外彙理财市場硝煙正濃
來(lái)源：WWW.TRUSTSZ.COM 時(shí)間：2004-03-31
——外彙理财市場硝煙正濃 銀行比拼招數花樣翻新
1、你方唱罷我登場
由于(yú)外彙尤其是(shì)美元存款利率太低，自2003年下半年開始，我國(guó)各家商業銀行紛紛推出(chū)外彙理财産品。
2003年8月，中國(guó)銀行在(zài)上(shàng)海推出(chū)“日進升金”存期可變理财産品，該産品在(zài)保本基礎上(shàng)最高收益率爲(wéi / wèi)5.5％，期限爲(wéi / wèi)6個(gè)月至5年；2003年10月，工商銀行在(zài)北京推出(chū)個(gè)人(rén)外彙可終止理财産品，市場反響熱烈，一(yī / yì ／yí)時(shí)銷售網點門庭若市；緊接着，建設銀行推出(chū)“彙得盈”；廣發行推出(chū)“豐收系列”涉及港币和(hé / huò)美元的(de)保本外彙理财産品；興業銀行推出(chū)“萬彙通”、“彙利寶”；光大(dà)銀行推出(chū)“陽光理财A計劃”外币理财産品；民生銀行與北京國(guó)投合推的(de)北京首隻外彙信托計劃面市；同時(shí)，中國(guó)銀行針對港币持有者推出(chū)的(de)“日進鬥金”理财計劃也(yě)填補了(le／liǎo)北京地(dì / de)區港币理财市場的(de)空白……各家銀行競相奉上(shàng)外彙理财“大(dà)餐”，等待投資者品嘗。
2004年春節剛過，随着外資銀行的(de)營銷熱浪再起，外彙市場上(shàng)的(de)結構性産品再度成爲(wéi / wèi)市場熱點。
2月18日，渣打銀行正式在(zài)我國(guó)内地(dì / de)推出(chū)首個(gè)外彙期權産品“彙利存款”，亮出(chū)外資銀行出(chū)擊個(gè)人(rén)理财市場的(de)一(yī / yì ／yí)記重拳；而(ér)花旗銀行上(shàng)海分行推出(chū)的(de)全新結構的(de)“市場挂鈎賬戶”産品接受爲(wéi / wèi)期一(yī / yì ／yí)周的(de)認購，市場反響也(yě)非常熱烈。
據不(bù)完全統計，從去年秋季到(dào)現在(zài)半年左右的(de)時(shí)間，在(zài)我國(guó)金融市場，五花八門的(de)外彙理财産品已經有20多種，争奇鬥豔，競相向消費者展示自己的(de)風采，以(yǐ)期得到(dào)消費者的(de)青睐。
2、收益利差“誘”儲戶
2001年以(yǐ)來(lái)，美元對歐元等主要(yào / yāo)貨币不(bù)斷貶值，去年存款利率更下調到(dào)一(yī / yì ／yí)年期隻有0.5625％，存美元簡直“味同嚼蠟”。目前大(dà)部分手中握有外彙的(de)市民習慣讓外彙躺在(zài)銀行裏吃利息。然而(ér)自去年7月以(yǐ)來(lái)，境内小額外币存款利率下調至曆史低位，美元彙率也(yě)節節下滑。眼看着收益一(yī / yì ／yí)天天“縮水”，手中有外彙的(de)居民尋找新的(de)投資途徑勢在(zài)必行。
銀行界人(rén)士透露，由于(yú)美元等主要(yào / yāo)貨币的(de)利率一(yī / yì ／yí)降再降，其利率水平已大(dà)大(dà)低于(yú)人(rén)民币。在(zài)市場“蛋糕”不(bù)斷縮小的(de)情況下，銀行開始推出(chū)适應市場需求的(de)新産品，引導更多外彙儲蓄“搬家”。
美元持續貶值、利率低位徘徊，讓目前手中的(de)外币資産主要(yào / yāo)還是(shì)美元的(de)境内居民深感無奈并開始另覓保值增值的(de)途徑。在(zài)傳統外彙儲蓄業務難以(yǐ)找到(dào)突破口的(de)同時(shí)，以(yǐ)結構性産品爲(wéi / wèi)代表的(de)衍生産品異軍突起，成爲(wéi / wèi)外彙儲蓄争奪戰的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)重要(yào / yāo)窗口。
從目前各家銀行推出(chū)的(de)個(gè)人(rén)外彙理财産品看，基本都屬于(yú)外彙結構性存款。選擇結構性産品，并且以(yǐ)存款爲(wéi / wèi)依托來(lái)設計産品是(shì)目前市場的(de)主流，該産品能使交易申請人(rén)取得比一(yī / yì ／yí)般外彙存款利息更高的(de)收益。
