企業年金基金運作管理是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)複雜的(de)過程,涉及多個(gè)當事人(rén),各當事人(rén)間的(de)法律關系以(yǐ)及承擔的(de)職責也(yě)不(bù)相同,這(zhè)就(jiù)使企業年金基金管理模式呈現出(chū)多樣性和(hé / huò)複雜性。因此,規範企業年金基金管理模式對于(yú)明确不(bù)同管理模式下相關管理服務機構的(de)權利與義務,爲(wéi / wèi)企業和(hé / huò)年金基金管理服務機構提供可參考和(hé / huò)選擇的(de)合法、合規管理模式範例,從而(ér)推動企業年金基金管理服務市場的(de)健康發展是(shì)非常必要(yào / yāo)的(de)。 

    企業年金基金管理過程中涉及到(dào)主要(yào / yāo)的(de)四類管理服務主體,即受托人(rén)、賬戶管理人(rén)、托管人(rén)和(hé / huò)投資管理人(rén),企業年金基金管理模式就(jiù)是(shì)以(yǐ)受托人(rén)爲(wéi / wèi)出(chū)發點,按照企業年金有關政策,在(zài)當前我國(guó)金融分業經營的(de)框架下,研究受托人(rén)與其他(tā)三大(dà)管理服務主體之(zhī)間的(de)組合問題。 

    企業年金基金管理模式分類 

    (一(yī / yì ／yí))企業年金基金管理模式的(de)分類标準:以(yǐ)受托人(rén)爲(wéi / wèi)出(chū)發點 

    從法理上(shàng)講,受托人(rén)是(shì)企業年金基金運作的(de)主體,其擁有管理、處分企業年金基金财産的(de)全部權利受托人(rén),年金基金管理模式實際上(shàng)是(shì)受托人(rén)行使管理權力的(de)一(yī / yì ／yí)種結果。需要(yào / yāo)特别強調的(de)是(shì),即使賬戶管理、托管和(hé / huò)投資管理等業務由第三方法人(rén)機構擔當,受托人(rén)的(de)"分權行爲(wéi / wèi)"并不(bù)意味着是(shì)并對信托權的(de)"轉委托",即使賬戶管理、托管和(hé / huò)投資管理等業務由第三方法人(rén)機構擔當,受托人(rén)仍然是(shì)年金基金管理事務的(de)第一(yī / yì ／yí)責任人(rén),對其他(tā)當事人(rén)的(de)行爲(wéi / wèi)進行監督并承擔信托财産的(de)全部責任。所以(yǐ),我們選擇受托人(rén)爲(wéi / wèi)出(chū)發點,研究企業年金基金管理模式是(shì)科學、合理的(de)。 

    (二)企業年金基金管理模式的(de)分類方法 

    根據上(shàng)述分類标準,企業年金基金管理模式可以(yǐ)從三個(gè)層面進行分類,具體如下: 

    (1)法人(rén)受托模式和(hé / huò)理事會受托模式。 

    按照受托機構的(de)組織性質,可以(yǐ)分爲(wéi / wèi)理事會受托模式和(hé / huò)法人(rén)受托模式。法人(rén)受托模式是(shì)指企業年金計劃的(de)委托人(rén)(企業和(hé / huò)職工)将企業年金基金運作管理等相關事務委托給一(yī / yì ／yí)個(gè)符合國(guó)家規定的(de)法人(rén)受托機構,由其行使處置和(hé / huò)管理企業年金基金的(de)相關職責；理事會受托模式是(shì)指舉辦企業年金計劃的(de)企業和(hé / huò)參加該年金計劃的(de)職工将企業年金基金的(de)管理權和(hé / huò)相關事務委托給企業内部年金理事會,由其行使處置和(hé / huò)管理企業年金基金的(de)相關職責。 

