——對金信信托危機的(de)反思

　　摘要(yào / yāo)：雖然金信信托危機事件在(zài)政府的(de)幹預之(zhī)下得到(dào)了(le／liǎo)解決，但是(shì)信托危機的(de)根源并沒有因此而(ér)被解決。針對金信信托所反映的(de)問題，本文對商業信托及商業信托中的(de)風險、我國(guó)商業信托風險産生的(de)比較獨特的(de)原因等進行了(le／liǎo)探讨，以(yǐ)期讓人(rén)們進一(yī / yì ／yí)步了(le／liǎo)解商業信托及其風險，并期望國(guó)家能夠對症下藥，解決導緻信托風險的(de)因素，從而(ér)保護 
 
投資者的(de)利益和(hé / huò)促進我國(guó)信托業的(de)發展。

　　關鍵詞：商業信托　信托風險　 信托監管　二級流通市場　生存空間 

　　去年發生了(le／liǎo)震驚全國(guó)的(de)金信信托危機事件，一(yī / yì ／yí)時(shí)間人(rén)心惶惶。雖然最後在(zài)各級政府的(de)努力下危機得以(yǐ)化解，但是(shì)信托危機的(de)根源并沒有因此而(ér)被解決。針對金信信托所反映的(de)問題，本文對商業信托[1]及商業信托中的(de)風險、我國(guó)商業信托風險産生的(de)比較獨特的(de)原因等進行了(le／liǎo)探讨，以(yǐ)期讓人(rén)們進一(yī / yì ／yí)步了(le／liǎo)解商業信托及其風險，并期望國(guó)家能夠對症下藥，解決導緻信托風險的(de)因素，從而(ér)保護投資者的(de)利益和(hé / huò)促進我國(guó)信托業的(de)發展。 

　　一(yī / yì ／yí)、商業信托中的(de)風險的(de)法條解讀 

　　在(zài)現實生活中人(rén)們對信托的(de)性質并不(bù)了(le／liǎo)解。在(zài)金信信托危機發生之(zhī)後，有些記者趕赴金華市進行調查時(shí)，發現人(rén)們認爲(wéi / wèi)把錢給（信托給）金信就(jiù)像把錢存進銀行一(yī / yì ／yí)樣，隻是(shì)金信給的(de)利息要(yào / yāo)高些。因此，在(zài)金信發生了(le／liǎo)危機之(zhī)後，人(rén)們的(de)反映是(shì)找政府，要(yào / yāo)求拿回自己的(de)錢。政府出(chū)于(yú)社會穩定的(de)考慮，也(yě)是(shì)積極的(de)出(chū)面組織資源解決個(gè)人(rén)信托給金信的(de)資金。從這(zhè)個(gè)過程來(lái)看，其實我們可以(yǐ)看出(chū)人(rén)們對信托是(shì)何物，信托中應有的(de)風險和(hé / huò)風險由誰來(lái)承擔都不(bù)是(shì)很清楚。因此這(zhè)一(yī / yì ／yí)部分，我想根據我國(guó)的(de)信托法的(de)規定，嘗試着分析一(yī / yì ／yí)下信托中的(de)風險以(yǐ)及風險的(de)承擔者的(de)問題，以(yǐ)澄清一(yī / yì ／yí)些所謂的(de)常識問題。 

