2011年在(zài)金融緊縮的(de)大(dà)宏觀背景下，溫州出(chū)現了(le／liǎo)以(yǐ)部分中小企業主“出(chū)走”爲(wéi / wèi)代表的(de)資金鏈危機，相關機構再次繃緊了(le／liǎo)中小企業融資難的(de)脆弱神經，如何破解又是(shì)擺在(zài)各類政府機構桌面上(shàng)的(de)一(yī / yì ／yí)道(dào)難題。與傳統企業相比，中小型企業尤其是(shì)科技型中小企業的(de)融資具有資金需求持續性強、頻率高、時(shí)效性強、單次融資量相對較小的(de)特點。經過多年的(de)探索和(hé / huò)完善，美國(guó)小企業投資公司SBIC模式具有政府牽頭、私人(rén)企業投資、周期長、市場化運作等特點，是(shì)目前一(yī / yì ／yí)種較爲(wéi / wèi)成熟的(de)、較能符合科技型中小企業融資需求特點的(de)模式。借鑒美國(guó)SBIC經驗，信托金融機構可聯合地(dì / de)方政府深化參與風險投資的(de)模式，加快扶持中小型企業成長，使之(zhī)成爲(wéi / wèi)支撐實體經濟可持續地(dì / de)、穩健地(dì / de)發展之(zhī)源頭活水。

 一(yī / yì ／yí)、美國(guó)SBIC模式的(de)運作機制分析
1957年，美聯儲報告認爲(wéi / wèi)，風險性資金的(de)缺乏是(shì)創新企業發展的(de)主要(yào / yāo)絆腳石。爲(wéi / wèi)此，美國(guó)國(guó)會于(yú)1958年頒布《小企業投資法》，批準成立SBIC，SBIC是(shì)由私人(rén)擁有并管理的(de)投資基金，由美國(guó)小企業管理局（SBA）負責監管。2010年10月—2011年9月，SBA爲(wéi / wèi)SBIC投入資金28.3億美元，1339家小企業得到(dào)了(le／liǎo)資助，同時(shí)間接創造了(le／liǎo)大(dà)約5.6萬多個(gè)就(jiù)業機會。許多成功的(de)企業，在(zài)其成長的(de)早期階段曾得到(dào)過SBIC的(de)資助，如Intel、Apple、Federal Express等。
（一(yī / yì ／yí)）SBA采用多元化方式支持SBIC融資，以(yǐ)分散風險。
SBA目前采取債務擔保和(hé / huò)股權擔保融資兩種模式幫助SBIC融資。債務擔保由SBA擔保SBIC發行還款期爲(wéi / wèi)10年的(de)債券，此債券在(zài)前5年内兌現需要(yào / yāo)繳納罰金，後5年由SBIC每半年付息，利率爲(wéi / wèi)10年期國(guó)債利率加1.75—2.25%的(de)升水，債券到(dào)期一(yī / yì ／yí)次性支付本金，且擔保債券融資額度能超過注冊資本的(de)3倍。股權擔保融資采取參與型證券方式，由SBA以(yǐ)有限合夥人(rén)股份、優先股和(hé / huò)根據盈利支付債券3種形式，購買或擔保SBIC發行的(de)參與式證券，使SBIC獲得最高2倍于(yú)私人(rén)繳付資金的(de)杠杆資金，SBIC最遲在(zài)15年内以(yǐ)相當于(yú)包括其初始發行價格和(hé / huò)累積優先支付在(zài)内的(de)金額，贖回SBA持有的(de)參與式證券。擔保債券及參與型證券的(de)産生，擴大(dà)了(le／liǎo)政府資金的(de)杠杆作用，使SBIC吸引的(de)私人(rén)資本快速增長。
（二）SBIC投資以(yǐ)長期貸款、股權投資爲(wéi / wèi)主，追求長期資本增值。
SBIC的(de)核心目标是(shì)通過資本增值實現長期收益，其對科技企業的(de)投資期不(bù)得少于(yú)5年，最長爲(wéi / wèi)20年，一(yī / yì ／yí)般在(zài)10年左右。根據美國(guó)SBA官網，2007—2011年，SBIC的(de)投資比重情況是(shì)：長期貸款占45%，具股權特征的(de)貸款占43%，股權投資占12%。股權投資或股權特征貸款的(de)優勢，在(zài)于(yú)保證投資資金的(de)安全性和(hé / huò)盈利性。SBIC的(de)參與式管理和(hé / huò)股權所有者身份把投資方和(hé / huò)融資方的(de)利益緊密融合在(zài)一(yī / yì ／yí)起，對企業形成較有效的(de)約束機制，避免企業産生損害投資者利益的(de)道(dào)德危害行爲(wéi / wèi)，同時(shí)還有利于(yú)發現潛在(zài)的(de)投資前景。SBIC對企業的(de)融資，大(dà)多以(yǐ)較長一(yī / yì ／yí)段時(shí)期内的(de)權益性投資爲(wéi / wèi)主。
（三）SBIC投資集中于(yú)初創期企業。