所謂個(gè)人(rén)外彙結構性存款，是(shì)客戶在(zài)願意承擔一(yī / yì ／yí)定風險的(de)情況下，根據外彙指定銀行的(de)報價進行含有利率互換或利率期權結構交易的(de)個(gè)人(rén)外彙理财産品。在(zài)含有利率期權結構的(de)情況下，銀行可以(yǐ)在(zài)雙方約定的(de)日期根據市場利率水平及走勢選擇是(shì)否提前終止該筆交易。其實質是(shì)，客戶買入個(gè)人(rén)外彙理财産品的(de)同時(shí)，出(chū)賣了(le／liǎo)在(zài)彙率或利率方面的(de)選擇權，從而(ér)獲得高于(yú)目前普通存款利率的(de)回報。而(ér)銀行籌集到(dào)的(de)大(dà)量資金，主要(yào / yāo)拿到(dào)國(guó)際同業拆借市場，獲取更高的(de)收益。
據悉，投資外彙理财産品的(de)儲戶在(zài)交易期内不(bù)能提前支取本金，而(ér)一(yī / yì ／yí)旦國(guó)際市場發生明顯變化，銀行可以(yǐ)在(zài)協議期内提前終止協議。而(ér)即使如此，客戶獲得的(de)收益與同期存款利息相比，仍要(yào / yāo)高出(chū)很多。
以(yǐ)中國(guó)銀行的(de)外彙理财産品爲(wéi / wèi)例。其“日進鬥金”投資期限最長爲(wéi / wèi)5年，投資者可能享有的(de)最好收益爲(wéi / wèi)整個(gè)5年期間其本金均享有4.10％的(de)年利率，遠高于(yú)港币目前0.5％的(de)一(yī / yì ／yí)年期存款利率。而(ér)“節節高”投資期限最長爲(wéi / wèi)2年零8個(gè)月，投資者可以(yǐ)享有1.70％（前8個(gè)月）和(hé / huò)2.50％（後2年）的(de)投資收益率。“聚寶盆”投資期限最長爲(wéi / wèi)5年，投資者可能最短在(zài)一(yī / yì ／yí)年半内即獲得本金8％的(de)總收益，最長爲(wéi / wèi)5年獲得8％的(de)總收益。
其實，“存款”本身就(jiù)意味着淡化了(le／liǎo)本金風險，讓投資人(rén)更容易接受。而(ér)在(zài)收益率的(de)選擇上(shàng)，銀行設計了(le／liǎo)兩種類型：一(yī / yì ／yí)種是(shì)收益固定型，即承諾××％的(de)回報，每隔一(yī / yì ／yí)段時(shí)間，銀行有權決定是(shì)否繼續做該筆交易。該類産品實質上(shàng)是(shì)期限由銀行确定的(de)定期存款。一(yī / yì ／yí)般來(lái)說(shuō)，當市場利率下降，銀行可以(yǐ)用更低的(de)利率吸收存款時(shí)，銀行會行使終止權；而(ér)當市場利率上(shàng)升，銀行就(jiù)不(bù)會行使這(zhè)一(yī / yì ／yí)權利；另一(yī / yì ／yí)種是(shì)收益遞進型。與前者類似，銀行有權決定是(shì)否取消該筆交易。不(bù)同的(de)是(shì)，在(zài)整個(gè)投資期内，采取投資收益分段計息、分次支付的(de)方式。如中行推出(chū)的(de)“聚寶盆”，承諾第一(yī / yì ／yí)個(gè)半年有6％的(de)回報，以(yǐ)後則按特定算法逐年變化，直到(dào)總收益達到(dào)8％時(shí)終止合同，投資者要(yào / yāo)拿到(dào)8％收益，存期就(jiù)可能爲(wéi / wèi)1年、2年，甚至5年，如果是(shì)5年，8％的(de)總收益就(jiù)并不(bù)高。
商業銀行外彙理财的(de)“門檻”一(yī / yì ／yí)降再降，由起初的(de)數萬美元降到(dào)幾千、甚至1000美元，而(ér)收益卻越喊越高。如在(zài)某省會城市，建行的(de)外彙産品年收益設定爲(wéi / wèi)2.53％，浦發行随後就(jiù)以(yǐ)2.58％跟上(shàng)，而(ér)工行的(de)最新産品則爲(wéi / wèi)3％。與此相比，目前1年期美元定期存款的(de)利率僅爲(wéi / wèi)0.5625％，在(zài)高收益的(de)誘惑下，投資者怎會不(bù)動心？！
3、趨之(zhī)若鹜爲(wéi / wèi)哪般
據介紹，結構性存款産品雖然在(zài)國(guó)内還處于(yú)起步階段，但它在(zài)發達國(guó)家和(hé / huò)地(dì / de)區卻已被投資人(rén)廣泛接受，普及面相當廣。外彙結構性存款産品的(de)運行非常複雜，它運用期權、互換等衍生工具，在(zài)操作時(shí)與外彙彙率、利率、債券價格等基礎變量相聯系，從而(ér)達到(dào)在(zài)适度承擔風險的(de)情況下，明顯提高投資者收益的(de)目的(de)。