　　（一(yī / yì ／yí)）何爲(wéi / wèi)商業信托 

　　根據我國(guó)信托法第二條規定，信托是(shì)指委托人(rén)基于(yú)對受托人(rén)的(de)信任，将其财産權委托給受托人(rén)，由受托人(rén)按委托人(rén)的(de)意願以(yǐ)自己的(de)名義，爲(wéi / wèi)受益人(rén)的(de)利益或者特定目的(de)，進行管理或者處分的(de)行爲(wéi / wèi)。從這(zhè)個(gè)定義中，一(yī / yì ／yí)般人(rén)實際上(shàng)很難理解什麽是(shì)信托。按照英美法的(de)理論來(lái)講，信托中關鍵的(de)是(shì)“雙重所有權”：受益人(rén)對信托财産享有衡平法上(shàng)的(de)所有權（實質上(shàng)的(de)所有權），受托人(rén)享有普通法上(shàng)的(de)所有權（名義上(shàng)的(de)所有權）。通過這(zhè)樣的(de)一(yī / yì ／yí)種制度設計，使得信托具有債務和(hé / huò)破産的(de)隔離的(de)功能，并且使信托具有“隐匿性”的(de)功能。債務和(hé / huò)破産的(de)隔離功能是(shì)指，當委托人(rén)将财産信托給受托人(rén)之(zhī)後，信托财産即具有獨立性，委托人(rén)、受益人(rén)的(de)債權人(rén)不(bù)得追及信托财産對之(zhī)進行處理來(lái)實現自己的(de)債權，最多也(yě)就(jiù)是(shì)可以(yǐ)處理信托權益（因爲(wéi / wèi)從名義上(shàng)講信托财産是(shì)受托人(rén)的(de)）；受托人(rén)自己的(de)債權人(rén)也(yě)不(bù)得追及信托财産對之(zhī)進行處理來(lái)實現自己的(de)債權（因爲(wéi / wèi)信托财産的(de)真正所有者是(shì)受益人(rén)）。我國(guó)信托法的(de)第十五條、十六條、十七條、十八條和(hé / huò)四十七條對此作出(chū)了(le／liǎo)規定。但是(shì)需要(yào / yāo)注意的(de)是(shì)如果是(shì)受托人(rén)在(zài)經營信托财産的(de)過程中産生的(de)債權必須由信托财産來(lái)支付。這(zhè)可以(yǐ)從十七條第二項的(de)規定可以(yǐ)看出(chū)：在(zài)受托人(rén)處理信托事務所産生債務，債權人(rén)要(yào / yāo)求清償該債務的(de)情況下，可以(yǐ)對信托财産進行強制執行。另外，由于(yú)在(zài)對外營運過程中，受托人(rén)是(shì)以(yǐ)自己的(de)名義進行活動的(de)，因此具有很強的(de)隐匿性。 

　　我國(guó)信托法規定了(le／liǎo)三種的(de)信托[2]：民事信托、營業信托、公益信托。其中營業信托就(jiù)是(shì)我們所說(shuō)的(de)商業信托，是(shì)指委托人(rén)爲(wéi / wèi)自己何他(tā)人(rén)的(de)利益，委托專門經營信托業務的(de)商業機構爲(wéi / wèi)受托人(rén)從事商業活動而(ér)設立的(de)信托。目前，我國(guó)專門從事經營信托業務的(de)機構主要(yào / yāo)是(shì)信托公司。那麽，在(zài)金信信托危機事件中，人(rén)們與金信信托所簽訂的(de)信托就(jiù)屬于(yú)典型的(de)商業信托。 

　　（二）商業信托中當事人(rén)可能承擔的(de)風險 

　　1、商業信托中存在(zài)的(de)風險 

　　所謂風險是(shì)指未來(lái)結果的(de)不(bù)确定性。這(zhè)種結果包括盈利和(hé / huò)虧損。在(zài)這(zhè)裏則是(shì)指虧損的(de)風險。廣義的(de)信托風險包括信托業務的(de)風險和(hé / huò)信托公司經營的(de)其他(tā)業務的(de)風險，也(yě)包括影響信托公司和(hé / huò)信托業發展的(de)各種風險。由于(yú)本文主要(yào / yāo)是(shì)對金信信托危機中的(de)資金信托問題進行探讨，因此這(zhè)裏的(de)風險主要(yào / yāo)指資金信托中信托業務的(de)風險。 

　　信托風險依照承擔者的(de)不(bù)同，可以(yǐ)分爲(wéi / wèi)兩個(gè)部分：信托公司承擔的(de)風險和(hé / huò)委托人(rén)、受益人(rén)承擔的(de)風險。下面将對這(zhè)兩種風險予以(yǐ)闡述。 

