摘要(yào / yāo) 信托行業經過兩年的(de)恢複發展,行業資産、信托産品的(de)規模、質量都有了(le／liǎo)長足的(de)進步，但是(shì)同時(shí)信托利潤并沒有随資産的(de)增加有明顯的(de)提升，甚至有爲(wéi / wèi)産品分配買單的(de)現象，因此如何在(zài)當前監管形式下建立信托業務核心的(de)赢利模式，盡快實現信托利潤的(de)快速增長，顯得爲(wéi / wèi)重要(yào / yāo)。本文就(jiù)上(shàng)述問題在(zài)信托公司可采取的(de)經營策略、政策等方面做出(chū)一(yī / yì ／yí)些簡單探讨。　

　　關鍵詞 信托業務核心赢利模式 信托産品 信托基金 信托經理人(rén)


　　作爲(wéi / wèi)任何一(yī / yì ／yí)種行業中的(de)企業，其生存、發展、壯大(dà)都需要(yào / yāo)有充足的(de)利潤來(lái)源來(lái)支撐，而(ér)充足的(de)利潤要(yào / yāo)得益于(yú)其在(zài)行業産品專屬性的(de)基礎上(shàng)形成的(de)核心盈利模式。信托業務爲(wéi / wèi)信托公司的(de)核心業務，所以(yǐ)信托業日後要(yào / yāo)與證券、保險、銀行并駕齊驅，成爲(wéi / wèi)金融領域的(de)四大(dà)支柱之(zhī)一(yī / yì ／yí)，作爲(wéi / wèi)信托公司，如何形成核心的(de)信托業務赢利模式将起重要(yào / yāo)作用。


　　從現有的(de)形勢分析，“一(yī / yì ／yí)法兩規”頒布後,信托公司資金信托業務得以(yǐ)長足發展,截止2004年底,信托公司信托财産達到(dào)2042億元,信托資金投向分布房地(dì / de)産、基礎建設、企業重組、交通運輸等諸多行業，信托資金運作方式涉及貸款、受益權、證券投資、股權、融資租賃等，信托公司的(de)經營範圍的(de)廣泛性、信托制度的(de)優越性得以(yǐ)很大(dà)程度上(shàng)的(de)釋放。但熱鬧的(de)場面并沒有使信托公使司信托業務報酬得以(yǐ)大(dà)幅的(de)提高。信托業務手續收入基本上(shàng)維持在(zài)公司利潤總額的(de)20%左右。這(zhè)樣在(zài)分類管理的(de)監管機制下，很難享受到(dào)優惠政策，像房地(dì / de)産信托突破200份要(yào / yāo)求占到(dào)60%以(yǐ)上(shàng)。結合當下的(de)監管政策分析，信托公司信托業務沒有形成核心的(de)赢利模式可以(yǐ)說(shuō)是(shì)最主要(yào / yāo)原因。鑒于(yú)這(zhè)種情形，當下關于(yú)信托公司信托業務核心赢利模式建立的(de)争論和(hé / huò)思考也(yě)是(shì)很多，涉及到(dào)方方面面。在(zài)此，本文想從經營理念、策略、政策等方面做一(yī / yì ／yí)些探讨。


　　一(yī / yì ／yí)、在(zài)經營理念上(shàng)，要(yào / yāo)樹立信托是(shì)一(yī / yì ／yí)種經營方式的(de)理念，把信托計劃當作行業的(de)專屬産品來(lái)做，要(yào / yāo)樹品牌，創名牌。在(zài)大(dà)衆投資理念還不(bù)太成熟的(de)時(shí)期，對于(yú)金融投資理财品種的(de)選擇方面還偏好行業優勢明顯的(de)、認可程度較高的(de)市場上(shàng)的(de)成熟産品：國(guó)債、證券公司的(de)經紀業務及券商的(de)集合理财産品、保險的(de)各種險種及連結理财産品、銀行的(de)存款及相關中間産品等。這(zhè)些産品的(de)特征已深入人(rén)心，可以(yǐ)根據自己的(de)偏好選擇自己滿意的(de)投資品種。而(ér)對于(yú)信托理财産品，一(yī / yì ／yí)方面由于(yú)我國(guó)信托業處于(yú)恢複的(de)背景及當下信托法規的(de)有關限制宣傳的(de)條款，另方面信托計劃本身沒有被作爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)個(gè)産品來(lái)做的(de)現實等都使得大(dà)衆對信托品種的(de)認可程度不(bù)高。如何以(yǐ)信托的(de)經營方式來(lái)推廣自己的(de)産品将是(shì)非常重要(yào / yāo)的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)環節。