按照投資人(rén)面臨的(de)風險程度來(lái)分，目前市場上(shàng)的(de)外彙結構性存款可以(yǐ)分成兩種類型，即“本金有風險類”和(hé / huò)“本金無風險類”。本金有風險類的(de)特點在(zài)于(yú)：它是(shì)存款和(hé / huò)外彙期權的(de)組合，在(zài)存款的(de)同時(shí)，賣出(chū)一(yī / yì ／yí)個(gè)存款貨币的(de)看漲期權，期權費收入以(yǐ)利息方式反映，從而(ér)提高了(le／liǎo)收益。存款到(dào)期日如存款人(rén)賣出(chū)的(de)期權被執行，則存款貨币按事先約定的(de)彙率轉換成另一(yī / yì ／yí)種貨币。目前中行、建行等推出(chū)的(de)“雙貨币存款”、“兩得寶”、渣打銀行的(de)“彙利存款”、花旗銀行的(de)“優利賬戶”、荷蘭銀行的(de)“多利理财”等屬于(yú)典型的(de)“本金有風險類”産品；本金無風險類的(de)特點在(zài)于(yú)：這(zhè)類産品以(yǐ)存款産生的(de)利息買入期權，以(yǐ)期權盈利提高收益，水平與LIBOR（倫敦銀行同業拆借利率）相關，本金無風險，如建行的(de)“彙得盈”、中行的(de)“盈得多”、工行的(de)“節節高”、花旗銀行的(de)“市場挂鈎賬戶”等産品均屬于(yú)該類。
而(ér)近來(lái)美聯儲頻頻降息，美國(guó)經濟尚沒有明顯複蘇迹象，外彙存款利率仍有進一(yī / yì ／yí)步下調的(de)壓力。在(zài)這(zhè)種情況下，單純的(de)外币定期存款越來(lái)越無法滿足投資人(rén)需要(yào / yāo)。爲(wéi / wèi)提高外币資金的(de)投資回報率，投資人(rén)需要(yào / yāo)拓寬投資渠道(dào)，而(ér)不(bù)再拘泥于(yú)傳統的(de)投資手段。有關業内人(rén)士認爲(wéi / wèi)，如果投資者能夠通過對國(guó)際投資市場的(de)分析，選擇适合自己的(de)外彙理财品種，獲得比普通存款更多的(de)收益是(shì)完全可能的(de)。
外彙理财由于(yú)其可以(yǐ)爲(wéi / wèi)銀行帶來(lái)豐厚的(de)中間業務收入和(hé / huò)大(dà)量的(de)外彙存款，銀行推動該業務的(de)積極性較高，同時(shí)外彙理财業務相對能鎖定成本和(hé / huò)收益，風險較小，而(ér)且個(gè)性化很強，迎合了(le／liǎo)投資者追求低風險的(de)投資要(yào / yāo)求。
國(guó)内銀行急于(yú)涉足外彙理财這(zhè)種金融衍生産品市場的(de)原因主要(yào / yāo)有以(yǐ)下幾個(gè)方面：
其一(yī / yì ／yí)是(shì)看中其較高額的(de)利潤回報。
進入20世紀80年代以(yǐ)後，金融衍生産品市場得到(dào)迅猛發展，迄今爲(wéi / wèi)止，國(guó)際金融市場衍生工具品種已多達1200多種，從交易量上(shàng)看，2002年國(guó)際衍生工具交易市場的(de)交易量是(shì)1986年交易量的(de)13.5倍，市值爲(wéi / wèi)當年世界GDP的(de)4.5倍。以(yǐ)美國(guó)爲(wéi / wèi)例：早在(zài)1991年衍生工具市場交易量之(zhī)和(hé / huò)已達美國(guó)國(guó)内生産總值的(de)140％，衍生工具的(de)增長速度遠遠超過國(guó)民經濟及其他(tā)金融資産的(de)增長速度。
在(zài)國(guó)内市場上(shàng)，随着金融開放和(hé / huò)金融深化程度的(de)不(bù)斷提高，特别是(shì)在(zài)我國(guó)正式成爲(wéi / wèi)世界貿易組織成員以(yǐ)後，中、外資銀行在(zài)開拓市場、争奪客戶方面的(de)競争日趨激烈，以(yǐ)銀行爲(wéi / wèi)主的(de)金融機構越來(lái)越多地(dì / de)運用衍生産品交易以(yǐ)規避風險和(hé / huò)增加收入。目前，我國(guó)境内的(de)外資銀行大(dà)都開辦了(le／liǎo)金融衍生産品業務，部分中資商業銀行随着中間業務的(de)發展，也(yě)已經涉足衍生産品交易業務。
國(guó)内金融機構的(de)外彙存款規模也(yě)爲(wéi / wèi)衍生産品提供了(le／liǎo)廣闊的(de)空間。截至2003年12月末，外彙各項存款餘額爲(wéi / wèi)1487億美元，其中：企事業單位存款餘額爲(wéi / wèi)519億美元；儲蓄存款餘額爲(wéi / wèi)855億美元。
其二是(shì)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)提高外彙儲蓄的(de)市場份額。
