò)投資回報兩個(gè)環節免稅，累計減稅總額在(zài)2020年将達到(dào)9480億元。這(zhè)表明，國(guó)家每減少1元稅收，可使企業年金增加5元的(de)積累。
遺憾的(de)是(shì)，稅收優惠需要(yào / yāo)勞動與社會保障部以(yǐ)外的(de)政府機構全力配合，而(ér)财政部對此仍未表态。對稅收政策抱太大(dà)希望已不(bù)現實，企業對參與企業年金計劃也(yě)就(jiù)不(bù)那麽急切了(le／liǎo)。
據管理咨詢公司翰威特新近公布的(de)《中國(guó)企業年金市場調查報告》顯示，雖然超過70%的(de)被調查企業都表示有提供企業年金計劃的(de)打算，但真正爲(wéi / wèi)員工提供企業年金者僅占30%。需要(yào / yāo)指出(chū)的(de)是(shì)，此次參與調查的(de)400家企業中，超過80%是(shì)外資企業，其中上(shàng)海企業占了(le／liǎo)52%。如果把報告結果推廣到(dào)整個(gè)中國(guó)，30%這(zhè)個(gè)數字必然要(yào / yāo)大(dà)打折扣。
但對于(yú)這(zhè)個(gè)數字也(yě)是(shì)仁智各有所見。對金融機構來(lái)說(shuō)，它們對那70%也(yě)抱有濃厚興趣。
■畫餅之(zhī)争
目前，人(rén)們所想望的(de)中國(guó)企業年金市場還近乎是(shì)一(yī / yì ／yí)張畫出(chū)來(lái)的(de)餅，但是(shì)，各類金融企業之(zhī)間的(de)競争已經從這(zhè)個(gè)階段就(jiù)開始了(le／liǎo)。因爲(wéi / wèi)當它能成爲(wéi / wèi)真餅時(shí)，帶來(lái)的(de)利益确實很誘人(rén)。
按照《企業年金基金管理試行辦法》第八章《收益分配及費用》規定，金融機構擔任企業年金受托人(rén)、賬戶管理人(rén)、托管人(rén)以(yǐ)及投資管理人(rén)，可分别獲得相應的(de)費用收入（具體收費細則詳見配文）。
雖然目前幾項管理費收入合計最高比例也(yě)不(bù)過1.8%，但是(shì)企業年金的(de)市場容量和(hé / huò)發展速度蘊藏着巨大(dà)投資機會。專家分析，未來(lái)企業年金每年的(de)增長規模将會達到(dào)1000億元，在(zài)2010年總規模将達到(dào)1萬億元，2030年達到(dào)1.8萬億元。
如果按照這(zhè)樣的(de)規模、這(zhè)樣的(de)發展速度和(hé / huò)1.8%的(de)管理費收入比率計算，每年中介服務機構可以(yǐ)從年金增量資金中獲利18億元；在(zài)2010年以(yǐ)後，每年年金市場可以(yǐ)爲(wéi / wèi)中介機構提供超過180億元的(de)收入。更加吸引金融機構的(de)是(shì)，企業年金是(shì)一(yī / yì ／yí)種長期資金，比較穩定；追求安全性甚于(yú)回報率，操作風險相對較小；由企業發起，獲取成本小于(yú)公募基金。
■無怪所有的(de)金融機構對此都虎視眈眈！
到(dào)目前爲(wéi / wèi)止，在(zài)中國(guó)有限的(de)企業年金市場中，保險公司是(shì)最大(dà)的(de)赢家，并且積累了(le／liǎo)大(dà)量客戶資源和(hé / huò)産品經驗。截至2003年，國(guó)内保險公司經營的(de)退休金類産品已達110個(gè)。産品包括傳統的(de)團體年金保險和(hé / huò)個(gè)人(rén)年金保險，分紅團體年金産品和(hé / huò)分紅個(gè)人(rén)年金産品以(yǐ)及萬能保險和(hé / huò)投資連結保險。
