當我國(guó)A股市場中股權分置工作進行得如火如荼之(zhī)時(shí)，兩則消息将信托與股權分置連到(dào)了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)起。8月24日，農産品發布公告稱:農産品與廣州鐵路集團廣深鐵路實業發展總公司等11家公司在(zài)農産品股權分置改革方案中所确定的(de)已承諾出(chū)售其所持法人(rén)股股份的(de)股東簽訂信托合同，深圳國(guó)際信托投資有限責任公司作爲(wéi / wèi)受托人(rén)将委托人(rén)交付的(de)農産品26204253股股票作爲(wéi / wèi)信托财産集合起來(lái)，按照信托合同約定的(de)條款，進行統一(yī / yì ／yí)的(de)管理和(hé / huò)運用。農産品的(de)信托計劃餘音未了(le／liǎo)，南京新百發布公告。 

　　公告稱，南京市國(guó)有資産經營(控股)有限公司将其擁有的(de)5638.26萬股南京新百股權未來(lái)15年産生的(de)股權收益權信托給江蘇國(guó)投,設立财産信托,并委托江蘇國(guó)投向投資者轉讓部分股權收益權,自信托成立日起滿一(yī / yì ／yí)年時(shí)當天由南京國(guó)資控股回購該部分信托權益。該信托計劃成立後,南京國(guó)資控股将按有關規定到(dào)證券登記結算公司辦理股權質押登記手續,将其擁有的(de)南京新百2800萬股股權質押作爲(wéi / wèi)回購承諾的(de)一(yī / yì ／yí)項保證措施,并将就(jiù)該次股權質押事項予以(yǐ)公告。公告一(yī / yì ／yí)出(chū)，立刻牽動了(le／liǎo)很多信托業界敏感的(de)神經，很多信托公司業内人(rén)士都在(zài)問着一(yī / yì ／yí)個(gè)相同的(de)問題:農産品的(de)信托計劃有什麽背景？這(zhè)種方式是(shì)否具有代表性？是(shì)否可以(yǐ)普及推廣？股權信托能否成爲(wéi / wèi)信托業的(de)另一(yī / yì ／yí)駕盈利的(de)馬車？從目前的(de)信息看，農産品委托深國(guó)投所做的(de)信托計劃和(hé / huò)南京新百委托江蘇國(guó)投所做的(de)信托計劃對于(yú)股權分置工作的(de)幫助并沒有顯示出(chū)來(lái)。按照農産品的(de)股改安排，除國(guó)家股股東外，其他(tā)法人(rén)股股東向公司其他(tā)股東承諾:爲(wéi / wèi)對公司核心管理層、核心業務骨幹(簡稱"管理層")進行長期有效激勵，其他(tā)法人(rén)股股東将其擁有的(de)農産品股份的(de)50％部分，按照不(bù)低于(yú)公司被批準爲(wéi / wèi)股權分置改革試點公司前的(de)交易日收盤價3.4元/股且不(bù)高于(yú)3.66元/股的(de)價格出(chū)售給公司管理層，從而(ér)實施管理層股權激勵計劃。所以(yǐ)農産品委托深國(guó)投所做的(de)信托計劃主要(yào / yāo)目的(de)在(zài)于(yú)管理層激勵。而(ér)南京中百的(de)信托方案所涉及的(de)問題似乎更爲(wéi / wèi)複雜，且目前也(yě)争議頗多。 