與一(yī / yì ／yí)般創業投資機構主要(yào / yāo)投資于(yú)擴張期不(bù)同，在(zài)SBIC的(de)投資中，60%左右的(de)資金投入處于(yú)種子(zǐ)期和(hé / huò)初創期的(de)創業企業。企業在(zài)初創階段，由于(yú)其不(bù)穩定性和(hé / huò)相對較差的(de)盈利能力，獲得銀行貸款難度較大(dà)，且一(yī / yì ／yí)般風險投資偏好處于(yú)成熟期企業，通過擴張、兼并、收購等形式獲得高額回報。SBIC則受自身投資行爲(wéi / wèi)和(hé / huò)投資規模約束，更傾向于(yú)長線投資于(yú)中小企業。
（四）SBIC投資的(de)法律制度約束。
從投融資交易方來(lái)看，SBA規定，SBIC不(bù)能直接或間接向任何關聯方或關聯方企業提供融資或借入資金。從企業控制權角度看，不(bù)允許SBIC以(yǐ)直接或間接的(de)形式永久性控制任何小企業，亦不(bù)能聯合其它SBIC和(hé / huò)關聯方進行控制。若企業存在(zài)高風險，在(zài)建立一(yī / yì ／yí)個(gè)最終與企業分離的(de)計劃，并呈交SBA批準後，可暫時(shí)控制某家企業，以(yǐ)保護投資者的(de)利益，避免過多損失。從投資額角度看，未經SBA書面批準，SBIC投資于(yú)任何一(yī / yì ／yí)家小企業的(de)資金不(bù)能超過其私人(rén)資本的(de)20%，特殊的(de)小企業投資公司的(de)上(shàng)限稍高，爲(wéi / wèi)30%。

二、SBIC模式對信托金融機構扶持中小型企業成長的(de)啓示
美國(guó)SBIC模式表明，扶持中小型企業的(de)責任并不(bù)隻是(shì)提供資金或承擔信用風險，更應爲(wéi / wèi)實現政府資金目标、維護資金安全，而(ér)建立一(yī / yì ／yí)整套完善的(de)融資體系、信用擔保體系、風險投資體系和(hé / huò)監管制度。對此，信托金融機構尤其是(shì)地(dì / de)方政府背景的(de)此類機構可以(yǐ)聯合地(dì / de)方政府充分發揮各自優勢，實現金融資源與地(dì / de)方政府資源的(de)有機結合，強強聯合，探索一(yī / yì ／yí)條獨特的(de)扶持中小型企業的(de)成長路徑。
（一(yī / yì ／yí)）嘗試投融資新模式，政府資金爲(wéi / wèi)引導，吸引私人(rén)投資，加大(dà)引導民間資本投入力度。
首先，充分發揮信托機構合法募集資金的(de)功能，鼓勵由企業家自發成立、自主管理并獨立行使投資權的(de)公司與國(guó)有公司進行合作，設立相應的(de)引導型信托基金。此類私營投資公司通過與國(guó)有公司的(de)合作，取得一(yī / yì ／yí)定融資和(hé / huò)擔保，通過市場化運作，對初創期中小型企業進行投資，對亟需資金支持的(de)中小型企業進行甄别并給予扶持，扶持對象可由信托機構、私營公司代表、政府指定機構共同組建的(de)管理小組集體決策，政府資金取到(dào)杠杆放大(dà)作用，民間資本也(yě)獲取了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)定的(de)安全墊，可以(yǐ)股權、債權，股轉債、債轉股等股債結合的(de)多種方式加以(yǐ)運用。第二，整合現有資源，信托機構牽頭策劃、承銷、管理由國(guó)資擔保發行債券和(hé / huò)參與型證券在(zài)資本市場籌集的(de)資金，吸引民間資本參與融資。民營投資公司資金來(lái)源主要(yào / yāo)爲(wéi / wèi)私人(rén)資本，地(dì / de)方政府應制定綠色通道(dào)，吸引更多民間天使投資人(rén)參與其中，發揮民營資本的(de)潛力。第三，制定政策，保障并約束民間資本。規範民間風險投資的(de)運作機制，制定政策，保障其長期投資的(de)安全性，并适當約束其市場行爲(wéi / wèi)。
（二）引導專項信托基金制定周期長、頻率高、單次融資額較小的(de)穩健型科技中小企業投資策略。
目前，創投公司對中小企業的(de)投資期限短，以(yǐ)直接投資爲(wéi / wèi)主，并且以(yǐ)上(shàng)市退出(chū)爲(wéi / wèi)主要(yào / yāo)目的(de)，建議專項信托基金在(zài)現有基礎上(shàng)作進一(yī / yì ／yí)步創新，針對科技企業不(bù)同需求，在(zài)科技成果轉化的(de)各階段給予不(bù)同形式和(hé / huò)金額的(de)支持，在(zài)科技企業的(de)初創階段進行重點扶持，并将整個(gè)扶持過程貫穿于(yú)較長的(de)成果轉化周期之(zhī)中。在(zài)10年以(yǐ)上(shàng)的(de)投資期限内，采取以(yǐ)股權投資和(hé / huò)有股權性質的(de)投資爲(wéi / wèi)主、直接投資爲(wéi / wèi)輔的(de)投資模式。在(zài)股權投資基礎上(shàng)的(de)科技企業投資公司的(de)參與式管理和(hé / huò)股權所有者身份，把投融資雙方利益聯系在(zài)一(yī / yì ／yí)起，相對有效的(de)約束機制可降低風險。同時(shí)，周期較長的(de)投資計劃，也(yě)不(bù)會造成因投資者過度追求眼前利益而(ér)産生的(de)幹預科技企業正常運轉的(de)問題。