    (2)分拆模式與"捆綁"模式。 

    按照《信托法》,企業年金理事會和(hé / huò)法人(rén)受托機構作爲(wéi / wèi)企業年金基金财産的(de)受托人(rén),具備管理和(hé / huò)處分企業年金基金财産的(de)全部權力,但是(shì)這(zhè)不(bù)意味着企業年金基金受托人(rén)具備管理和(hé / huò)處分企業年金基金财産的(de)資格和(hé / huò)能力,當企業年金基金受托人(rén)不(bù)具備法律法規規定的(de)資格和(hé / huò)行爲(wéi / wèi)能力的(de)前提下,企業年金基金受托人(rén)必須将企業年金基金的(de)賬戶管理、托管和(hé / huò)投資管理職能"外包",即委托給具備法律行爲(wéi / wèi)能力的(de)第三方機構；但是(shì),按照《試行辦法》,企業年金基金托管人(rén)職能必須委托給外部法人(rén)機構。如果企業年金基金受托人(rén)将賬戶管理人(rén)、托管人(rén)和(hé / huò)投資管理人(rén)全部委托給外部管理機構或其中的(de)一(yī / yì ／yí)項或兩項管理職能委托出(chū)去,我們就(jiù)這(zhè)種方式稱爲(wéi / wèi)"分拆"；如果企業年金基金受托人(rén)将賬戶管理人(rén)、投資管理人(rén)職能全部由自己承擔,或将其中的(de)一(yī / yì ／yí)項職能由自己承擔,我們稱之(zhī)爲(wéi / wèi)"捆綁"。隻有符合有關法律法規的(de)規定,并經過有關監管部門同意和(hé / huò)批準,取得企業年金基金管理服務主體資格的(de)法人(rén)機構才能承擔企業年金基金的(de)受托人(rén)、賬戶管理人(rén)、托管人(rén)和(hé / huò)投資管理人(rén)職能。 

    企業年金理事會作爲(wéi / wèi)企業年金基金财産的(de)受托人(rén)具備管理、處分企業年金基金财産的(de)全部權利,但是(shì),由于(yú)企業年金理事會是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)由企業代表、職工代表和(hé / huò)有關專家組成的(de)自然人(rén)的(de)集合,因此,按照《試行辦法》和(hé / huò)金融監管的(de)有關規定,企業年金理事會沒有承擔企業年金基金賬戶管理、托管和(hé / huò)投資管理的(de)資格和(hé / huò)能力。因此,在(zài)理事會受托模式下,企業年金理事會隻有選擇全分拆的(de)基金運作模式,即将企業年金基金賬戶管理、托管和(hé / huò)投資管理職能委托給外部法人(rén)機構管理。 

    與企業年金理事會相比,法人(rén)受托機構的(de)管理資格和(hé / huò)能力就(jiù)要(yào / yāo)強很多,依據有關法律法規,除了(le／liǎo)托管人(rén)職能必須外包之(zhī)外,法人(rén)受托機構隻要(yào / yāo)具備賬戶管理人(rén)和(hé / huò)投資管理人(rén)資格,就(jiù)可以(yǐ)承擔賬戶管理人(rén)或投資管理人(rén)。因此,在(zài)法人(rén)受托模式下,法人(rén)受托人(rén)機構可以(yǐ)依據自身的(de)資格條件選擇四種模式:與理事會受托模式一(yī / yì ／yí)樣,将賬戶管理人(rén)、托管人(rén)和(hé / huò)投資管理人(rén)全部外包,即法人(rén)受托全分拆模式；法人(rén)受托機構與賬戶管理人(rén)捆綁的(de)部分分拆模式；法人(rén)受托機構與投資管理人(rén)捆綁的(de)部分分拆模式；法人(rén)受托機構與賬戶管理人(rén)、投資管理人(rén)捆綁的(de)部分分拆模式。 

    (3)兩類特殊的(de)模式:以(yǐ)實際行爲(wéi / wèi)能力劃分。 

    從法人(rén)受托的(de)角度看,按照《試行辦法》,托管人(rén)和(hé / huò)投資管理人(rén)不(bù)得爲(wéi / wèi)同一(yī / yì ／yí)人(rén),不(bù)得相互出(chū)資或參股,因此也(yě)就(jiù)不(bù)存在(zài)所謂的(de)"一(yī / yì ／yí)站式"或"全捆綁模式"。但在(zài)實際運作中,可以(yǐ)按照受托人(rén)與其他(tā)當事人(rén)關聯關系的(de)緊密程度爲(wéi / wèi)标準分爲(wéi / wèi)"法人(rén)受托全捆綁模式",這(zhè)不(bù)是(shì)從法律關系上(shàng)劃分的(de)。在(zài)金融控股集團框架下,集團内部各企業可以(yǐ)爲(wéi / wèi)企業年金基金提供所有涉及受托、賬戶管理、托管和(hé / huò)投資管理業務的(de)服務,我們将這(zhè)種模式稱爲(wéi / wèi)"法人(rén)受托全捆綁模式"(金融控股全捆綁模式),它實際上(shàng)是(shì)法人(rén)受托全分拆或部分分拆模式的(de)一(yī / yì ／yí)種特殊實現方式。 