在(zài)探讨這(zhè)背後的(de)契機時(shí)，泰康人(rén)壽保險公司副總經理馬雲分析道(dào)：首先，保險公司已經開發了(le／liǎo)符合企業年金産品形态要(yào / yāo)求的(de)基金式産品，如投資連結保險産品；其次，保險公司通過對壽命的(de)精算，可以(yǐ)設計出(chū)終身年金保險産品，還可以(yǐ)附加意外、健康保障，保證個(gè)人(rén)終身的(de)财務穩健；此外,在(zài)IT系統、銷售和(hé / huò)客戶服務等方面也(yě)具備優勢。
在(zài)保險行業，領頭羊當屬中國(guó)人(rén)壽以(yǐ)及平安壽險，勢頭最猛的(de)則是(shì)後來(lái)者太平人(rén)壽。
2003年夏，平安和(hé / huò)中國(guó)人(rén)壽分别與中國(guó)電信集團公司正式簽署了(le／liǎo)企業年金保險框架總協議，兩家保險公司以(yǐ)統談分簽的(de)形式，成爲(wéi / wèi)中國(guó)電信集團總公司下屬各省分公司唯一(yī / yì ／yí)指定的(de)兩家企業年金的(de)受托人(rén)和(hé / huò)賬戶管理人(rén)。此次的(de)企業年金統括計劃約在(zài)8億元規模。在(zài)此之(zhī)前，平安已經拿下中國(guó)移動通信集團的(de)企業年金業務。美國(guó)著名的(de)金融IT聯邦——SunGard公司中國(guó)區總經理史格特·蘇德伯在(zài)接受記者采訪時(shí)介紹說(shuō)，國(guó)外養老保險基金的(de)發展軌迹，也(yě)幾乎都是(shì)保險公司占有最初的(de)先機，而(ér)以(yǐ)後，最大(dà)的(de)餅卻基本被銀行和(hé / huò)基金切走。爲(wéi / wèi)此，SunGard在(zài)面對這(zhè)塊在(zài)中國(guó)将起的(de)新市場尋找合作夥伴時(shí)，首先看中了(le／liǎo)在(zài)保險業和(hé / huò)銀行業都有相當資源的(de)高偉達集團。目前兩家正在(zài)合力打造中國(guó)企業年金高端核心業務系統。
相比起保險公司開始把自己武裝到(dào)牙齒的(de)優勢來(lái)，其它金融機構顯然是(shì)落後了(le／liǎo)。但這(zhè)并不(bù)妨礙基金公司自信地(dì / de)認爲(wéi / wèi)，自己在(zài)企業年金市場擁有最強的(de)後發優勢。雖然當前，以(yǐ)博時(shí)基金、融通基金等爲(wéi / wèi)代表的(de)基金排頭兵的(de)企業年金業務還基本停留在(zài)研究階段，然而(ér)，作爲(wéi / wèi)資深企業年金專家的(de)何平，一(yī / yì ／yí)直對博時(shí)基金在(zài)企業年金市場研究中所做的(de)貢獻贊不(bù)絕口。
據博時(shí)公司負責人(rén)介紹，自2000年開始，博時(shí)就(jiù)分别與勞動和(hé / huò)社會保障部、全國(guó)社會保障基金理事會、上(shàng)海證券交易所、《中國(guó)勞動保障報》社以(yǐ)及國(guó)外機構等單位合作，完成多項研究報告。其中包括《中國(guó)養老保險基金測算與管理》、《對全國(guó)社保基金投資與風險管理的(de)建議》、《保險資金中基金連鎖産品的(de)設計與分析》以(yǐ)及《中國(guó)企業年金制度與管理規範》等一(yī / yì ／yí)系列有關養老基金投資管理及風險控制問題的(de)專題研究報告。爲(wéi / wèi)此，博時(shí)在(zài)資金上(shàng)、人(rén)力資源上(shàng)做了(le／liǎo)大(dà)量投入。基金公司瞄準的(de)，主要(yào / yāo)是(shì)企業年金受托人(rén)以(yǐ)及投資管理人(rén)。
