七月，驕陽似火，信托行業卻面臨着嚴冷的(de)寒冬。

    上(shàng)海銀監局或許正在(zài)爲(wéi / wèi)自己的(de)明智暗自慶幸，作爲(wéi / wèi)全國(guó)第一(yī / yì ／yí)個(gè)限制異地(dì / de)信托公司在(zài)上(shàng)海發行資金信托計劃的(de)監管機構，如果不(bù)是(shì)早早地(dì / de)叫停了(le／liǎo)異地(dì / de)信托公司在(zài)上(shàng)海發行資金信托計劃的(de)主動，或許今天遠不(bù)止一(yī / yì ／yí)個(gè)“乳品信托”讓他(tā)們感到(dào)沉重的(de)壓力。

    毫無疑問，2003年7月金新信托發行的(de)“乳品信托”資金信托計劃已經給代理資金收付的(de)交通銀行上(shàng)海分行帶來(lái)了(le／liǎo)無盡的(de)麻煩，盡管從法律層面來(lái)看，上(shàng)海交行未必需要(yào / yāo)承擔賠付責任，但這(zhè)次金新乳品信托事件已經嚴重的(de)影響到(dào)了(le／liǎo)交通銀行的(de)信用，面對100多名信托投資人(rén)的(de)憤怒，上(shàng)海交行的(de)尴尬難以(yǐ)言表。

    事實上(shàng)，事件的(de)影響遠不(bù)止于(yú)此。随着事件的(de)深入，可能引發投資人(rén)與銀行和(hé / huò)金新信托及德隆之(zhī)間的(de)訴訟，無論最終結果如何，對于(yú)信托行業來(lái)說(shuō)，在(zài)随之(zhī)而(ér)來(lái)的(de)相當長時(shí)間内，銀行這(zhè)一(yī / yì ／yí)銷售渠道(dào)有可能對信托公司關閉。

    道(dào)理很簡單，如果最終結果上(shàng)海交行需要(yào / yāo)承擔賠付責任，那麽還有銀行敢爲(wéi / wèi)信托公司代理信托産品的(de)資金收付嗎？反之(zhī)，如果銀行無需承擔賠付責任，投資人(rén)對銀行代理銷售的(de)信托産品又會有多少信心？

    随後，上(shàng)海證監局下發《關于(yú)禁止推介或代銷信托産品和(hé / huò)非上(shàng)市公司股份股權的(de)通知》，自此，異地(dì / de)信托公司在(zài)上(shàng)海開展資金信托業務的(de)大(dà)門基本上(shàng)已經關閉。

    如果信托計劃發行現行的(de)私募方式不(bù)能改變，随着銀行和(hé / huò)證券公司銷售渠道(dào)的(de)關閉，使得大(dà)多數信托公司，尤其是(shì)地(dì / de)處經濟欠發達地(dì / de)區信托公司的(de)信托産品實際上(shàng)無法實現銷售，集合資金信托業務已經失去了(le／liǎo)意義。

    相對于(yú)信托公司的(de)其他(tā)業務，資金信托業務顯然更能體現信托“受人(rén)之(zhī)托，代人(rén)理财”的(de)本質。尤其對于(yú)大(dà)多數曆史包袱沉重，資産質量不(bù)高的(de)信托公司而(ér)言，更加需要(yào / yāo)通過開展資金信托業務獲得新的(de)收入來(lái)源，但是(shì)，銷售都無法實現，收入則無從談起。

    如果失去資金信托業務，絕大(dà)多數信托公司将隻有沿襲過去的(de)經營模式，信托業曆史上(shàng)的(de)五次清理整頓早已說(shuō)明信托公司既往的(de)經營模式沒有長期生存的(de)可能。那麽，信托公司将再一(yī / yì ／yí)次直面生存的(de)危機。