    對于(yú)理事會受托模式,從法律關系上(shàng)年金理事會隻能将賬戶管理、托管和(hé / huò)投資管理業務全部委托給代理人(rén),但在(zài)實際運作中,也(yě)可以(yǐ)根據委托人(rén)與其他(tā)當事人(rén)關聯關系的(de)密切程度衍生出(chū)理事會受托部分分拆模式,例如設立企業年金計劃的(de)企業自己擔當賬戶管理人(rén),金融機構的(de)年金理事會選擇本企業爲(wéi / wèi)賬戶管理人(rén)、投資管理人(rén)或托管人(rén)。 

    企業年金基金管理模式分析 

    (一(yī / yì ／yí))法人(rén)受托全分拆模式 

    法人(rén)受托全分拆模式是(shì)指法人(rén)受托機構僅承擔法律法規所規定的(de)受托管理職責,而(ér)将賬戶管理、托管和(hé / huò)投資管理業務委托給第三方法人(rén)機構承擔。按照《試行辦法》的(de)規定,一(yī / yì ／yí)個(gè)企業年金計劃原則上(shàng)隻能選擇一(yī / yì ／yí)個(gè)托管人(rén)和(hé / huò)一(yī / yì ／yí)個(gè)賬戶管理人(rén),但可以(yǐ)根據年金基金規模大(dà)小和(hé / huò)投資組合取向選擇一(yī / yì ／yí)個(gè)或多個(gè)投資管理人(rén)。比如,受托人(rén)可以(yǐ)根據企業職工的(de)年齡結構、基金規模,以(yǐ)及戰略資産配置,選擇投資管理人(rén)A委托貨币市場投資,投資管理人(rén)B委托股票投資,投資管理人(rén)C委托債券投資；也(yě)可以(yǐ)選擇多個(gè)具有不(bù)同投資組合和(hé / huò)投資風格的(de)投資管理人(rén)。 

    在(zài)法人(rén)受托全分拆模式下,各專業職能分工化程度最高,各方當事人(rén)的(de)職責及合作關系完全由法律框架下簽訂的(de)合同以(yǐ)及市場行爲(wéi / wèi)規範所确定。法人(rén)受托機構的(de)主要(yào / yāo)職責是(shì):選擇和(hé / huò)更換其他(tā)當事人(rén),制定和(hé / huò)調整投資策略和(hé / huò)戰略資産配置,收取繳費和(hé / huò)支付待遇,以(yǐ)及對其他(tā)當事人(rén)實施的(de)監督等。 

    (二)法人(rén)受托部分分拆模式之(zhī)一(yī / yì ／yí):受托人(rén)與賬戶管理人(rén)捆綁模式 

    受托人(rén)與賬戶管理人(rén)捆綁模式是(shì)指法人(rén)受托機構除承擔法律法規規定的(de)受托管理職責外,還兼任賬戶管理人(rén),處理賬戶管理業務,而(ér)将托管和(hé / huò)投資管理業務委托給第三方法人(rén)機構承擔。 

    在(zài)受托人(rén)與賬戶管理人(rén)捆綁該種模式下,隻有同時(shí)具備有關監管部門機構認定的(de)受托人(rén)資格和(hé / huò)賬戶管理人(rén)資格的(de)法人(rén)受托機構才能承擔除受托管理職責外的(de)賬戶管理職責。法人(rén)受托機構的(de)主要(yào / yāo)職責是(shì)在(zài)全分拆模式的(de)基礎上(shàng)加上(shàng)了(le／liǎo)賬戶管理職能。 