在(zài)日趨激烈的(de)外彙儲蓄市場競争中，如果其他(tā)銀行在(zài)大(dà)張旗鼓地(dì / de)拓展外彙理财業務，而(ér)自己卻按兵不(bù)動，賬上(shàng)的(de)外彙會很快大(dà)量流失。因此，無論是(shì)四大(dà)國(guó)有商業銀行，還是(shì)中小商業銀行，對外彙儲蓄“大(dà)搬家”現象都不(bù)可能熟視無睹。顯然，及時(shí)推出(chū)外彙理财産品，對遏止外彙儲蓄存款的(de)下滑有裨益。事實也(yě)證明了(le／liǎo)這(zhè)一(yī / yì ／yí)點。采訪中，記者得知，工商銀行北京分行的(de)個(gè)人(rén)外彙可終止理财産品目前已銷售了(le／liǎo)1.72億美元。這(zhè)确實是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)令人(rén)鼓舞的(de)數字。
眼下，市場上(shàng)的(de)外彙理财産品，中、外資銀行間不(bù)存在(zài)大(dà)的(de)差異，中資銀行甚至在(zài)起存點、網點布局、推出(chū)時(shí)間等有着更大(dà)的(de)競争優勢。與此同時(shí)，相對于(yú)中資銀行來(lái)說(shuō)，外資銀行的(de)産品優勢在(zài)未來(lái)的(de)時(shí)間内還是(shì)會逐步顯露的(de)。據悉，渣打銀行的(de)彙利存款自3年前在(zài)香港和(hé / huò)新加坡市場首次面世以(yǐ)來(lái)，一(yī / yì ／yí)直熱賣至今，并創造了(le／liǎo)個(gè)人(rén)金融投資産品的(de)多項銷售記錄。據渣打銀行有關人(rén)士介紹，該行在(zài)香港的(de)結構性産品有數十種，僅存款産品的(de)大(dà)類就(jiù)有5種。
據了(le／liǎo)解，目前結構性産品的(de)“主戰場”在(zài)歐洲，而(ér)推出(chū)結構性産品的(de)歐資銀行還不(bù)多，從這(zhè)個(gè)角度來(lái)看，未來(lái)結構性産品将不(bù)會僅局限于(yú)外币領域。對于(yú)觊觎中國(guó)個(gè)人(rén)銀行業務多時(shí)的(de)外資銀行來(lái)說(shuō)，眼下的(de)“試水”還是(shì)有着相當大(dà)的(de)實際意義的(de)。通過捕捉有質量的(de)高端客戶，在(zài)讓客戶熟悉了(le／liǎo)銀行服務、品牌和(hé / huò)産品的(de)同時(shí)，也(yě)爲(wéi / wèi)未來(lái)産品的(de)逐步引入有了(le／liǎo)更具針對性的(de)市場調查。
4、“代客理财”路尚遠
據有關資料統計，未經專家理财的(de)家庭，90％以(yǐ)上(shàng)都存在(zài)财務不(bù)合理的(de)問題，譬如眼下年輕白領們的(de)全部積蓄躺在(zài)銀行裏吃低息，而(ér)退休老人(rén)卻用生活費炒股的(de)現象比比皆是(shì)。可見，盡管近年來(lái)理财工具日益增多，令人(rén)眼花缭亂，但根據自己的(de)實際情況來(lái)制訂适度的(de)綜合理财計劃這(zhè)一(yī / yì ／yí)市場空間還是(shì)非常廣闊的(de)。比爾·蓋茨這(zhè)樣的(de)賺錢高手尚且依靠理财專家替他(tā)打理巨額的(de)私人(rén)資産，何況我們普通百姓？
據了(le／liǎo)解，目前國(guó)内銀行外彙理财的(de)品種主要(yào / yāo)有：即期外彙買賣、遠期外彙買賣、外彙期權、外彙結構性存款、外彙債券買賣。銀行的(de)外彙投資理财服務是(shì)指應客戶要(yào / yāo)求，代其對金融市場中流通的(de)債務工具進行投資的(de)業務，服務内容包括：國(guó)際金融市場分析、交易結構設計、代理交易操作、清算服務、代理托管債券、後續管理建議等。對于(yú)那些手頭擁有外彙、而(ér)缺乏投資經驗和(hé / huò)時(shí)間的(de)人(rén)來(lái)說(shuō)，在(zài)保本的(de)前提下能夠獲取高于(yú)銀行同期外彙存款利率的(de)投資收益，确實是(shì)一(yī / yì ／yí)件令人(rén)欣慰的(de)事。
随着我國(guó)的(de)對外開放，居民手中的(de)外彙持有量越來(lái)越大(dà)。如何提高外彙資産的(de)收益率，降低外彙資産的(de)風險，确實是(shì)人(rén)們關注的(de)焦點。對此，有關業内人(rén)士建議：
首先，要(yào / yāo)注意保持合理的(de)持彙結構。既要(yào / yāo)考慮人(rén)民币資産與外彙資産的(de)分配比例，也(yě)要(yào / yāo)考慮不(bù)同外彙币種之(zhī)間的(de)比例。
其次，注意保持外彙資産的(de)投資結構，結合個(gè)人(rén)的(de)風險承受能力和(hé / huò)投資偏好合理安排各種外彙投資比重。