　　第一(yī / yì ／yí)、保持産品的(de)持續性。産品的(de)持續推出(chū)不(bù)僅是(shì)當下集合信托資金密集的(de)單一(yī / yì ／yí)傭金型信托報酬體系中提高利潤的(de)方法之(zhī)一(yī / yì ／yí)，而(ér)且也(yě)是(shì)開創品牌初期必要(yào / yāo)的(de)措施。不(bù)能使用“饑餓”戰術，人(rén)民币理财市場争奪如此激烈，産品不(bù)能推陳出(chū)新反映的(de)創新能力的(de)不(bù)足，不(bù)利于(yú)維護信托剛剛樹起的(de)形象。這(zhè)也(yě)在(zài)客觀上(shàng)能迫使信托公司培養、形成健康的(de)産品創新機制和(hé / huò)能力。


　　第二，産品的(de)多層次。信托産品的(de)設計應體現出(chū)風險和(hé / huò)收益匹配度，适合不(bù)同投資偏好和(hé / huò)理念的(de)普通投資者，同時(shí)要(yào / yāo)做好信息披露，對産品投資過程的(de)風險揭示應做到(dào)透明，公正，不(bù)僅有利于(yú)信托公司的(de)産品的(de)順利推出(chū)，建立收益風險共享的(de)理财模式，而(ér)且有助于(yú)普通投資者對信托這(zhè)種新的(de)理财方式的(de)理解接受。


　　第三，産品的(de)赢利性，沒有利潤就(jiù)沒有生存的(de)資本，盡管現在(zài)信托行業處于(yú)五次整頓後的(de)恢複期，但不(bù)能以(yǐ)積累的(de)利潤去爲(wéi / wèi)失敗的(de)産品買單，這(zhè)不(bù)利于(yú)行業的(de)健康發展，也(yě)不(bù)符合監管層的(de)規定。這(zhè)要(yào / yāo)求在(zài)投資方向、資金運作渠道(dào)上(shàng)進行詳細和(hé / huò)紮實的(de)調研。沒有赢利就(jiù)是(shì)産品本身的(de)抗風險性弱，安全性低。


　　二、經營渠道(dào)上(shàng)，加強銀信合作。在(zài)混業經營是(shì)大(dà)勢所趨的(de)，金融行業内的(de)合作将大(dà)于(yú)競争，作爲(wéi / wèi)恢複期的(de)信托業加強與銀行的(de)合作，其意義也(yě)體現在(zài)多方面：


　　第一(yī / yì ／yí)，銀行網點多，利用和(hé / huò)銀行的(de)合作便于(yú)信托品種的(de)快速募集。目前信托利潤的(de)資金密集型的(de)局面沒有改變的(de)形勢下，異地(dì / de)發售的(de)政策沒放開之(zhī)前，僅依靠自有的(de)櫃台發售，不(bù)僅效率不(bù)高，而(ér)且歸集期長不(bù)利于(yú)提高資金的(de)使用效率。 


　　第二，信托計劃的(de)私募性，使得普通投資者不(bù)了(le／liǎo)解和(hé / huò)很快接受這(zhè)種新的(de)理财方式。借助銀行長期形成信譽優勢，代理發售或托管，可以(yǐ)很快推廣信托産品的(de)品牌。


　　第三，有利于(yú)信托計劃的(de)創新。2004年，不(bù)完全統計購買信貸資産以(yǐ)及準資産證券化品種達多23個(gè)，同比增長7倍多。這(zhè)也(yě)是(shì)2005年監管層會在(zài)政策面明确支持的(de)信托産品發展方向。現階段銀行股改，大(dà)量的(de)不(bù)良資産需要(yào / yāo)剝離，2004年底銀行總資産達28萬億，以(yǐ)3%的(de)不(bù)良率計算，這(zhè)個(gè)市場規模也(yě)是(shì)相當可觀，加之(zhī)銀行也(yě)有加快流動性，提高資本充足率等方面的(de)内在(zài)要(yào / yāo)求。2003年中信信托和(hé / huò)華融做成目前國(guó)内最大(dà)的(de)一(yī / yì ／yí)筆準資産證券的(de)信托理财産品，金額達10億元。汽車、住房信貸等消費信貸等的(de)資産證券化等都是(shì)可以(yǐ)合作的(de)對象。


　　第四，建立和(hé / huò)積累與商業銀行的(de)合作方式、經驗，便于(yú)像房地(dì / de)産信托突破200份限制的(de)信托基金的(de)推出(chū)，嘗試改變單一(yī / yì ／yí)傭金型的(de)信托赢利模式。深國(guó)投之(zhī)前成功推出(chū)的(de)“赤子(zǐ)之(zhī)心”證券投資信托理财計劃，規模10億，每年按的(de)0.1%收取管理費，工行作爲(wéi / wèi)托管銀行，并且每月前15日可以(yǐ)增加和(hé / huò)贖回，增強流動性。新《信托會計核算辦法》中費用列支托管費一(yī / yì ／yí)項可以(yǐ)看出(chū)監管思路的(de)趨勢。