    由于(yú)賬戶管理業務是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)追求規模經濟效應的(de)行業,其行業的(de)集中性要(yào / yāo)求很高,事實上(shàng),沒有規模效應,賬戶管理人(rén)是(shì)無法生存的(de)；同時(shí)賬戶管理業務不(bù)僅需要(yào / yāo)完善的(de)信息管理系統、客戶服務系統和(hé / huò)賬戶管理系統等,而(ér)且對營業網點和(hé / huò)覆蓋範圍要(yào / yāo)求非常強,這(zhè)樣有利于(yú)爲(wéi / wèi)客戶提供快捷、便利、高效的(de)服務。從國(guó)外的(de)發展經驗看,賬戶管理機構在(zài)一(yī / yì ／yí)個(gè)國(guó)家的(de)數量非常有限。賬戶管理業務在(zài)我國(guó)剛剛起步,企業年金基金規模還不(bù)大(dà),因此,目前國(guó)内真正有能力做賬戶管理業務的(de)往往是(shì)實力強大(dà)的(de)金融機構,特别是(shì)商業銀行及少數規模較大(dà)的(de)綜合類證券公司和(hé / huò)保險公司等。 

    (三)法人(rén)受托部分分拆模式之(zhī)二:受托人(rén)與投資管理人(rén)捆綁模式 

    受托人(rén)、投資管理人(rén)捆綁模式是(shì)指法人(rén)受托機構除承擔法律法規規定的(de)受托管理職責外,還兼任投資管理人(rén)職能,而(ér)将賬戶管理和(hé / huò)托管業務委托給第三方法人(rén)機構承擔。在(zài)該種模式下,隻有同時(shí)具備相關監管部門機構認定的(de)受托人(rén)資格和(hé / huò)投資管理人(rén)資格的(de)法人(rén)受托機構才能同時(shí)承擔受托職責和(hé / huò)投資管理職責。 

    在(zài)受托人(rén)、投資管理人(rén)捆綁模式下,法人(rén)受托機構的(de)主要(yào / yāo)工作是(shì)制定和(hé / huò)調整投資策略和(hé / huò)戰略資産配置,并進行具體的(de)投資管理活動。與全分拆模式相比,這(zhè)種模式缺少了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)受托人(rén)與投資管理人(rén)之(zhī)間的(de)外部相互監督機制。因此,爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)保證企業年金基金财産的(de)安全,法人(rén)受托機構在(zài)處理企業年金基金受托管理事務和(hé / huò)投資管理事務中,應保證各項管理職能之(zhī)間的(de)獨立性,在(zài)兩項職能之(zhī)間建立防火牆體系。 

    (四)法人(rén)受托部分分拆模式之(zhī)三:受托人(rén)與賬戶管理人(rén)、投資管理人(rén)捆綁模式 

    受托人(rén)、賬戶管理人(rén)、投資管理人(rén)捆綁模式是(shì)指法人(rén)受托機構除承擔法律法規規定的(de)受托管理職責外,還兼任賬戶管理人(rén)和(hé / huò)投資管理人(rén),處理賬戶管理業務和(hé / huò)投資管理業務,而(ér)将托管業務委托給第三方法人(rén)機構承擔。在(zài)該種模式下,隻有同時(shí)具備相關監管部門機構認定的(de)受托人(rén)資格、賬戶管理人(rén)資格及投資管理人(rén)資格的(de)法人(rén)受托機構才能承擔除了(le／liǎo)法律法規所規定的(de)受托人(rén)職責,同時(shí)承擔賬戶管理人(rén)和(hé / huò)投資管理人(rén)的(de)職責。 

    在(zài)受托人(rén)、賬戶管理人(rén)、與投資管理人(rén)捆綁模式的(de)實際運作中,法人(rén)受托機構除托管業務必須外包外,幾乎承擔了(le／liǎo)企業年金基金管理的(de)最主要(yào / yāo)事務,對法人(rén)受托機構綜合能力要(yào / yāo)求是(shì)最高的(de)。由于(yú)法人(rén)受托機構同時(shí)兼任了(le／liǎo)賬戶管理和(hé / huò)投資管理兩大(dà)職能,内部業務部門的(de)相互獨立和(hé / huò)監督制約比其他(tā)模式格外顯得重要(yào / yāo),對制度建設、防火牆體系、風險監控體系的(de)要(yào / yāo)求非常高。 

    (五)理事會受托全分拆模式 

    按照《試行辦法》,企業年金理事會是(shì)特定自然人(rén)集合,其不(bù)得從事賬戶管理人(rén)、托管人(rén)和(hé / huò)投資管理人(rén)職能,必須将這(zhè)些職能委托第三方法人(rén)機構承擔。因此,從法律意義上(shàng),理事會受托全分拆模式是(shì)理事會受托惟一(yī / yì ／yí)"合法"的(de)模式。 