再次，在(zài)外彙投資中，不(bù)僅要(yào / yāo)考慮彙率的(de)變動，還應當注意不(bù)同币種利率的(de)高低與變化。
誠然，當家理财是(shì)一(yī / yì ／yí)門學問，理财方案的(de)優劣決定了(le／liǎo)收益率的(de)高低。就(jiù)芸芸衆生而(ér)言，當然非常希望能有專業人(rén)士，尤其是(shì)商業銀行來(lái)爲(wéi / wèi)其設計理财方案，或者幹脆将個(gè)人(rén)資産交予銀行專業理财師打理。而(ér)對我國(guó)商業銀行來(lái)說(shuō)，眼下各家行開辦的(de)包括外彙在(zài)内的(de)各種理财業務還僅僅處于(yú)一(yī / yì ／yí)個(gè)初級的(de)、淺表的(de)階段。借鑒發達國(guó)家的(de)經驗，理财的(de)重點應該放在(zài)如何使資金最大(dà)幅度的(de)增值上(shàng)，即通過理财專家的(de)分析，客戶把個(gè)人(rén)資金或自己、或通過銀行投向高收益産業及産品，如房地(dì / de)産、股票、債券、基金、高科技産業等等，而(ér)這(zhè)一(yī / yì ／yí)點，我國(guó)商業銀行目前是(shì)“愛莫能助”，除了(le／liǎo)專業人(rén)士匮乏，政策空間的(de)局限也(yě)是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)首要(yào / yāo)的(de)現實問題。從這(zhè)一(yī / yì ／yí)角度而(ér)言，真正擔負起爲(wéi / wèi)百姓當家理财的(de)職責，我國(guó)商業銀行任重道(dào)遠。
5、市場吹來(lái)政策風
今年春節過後，銀監會以(yǐ)“2004年第1号令”的(de)形式發布了(le／liǎo)《金融機構衍生産品交易業務管理暫行辦法》（以(yǐ)下簡稱《辦法》），該辦法于(yú)2004年3月1日起正式施行。
銀監會的(de)《辦法》共分五章三十四條，明确了(le／liǎo)金融機構衍生産品交易業務的(de)市場準入條件和(hé / huò)标準、金融機構衍生産品交易業務的(de)風險管理和(hé / huò)監管規定、違規處罰等幾大(dà)方面内容。
銀監會提出(chū)，開辦衍生産品交易業務的(de)金融機構應具備良好的(de)内控機制和(hé / huò)風險管理能力，交易人(rén)員要(yào / yāo)能熟練掌握衍生産品交易的(de)技能并嚴格遵守有關操作規程。因此，《辦法》對申請開辦衍生産品交易業務的(de)金融機構的(de)“硬件”和(hé / huò)“軟件”均作出(chū)了(le／liǎo)嚴格要(yào / yāo)求，“硬件”主要(yào / yāo)包括交易系統、場所和(hé / huò)設施；“軟件”主要(yào / yāo)包括人(rén)員資格和(hé / huò)制度建設。
在(zài)國(guó)内銀行理财，尤其是(shì)外彙理财市場蓬勃發展之(zhī)時(shí)，銀監會的(de)《辦法》猶如一(yī / yì ／yí)場“及時(shí)雨”，明确了(le／liǎo)銀行可經營衍生産品的(de)範圍，即銀行在(zài)具備一(yī / yì ／yí)定條件的(de)前提下，可以(yǐ)代客戶投資包括遠期、期貨、期權等多種衍生産品。
規範的(de)市場更具長遠效應。我們相信，随着該《辦法》的(de)出(chū)台，我國(guó)商業銀行的(de)外彙理财業務将進入一(yī / yì ／yí)個(gè)新的(de)發展空間，商業銀行爲(wéi / wèi)百姓理财搭建的(de)平台将更加規範而(ér)高效。
1、你方唱罷我登場
由于(yú)外彙尤其是(shì)美元存款利率太低，自2003年下半年開始，我國(guó)各家商業銀行紛紛推出(chū)外彙理财産品。
2003年8月，中國(guó)銀行在(zài)上(shàng)海推出(chū)“日進升金”存期可變理财産品，該産品在(zài)保本基礎上(shàng)最高收益率爲(wéi / wèi)5.5％，期限爲(wéi / wèi)6個(gè)月至5年；2003年10月，工商銀行在(zài)北京推出(chū)個(gè)人(rén)外彙可終止理财産品，市場反響熱烈，一(yī / yì ／yí)時(shí)銷售網點門庭若市；緊接着，建設銀行推出(chū)“彙得盈”；廣發行推出(chū)“豐收系列”涉及港币和(hé / huò)美元的(de)保本外彙理财産品；興業銀行推出(chū)“萬彙通”、“彙利寶”；光大(dà)銀行推出(chū)“陽光理财A計劃”外币理财産品；民生銀行與北京國(guó)投合推的(de)北京首隻外彙信托計劃面市；同時(shí)，中國(guó)銀行針對港币持有者推出(chū)的(de)“日進鬥金”理财計劃也(yě)填補了(le／liǎo)北京地(dì / de)區港币理财市場的(de)空白……各家銀行競相奉上(shàng)外彙理财“大(dà)餐”，等待投資者品嘗。