　　按照南京新百的(de)公告，其大(dà)股東南京市國(guó)有資産經營(控股)有限公司将其南京新百股權未來(lái)15年産生的(de)股權收益權信托給江蘇國(guó)投,設立财産信托,并委托江蘇國(guó)投向投資者轉讓部分股權收益權,自信托成立日起滿一(yī / yì ／yí)年時(shí)當天由南京國(guó)資控股回購該部分信托權益。究竟爲(wéi / wèi)什麽招緻議論，已有觀點認爲(wéi / wèi)，南京國(guó)資控股如此動作與爲(wéi / wèi)保住其對南京新百的(de)控制權有關。我國(guó)A股市場的(de)股權分置工作，最大(dà)的(de)難點在(zài)于(yú)定價問題。從種種迹象看，農産品與南京新百的(de)信托方案應該屬于(yú)特殊目的(de)信托。雖然解決了(le／liǎo)兩家上(shàng)市公司的(de)某些問題，但卻不(bù)具有代表性。特别是(shì)在(zài)有關部門嚴禁信托MBO之(zhī)後，有關管理層股權激勵的(de)信托計劃極爲(wéi / wèi)敏感。因此，這(zhè)兩個(gè)信托計劃對于(yú)信托業介入股權分置工作的(de)借鑒意義并不(bù)是(shì)很大(dà)，應該不(bù)具有普遍性和(hé / huò)推廣意義。股權信托是(shì)指持有上(shàng)市或非上(shàng)市公司股權的(de)法人(rén)、依法成立的(de)其他(tā)組織或自然人(rén)，基于(yú)對受托人(rén)的(de)信任，将其股權委托給受托人(rén)，由受托人(rén)按委托人(rén)的(de)意願以(yǐ)自己的(de)名義，爲(wéi / wèi)受益人(rén)的(de)利益或者特定目的(de)，進行管理或處分的(de)行爲(wéi / wèi)。目前所開展的(de)股權信托業務主要(yào / yāo)有職工持股信托、管理層持股信托、股票期權信托三種。按照信托的(de)目的(de)，股權信托又可以(yǐ)分爲(wéi / wèi)股權投資和(hé / huò)代持信托。 

　　或許憑借想象讓信托在(zài)股權分置中發揮作用有些生硬。中國(guó)人(rén)民大(dà)學信托與基金研究所執行所長邢成對記者表示，實際上(shàng)在(zài)股權分置工作中并沒有什麽必須利用信托功能來(lái)解決的(de)專屬項目，但是(shì)信托可以(yǐ)完成一(yī / yì ／yí)些輔助性的(de)工作，比如根據上(shàng)市公司的(de)要(yào / yāo)求設計一(yī / yì ／yí)些交易結構。雖然在(zài)股權分置工作中并沒有太多有利于(yú)其功能發揮的(de)項目，但股權信托在(zài)我國(guó)國(guó)有企業改革中的(de)作用仍不(bù)應忽視。比如在(zài)我國(guó)證券市場中保護中小股東利益問題一(yī / yì ／yí)直在(zài)被廣泛呼籲，而(ér)解決這(zhè)一(yī / yì ／yí)問題的(de)有效方式之(zhī)一(yī / yì ／yí)就(jiù)是(shì)表決權信托。這(zhè)一(yī / yì ／yí)方式在(zài)信托業發達國(guó)家已經被廣泛運用。此外，在(zài)國(guó)有企業産權制度改革、股權結構的(de)完善以(yǐ)及激勵約束機制的(de)建立等方面，信托能做的(de)事很多。但關鍵的(de)一(yī / yì ／yí)點是(shì):創新的(de)方向問題。實際上(shàng)，股權信托在(zài)信托公司中并不(bù)陌生。 

　　有統計顯示:2003年半年報中，共有316家上(shàng)市公司的(de)前10大(dà)股東中出(chū)現信托投資公司的(de)名字。某些信托公司竟參股十幾家甚至幾十家上(shàng)市公司。于(yú)是(shì)有人(rén)驚呼，在(zài)中國(guó)的(de)股票市場上(shàng)，由信托投資公司參股或控制的(de)上(shàng)市公司的(de)規模，已經遠遠超過證券市場中的(de)任何一(yī / yì ／yí)個(gè)"派系"。而(ér)當管理層要(yào / yāo)求信托公司參股上(shàng)市公司必須披露其背後的(de)委托人(rén)後，一(yī / yì ／yí)切又恢複了(le／liǎo)平靜。誰都明白，曾經紅火一(yī / yì ／yí)時(shí)的(de)信托參股上(shàng)市公司是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)變了(le／liǎo)味的(de)信托産品創新。因此也(yě)注定這(zhè)一(yī / yì ／yí)産品是(shì)短命的(de)。公司業務有短期和(hé / huò)長期之(zhī)分。如果信托公司的(de)創新方向總是(shì)瞄準那些法律法規的(de)模糊地(dì / de)帶，進行那些簡單而(ér)短命的(de)業務創新，那麽注定信托公司的(de)核心業務模式無法形成，注定信托行業将永遠遊走在(zài)金融市場的(de)邊緣。股權信托能否成爲(wéi / wèi)信托業的(de)另一(yī / yì ／yí)駕馬車，最終的(de)答案也(yě)在(zài)這(zhè)裏。