短線的(de)火熱發行并不(bù)能掩蓋背後的(de)問題，作爲(wéi / wèi)信托公司爲(wéi / wèi)數不(bù)多的(de)标準化産品，經過10年發展，證券投資信托業務如今正遭遇挑戰。筆者認爲(wéi / wèi)，在(zài)證券投資信托方面，信托公司應該培養主動投資能力，其中對沖基金業務值得關注。努力成爲(wéi / wèi)對沖基金的(de)孵化器，應成爲(wéi / wèi)信托公司的(de)業務拓展方向之(zhī)一(yī / yì ／yí)。
    2004年，第一(yī / yì ／yí)隻陽光私募證券信托計劃在(zài)華潤信托問世，因爲(wéi / wèi)标準化可複制的(de)特性，證券投資信托私募産品一(yī / yì ／yí)時(shí)風行，成爲(wéi / wèi)信托公司的(de)标配産品。信托公司也(yě)進行了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)系列創新，各種創新産品層出(chū)不(bù)窮。
    當時(shí)市場上(shàng)流行三種管理模式：深圳陽光私募模式、上(shàng)海優先劣後的(de)結構化模式，雲南主動管理模式。三種業務模式并存，可謂百花齊放，也(yě)給信托公司帶來(lái)了(le／liǎo)可觀收入。在(zài)2009年信托暫停開設證券賬戶時(shí)，僅單個(gè)證券賬戶使用費就(jiù)能給信托公司每年帶來(lái)300萬元到(dào)500萬元的(de)收入。
    然而(ér)2009年A股市場開始步入熊市，證券投資類信托無論從數量還是(shì)規模上(shàng)開始陷入低迷。數據顯示，今年前三季度證券投資信托産品平均規模隻有4000萬元，是(shì)各類産品中規模最小的(de)一(yī / yì ／yí)類。随着股市轉暖，證券投資信托發行雖然開始有所起色，但該業務整體規模仍不(bù)理想。據不(bù)完全統計，經過10年的(de)發展，全行業證券投資信托規模隻有4400多億元，而(ér)今僅餘額寶一(yī / yì ／yí)隻理财産品就(jiù)能将規模做到(dào)超過5000億元。
    除了(le／liǎo)規模增速低迷，該業務還遇到(dào)了(le／liǎo)其他(tā)瓶頸。首先是(shì)優秀投資人(rén)才的(de)缺失，在(zài)該業務發展初期，信托公司更多的(de)是(shì)充當平台角色，投資決策交由私募機構，10年多來(lái)，信托公司證券投資業務缺乏有号召力的(de)明星投資經理，而(ér)能拿得出(chū)手的(de)“雲南主動管理模式”，也(yě)因爲(wéi / wèi)原投資團隊的(de)離職而(ér)不(bù)複存在(zài)。
    此外，私募基金備案制的(de)推出(chū)更使得信托公司這(zhè)一(yī / yì ／yí)業務遭遇挑戰。目前在(zài)基金業協會登記的(de)私募基金管理人(rén)數量已經超過4000家。私募基金管理人(rén)主體資格确立之(zhī)後，可以(yǐ)直接發行産品，對信托通道(dào)業務擠出(chū)效應明顯，信托通道(dào)費用急劇下滑，由從前的(de)1%降至目前的(de)3%。左右。
    即使遇到(dào)了(le／liǎo)諸多挑戰，很多信托公司仍堅定認爲(wéi / wèi)該業務有廣闊的(de)空間。筆者認爲(wéi / wèi)，作爲(wéi / wèi)标準化産品，證券投資信托符合信托公司财富管理機構的(de)定位，應該成爲(wéi / wèi)信托公司轉型方向之(zhī)一(yī / yì ／yí)，其中有兩個(gè)市場機會值得關注。
    首先是(shì)剛剛起步的(de)對沖基金市場。興業信托和(hé / huò)建信信托近日分别控股了(le／liǎo)甯波杉立期貨和(hé / huò)良茂期貨，使得信托系期貨公司超過了(le／liǎo)10家。信托公司聯姻期貨公司，看中的(de)正是(shì)對沖基金市場。目前全球對沖基金規模達到(dào)了(le／liǎo)2.82萬億美元，我國(guó)期貨市場資管由于(yú)起步晚，到(dào)去年規模僅18億元。随着股指期貨和(hé / huò)國(guó)債期貨的(de)穩步發展，我國(guó)對沖基金勢必迎來(lái)蓬勃發展之(zhī)勢。目前已經有多家信托公司取得了(le／liǎo)股指期貨期貨投資資格，收購期貨平台，可以(yǐ)在(zài)對沖基金業務方面取得發展先機。
    信托公司還可借鑒互聯網思維，發展私募外包業務。私募機構雖然可以(yǐ)自己開設證券賬号發行産品，但是(shì)由于(yú)人(rén)員有限，大(dà)量事務需要(yào / yāo)外包。比如開戶、受托、清算、甚至配資等都需要(yào / yāo)和(hé / huò)其他(tā)公司合作。信托公司從事這(zhè)個(gè)業務有得天獨厚的(de)優勢。作爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)項事務管理類業務，費率雖然不(bù)高，但如果規模較大(dà)，收入也(yě)會非常可觀。抓住上(shàng)述兩個(gè)機會，證券投資信托業務有望成爲(wéi / wèi)信托公司新的(de)支柱業務。

（來(lái)源：證券時(shí)報 秦利 2014-11-05）
 
(hanb摘自證券時(shí)報)