2004年春節剛過，随着外資銀行的(de)營銷熱浪再起，外彙市場上(shàng)的(de)結構性産品再度成爲(wéi / wèi)市場熱點。
2月18日，渣打銀行正式在(zài)我國(guó)内地(dì / de)推出(chū)首個(gè)外彙期權産品“彙利存款”，亮出(chū)外資銀行出(chū)擊個(gè)人(rén)理财市場的(de)一(yī / yì ／yí)記重拳；而(ér)花旗銀行上(shàng)海分行推出(chū)的(de)全新結構的(de)“市場挂鈎賬戶”産品接受爲(wéi / wèi)期一(yī / yì ／yí)周的(de)認購，市場反響也(yě)非常熱烈。
據不(bù)完全統計，從去年秋季到(dào)現在(zài)半年左右的(de)時(shí)間，在(zài)我國(guó)金融市場，五花八門的(de)外彙理财産品已經有20多種，争奇鬥豔，競相向消費者展示自己的(de)風采，以(yǐ)期得到(dào)消費者的(de)青睐。
2、收益利差“誘”儲戶
2001年以(yǐ)來(lái)，美元對歐元等主要(yào / yāo)貨币不(bù)斷貶值，去年存款利率更下調到(dào)一(yī / yì ／yí)年期隻有0.5625％，存美元簡直“味同嚼蠟”。目前大(dà)部分手中握有外彙的(de)市民習慣讓外彙躺在(zài)銀行裏吃利息。然而(ér)自去年7月以(yǐ)來(lái)，境内小額外币存款利率下調至曆史低位，美元彙率也(yě)節節下滑。眼看着收益一(yī / yì ／yí)天天“縮水”，手中有外彙的(de)居民尋找新的(de)投資途徑勢在(zài)必行。
銀行界人(rén)士透露，由于(yú)美元等主要(yào / yāo)貨币的(de)利率一(yī / yì ／yí)降再降，其利率水平已大(dà)大(dà)低于(yú)人(rén)民币。在(zài)市場“蛋糕”不(bù)斷縮小的(de)情況下，銀行開始推出(chū)适應市場需求的(de)新産品，引導更多外彙儲蓄“搬家”。
美元持續貶值、利率低位徘徊，讓目前手中的(de)外币資産主要(yào / yāo)還是(shì)美元的(de)境内居民深感無奈并開始另覓保值增值的(de)途徑。在(zài)傳統外彙儲蓄業務難以(yǐ)找到(dào)突破口的(de)同時(shí)，以(yǐ)結構性産品爲(wéi / wèi)代表的(de)衍生産品異軍突起，成爲(wéi / wèi)外彙儲蓄争奪戰的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)重要(yào / yāo)窗口。
從目前各家銀行推出(chū)的(de)個(gè)人(rén)外彙理财産品看，基本都屬于(yú)外彙結構性存款。選擇結構性産品，并且以(yǐ)存款爲(wéi / wèi)依托來(lái)設計産品是(shì)目前市場的(de)主流，該産品能使交易申請人(rén)取得比一(yī / yì ／yí)般外彙存款利息更高的(de)收益。
所謂個(gè)人(rén)外彙結構性存款，是(shì)客戶在(zài)願意承擔一(yī / yì ／yí)定風險的(de)情況下，根據外彙指定銀行的(de)報價進行含有利率互換或利率期權結構交易的(de)個(gè)人(rén)外彙理财産品。在(zài)含有利率期權結構的(de)情況下，銀行可以(yǐ)在(zài)雙方約定的(de)日期根據市場利率水平及走勢選擇是(shì)否提前終止該筆交易。其實質是(shì)，客戶買入個(gè)人(rén)外彙理财産品的(de)同時(shí)，出(chū)賣了(le／liǎo)在(zài)彙率或利率方面的(de)選擇權，從而(ér)獲得高于(yú)目前普通存款利率的(de)回報。而(ér)銀行籌集到(dào)的(de)大(dà)量資金，主要(yào / yāo)拿到(dào)國(guó)際同業拆借市場，獲取更高的(de)收益。
據悉，投資外彙理财産品的(de)儲戶在(zài)交易期内不(bù)能提前支取本金，而(ér)一(yī / yì ／yí)旦國(guó)際市場發生明顯變化，銀行可以(yǐ)在(zài)協議期内提前終止協議。而(ér)即使如此，客戶獲得的(de)收益與同期存款利息相比，仍要(yào / yāo)高出(chū)很多。