證券公司也(yě)是(shì)企業年金市場不(bù)可小觑的(de)一(yī / yì ／yí)股力量。據悉，申銀萬國(guó)、海通、國(guó)泰君安、華夏、大(dà)鵬、湘财、銀河等十幾家券商已經從上(shàng)海企業年金發展中心分得了(le／liǎo)理财蛋糕，而(ér)湘财、國(guó)信、大(dà)鵬等3家券商則在(zài)爲(wéi / wèi)深圳企業年金中心理财。争取成爲(wéi / wèi)區域性社保資金和(hé / huò)企業年金的(de)投資管理人(rén)，是(shì)許多券商今年調整資産管理業務的(de)戰略重點之(zhī)一(yī / yì ／yí)。
由于(yú)企業年金委托人(rén)與受托人(rén)之(zhī)間的(de)信托關系，信托公司成爲(wéi / wèi)企業年金受托人(rén)中最順理成章的(de)人(rén)選。由于(yú)基金本身就(jiù)是(shì)标準化了(le／liǎo)的(de)信托産品，國(guó)外的(de)養老保險基金才有了(le／liǎo)今天的(de)波瀾壯闊。但國(guó)内的(de)信托業正面臨業務定位不(bù)清的(de)尴尬。所以(yǐ)，真正在(zài)企業年金領域有所動作的(de)似乎隻有中信信托投資有限公司。
據了(le／liǎo)解，1999年，中信集團開始在(zài)集團内部實行企業年金方案，中信信托投資公司負責管理其相關業務。2001年，在(zài)勞動與社會保障部的(de)提議下，中信信托引進、更新系統，作爲(wéi / wèi)企業年金信托模式的(de)試點之(zhī)一(yī / yì ／yí)開始運行，瞄準的(de)是(shì)賬戶管理人(rén)和(hé / huò)受托人(rén)。中信如能獲準成立金融控股集團，無疑将會給其高調進入企業年金市場帶來(lái)更多資源。
在(zài)企業年金的(de)這(zhè)張大(dà)餅中，受托人(rén)的(de)利益最大(dà)，因此各金融企業會爲(wéi / wèi)此打破頭。但是(shì)，如果說(shuō)到(dào)企業年金資金的(de)托管人(rén)，銀行則是(shì)天然人(rén)選。盡管這(zhè)塊餅沒有受托人(rén)的(de)餅大(dà)，但它近乎是(shì)塊獨食。然而(ér)，銀行似乎還不(bù)僅僅滿足于(yú)托管人(rén)。
2003年5月，招商銀行正式成立了(le／liǎo)企業年金管理中心。今年3月20日，招商銀行與美國(guó)國(guó)際集團(AIG)旗下的(de)友邦保險就(jiù)合作發展中國(guó)企業年金業務在(zài)北京舉行簽約儀式，雙方的(de)合作将主要(yào / yāo)涉及企業年金賬戶管理、資金流向的(de)監控以(yǐ)及年金投資。中國(guó)工商銀行新近也(yě)專門成立了(le／liǎo)企業年金部。已經有券商表示，“銀行一(yī / yì ／yí)動，我們碗裏的(de)肉肯定要(yào / yāo)少了(le／liǎo)。”
■什麽是(shì)第一(yī / yì ／yí)桶金？
盡管衆多金融機構在(zài)企業年金市場的(de)競争已經漸趨激烈，但現在(zài)看來(lái)，在(zài)企業年金市場挖到(dào)第一(yī / yì ／yí)桶金的(de)，卻未必是(shì)金融機構。按照目前兩個(gè)《試行辦法》的(de)規定，現有金融企業必須在(zài)機構設置、人(rén)員配置以(yǐ)及IT系統上(shàng)進行相關改造和(hé / huò)投入，才能沒有障礙地(dì / de)參與市場競争。而(ér)要(yào / yāo)想達到(dào)盈虧平衡甚至盈利，則有待于(yú)市場規模的(de)增大(dà)。