　　2、委托人(rén)、受益人(rén)可能承擔的(de)風險 

　　在(zài)商業信托中，委托人(rén)、受益人(rén)可能承擔的(de)風險主要(yào / yāo)的(de)有以(yǐ)下幾種： 

　　（1）在(zài)信托公司經營過程中，由于(yú)經營管理水平所限或者客觀環境因素的(de)影響導緻信托資金本金遭受損失所承擔的(de)财産損失風險；（2）在(zài)信托公司經營過程中，由于(yú)經營管理水平所限或者客觀環境因素的(de)影響，導緻信托資金收益率低于(yú)銀行存款利率或者其他(tā)投資收益率的(de)機會成本而(ér)承擔的(de)收益風險；（3）由于(yú)目前建立一(yī / yì ／yí)個(gè)完善的(de)信托産品流通市場尚存在(zài)政策障礙，使得信托産品難以(yǐ)流通，這(zhè)就(jiù)使信托産品的(de)投資人(rén)或者擁有信托受益權的(de)受益人(rén)無法及時(shí)、合理地(dì / de)轉讓信托産品；（4）當信托公司未盡善良管理人(rén)的(de)義務的(de)時(shí)候，委托人(rén)和(hé / huò)受益人(rén)有權要(yào / yāo)求其負責賠償的(de)責任，但是(shì)他(tā)們将面對訴訟和(hé / huò)舉證等責任，這(zhè)是(shì)需要(yào / yāo)花費時(shí)間和(hé / huò)金錢的(de)。 

　　3、受托人(rén)可能承擔的(de)風險 

　　在(zài)商業信托中，受托人(rén)承擔的(de)風險重要(yào / yāo)的(de)包括以(yǐ)下幾種： 

　　（1）就(jiù)某一(yī / yì ／yí)信托業務而(ér)言，如果無法取得預期收益，信托公司就(jiù)可能面臨難以(yǐ)收取手續費的(de)風險，這(zhè)将使信托公司無法支付信托業務的(de)管理成本；（2）就(jiù)某一(yī / yì ／yí)信托公司而(ér)言，如果所管理的(de)信托業務業績普遍不(bù)好，在(zài)市場信息充分的(de)情況下，将面臨喪失客戶、喪失市場份額的(de)風險；（3）信托公司在(zài)營運過程中，如果出(chū)現管理不(bù)當和(hé / huò)過失的(de)情況，信托公司将承擔賠償責任。 

　　4、信托業務風險承擔與銀行業務風險承擔的(de)區别 

　　從上(shàng)面的(de)分析我們可以(yǐ)看出(chū)，信托業務風險的(de)承擔和(hé / huò)銀行業務風險的(de)承擔是(shì)不(bù)一(yī / yì ／yí)樣的(de)。在(zài)銀行業務風險中，銀行是(shì)風險的(de)承擔者。因爲(wéi / wèi)銀行與存款人(rén)之(zhī)間是(shì)債權債務關系，存款人(rén)是(shì)債權人(rén)，銀行是(shì)債務人(rén)。銀行負有到(dào)期支付存款人(rén)的(de)本息的(de)義務，不(bù)管銀行的(de)經營情況如何。也(yě)就(jiù)是(shì)說(shuō)銀行的(de)經營狀況不(bù)影響存款人(rén)按期收回其本息的(de)權利（當然，如果是(shì)銀行破産那是(shì)另外的(de)一(yī / yì ／yí)回事）。而(ér)在(zài)信托中，信托财産的(de)經營風險是(shì)由信托财産來(lái)承擔的(de)，實際上(shàng)也(yě)就(jiù)是(shì)由委托人(rén)或者受益人(rén)來(lái)承擔的(de)。 