    人(rén)們也(yě)許會問，銀行和(hé / huò)證券公司不(bù)能銷售信托産品，信托公司就(jiù)沒有别的(de)方式生存了(le／liǎo)嗎？

    讓我們從一(yī / yì ／yí)個(gè)小小的(de)故事說(shuō)起吧。有一(yī / yì ／yí)個(gè)賣苞谷的(de)商人(rén)，爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)盡快賣完手中的(de)苞谷，規定誰能夠一(yī / yì ／yí)次購買10000個(gè)苞谷，就(jiù)再獎勵他(tā)100個(gè)苞谷。一(yī / yì ／yí)隻猴子(zǐ)知道(dào)附近有個(gè)村子(zǐ)裏有1000多個(gè)農民要(yào / yāo)買苞谷，但是(shì)他(tā)們平均每個(gè)人(rén)隻能買10個(gè)苞谷，心想如果能夠把他(tā)們的(de)錢集中起來(lái)，可以(yǐ)一(yī / yì ／yí)次買下10000個(gè)苞谷，再按每個(gè)人(rén)出(chū)錢的(de)比例把包谷分給他(tā)們，自己就(jiù)能夠獲得那100個(gè)苞谷的(de)獎勵。

    可是(shì)如何讓村民把錢委托給它去買苞谷呢，猴子(zǐ)知道(dào)養猴人(rén)在(zài)村民中有很高的(de)威信，于(yú)是(shì)就(jiù)和(hé / huò)養猴人(rén)商量。

    養猴人(rén)思考了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)會兒，對猴子(zǐ)說(shuō)，要(yào / yāo)讓村民相信你很容易，我給你發一(yī / yì ／yí)張委托經營許可證，村民都相信我，你有我給你發的(de)許可證，他(tā)們也(yě)會相信你的(de)。但是(shì)你的(de)能力我有點懷疑，記得上(shàng)次讓你去買小麥，結果你買回來(lái)一(yī / yì ／yí)堆草，害得我損失了(le／liǎo)好多錢。還有，你過去有些不(bù)好的(de)劣迹，有一(yī / yì ／yí)次還把我讓你買油的(de)錢給你自己買了(le／liǎo)桃子(zǐ)。所以(yǐ)，你這(zhè)件事必須在(zài)我的(de)監督下進行。

    猴子(zǐ)爲(wéi / wèi)以(yǐ)前的(de)不(bù)良行爲(wéi / wèi)羞愧不(bù)已，正準備痛改前非，同意由養猴人(rén)監督它進行這(zhè)件事。養猴人(rén)給猴子(zǐ)發了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)張委托經營許可證。

    正當猴子(zǐ)熱情高漲，準備開展工作時(shí)，養猴人(rén)左思右想，對猴子(zǐ)仍不(bù)放心，害怕猴子(zǐ)又犯以(yǐ)前的(de)錯誤，影響自己在(zài)村民中的(de)聲譽，還擔心猴子(zǐ)給村民造成損失最終要(yào / yāo)由自己承擔。于(yú)是(shì)，養猴人(rén)給猴子(zǐ)定了(le／liǎo)幾條規矩：猴子(zǐ)如果挪用村民買苞谷的(de)錢，造成的(de)損失由猴子(zǐ)自己承擔；猴子(zǐ)最多隻能集合200個(gè)村民的(de)錢用來(lái)買苞谷；猴子(zǐ)不(bù)能夠用在(zài)村口貼告示、高音喇叭等方式進行宣傳，隻能一(yī / yì ／yí)個(gè)一(yī / yì ／yí)個(gè)村民去和(hé / huò)他(tā)們談。

    猴子(zǐ)聽了(le／liǎo)以(yǐ)後，總結了(le／liǎo)以(yǐ)下幾點：如果不(bù)能超過200人(rén)，隻能去找村子(zǐ)裏最富有的(de)200個(gè)村民，爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)搞清楚哪200個(gè)村民是(shì)最富有的(de)人(rén)，花費的(de)錢可以(yǐ)買50個(gè)苞谷；如果能夠貼告示，用喇叭宣傳，隻需要(yào / yāo)3天就(jiù)可以(yǐ)讓那些需要(yào / yāo)買苞谷的(de)村民找到(dào)自己，但自己與村民一(yī / yì ／yí)個(gè)一(yī / yì ／yí)個(gè)的(de)去談需要(yào / yāo)半年；在(zài)村口貼告示，用喇叭宣傳總共需要(yào / yāo)花費買10個(gè)苞谷的(de)錢，但是(shì)與村民一(yī / yì ／yí)個(gè)一(yī / yì ／yí)個(gè)談，平均每個(gè)村民需要(yào / yāo)花3個(gè)買苞谷的(de)錢，總共需要(yào / yāo)買600個(gè)苞谷的(de)錢；扣除商人(rén)獎勵的(de)100個(gè)苞谷，猴子(zǐ)要(yào / yāo)損失550個(gè)苞谷。