以(yǐ)中國(guó)銀行的(de)外彙理财産品爲(wéi / wèi)例。其“日進鬥金”投資期限最長爲(wéi / wèi)5年，投資者可能享有的(de)最好收益爲(wéi / wèi)整個(gè)5年期間其本金均享有4.10％的(de)年利率，遠高于(yú)港币目前0.5％的(de)一(yī / yì ／yí)年期存款利率。而(ér)“節節高”投資期限最長爲(wéi / wèi)2年零8個(gè)月，投資者可以(yǐ)享有1.70％（前8個(gè)月）和(hé / huò)2.50％（後2年）的(de)投資收益率。“聚寶盆”投資期限最長爲(wéi / wèi)5年，投資者可能最短在(zài)一(yī / yì ／yí)年半内即獲得本金8％的(de)總收益，最長爲(wéi / wèi)5年獲得8％的(de)總收益。
其實，“存款”本身就(jiù)意味着淡化了(le／liǎo)本金風險，讓投資人(rén)更容易接受。而(ér)在(zài)收益率的(de)選擇上(shàng)，銀行設計了(le／liǎo)兩種類型：一(yī / yì ／yí)種是(shì)收益固定型，即承諾××％的(de)回報，每隔一(yī / yì ／yí)段時(shí)間，銀行有權決定是(shì)否繼續做該筆交易。該類産品實質上(shàng)是(shì)期限由銀行确定的(de)定期存款。一(yī / yì ／yí)般來(lái)說(shuō)，當市場利率下降，銀行可以(yǐ)用更低的(de)利率吸收存款時(shí)，銀行會行使終止權；而(ér)當市場利率上(shàng)升，銀行就(jiù)不(bù)會行使這(zhè)一(yī / yì ／yí)權利；另一(yī / yì ／yí)種是(shì)收益遞進型。與前者類似，銀行有權決定是(shì)否取消該筆交易。不(bù)同的(de)是(shì)，在(zài)整個(gè)投資期内，采取投資收益分段計息、分次支付的(de)方式。如中行推出(chū)的(de)“聚寶盆”，承諾第一(yī / yì ／yí)個(gè)半年有6％的(de)回報，以(yǐ)後則按特定算法逐年變化，直到(dào)總收益達到(dào)8％時(shí)終止合同，投資者要(yào / yāo)拿到(dào)8％收益，存期就(jiù)可能爲(wéi / wèi)1年、2年，甚至5年，如果是(shì)5年，8％的(de)總收益就(jiù)并不(bù)高。
商業銀行外彙理财的(de)“門檻”一(yī / yì ／yí)降再降，由起初的(de)數萬美元降到(dào)幾千、甚至1000美元，而(ér)收益卻越喊越高。如在(zài)某省會城市，建行的(de)外彙産品年收益設定爲(wéi / wèi)2.53％，浦發行随後就(jiù)以(yǐ)2.58％跟上(shàng)，而(ér)工行的(de)最新産品則爲(wéi / wèi)3％。與此相比，目前1年期美元定期存款的(de)利率僅爲(wéi / wèi)0.5625％，在(zài)高收益的(de)誘惑下，投資者怎會不(bù)動心？！
3、趨之(zhī)若鹜爲(wéi / wèi)哪般
據介紹，結構性存款産品雖然在(zài)國(guó)内還處于(yú)起步階段，但它在(zài)發達國(guó)家和(hé / huò)地(dì / de)區卻已被投資人(rén)廣泛接受，普及面相當廣。外彙結構性存款産品的(de)運行非常複雜，它運用期權、互換等衍生工具，在(zài)操作時(shí)與外彙彙率、利率、債券價格等基礎變量相聯系，從而(ér)達到(dào)在(zài)适度承擔風險的(de)情況下，明顯提高投資者收益的(de)目的(de)。
按照投資人(rén)面臨的(de)風險程度來(lái)分，目前市場上(shàng)的(de)外彙結構性存款可以(yǐ)分成兩種類型，即“本金有風險類”和(hé / huò)“本金無風險類”。本金有風險類的(de)特點在(zài)于(yú)：它是(shì)存款和(hé / huò)外彙期權的(de)組合，在(zài)存款的(de)同時(shí)，賣出(chū)一(yī / yì ／yí)個(gè)存款貨币的(de)看漲期權，期權費收入以(yǐ)利息方式反映，從而(ér)提高了(le／liǎo)收益。存款到(dào)期日如存款人(rén)賣出(chū)的(de)期權被執行，則存款貨币按事先約定的(de)彙率轉換成另一(yī / yì ／yí)種貨币。目前中行、建行等推出(chū)的(de)“雙貨币存款”、“兩得寶”、渣打銀行的(de)“彙利存款”、花旗銀行的(de)“優利賬戶”、荷蘭銀行的(de)“多利理财”等屬于(yú)典型的(de)“本金有風險類”産品；本金無風險類的(de)特點在(zài)于(yú)：這(zhè)類産品以(yǐ)存款産生的(de)利息買入期權，以(yǐ)期權盈利提高收益，水平與LIBOR（倫敦銀行同業拆借利率）相關，本金無風險，如建行的(de)“彙得盈”、中行的(de)“盈得多”、工行的(de)“節節高”、花旗銀行的(de)“市場挂鈎賬戶”等産品均屬于(yú)該類。