　　二、商業信托中風險原因的(de)解讀 

　　“截至2005年9月30日，金信信托固有資産26.38億元，其管理的(de)信托财産82.50億元，其中集合類資金信托23億元，單一(yī / yì ／yí)類資金信托58.23億。58.23億單一(yī / yì ／yí)類資金信托存在(zài)嚴重的(de)被挪用情況，并存在(zài)諸多非法集資的(de)嫌疑。最後虧損額高達近50億，其中單一(yī / yì ／yí)類資金信托是(shì)“重災區”。”[3]虧損近50個(gè)億，其中很多都是(shì)金華市百姓的(de)“救命錢”。從事後來(lái)看，金信的(de)虧損主要(yào / yāo)是(shì)因爲(wéi / wèi)金信将資金投入了(le／liǎo)股市，一(yī / yì ／yí)個(gè)目前屬于(yú)高風險區的(de)投資領域。在(zài)這(zhè)樣的(de)事實面前我不(bù)禁要(yào / yāo)問：爲(wéi / wèi)什麽金信能夠獲取如此多的(de)資金？爲(wéi / wèi)什麽人(rén)們願意将錢“存進”金信？爲(wéi / wèi)什麽人(rén)們在(zài)信托之(zhī)時(shí)沒有指定資金的(de)使用用途？爲(wéi / wèi)什麽金信明知到(dào)向投資者允諾保底收益是(shì)違規之(zhī)舉而(ér)仍然那樣做？等等。其實在(zài)這(zhè)些“非理性”[4]的(de)行爲(wéi / wèi)後面有更爲(wéi / wèi)深層次的(de)原因。 

　　（一(yī / yì ／yí)）信托投資公司的(de)股權結構：國(guó)有股的(de)存在(zài) 

　　在(zài)我國(guó)目前的(de)的(de)六十多家[5]登記的(de)信托公司中，可以(yǐ)說(shuō)都與政府由千絲萬縷的(de)聯系：有的(de)屬于(yú)政府控股，有的(de)是(shì)政府參股，有的(de)是(shì)國(guó)有公司控股等。比如金信信托：“事實上(shàng)，作爲(wéi / wèi)浙江省和(hé / huò)金華市龍頭金融企業的(de)金信信托，原本在(zài)根上(shàng)就(jiù)與金華市政府有着“剪不(bù)斷、理還亂”的(de)“說(shuō)不(bù)清”關系。金信信托前身爲(wéi / wèi)金華市信托投資股份有限公司，由金華市财政局1991年2月組建。”“2001年後，金華市信托公司增資到(dào)10.18億人(rén)民币，金華市财政局退出(chū)大(dà)股東行列，轉由葛政控制的(de)通和(hé / huò)投資及其關聯企業控股。但金華市财政局依然保持了(le／liǎo)金信信托大(dà)約10%左右的(de)股權，并一(yī / yì ／yí)度由金華市政府主管财政的(de)原副市長盧福祿擔任金信信托的(de)法人(rén)代表。”[6]在(zài)中國(guó)目前的(de)情況下，民衆對一(yī / yì ／yí)般人(rén)是(shì)沒有信心的(de)，但是(shì)對政府仍然是(shì)有信心的(de)：隻要(yào / yāo)政府還在(zài)，民衆的(de)錢就(jiù)有保證。所以(yǐ)“‘在(zài)2005年7月份“金華市政府派駐包括銀監、審計、人(rén)行組成的(de)指導小組進入金信信托’，‘停止金信的(de)自營業務和(hé / huò)集合信托，限制其與關聯公司的(de)資金往來(lái)，督促其關聯公司歸還貸款”，“并在(zài)10月份試圖實施政府主導的(de)增資擴股和(hé / huò)資産重組方案’的(de)情況下，金信信托不(bù)但支出(chū)沒有集中爆發，反而(ér)單一(yī / yì ／yí)信托的(de)業務更加火暴。”[7]可以(yǐ)說(shuō)金信是(shì)利用了(le／liǎo)政府的(de)信用，否則它不(bù)可能吸收那麽多的(de)資金。吸收的(de)越多，最後虧空的(de)越多，危機也(yě)就(jiù)越大(dà)。 

　　另外，一(yī / yì ／yí)些政府控股信托公司其目的(de)并不(bù)僅僅市爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)盈利，而(ér)是(shì)多樣化的(de)：社會的(de)穩定、盈利、政績的(de)顯示等。這(zhè)樣一(yī / yì ／yí)些政府爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)些非盈利的(de)目的(de)，隻要(yào / yāo)其控股的(de)信托公司能弄到(dào)錢，至于(yú)其是(shì)否屬于(yú)非法集資，還是(shì)什麽的(de)，就(jiù)顧不(bù)了(le／liǎo)那麽多了(le／liǎo)。 