    于(yú)是(shì)，猴子(zǐ)決定放棄，它找到(dào)養猴人(rén)：“主人(rén)，你給了(le／liǎo)我一(yī / yì ／yí)塊蛋糕，可是(shì)，你定的(de)這(zhè)些規矩就(jiù)像是(shì)把我的(de)手和(hé / huò)腳都了(le／liǎo)綁起來(lái)，讓我看得見、吃不(bù)着那塊蛋糕啊。”

    信托公司的(de)現實困境，恰如猴子(zǐ)遇到(dào)的(de)尴尬。在(zài)業内人(rén)士看來(lái)，盡管《信托法》的(de)頒布爲(wéi / wèi)中國(guó)信托業正本清源，回歸“受人(rén)之(zhī)托、代人(rén)理财”的(de)本業确立了(le／liǎo)法律地(dì / de)位。但是(shì)，随後出(chū)台的(de)《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》卻沒有給信托公司創造一(yī / yì ／yí)個(gè)寬松的(de)經營環境，如果嚴格執行相關政策規定，除極少數資産質量較好，背景深厚，地(dì / de)處北京、上(shàng)海等金融發達地(dì / de)區的(de)信托公司，絕大(dà)多數信托公司的(de)資金信托業務難以(yǐ)開展。

    根據《辦法》的(de)規定：1、信托投資公司集合管理、運用、處分信托資金時(shí)，接受委托人(rén)的(de)資金信托合同不(bù)得超過200份（含200份），每份合同金額不(bù)得低于(yú)人(rén)民币5萬元（含5萬元）；2、不(bù)得通過報刊、電視、廣播和(hé / huò)其他(tā)公共媒體進行營銷宣傳；3、不(bù)得承諾信托資金不(bù)受損失，也(yě)不(bù)得承諾信托資金的(de)最低收益。

    同時(shí)，《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》還規定：信托投資公司違反上(shàng)述規定，按非法集資處理，造成的(de)資金損失由信托公司承擔。正是(shì)這(zhè)幾條規定，捆住了(le／liǎo)信托公司的(de)手腳，把信托公司的(de)銷售逼入困境。

    對于(yú)上(shàng)述規定，信托公司表示了(le／liǎo)普遍的(de)不(bù)滿，信托不(bù)能進行公開宣傳，使信托公司缺少了(le／liǎo)陽光化的(de)宣傳方式；此外，200份信托合同的(de)限制，忽略了(le／liǎo)中國(guó)的(de)現實國(guó)情。

    監管部門或許忽略了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)基本的(de)事實：如果信托公司嚴格遵守上(shàng)述規定，要(yào / yāo)開展資金信托計劃業務，必須具備一(yī / yì ／yí)個(gè)基本的(de)前提：那就(jiù)是(shì)信托公司必須擁有龐大(dà)的(de)具備相當投資能力的(de)客戶群體，才有可能開展此類業務。然而(ér)，中國(guó)的(de)信托公司基本上(shàng)是(shì)2000年以(yǐ)後經過重組才完成重新登記，在(zài)此之(zhī)前，基本上(shàng)不(bù)存在(zài)嚴格意義上(shàng)的(de)信托業務，更談不(bù)上(shàng)客戶群體的(de)積累，在(zài)這(zhè)樣一(yī / yì ／yí)種基礎之(zhī)上(shàng)要(yào / yāo)完成信托産品的(de)銷售，單純依靠信托公司自身的(de)營銷力量是(shì)非常困難的(de)。

    爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)完成信托産品的(de)銷售，信托公司必須組建一(yī / yì ／yí)支龐大(dà)的(de)、高素質的(de)營銷隊伍，這(zhè)意味着龐大(dà)的(de)人(rén)力資本支出(chū)；同時(shí)由于(yú)缺乏公開的(de)宣傳，意味着信托産品的(de)發行需要(yào / yāo)一(yī / yì ／yí)個(gè)漫長的(de)時(shí)間過程。相對于(yú)2%左右的(de)中間業務收入而(ér)言，信托公司實際上(shàng)很難産生盈利。