針對企業年金市場的(de)規則制定，鄭秉文坦言：“我們在(zài)考慮企業年金配套環境的(de)時(shí)候，當時(shí)首先想到(dào)的(de)是(shì)資本市場本身的(de)素質問題。”然而(ér)，随着研究的(de)深入他(tā)卻發現，企業年金市場的(de)許多初始環節尚屬空白。而(ér)率先填補這(zhè)些空白的(de)，将成爲(wéi / wèi)中國(guó)企業年金市場最早的(de)受益者。
■企業方對于(yú)企業年金的(de)認識存在(zài)空白
作爲(wéi / wèi)企業年金計劃的(de)發起人(rén)，企業的(de)主要(yào / yāo)職責是(shì)制訂年金方案、按規定繳納企業年金基金、并定期免費向受益人(rén)和(hé / huò)監管人(rén)提供年金方案、财務報告等信息。其中，制訂年金方案、确定方案内容是(shì)非常重要(yào / yāo)的(de)。
實際上(shàng)，目前真正了(le／liǎo)解企業年金及其相關運作模式的(de)企業可以(yǐ)說(shuō)是(shì)少而(ér)又少，能夠獨立完成企業年金計劃的(de)企業則更加鳳毛麟角。設計企業年金計劃是(shì)一(yī / yì ／yí)項相對專業的(de)工作，僅憑企業自身完成，難免出(chū)現纰漏，并且成本比較高。這(zhè)時(shí)候，企業需要(yào / yāo)相關的(de)咨詢服務。
能夠填補這(zhè)個(gè)空白的(de)，是(shì)包括保險公司、基金公司在(zài)内的(de)衆多金融機構。他(tā)們大(dà)多對企業年金市場觊觎已久，從事相關研究的(de)時(shí)間也(yě)比較長，有一(yī / yì ／yí)定的(de)專業人(rén)才儲備，能夠爲(wéi / wèi)企業提供必要(yào / yāo)的(de)咨詢服務。但這(zhè)種服務的(de)目的(de)是(shì)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)獲得客戶的(de)年金基金，收費與否尚無定論。
無疑，隻要(yào / yāo)能夠提供相關咨詢業務，則一(yī / yì ／yí)定能夠從中獲益。翰威特管理咨詢公司是(shì)國(guó)際知名的(de)人(rén)力資源管理咨詢公司，也(yě)是(shì)美國(guó)最大(dà)的(de)獨立賬戶管理人(rén)。該公司企業年金業務負責人(rén)谌槟介紹，雖然企業對于(yú)開展年金計劃尚存疑慮，但是(shì)都非常渴望了(le／liǎo)解，該公司近期開展的(de)一(yī / yì ／yí)系列相關培訓在(zài)市場上(shàng)頗得好評。受此鼓舞，翰威特針對企業而(ér)開展的(de)企業年金計劃咨詢籌備也(yě)已在(zài)緊鑼密鼓之(zhī)中。
■企業年金核心業務系統存在(zài)空白
企業年金的(de)核心業務系統主要(yào / yāo)是(shì)賬戶管理系統和(hé / huò)投資管理系統。目前，雖然銀行、保險公司的(de)IT系統都具備了(le／liǎo)比較強大(dà)的(de)賬戶管理功能，但是(shì)能夠适應不(bù)同業務運作主體、不(bù)同投資要(yào / yāo)求、不(bù)同客戶群、不(bù)同養老金産品、不(bù)同雇員福利類型而(ér)提供多種産品及服務的(de)賬戶管理系統還幾乎沒有。聰明的(de)IT廠商已經瞄準了(le／liǎo)這(zhè)個(gè)機會。
中國(guó)人(rén)壽最大(dà)的(de)IT服務提供商高偉達公司日前正式宣布，該公司已和(hé / huò)著名的(de)金融系統公司SunGard結成夥伴關系，将SunGard公司企業年金管理軟件引入中國(guó)。高偉達圖謀“站在(zài)巨人(rén)的(de)肩膀上(shàng)”搶占中國(guó)企業年金IT市場的(de)最高端。