　　（二）在(zài)銀行和(hé / huò)其他(tā)的(de)金融機構的(de)擠壓下，生存空間的(de)狹小 

　　第一(yī / yì ／yí)，由于(yú)信托市場準入的(de)非專屬性，各類金融機構業務經營範圍的(de)交叉性，業務經營方式的(de)重合性或相近性，業務産品的(de)同質性或類同性，存在(zài)着明顯的(de)競争關系。從信托公司的(de)四大(dà)類業務範圍的(de)角度分析，這(zhè)些競争包括： 

　　1、在(zài)信托業務領域，面臨着證券公司、基金管理公司等的(de)競争 

　　在(zài)資金信托業務領域，信托公司面臨着證券公司、基金管理公司、銀行、保險公司、地(dì / de)下私募基金的(de)競争。證券公司的(de)資産管理業務是(shì)一(yī / yì ／yí)種與信托業務相類似的(de)業務。基金管理公司從事的(de)也(yě)是(shì)準信托業務。商業銀行的(de)委托貸款業務在(zài)《信托法》出(chū)台前的(de)20年中，一(yī / yì ／yí)直被當成信托業務。保險公司推出(chū)的(de)分紅保險、投資連接保險和(hé / huò)萬能保險業務，都帶有信托産品的(de)影子(zǐ)。 

　　在(zài)财産信托領域，信托公司面臨着四大(dà)國(guó)有資産管理公司的(de)競争。 

　　2、在(zài)基金業務領域内，信托公司主要(yào / yāo)面臨證券公司、基金管理公司的(de)競争。 

　　3、在(zài)投資銀行業務領域，則面臨着證券公司、基金管理公司的(de)競争；主要(yào / yāo)領域在(zài)有價證券的(de)承銷、公司重組與并購、财務顧問等方面。 

　　4、在(zài)财産托管、代管、咨詢等中間業務中，主要(yào / yāo)面臨着商業銀行的(de)競争。 

　　第二、資金來(lái)源的(de)有限性。雖然從理論上(shàng)講，信托公司的(de)業務是(shì)非常多的(de)，但是(shì)實際上(shàng)我國(guó)信托公司現在(zài)的(de)業務主要(yào / yāo)是(shì)資金信托。但是(shì)信托公司很難按正常的(de)手段弄到(dào)足夠的(de)資金：第一(yī / yì ／yí)，信托公司由于(yú)曆史的(de)原因曾背有“壞名聲”，人(rén)們對之(zhī)持懷疑态度；第二，和(hé / huò)銀行相較而(ér)言，人(rén)們可能更信任銀行一(yī / yì ／yí)些。因爲(wéi / wèi)銀行一(yī / yì ／yí)般是(shì)具有國(guó)家背景的(de)并且将錢存進銀行自己不(bù)用對銀行業務風險承擔責任。 

　　從上(shàng)面的(de)分析來(lái)看，在(zài)其他(tā)金融機構的(de)擠壓下，在(zài)資金來(lái)源有限的(de)情況下，信托公司面臨着生存的(de)危機。怎麽辦？沒有辦法就(jiù)隻有以(yǐ)政府的(de)信用作爲(wéi / wèi)背景，以(yǐ)高額的(de)利息做爲(wéi / wèi)誘餌來(lái)引誘人(rén)們投資。而(ér)吸收來(lái)的(de)錢要(yào / yāo)有高回報，才能維持公司的(de)運轉。但是(shì)在(zài)早期“信托什麽都做，就(jiù)是(shì)不(bù)做信托”的(de)背景下，信托公司也(yě)難以(yǐ)真正的(de)熟練的(de)運轉信托業務。因此，在(zài)這(zhè)種特定的(de)曆史條件下，信托公司爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)生存就(jiù)隻有投機了(le／liǎo)：投機證券市場。但是(shì)證券市場是(shì)有很大(dà)的(de)風險的(de)，弄不(bù)好就(jiù)會被套牢，導緻資金鏈的(de)斷裂。我們可以(yǐ)看到(dào)兩個(gè)大(dà)的(de)危機：金信信托危機和(hé / huò)德隆系危機都是(shì)這(zhè)樣的(de)。 