    從受托人(rén)的(de)職責和(hé / huò)主要(yào / yāo)工作内容看,理事會受托全分拆和(hé / huò)法人(rén)受托全分拆沒有本質的(de)區别。這(zhè)裏需要(yào / yāo)特别強調的(de)是(shì),企業年金理事會與法人(rén)受托機構不(bù)同,法人(rén)受托機構的(de)賠償責任主體是(shì)明确的(de),賠償的(de)能力也(yě)是(shì)有一(yī / yì ／yí)定保證的(de),如法規對法人(rén)受托機構的(de)資本金和(hé / huò)淨資産都作了(le／liǎo)嚴格的(de)規定。對于(yú)年金理事會而(ér)言,其是(shì)特定自然人(rén)的(de)集合,責任不(bù)是(shì)由年金理事會承擔的(de),而(ér)是(shì)由年金理事會理事共同承擔的(de),因爲(wéi / wèi)在(zài)這(zhè)種模式下,年金理事會理事是(shì)以(yǐ)共同受托人(rén)的(de)形式共同管理和(hé / huò)處置企業年金基金财産的(de)。按照《信托法》的(de)規定,共同受托人(rén)之(zhī)一(yī / yì ／yí)違反信托目的(de)處分信托财産或違背管理職責、處理信托事務不(bù)當緻使信托财産受到(dào)損失的(de),其他(tā)受托人(rén)應當承擔連帶賠償責任。與法人(rén)受托機構相比,年金理事會理事的(de)賠償能力是(shì)極其有限的(de)。 

    企業年金基金管理服務主體的(de)選擇 

    按照企業年金有關政策的(de)規定,向企業年金基金提供管理服務的(de)機構主要(yào / yāo)是(shì)當前的(de)金融機構和(hé / huò)未來(lái)的(de)養老金管理公司。下面我們将着重分析不(bù)同金融機構和(hé / huò)養老金管理公司對企業年金基金管理模式的(de)選擇取向。 

    (一(yī / yì ／yí))信托投資公司的(de)選擇 

    按照《試行辦法》的(de)規定,信托投資公司隻要(yào / yāo)取得相應資格,不(bù)僅可以(yǐ)采取全分拆模式,而(ér)且有可能實現法人(rén)受托部分分拆的(de)全部三種模式。 

    由于(yú)賬戶管理業務對于(yú)我國(guó)所有的(de)金融機構而(ér)言是(shì)一(yī / yì ／yí)項全新的(de)業務,大(dà)部分的(de)信托投資公司都沒有建立賬戶管理系統,因此,目前信托投資公司不(bù)可能提供受托人(rén)、賬戶管理人(rén)捆綁模式。考慮到(dào)賬戶管理業務是(shì)一(yī / yì ／yí)項集中程度較高業務,将來(lái)可能會有一(yī / yì ／yí)些大(dà)型信托投資公司開展此項業務,但這(zhè)隻是(shì)個(gè)别情況。 

    在(zài)當前不(bù)允許企業年金基金進行實物資産投資的(de)情況下,選擇受托人(rén)、投資管理人(rén)捆綁模式的(de)信托投資公司應該廣泛引進證券投資方面的(de)優秀管理人(rén)才,提高管理效率,使企業年金基金達到(dào)較好的(de)保值增值目的(de)。與此同時(shí),由于(yú)信托投資公司有多年設計信托産品的(de)經驗,因此在(zài)開發适合中小企業的(de)集合性年金計劃産品方面有一(yī / yì ／yí)定優勢。 

    (二)綜合類證券公司的(de)選擇 

    按照《試行辦法》,大(dà)型綜合類證券公司作爲(wéi / wèi)受托人(rén)除采取全分拆模式外,還有可能提供法人(rén)受托部分分拆全部三種服務模式。 

    大(dà)型綜合類證券公司由于(yú)有豐富的(de)資産管理經驗、專業的(de)投資管理能力,其選擇受托人(rén)、投資管理人(rén)捆綁模式是(shì)非常适合的(de)。同時(shí),由于(yú)大(dà)型綜合類證券公司擁有完善的(de)信息系統、衆多的(de)營業網點以(yǐ)及廣泛的(de)客戶群體,其還可能選擇提供賬戶管理服務,選擇受托人(rén)、賬戶管理人(rén)、投資管理人(rén)捆綁模式。當然,也(yě)不(bù)排除大(dà)型綜合類證券公司選擇僅承擔投資管理人(rén)或賬戶管理人(rén)職能。 

