中國(guó)信托業的(de)市場相當大(dà)，并正處于(yú)自然增長之(zhī)中，信托公司的(de)展業空間相當廣闊。但是(shì)經監管當局批準成立的(de)信托投資公司，目前卻在(zài)中國(guó)自然增長的(de)信托市場中顯得相當單薄。冠以(yǐ)“信托”的(de)“信托公司”的(de)生存空間，在(zài)中國(guó)信托市場上(shàng)遭遇了(le／liǎo)來(lái)自其他(tā)金融機構強勁的(de)市場競争。在(zài)中國(guó)金融體系中，如何解決信托公司的(de)功能定位問題已是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)很現實的(de)問題。

    借鑒金融的(de)功能觀點，即基于(yú)功能觀點的(de)金融體系具有更強的(de)功能和(hé / huò)更高的(de)效率，也(yě)更便于(yú)政府監管，爲(wéi / wèi)此，筆者認爲(wéi / wèi)，對于(yú)信托公司在(zài)中國(guó)金融體系中的(de)功能定位這(zhè)一(yī / yì ／yí)問題，以(yǐ)下兩個(gè)相輔相成的(de)方向值得考慮：信托銀行和(hé / huò)投資銀行。

　　信托銀行在(zài)日本比較普遍。但筆者在(zài)這(zhè)裏提出(chū)信托銀行的(de)經營概念，與日本信托銀行的(de)經營模式不(bù)一(yī / yì ／yí)樣。日本的(de)信托銀行是(shì)以(yǐ)信托爲(wéi / wèi)主的(de)，可以(yǐ)兼營信托業務和(hé / huò)一(yī / yì ／yí)般銀行業務的(de)金融機構。考慮到(dào)中國(guó)目前分業管理的(de)金融監管現實，讓信托公司像日本信托銀行一(yī / yì ／yí)樣兼營銀行業務不(bù)太現實。所以(yǐ)這(zhè)裏的(de)信托銀行是(shì)指隻能經營信托業務，但在(zài)信托标的(de)、特别是(shì)貨币資金的(de)受托上(shàng)，采用類似銀行吸儲式的(de)開放式受托方式，并将信托标的(de)運用于(yú)指定或非指定用途上(shàng)。信托銀行所面對的(de)委托人(rén)，同樣是(shì)具有風險識别和(hé / huò)風險承擔能力的(de)“合格投資者”，信托資金額度同樣受到(dào)諸如“五萬元人(rén)民币”以(yǐ)上(shàng)的(de)最低額度限制。相當于(yú)開放式的(de)信托基金。目前有的(de)信托公司所持續發行的(de)無明确指定用途的(de)資金信托計劃，其實已經具備信托銀行的(de)雛形。這(zhè)樣也(yě)就(jiù)相當于(yú)賦予了(le／liǎo)信托公司一(yī / yì ／yí)定量的(de)信托資金蓄水池，在(zài)嚴格信托資金賬戶管理監管的(de)前提下，信托公司在(zài)風險管理上(shàng)也(yě)就(jiù)多了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)道(dào)緩沖機制，從而(ér)有利于(yú)信托公司乃至整個(gè)信托業的(de)發展。

　　投資銀行是(shì)指包括企業改制、重組、并購、MBO、EMBO、管理咨詢、财務顧問等非“通道(dào)”業務的(de)大(dà)投行概念。現行法規給了(le／liǎo)信托公司在(zài)這(zhè)方面充分展業的(de)空間，信托公司因所具有的(de)項目融資支持能力，在(zài)這(zhè)一(yī / yì ／yí)業務上(shàng)應該比券商等别的(de)金融機構具有制度性優勢，信托公司必須充分利用這(zhè)一(yī / yì ／yí)制度性優勢來(lái)拓展該項業務。但就(jiù)目前來(lái)看，信托公司在(zài)這(zhè)方面的(de)作爲(wéi / wèi)還相當有限。信托公司在(zài)該項業務上(shàng)亟待解決人(rén)才隊伍建設和(hé / huò)合法合規條件下與其他(tā)業務的(de)資源互補機制的(de)設計問題。一(yī / yì ／yí)旦在(zài)上(shàng)述兩方面有了(le／liǎo)好的(de)解決方案，信托公司在(zài)投資銀行業務上(shàng)的(de)發展空間相當廣闊，也(yě)是(shì)當前環境下别的(de)金融機構無法比拟的(de)。目前，有的(de)信托公司正欲拓展所謂“非資金推動型業務”，但卻沒有找到(dào)别的(de)推動引擎，以(yǐ)緻效果不(bù)佳。其實大(dà)部分的(de)“非資金推動型業務”卻是(shì)在(zài)資金推動過程中發現與促成的(de)，信托公司完全可以(yǐ)利用自己先天的(de)制度優勢來(lái)拓展業務。

　　爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)在(zài)信托銀行與投資銀行兩個(gè)定位方向上(shàng)有所作爲(wéi / wèi)，無論是(shì)信托銀行的(de)資金運用，還是(shì)投資銀行項目選擇，信托公司必須增強自己在(zài)投資管理方面的(de)能力。

　　信托公司的(de)投資業務分爲(wéi / wèi)自營投資、委托投資和(hé / huò)信托投資。其中信托投資業務是(shì)最值得研究的(de)業務。信托公司對财富的(de)管理最終要(yào / yāo)落實到(dào)具體的(de)投資标的(de)上(shàng)。而(ér)财富管理除了(le／liǎo)滿足一(yī / yì ／yí)部分風險厭惡委托人(rén)的(de)理财要(yào / yāo)求外，還要(yào / yāo)滿足其他(tā)風險中性和(hé / huò)風險偏好委托人(rén)的(de)理财要(yào / yāo)求。目前市場上(shàng)發行的(de)資金信托計劃，普遍是(shì)以(yǐ)到(dào)期無條件回購、超額資産抵押或第三方擔保來(lái)做理财保證的(de)。說(shuō)到(dào)底，這(zhè)樣的(de)資金信托産品在(zài)更多的(de)意義上(shàng)是(shì)一(yī / yì ／yí)種過橋融資或高息項目債券而(ér)已，也(yě)可以(yǐ)說(shuō)是(shì)一(yī / yì ／yí)種帶隐含保底合同的(de)項目投資信托基金。在(zài)這(zhè)種模式下，按照風險收益對稱的(de)原理，承擔風險不(bù)高的(de)信托公司要(yào / yāo)想獲取高回報，自然不(bù)可能。筆者認爲(wéi / wèi)，現行以(yǐ)私募爲(wéi / wèi)特征的(de)資金信托業務真正的(de)出(chū)路是(shì)在(zài)産業投資和(hé / huò)風險投資領域上(shàng)。國(guó)外在(zài)小企業融資方面發展起來(lái)的(de)私募股權投資市場和(hé / huò)私募債券投資市場已經爲(wéi / wèi)我們做了(le／liǎo)很好的(de)示範。

　　同時(shí)，以(yǐ)上(shàng)信托銀行和(hé / huò)投資銀行的(de)信托公司發展方向定位，必須形成相輔相成的(de)支撐關系，其關系可大(dà)緻概括爲(wéi / wèi)：信托銀行求規模，被動管理爲(wéi / wèi)主，制度制勝；投資銀行尚精品，積極管理爲(wéi / wèi)主，機制制勝。當然，目前距實現上(shàng)述目标還有很長的(de)路要(yào / yāo)走，這(zhè)不(bù)僅需要(yào / yāo)監管政策的(de)支持，更需要(yào / yāo)信托公司自身的(de)努力。