　　（三）信托業務規模的(de)限制 

　　《信托投資公司資金信托管理暫行辦法 》第六條規定：信托投資公司集合管理、運用、處分信托資金時(shí)，接受委托人(rén)的(de)資金信托合同不(bù)得超過200份（含200份），每份合同金額不(bù)得低于(yú)人(rén)民币5萬元（含5萬元）。這(zhè)個(gè)規定已經備受斥責。這(zhè)個(gè)規定本意可能是(shì)想将風險限制于(yú)機構投資者中并且限制信托公司的(de)經營風險。但是(shì)立法者就(jiù)沒有想過，信托業務的(de)長期的(de)發展是(shì)将廣大(dà)的(de)小投資者吸引進來(lái)。況且如此大(dà)金額的(de)合同，其轉讓也(yě)是(shì)問題很大(dà)的(de)。 

　　（四）二級流通市場的(de)缺失 

　　在(zài)金信信托危機中，居然出(chū)現了(le／liǎo)金信在(zài)幾方當事人(rén)不(bù)知情的(de)情況下，通過協助所謂的(de)大(dà)戶轉移信托權益的(de)手段，騙取了(le／liǎo)人(rén)們多次投入資金的(de)情況。金信信托是(shì)卑鄙了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)點，但是(shì)這(zhè)同樣也(yě)是(shì)制度的(de)缺陷給了(le／liǎo)金信信托卑鄙的(de)機會。如果有正規的(de)二級流通市場，如果允許小額的(de)信托憑證的(de)流通，這(zhè)樣的(de)事情估計可以(yǐ)減少許多。 

　　況且由于(yú)二級市場的(de)缺失，導緻了(le／liǎo)人(rén)們投資的(de)憂慮與困難。如果沒有二級市場，信托權益憑證持有人(rén)想要(yào / yāo)變現，就(jiù)會很困難：第一(yī / yì ／yí)自己要(yào / yāo)去找投資者，第二，轉讓的(de)價格要(yào / yāo)反複的(de)辍商，費事。而(ér)另外的(de)投資者在(zài)投資的(de)時(shí)候也(yě)會考慮到(dào)這(zhè)些問題，其投資的(de)熱情和(hé / huò)欲望可能就(jiù)大(dà)大(dà)的(de)降低。沒有人(rén)投資了(le／liǎo)，信托業還能活?! 

　　（五）營業監管的(de)漏洞 

　　爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)解決信托中的(de)風險，國(guó)家設計了(le／liǎo)很多的(de)制度：委托人(rén)、受益人(rén)對受托人(rén)的(de)監管、受托人(rén)内部的(de)自我監控、監管機構的(de)外部監管等。但是(shì)其中的(de)有些制度是(shì)不(bù)完善的(de)，比如對信托營業監管的(de)問題。監管問題很多，但是(shì)這(zhè)裏就(jiù)兩個(gè)方面的(de)問題進行探讨：第一(yī / yì ／yí)，監管者監管的(de)動力和(hé / huò)力度的(de)問題；第二，對信托業務中單一(yī / yì ／yí)信托是(shì)否應該予以(yǐ)特殊的(de)規定。 

　　“‘既然7月份就(jiù)發現了(le／liǎo)問題，還聲明果斷采取措施，停止了(le／liǎo)集合類信托。爲(wéi / wèi)什麽風險更大(dà)的(de)單一(yī / yì ／yí)信托沒有禁止？監管部門幹嗎去了(le／liǎo)？’陳振東攥着從《金華日報》剪下的(de)《答記者問》告訴記者，他(tā)買了(le／liǎo)4隻信托，有3隻是(shì)2005年7月份後買的(de)，而(ér)且都是(shì)有違規嫌疑的(de)單一(yī / yì ／yí)類資金信托。”[8]監管者“幹嗎去了(le／liǎo)”？目前我國(guó)登記的(de)信托公司實際上(shàng)是(shì)不(bù)多的(de)，隻有六十來(lái)家，而(ér)且很大(dà)程度上(shàng)是(shì)按行政區域設置的(de)。在(zài)這(zhè)種情況下，監管機構對于(yú)信托公司的(de)情況可能不(bù)了(le／liǎo)解嗎？不(bù)可能。那麽他(tā)們幹嗎去了(le／liǎo)？我們要(yào / yāo)注意一(yī / yì ／yí)點，我國(guó)信托公司的(de)特殊性：于(yú)當地(dì / de)政府的(de)千絲萬縷的(de)聯系。在(zài)這(zhè)種情況下，即使監管者知道(dào)一(yī / yì ／yí)些問題，“人(rén)在(zài)屋檐下不(bù)得不(bù)低頭”，似乎要(yào / yāo)更多的(de)是(shì)要(yào / yāo)考慮與地(dì / de)方政府的(de)關系。 