    正因爲(wéi / wèi)如此，在(zài)守法、合規與生存的(de)悖論中，信托公司普遍遊走在(zài)政策與法律的(de)邊緣，紛紛把目光投向了(le／liǎo)銀行，對于(yú)缺少銷售渠道(dào)，客戶群體匮乏的(de)信托公司而(ér)言，銀行龐大(dà)的(de)客戶資源和(hé / huò)良好的(de)金融信譽爲(wéi / wèi)信托公司的(de)信托産品銷售提供了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)絕好的(de)渠道(dào)。

    一(yī / yì ／yí)位信托公司的(de)信托業務負責人(rén)認爲(wéi / wèi)，在(zài)已經發行的(de)信托産品中，通過銀行銷售的(de)比例至少在(zài)90%以(yǐ)上(shàng)，足以(yǐ)了(le／liǎo)說(shuō)明銀行這(zhè)一(yī / yì ／yí)銷售渠道(dào)對于(yú)信托公司的(de)重要(yào / yāo)性。

    然而(ér)，通過銀行銷售信托産品，很大(dà)程度上(shàng)混淆了(le／liǎo)信托産品的(de)契約本性。在(zài)已經發行的(de)信托産品中，相當一(yī / yì ／yí)部分的(de)投資人(rén)是(shì)居民，他(tā)們對于(yú)信托的(de)概念是(shì)很模糊的(de)，把信托産品當成了(le／liǎo)銀行或信托公司發行的(de)債券來(lái)購買。這(zhè)歸咎于(yú)兩個(gè)原因：一(yī / yì ／yí)是(shì)居民對于(yú)信托的(de)知識不(bù)甚了(le／liǎo)解，二是(shì)信托公司在(zài)發行信托産品時(shí)有意無意的(de)減少信息披露，尤其是(shì)那些通過信托計劃爲(wéi / wèi)自己和(hé / huò)股東單位融資的(de)信托公司，更是(shì)刻意模糊風險的(de)說(shuō)明。

    銀行的(de)櫃台銷售人(rén)員也(yě)并不(bù)具備更多的(de)信托專業知識。正因爲(wéi / wèi)如此，當一(yī / yì ／yí)些純粹将信托作爲(wéi / wèi)融資工具的(de)信托公司也(yě)借助銀行銷售信托産品時(shí)，就(jiù)隐含了(le／liǎo)相當的(de)風險。接二連三出(chū)事的(de)信托公司嚴重的(de)打擊了(le／liǎo)信托行業的(de)信用，出(chū)于(yú)自我保護，大(dà)多數銀行對代理信托産品保持了(le／liǎo)謹慎的(de)态度，也(yě)有少數銀行幹脆禁止代理銷售信托産品。

    是(shì)否離開銀行信托公司就(jiù)無法開展資金信托業務呢？信托公司認爲(wéi / wèi)這(zhè)主要(yào / yāo)是(shì)其他(tā)的(de)銷售渠道(dào)成本太高，時(shí)間也(yě)無法保證，個(gè)别案例可以(yǐ)實現，但如果作爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)項主要(yào / yāo)業務，沒有高效率的(de)銷售渠道(dào)是(shì)無法完成的(de)。

    一(yī / yì ／yí)些信托公司也(yě)曾嘗試通過證券公司的(de)渠道(dào)銷售信托，但效果都不(bù)理想，何況，證券公司代理銷售信托目前也(yě)基本上(shàng)都被叫停。那麽，離開資金信托業務，信托公司還有更好的(de)生存方式嗎？

   事實上(shàng)，信托業缺乏固定的(de)盈利模式已經成爲(wéi / wèi)共識。華寶信托總裁鄭安國(guó)認爲(wéi / wèi)：“其他(tā)金融行業都有比較清晰的(de)主營業務，唯獨信托公司沒有。一(yī / yì ／yí)方面，信托的(de)經營範圍很寬，但另一(yī / yì ／yí)方面，它又幾乎沒有專營的(de)業務，所以(yǐ)受到(dào)了(le／liǎo)其他(tā)各個(gè)金融機構的(de)擠壓”。

    這(zhè)确實道(dào)出(chū)了(le／liǎo)信托公司的(de)尴尬處境。一(yī / yì ／yí)位資深的(de)信托業人(rén)士說(shuō)，信托公司曆史包袱沉重，資産質量普遍不(bù)高。就(jiù)是(shì)因爲(wéi / wèi)多數信托公司債務負擔過重，經營困難，生存難以(yǐ)爲(wéi / wèi)繼，才有了(le／liǎo)信托業的(de)五次清理整頓。