    (三)基金管理公司的(de)選擇 

    按照《試行辦法》,基金管理公司也(yě)可以(yǐ)提供除法人(rén)受托全捆綁模式外的(de)全部模式。對于(yú)基金管理公司而(ér)言,其一(yī / yì ／yí)般不(bù)會選擇全分拆模式；對于(yú)受托人(rén)、投資管理人(rén)捆綁模式基金管理公司應該比較有優勢；此外,基金管理公司也(yě)可以(yǐ)選擇僅作投資管理人(rén)。 

    基金管理公司作受托人(rén)和(hé / huò)(或)投資管理人(rén)方面有許多制度方面和(hé / huò)專業方面的(de)優勢。首先有關監管部門對基金管理公司的(de)經營範圍有嚴格規定,其自有資産隻能投資于(yú)國(guó)債和(hé / huò)銀行存款,不(bù)能進行信用交易,也(yě)不(bù)能投資于(yú)實業,大(dà)大(dà)降低了(le／liǎo)自身的(de)經營風險,也(yě)降低了(le／liǎo)因基金管理公司倒閉給企業年金基金财産帶來(lái)損失的(de)可能；其次,這(zhè)樣的(de)限制減少了(le／liǎo)基金管理公司自固有資産和(hé / huò)企業年金基金财産利益的(de)沖突,基金管理公司的(de)利益隻能從企業年金基金财産增值中獲得長期的(de)管理費收入,因此,基金管理公司的(de)利益和(hé / huò)企業年金基金受益人(rén)的(de)利益是(shì)一(yī / yì ／yí)緻的(de),更能爲(wéi / wèi)受益人(rén)利益最大(dà)化服務；再次,基金管理公司在(zài)受托管理公募基金方面積累了(le／liǎo)相當的(de)經驗,在(zài)資産分離方面已經建立了(le／liǎo)比較有效的(de)機制和(hé / huò)方法。 

    (四)金融控股集團的(de)選擇 

    從金融控股集團的(de)角度,其除可以(yǐ)實現法人(rén)受托全分拆及部分分拆的(de)全部模式外,金融控股集團可以(yǐ)提供"法人(rén)受托全捆綁模式"的(de)一(yī / yì ／yí)站式服務。 

    目前,我國(guó)已有的(de)金融控股公司包括中信、光大(dà)和(hé / huò)招商等公司都是(shì)純控股型金融集團,它們控制的(de)子(zǐ)公司均涉及銀行、證券、保險和(hé / huò)信托等金融業務,可以(yǐ)在(zài)集團内實現同時(shí)提供受托管理、賬戶管理、托管、投資管理等全部服務,從法律關系上(shàng)看,是(shì)一(yī / yì ／yí)種集團内的(de)全分拆模式。 

    在(zài)國(guó)際金融業混業經營趨勢下,随着我國(guó)金融市場的(de)發展以(yǐ)及金融控股集團産生和(hé / huò)發展壯大(dà),各金融機構的(de)業務範圍也(yě)不(bù)斷擴張,業務重疊領域不(bù)斷加大(dà)；随着《中華人(rén)民共和(hé / huò)國(guó)商業銀行法》、《中華人(rén)民共和(hé / huò)國(guó)保險法》和(hé / huò)《中華人(rén)民共和(hé / huò)國(guó)證券法》有關條款的(de)修改和(hé / huò)生效,未來(lái)上(shàng)述機構将可以(yǐ)成立跨行業經營的(de)子(zǐ)公司,實現經營性金融控股公司下的(de)"法人(rén)受托全捆綁模式"。 

    (五)養老金管理公司的(de)選擇 

    養老金管理公司是(shì)我國(guó)企業年金制度創新的(de)典型結果,其目的(de)不(bù)僅在(zài)于(yú)解決了(le／liǎo)保險業和(hé / huò)銀行業參與企業年金基金受托管理服務的(de)障礙,而(ér)且在(zài)于(yú)成功地(dì / de)引入了(le／liǎo)爲(wéi / wèi)企業年金基金提供專業理财服務的(de)理念。根據目前的(de)《試行辦法》,養老金管理公司可以(yǐ)承擔除托管人(rén)以(yǐ)外的(de)另外三種職能,具有相當的(de)市場适應能力,同時(shí)也(yě)對養老金管理公司的(de)建設提出(chū)了(le／liǎo)較高的(de)要(yào / yāo)求。養老金管理公司作爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)個(gè)新生事物的(de)出(chū)現具有以(yǐ)下優勢: 