　　在(zài)危機事件中，問題出(chū)的(de)很多的(de)是(shì)單一(yī / yì ／yí)信托資金。這(zhè)類資金在(zài)信托給金信時(shí)，并沒有寫明資金的(de)用途。這(zhè)種行爲(wéi / wèi)在(zài)我國(guó)目前的(de)法律框架下是(shì)合法的(de)，但是(shì)需要(yào / yāo)注意的(de)是(shì)，這(zhè)部分資金最後基本上(shàng)都被投向了(le／liǎo)證券市場。最後的(de)後果我們已經知道(dào)。所以(yǐ)對單一(yī / yì ／yí)資金信托，我們應當予以(yǐ)充分的(de)注意與規範：在(zài)單一(yī / yì ／yí)的(de)資金信托中我們應當明确的(de)規定這(zhè)種信托必須要(yào / yāo)規定資金的(de)用途，并且必須告知委托人(rén)。 

　　（六）信托産品禁止推介，導緻人(rén)們對信托的(de)不(bù)了(le／liǎo)解 

　　《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》第四條第五項規定：信托投資公司辦理資金信托業務時(shí)不(bù)得通過報刊、電視、廣播和(hé / huò)其他(tā)公共媒體進行營銷宣傳。此規定的(de)本意可能是(shì)怕虛假的(de)宣傳，誤導投資者。可是(shì)制訂者就(jiù)忽視了(le／liǎo)信托是(shì)移植而(ér)非本土産生的(de)制度，即使是(shì)所謂的(de)專業人(rén)士對之(zhī)的(de)了(le／liǎo)解也(yě)是(shì)一(yī / yì ／yí)知半解，何談普通人(rén)士。如此的(de)禁止，國(guó)人(rén)對此的(de)了(le／liǎo)解可能更少。在(zài)對信托出(chū)于(yú)無知的(de)情況下，人(rén)們在(zài)面對信托的(de)時(shí)候，本能的(de)就(jiù)以(yǐ)原有的(de)知識來(lái)理解信托：信托就(jiù)是(shì)我把錢借給信托公司。結果是(shì)在(zài)出(chū)了(le／liǎo)問題之(zhī)後，當事人(rén)不(bù)是(shì)按照信托法的(de)規定自己來(lái)承擔損失，而(ér)是(shì)去找政府。 

　　三、建議 

　　（一(yī / yì ／yí)）允許信托産品的(de)推介，讓人(rén)們真正的(de)了(le／liǎo)解信托 

　　隻有人(rén)們對信托有足夠的(de)了(le／liǎo)解，知道(dào)信托風險的(de)承擔之(zhī)後，在(zài)決定投資的(de)時(shí)候才會更爲(wéi / wèi)的(de)謹慎，并且在(zài)出(chū)了(le／liǎo)問題之(zhī)後，也(yě)會依照法律的(de)規定自己承擔風險，而(ér)不(bù)是(shì)動不(bù)動就(jiù)找政府，要(yào / yāo)政府來(lái)承擔一(yī / yì ／yí)切的(de)不(bù)利後果。如果政府永遠爲(wéi / wèi)風險埋單，恐怕真正的(de)理性投資群體很難産生。如此一(yī / yì ／yí)來(lái)，不(bù)知到(dào)何年何月我國(guó)資本市場才能成熟？ 

　　（二）進一(yī / yì ／yí)步的(de)減少信托公司與政府之(zhī)間的(de)關系，使之(zhī)成爲(wéi / wèi)真正的(de)營利性的(de)機構 