   《信托法》的(de)出(chū)台，本意就(jiù)是(shì)讓信托公司回歸“受人(rén)之(zhī)托，代人(rén)理财”的(de)本業。如果資金信托業務不(bù)能開展，那信托公司和(hé / huò)以(yǐ)前又有什麽區别？如果不(bù)能開展資金信托業務，信托公司顯然不(bù)能體現其“信托”的(de)本質，而(ér)開展資金信托業務，對于(yú)絕大(dà)多數信托公司來(lái)說(shuō)，合法、合規經營始終是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)揮之(zhī)不(bù)去的(de)難題。

    信托本身存在(zài)着巨大(dà)的(de)市場需求，中國(guó)并不(bù)缺乏信托投資者，也(yě)不(bù)缺乏優秀的(de)信托産品，但是(shì)在(zài)這(zhè)樣一(yī / yì ／yí)種市場環境下，絕大(dà)多數的(de)信托公司在(zài)合法、合規的(de)前提下生存困難，那麽我們是(shì)否應該檢讨制度本身的(de)問題？

    基金業的(de)發展或許能爲(wéi / wèi)我們提供有益的(de)參考。本質上(shàng)來(lái)看，基金是(shì)一(yī / yì ／yí)種典型的(de)信托，基金的(de)運作管理以(yǐ)及投資人(rén)和(hé / huò)基金管理人(rén)之(zhī)間的(de)責、權、利完全體現了(le／liǎo)信托的(de)法律關系。基金業從1998年以(yǐ)來(lái)獲得了(le／liǎo)巨大(dà)的(de)發展，從當初的(de)幾十億規模到(dào)現在(zài)上(shàng)千億的(de)規模，基本上(shàng)形成了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)完善的(de)市場和(hé / huò)相對成熟的(de)監管體系，投資群體也(yě)逐漸成熟，自主的(de)選擇投資品種和(hé / huò)自我承擔風險已經完全爲(wéi / wèi)投資人(rén)所接受。那麽，是(shì)什麽讓基金在(zài)短短的(de)幾年内獲得了(le／liǎo)如此巨大(dà)的(de)發展，成爲(wéi / wèi)投資者金融生活的(de)一(yī / yì ／yí)部分？除了(le／liǎo)證券行業十多年的(de)發展培育了(le／liǎo)投資群體和(hé / huò)投資觀念之(zhī)外，基金公司的(de)運作和(hé / huò)監管體系的(de)相對成熟起到(dào)了(le／liǎo)至關重要(yào / yāo)的(de)因素。

    首先，基金公司引入了(le／liǎo)銀行作爲(wéi / wèi)受托人(rén)，實現了(le／liǎo)信托财産保管、運用的(de)分離，基金公司隻能通過管理費獲得收益，而(ér)不(bù)能将委托人(rén)的(de)财産挪爲(wéi / wèi)己用，這(zhè)爲(wéi / wèi)投資人(rén)提供了(le／liǎo)第一(yī / yì ／yí)層安全保障；

    第二，開放式基金的(de)大(dà)力發展，讓投資人(rén)擁有了(le／liǎo)用腳投票的(de)權利，如果一(yī / yì ／yí)個(gè)基金業績不(bù)讓投資人(rén)滿意，投資人(rén)就(jiù)會選擇另一(yī / yì ／yí)個(gè)基金進行投資或者幹脆贖回，讓基金經理時(shí)時(shí)刻刻感受到(dào)市場的(de)壓力，不(bù)得不(bù)竭盡所能提高盈利水平，不(bù)然将被市場淘汰；

    第三，基金的(de)信息披露相對完善，能夠讓投資人(rén)從基金經理的(de)過往經曆和(hé / huò)業績以(yǐ)及投資組合中做出(chū)判斷，從而(ér)做出(chū)投資與否的(de)決定。最後，基金違反契約的(de)規定或出(chū)現道(dào)德問題，還有法律和(hé / huò)輿論的(de)監管。

    多管齊下，基本建立了(le／liǎo)基金投資的(de)運作和(hé / huò)監管體系。另一(yī / yì ／yí)個(gè)重要(yào / yāo)的(de)方面對信托具有更爲(wéi / wèi)現實的(de)參考意義，那就(jiù)是(shì)在(zài)基金業的(de)發展過程中，離不(bù)開監管部門和(hé / huò)基金公司自身的(de)宣傳。監管部門的(de)宣傳讓投資人(rén)有了(le／liǎo)“投資風險自擔”的(de)基本意識，基金公司自身的(de)宣傳則讓投資人(rén)能夠深入了(le／liǎo)解了(le／liǎo)基金産品和(hé / huò)基金管理人(rén)并據此作出(chū)投資決定，這(zhè)是(shì)一(yī / yì ／yí)種完全市場化的(de)選擇。