    其一(yī / yì ／yí),養老金管理公司的(de)引入,可以(yǐ)利用現有資源提供各種"捆綁式"或"一(yī / yì ／yí)站式"服務能夠減少成本,提高效率；其二,成立養老金管理公司是(shì)保險公司、銀行參與企業年金受托人(rén)管理服務資格的(de)最佳途徑；其三,養老金管理公司與信托投資公司和(hé / huò)基金管理公司相比,其管理的(de)資産性質比較單一(yī / yì ／yí),基本上(shàng)爲(wéi / wèi)企業年金基金财産,作爲(wéi / wèi)投資管理人(rén)整體投資理念單一(yī / yì ／yí),效率更高,專業化程度更高。 

   (六)銀行的(de)選擇 

    按照《試行辦法》,銀行可以(yǐ)擔任企業年金基金的(de)托管人(rén)或(和(hé / huò))賬戶管理人(rén),并實現年金基金托管人(rén)和(hé / huò)賬戶管理人(rén)捆綁。無論是(shì)從專業性角度來(lái)看,還是(shì)從軟硬件條件來(lái)看,銀行應該是(shì)最合适的(de)企業年金基金托管人(rén)和(hé / huò)賬戶管理人(rén)。 

    銀行實現賬戶管理人(rén)和(hé / huò)托管人(rén)職能捆綁可以(yǐ)提高企業年金基金管理效率,産生巨大(dà)的(de)規模經濟效應,降低企業年金基金管理成本。首先,銀行可以(yǐ)利用銀行業龐大(dà)的(de)營業網絡,爲(wéi / wèi)廣大(dà)企業年金基金受益人(rén)提供及時(shí)、便利的(de)信息查詢、繳費征收和(hé / huò)待遇給付服務；其次,銀行實現賬戶管理人(rén)和(hé / huò)托管人(rén)職能捆綁可以(yǐ)通過縮短賬戶管理人(rén)與托管人(rén)之(zhī)間的(de)信息交流時(shí)間,減少不(bù)必要(yào / yāo)的(de)信息交流環節,從而(ér)提高企業年金基金管理效率；其三,銀行實現賬戶管理人(rén)和(hé / huò)托管人(rén)職能捆綁可以(yǐ)利用銀行現有資源,以(yǐ)及通過獲取的(de)規模經濟效應,向年金基金提供賬戶管理和(hé / huò)托管服務打包優惠,降低企業年金基金管理成本。 

    但必須強調,實行賬戶管理人(rén)和(hé / huò)托管人(rén)職能捆綁的(de)銀行必須将兩種管理職能分開,兩個(gè)管理業務和(hé / huò)管理人(rén)員分開,并通過建立防火牆,實現銀行内部兩個(gè)管理部門分開管理、互相監督的(de)機制。 

    (七)保險業的(de)選擇 

    保險業參與企業年金基金市場管理服務是(shì)在(zài)保險集團的(de)框架下進行的(de),而(ér)不(bù)是(shì)在(zài)保險公司的(de)狹隘框架下進行的(de)。因此,從保險集團的(de)角度來(lái)看,保險業不(bù)僅可以(yǐ)提供企業年金基金受托管理服務,而(ér)且可以(yǐ)提供企業年金基金賬戶管理和(hé / huò)投資管理服務；與此同時(shí),保險業可以(yǐ)充分發揮保險公司廣泛的(de)客戶資源和(hé / huò)良好的(de)客戶關系,立足保險業在(zài)投資管理、營業網點、精算服務等方面的(de)優勢,爲(wéi / wèi)企業年金基金提供更好、更全面的(de)服務。 

    其一(yī / yì ／yí),保險業應該通過公司組織架構創新,發起設立專門的(de)養老金管理公司,參與企業年金基金管理。這(zhè)樣不(bù)但可以(yǐ)從事企業年金計劃受托人(rén)職能,還可以(yǐ)承擔投資管理人(rén)、賬戶管理人(rén)職能；既可以(yǐ)提供"分拆式"服務,也(yě)可提供"捆綁式"服務。 