　　第五，從長期來(lái)看，混業經營是(shì)大(dà)勢所趨，而(ér)誰最終能成爲(wéi / wèi)其真正的(de)受益者，從目前政策分布分析，銀行應不(bù)出(chū)所料的(de)。目前銀行業總資産達28萬億之(zhī)巨，非銀行性金融機構資産總計隻有區區8800多億，不(bù)及4%，而(ér)且借助銀行号基金公司等政策暧風的(de)漸吹，銀行業也(yě)一(yī / yì ／yí)直在(zài)向大(dà)衆理财、資産管理等市場滲透。建立以(yǐ)銀行爲(wéi / wèi)主的(de)金融控股集團模式也(yě)許會成成主流。因此從這(zhè)點上(shàng)來(lái)看，信托業加強與銀行的(de)合作也(yě)不(bù)爲(wéi / wèi)之(zhī)過。


　　三、經營策略上(shàng)，揚長避短，發揮行業的(de)比較優勢。由項目融資向投資管理型積極轉變。信托的(de)制度優勢體現在(zài)三點上(shàng)：


　　第一(yī / yì ／yí)，資金來(lái)源廣，可以(yǐ)是(shì)集合的(de)，單一(yī / yì ／yí)的(de)，可以(yǐ)是(shì)機構也(yě)可以(yǐ)是(shì)普通投資者；第二，資金運用方式廣，貸款、投資、租賃、擔保、拆借等都能運用，第三，資金投向市場廣，橫跨資本、貨币、産業三大(dà)市場。如何把這(zhè)此制度和(hé / huò)行業的(de)優勢真正化爲(wéi / wèi)信托公司的(de)比較優勢是(shì)建立核心的(de)赢利的(de)重心，處理不(bù)好隻能是(shì)廣而(ér)不(bù)精，博而(ér)不(bù)專。貨币市場上(shàng)我們在(zài)資金來(lái)源、網點覆蓋方面無法人(rén)商業銀行抗衡，資本市場上(shàng)在(zài)人(rén)才和(hé / huò)政策方面不(bù)能動搖證券公司和(hé / huò)基金公司的(de)地(dì / de)位，而(ér)涉足産業市場是(shì)信托制度的(de)獨特之(zhī)處。2004年的(de)信托計劃的(de)資金投向的(de)分布主要(yào / yāo)集中在(zài)房地(dì / de)産、基礎設施、道(dào)路交通等方面也(yě)是(shì)很好的(de)佐證，占到(dào)60%左右。但是(shì)收益率沒有顯著的(de)提高，就(jiù)是(shì)規模小，報酬傭金化。通過設立信托産業基金完全有可能改觀。我們不(bù)針對具體的(de)項目發信托品種，而(ér)是(shì)以(yǐ)該行業設計，以(yǐ)形态發行。比如房地(dì / de)産、基礎建設，企業并購，國(guó)退民進，國(guó)企改制等。以(yǐ)信托的(de)方式發行，以(yǐ)基金的(de)方式管理，可以(yǐ)是(shì)開放式的(de)也(yě)可以(yǐ)是(shì)封閉的(de)。以(yǐ)資金總量收取管理費用，以(yǐ)商業銀行作爲(wéi / wèi)資金托管人(rén)。比如房地(dì / de)産信托基金，我可以(yǐ)與華潤做，也(yě)可以(yǐ)與華遠做，其實就(jiù)向證券投資基金一(yī / yì ／yí)樣，具體選投資對象由基金管理者決定。這(zhè)樣可以(yǐ)解決保證的(de)産品的(de)連續性，又能保持穩定的(de)信托報酬來(lái)源。2004年不(bù)少信托公司已經開始嘗試這(zhè)種作法，可以(yǐ)說(shuō)是(shì)信托公募後的(de)較好的(de)赢利模式。


　　四、建立信托經理人(rén)制度。現階段的(de)信托品種資金投向涉及到(dào)房地(dì / de)産、基礎建設、教育、林業、企業改制等多個(gè)方面，這(zhè)要(yào / yāo)求信托公司相應地(dì / de)了(le／liǎo)解和(hé / huò)熟悉各行業的(de)自身特點和(hé / huò)規律，才能做到(dào)風險的(de)防範。這(zhè)要(yào / yāo)求信托公司的(de)一(yī / yì ／yí)兩個(gè)項目經理去做成功是(shì)不(bù)太現實的(de)，因此應做好人(rén)才儲備，培養自己的(de)信托經理，無論在(zài)信托資金的(de)募集和(hé / huò)項目的(de)選取、資金的(de)投向等方面。《房地(dì / de)産信托管理辦法》中有關條款也(yě)已相應地(dì / de)做出(chū)這(zhè)方面的(de)強制要(yào / yāo)求。


　　任何經營的(de)策略、政策需要(yào / yāo)的(de)是(shì)好的(de)機制落實，真正能把制度的(de)優勢轉化爲(wéi / wèi)利潤是(shì)任何企業都要(yào / yāo)首先解決的(de)問題。作爲(wéi / wèi)信托人(rén)，我們隻能在(zài)行業的(de)不(bù)斷發展過程中，積極探索和(hé / huò)積累經驗，才能真正把企業做大(dà)，把行業做強，使得信托成爲(wéi / wèi)投資者熟悉和(hé / huò)接受的(de)理财方式，促進儲蓄有效地(dì / de)向投資轉化。