    最後，基金建立了(le／liǎo)廣泛的(de)營銷渠道(dào)，投資人(rén)能夠方便的(de)購買基金産品。如果基金設立的(de)當初不(bù)能進行宣傳和(hé / huò)廣告，不(bù)能通過方便的(de)渠道(dào)購買基金産品，我們難以(yǐ)想象今天基金業的(de)成就(jiù)。

    信托業或許對于(yú)基金業有種難以(yǐ)言表的(de)羨慕，與基金公司相比，信托公司的(de)束縛實在(zài)太過于(yú)沉重了(le／liǎo)。信托産品有風險嗎？毫無疑問！可是(shì)又有什麽投資沒有風險呢？信托專家，伊斯蘭國(guó)際信托副總經理李東明在(zài)分析信托的(de)風險時(shí)指出(chū)：任何一(yī / yì ／yí)種投資品種都存在(zài)風險，市場的(de)風險應該由投資人(rén)自行判斷，經過資本市場10多年的(de)風雨，中國(guó)培育了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)批成熟的(de)投資群體，完全具備自我判斷風險和(hé / huò)收益的(de)能力。信托公司的(de)風險并不(bù)在(zài)于(yú)信托産品本身的(de)市場風險，也(yě)不(bù)在(zài)于(yú)是(shì)否進行了(le／liǎo)公開的(de)宣傳，不(bù)在(zài)于(yú)信托合同是(shì)否超過了(le／liǎo)200份，其根本在(zài)于(yú)信托公司集信托财産的(de)管理人(rén)和(hé / huò)托管人(rén)于(yú)一(yī / yì ／yí)身，經營過程中存在(zài)着兩種違法的(de)可能：一(yī / yì ／yí)是(shì)挪用委托人(rén)的(de)财産，另一(yī / yì ／yí)種是(shì)通過合同進行欺詐。

    監管部門更應該做的(de)是(shì)制定信托公司信息披露的(de)規範，通過引入第三方托管等制度從根本上(shàng)杜絕信托公司挪用委托人(rén)的(de)财産，并對利用信托合同進行欺詐的(de)信托公司進行嚴厲的(de)處罰，直至将其逐出(chū)市場。他(tā)同時(shí)指出(chū)：目前信托監管最大(dà)的(de)誤區就(jiù)在(zài)于(yú)監管部門總認爲(wéi / wèi)居民投資者沒有風險識别能力，對信托公司做出(chū)的(de)種種監管限制主觀上(shàng)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)防範金融風險，但結果變成了(le／liǎo)由監管部門代替投資者對風險下結論，最終誤導了(le／liǎo)投資者。這(zhè)才是(shì)信托産品最大(dà)的(de)風險！

    最近，業内普遍流傳信托公司将實行分級管理，或許監管部門用心良苦，希望能通過信托公司的(de)分級管理避免少數信托公司的(de)問題波及全行業。但問題是(shì)——

    分級管理能解決根本問題嗎？

    如果分級管理實施，又是(shì)由誰來(lái)認定，用什麽樣的(de)标準來(lái)對信托公司分級？  

    這(zhè)些标準科學嗎？

    公平嗎？

    還是(shì)讓我們從基金的(de)發展中獲得些啓示吧：證監會從未對基金實行任何分級管理，可在(zài)投資人(rén)的(de)心中，對基金公司是(shì)否有分級？看看基金發行的(de)規模和(hé / huò)認購、贖回的(de)紀錄，一(yī / yì ／yí)切了(le／liǎo)然如心。無論監管制度如何變化，對于(yú)信托公司來(lái)說(shuō)，最重要(yào / yāo)的(de)是(shì)給與他(tā)們一(yī / yì ／yí)個(gè)合理的(de)生存空間和(hé / huò)公平的(de)競争環境，因爲(wéi / wèi)，信托公司具有生存的(de)權利！

（作者單位：伊斯蘭信托投資銀行總部 郵箱shweiyong@vip.sina.com）