    其二,保險資産管理公司可以(yǐ)在(zài)經過勞動保障部資格認定的(de)前提下,成爲(wéi / wèi)企業年金基金的(de)投資管理人(rén)。當前,保險資産管理公司應該完善公司治理機構、引進優秀投資管理人(rén)才、增強資産管理能力,以(yǐ)優質的(de)服務和(hé / huò)良好的(de)績效迎接企業年金基金市場的(de)挑戰。 

    其三,保險公司可以(yǐ)承擔企業年金基金賬戶管理人(rén)。保險公司是(shì)營業網點僅次于(yú)銀行的(de)金融機構,其廣泛的(de)營業網點和(hé / huò)完善的(de)管理系統将爲(wéi / wèi)保險公司承擔企業年金基金賬戶管理人(rén)提供了(le／liǎo)良好的(de)基礎。 

    中國(guó)企業年金基金治理結構:信托型 

    當前國(guó)際上(shàng)企業年金計劃的(de)管理模式主要(yào / yāo)分爲(wéi / wèi)四大(dà)類:信托型、公司型、基金會型和(hé / huò)契約型,四類管理模式各有優缺點,而(ér)信托型是(shì)當前國(guó)際上(shàng)的(de)主流模式。我國(guó)的(de)信托型企業年金計劃管理模式是(shì)在(zài)參照國(guó)際上(shàng)的(de)主流模式的(de)基礎上(shàng),通過改造公司型、基金會型和(hé / huò)契約型的(de)基礎上(shàng)構建的(de)。按照《企業年金試行辦法》,我國(guó)企業年金基金受托人(rén)分爲(wéi / wèi)兩類:法人(rén)受托機構和(hé / huò)企業年金理事會,法人(rén)受托機構是(shì)依據我國(guó)法律建立的(de)合法的(de)法人(rén)機構,而(ér)企業年金理事會是(shì)企業代表、職工代表和(hé / huò)有關專家組成的(de),依托企業年金計劃存在(zài)的(de)自然人(rén)的(de)集合。法人(rén)受托機構模式吸收了(le／liǎo)公司型的(de)優點,而(ér)企業年金理事會吸收了(le／liǎo)基金會和(hé / huò)契約性的(de)優勢。因此,當前我國(guó)的(de)信托型企業年金計劃管理模式是(shì)在(zài)吸收國(guó)際上(shàng)信托型、公司型、基金會型和(hé / huò)契約型的(de)優點,避免四大(dà)管理模式的(de)缺陷的(de)基礎上(shàng)構建出(chū)來(lái)的(de),是(shì)一(yī / yì ／yí)種全新的(de)管理模式。 

    我國(guó)《信托法》規定,信托具有長期财産管理與資金融通功能；在(zài)信托關系中,信托财産的(de)運作一(yī / yì ／yí)般不(bù)受受托人(rén)經營狀況和(hé / huò)債權債務關系的(de)影響,具有獨立的(de)法律地(dì / de)位；信托财産與屬于(yú)受托人(rén)所有的(de)财産相區别,不(bù)得歸入受托人(rén)的(de)固有财産或者成爲(wéi / wèi)其固有财産的(de)一(yī / yì ／yí)部分；受托人(rén)有權根據信托文件的(de)規定處理信托事務；受托人(rén)的(de)更叠一(yī / yì ／yí)般不(bù)影響信托的(de)存續,等等。這(zhè)些法律規定爲(wéi / wèi)受托人(rén)長期管理和(hé / huò)運用信托财産,爲(wéi / wèi)委托人(rén)實現轉移和(hé / huò)管理财産的(de)長期安排,都提供了(le／liǎo)制度上(shàng)的(de)保障。《信托法》的(de)法律關系保障了(le／liǎo)委托人(rén)和(hé / huò)受益人(rén)的(de)權益,使受托人(rén)的(de)權利和(hé / huò)義務充分對等,同時(shí)也(yě)保障了(le／liǎo)信托關系中相關角色之(zhī)間職能的(de)清晰界定。因此,建立以(yǐ)信托關系爲(wéi / wèi)核心,以(yǐ)委托代理關系爲(wéi / wèi)補充的(de)年金基金治理結構适合我國(guó)的(de)企業年金制度。