另據蘇德伯介紹，SunGard擁有能廣泛支持多個(gè)不(bù)同國(guó)家、不(bù)同養老保險業務模式的(de)技術和(hé / huò)經驗。“我們的(de)養老金管理系統是(shì)世界上(shàng)少有的(de)能把DB和(hé / huò)DC養老保險計劃都集成在(zài)一(yī / yì ／yí)個(gè)平台上(shàng)進行綜合管理的(de)系統。現在(zài)，全球9個(gè)國(guó)家和(hé / huò)地(dì / de)區的(de)200多個(gè)項目都運作在(zài)我們的(de)系統之(zhī)上(shàng)，該系統管理着包括将近6000萬個(gè)參與者的(de)各類養老金計劃，其中美國(guó)聯邦政府一(yī / yì ／yí)隻最大(dà)的(de)退休金計劃便運行在(zài)我們的(de)系統之(zhī)上(shàng)，僅此單一(yī / yì ／yí)計劃的(de)參與者就(jiù)達到(dào)550萬人(rén)。”
看來(lái)，在(zài)中國(guó)的(de)企業年金市場邊上(shàng)，已站滿了(le／liǎo)幫助送禮的(de)各類服務人(rén)員，圍滿了(le／liǎo)分切中介畫餅者。現在(zài)大(dà)家最關心的(de)是(shì)——禮物什麽時(shí)候能做好？受禮者什麽時(shí)候能出(chū)現？從以(yǐ)上(shàng)的(de)分析可以(yǐ)發現，别人(rén)都無能爲(wéi / wèi)力了(le／liǎo)，還是(shì)要(yào / yāo)政府爲(wéi / wèi)此再多努把力。
■企業年金和(hé / huò)企業年金基金
■ 企業年金
就(jiù)是(shì)通常所說(shuō)的(de)企業補充養老保險，它是(shì)企業在(zài)參加基本養老保險并按規定履行繳費義務的(de)基礎上(shàng)，根據國(guó)家政策自願實施的(de)一(yī / yì ／yí)種補充性養老保障制度。這(zhè)一(yī / yì ／yí)制度安排在(zài)明确企業出(chū)資的(de)前提下，也(yě)鼓勵個(gè)人(rén)負擔一(yī / yì ／yí)部分費用。企業和(hé / huò)個(gè)人(rén)繳費實行基金完全積累，采用個(gè)人(rén)賬戶管理，實行市場化管理運營。個(gè)人(rén)賬戶歸個(gè)人(rén)所有。職工流動時(shí)，個(gè)人(rén)賬戶基金可以(yǐ)随同轉移。
■ 企業年金基金
是(shì)指根據依法制訂的(de)企業年金計劃籌集的(de)資金及其投資運營收益形成的(de)企業補充養老保險基金。
DB計劃與DC計劃
■ 待遇确定型計劃（Defined Benefit，簡稱DB計劃）
雇主主要(yào / yāo)負責繳費并全權負責在(zài)資本市場對其投資增值的(de)事宜，不(bù)管盈虧，都要(yào / yāo)按事先基本确定好的(de)固定數額來(lái)支付給雇員退休金。1973年發生石油危機以(yǐ)後，資本市場的(de)滑坡爲(wéi / wèi)絕大(dà)多數雇主帶來(lái)了(le／liǎo)财政負擔，使相當一(yī / yì ／yí)部分陷入危機。
■ 繳費确定型計劃（Defined Contribution，簡稱DC計劃）
一(yī / yì ／yí)種完全積累類型的(de)退休金計劃，由雇主和(hé / huò)雇員共同繳費，雇員自行決定投資方式（主要(yào / yāo)通過基金管理公司）。雇員退休時(shí)領取到(dào)的(de)養老金完全取決于(yú)其個(gè)人(rén)賬戶内以(yǐ)往的(de)繳費及其投資收益。
與DB相比，DC型計劃的(de)最大(dà)特點是(shì)将資本市場投資收益的(de)風險分散在(zài)雇主和(hé / huò)雇員雙方的(de)身上(shàng)，從而(ér)減輕了(le／liǎo)雇主單方面的(de)責任。
(xintuo摘自數字财富)