　　在(zài)我國(guó)目前的(de)情況下，要(yào / yāo)盡量的(de)減少信托公司與政府之(zhī)間的(de)關系，不(bù)要(yào / yāo)讓人(rén)們總是(shì)認爲(wéi / wèi)，信托公司是(shì)政府的(de)，不(bù)管出(chū)了(le／liǎo)什麽問題，最終有政府出(chū)來(lái)解決的(de)誤解和(hé / huò)期待。如果不(bù)這(zhè)樣，人(rén)們在(zài)進行選擇時(shí)會出(chū)現一(yī / yì ／yí)種道(dào)德風險：無所謂，如果出(chū)現了(le／liǎo)重大(dà)事件之(zhī)後，政府爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)穩定社會，肯定最後會買單。 

　　（三）放開政策，擴展信托業務，拓展信托公司生存的(de)空間 

　　中國(guó)過去二十年的(de)信托業演變曆史證明了(le／liǎo)政策生存空間的(de)重要(yào / yāo)性，日本信托業的(de)發展曆史也(yě)證明了(le／liǎo)這(zhè)一(yī / yì ／yí)點。二戰結束後，日本經濟陷入困境，信托公司從1949年起又被禁止兼營證券業務，導緻了(le／liǎo)信托公司一(yī / yì ／yí)度的(de)陷入生存危機。日本政府通過制度重構，放寬信托公司的(de)經營範圍，将專營信托業務的(de)信托公司改制爲(wéi / wèi)兼營銀行業務的(de)信托銀行，才使日本信托業擺脫了(le／liǎo)危機，走上(shàng)了(le／liǎo)健康發展的(de)道(dào)路。 

　　雖然信托公司可以(yǐ)經營很多的(de)業務包括信托業務、投資銀行業務和(hé / huò)中間業務，但是(shì)我們上(shàng)面已經分析了(le／liǎo)其生存之(zhī)困難。即使在(zài)現有的(de)經營範圍之(zhī)内，如果沒有政策、法規的(de)進一(yī / yì ／yí)步的(de)明确，實際上(shàng)很難開展經營的(de)，比如附擔保公司債信托、國(guó)有資産的(de)信托、企業重組信托、企業清算信托等。如果沒有生存空間，信托公司爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)生存，仍然會不(bù)擇手段進行資金的(de)吸納，最終會導緻更多的(de)金信信托危機事件。 

　　（四）建設信托受益憑證轉讓的(de)二級市場 

　　關于(yú)二級市場的(de)重要(yào / yāo)性上(shàng)面已經提及。對于(yú)二級市場的(de)建設，有以(yǐ)下的(de)幾種方案：利用現有的(de)證券交易所爲(wéi / wèi)受益權市場的(de)技術平台；以(yǐ)證券市場的(de)二級市場爲(wéi / wèi)受益權市場的(de)技術平台；建設信托受益權轉讓自動報價系統。 

　　（五）加強監管 

　　從金信案件來(lái)看，監管應該着重在(zài)以(yǐ)下幾個(gè)方面加強： 

　　1、加強監管的(de)獨立性，不(bù)要(yào / yāo)爲(wéi / wèi)地(dì / de)方政府所困擾。 

　　2、對單一(yī / yì ／yí)資金信托要(yào / yāo)予以(yǐ)特别的(de)規定，以(yǐ)防受托人(rén)将資金投向風險很大(dà)的(de)領域，造成不(bù)必要(yào / yāo)的(de)風險。 

　　3、可以(yǐ)借用基金管理模式。爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)防止信托公司挪用信托資金，可以(yǐ)借用基金的(de)管理模式。将信托管理人(rén)和(hé / huò)信托保管人(rén)予以(yǐ)分開，以(yǐ)保護委托人(rén)和(hé / huò)受益人(rén)的(de)利益。 

　　4、加強監管機關的(de)問責制。目前我國(guó)在(zài)行政執法中的(de)問責制得到(dào)了(le／liǎo)逐步的(de)完善，比如環保、礦難中的(de)問責制屢次實施。在(zài)信托業問責制也(yě)開了(le／liǎo)個(gè)頭：金信信托案失查銀監會高官高傳捷引咎辭職。毫無疑問，問責制的(de)加強必然将有助于(yú)監管工作的(de)進行。