而(ér)近來(lái)美聯儲頻頻降息，美國(guó)經濟尚沒有明顯複蘇迹象，外彙存款利率仍有進一(yī / yì ／yí)步下調的(de)壓力。在(zài)這(zhè)種情況下，單純的(de)外币定期存款越來(lái)越無法滿足投資人(rén)需要(yào / yāo)。爲(wéi / wèi)提高外币資金的(de)投資回報率，投資人(rén)需要(yào / yāo)拓寬投資渠道(dào)，而(ér)不(bù)再拘泥于(yú)傳統的(de)投資手段。有關業内人(rén)士認爲(wéi / wèi)，如果投資者能夠通過對國(guó)際投資市場的(de)分析，選擇适合自己的(de)外彙理财品種，獲得比普通存款更多的(de)收益是(shì)完全可能的(de)。
外彙理财由于(yú)其可以(yǐ)爲(wéi / wèi)銀行帶來(lái)豐厚的(de)中間業務收入和(hé / huò)大(dà)量的(de)外彙存款，銀行推動該業務的(de)積極性較高，同時(shí)外彙理财業務相對能鎖定成本和(hé / huò)收益，風險較小，而(ér)且個(gè)性化很強，迎合了(le／liǎo)投資者追求低風險的(de)投資要(yào / yāo)求。
國(guó)内銀行急于(yú)涉足外彙理财這(zhè)種金融衍生産品市場的(de)原因主要(yào / yāo)有以(yǐ)下幾個(gè)方面：
其一(yī / yì ／yí)是(shì)看中其較高額的(de)利潤回報。
進入20世紀80年代以(yǐ)後，金融衍生産品市場得到(dào)迅猛發展，迄今爲(wéi / wèi)止，國(guó)際金融市場衍生工具品種已多達1200多種，從交易量上(shàng)看，2002年國(guó)際衍生工具交易市場的(de)交易量是(shì)1986年交易量的(de)13.5倍，市值爲(wéi / wèi)當年世界GDP的(de)4.5倍。以(yǐ)美國(guó)爲(wéi / wèi)例：早在(zài)1991年衍生工具市場交易量之(zhī)和(hé / huò)已達美國(guó)國(guó)内生産總值的(de)140％，衍生工具的(de)增長速度遠遠超過國(guó)民經濟及其他(tā)金融資産的(de)增長速度。
在(zài)國(guó)内市場上(shàng)，随着金融開放和(hé / huò)金融深化程度的(de)不(bù)斷提高，特别是(shì)在(zài)我國(guó)正式成爲(wéi / wèi)世界貿易組織成員以(yǐ)後，中、外資銀行在(zài)開拓市場、争奪客戶方面的(de)競争日趨激烈，以(yǐ)銀行爲(wéi / wèi)主的(de)金融機構越來(lái)越多地(dì / de)運用衍生産品交易以(yǐ)規避風險和(hé / huò)增加收入。目前，我國(guó)境内的(de)外資銀行大(dà)都開辦了(le／liǎo)金融衍生産品業務，部分中資商業銀行随着中間業務的(de)發展，也(yě)已經涉足衍生産品交易業務。
國(guó)内金融機構的(de)外彙存款規模也(yě)爲(wéi / wèi)衍生産品提供了(le／liǎo)廣闊的(de)空間。截至2003年12月末，外彙各項存款餘額爲(wéi / wèi)1487億美元，其中：企事業單位存款餘額爲(wéi / wèi)519億美元；儲蓄存款餘額爲(wéi / wèi)855億美元。
其二是(shì)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)提高外彙儲蓄的(de)市場份額。
在(zài)日趨激烈的(de)外彙儲蓄市場競争中，如果其他(tā)銀行在(zài)大(dà)張旗鼓地(dì / de)拓展外彙理财業務，而(ér)自己卻按兵不(bù)動，賬上(shàng)的(de)外彙會很快大(dà)量流失。因此，無論是(shì)四大(dà)國(guó)有商業銀行，還是(shì)中小商業銀行，對外彙儲蓄“大(dà)搬家”現象都不(bù)可能熟視無睹。顯然，及時(shí)推出(chū)外彙理财産品，對遏止外彙儲蓄存款的(de)下滑有裨益。事實也(yě)證明了(le／liǎo)這(zhè)一(yī / yì ／yí)點。采訪中，記者得知，工商銀行北京分行的(de)個(gè)人(rén)外彙可終止理财産品目前已銷售了(le／liǎo)1.72億美元。這(zhè)确實是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)令人(rén)鼓舞的(de)數字。
眼下，市場上(shàng)的(de)外彙理财産品，中、外資銀行間不(bù)存在(zài)大(dà)的(de)差異，中資銀行甚至在(zài)起存點、網點布局、推出(chū)時(shí)間等有着更大(dà)的(de)競争優勢。與此同時(shí)，相對于(yú)中資銀行來(lái)說(shuō)，外資銀行的(de)産品優勢在(zài)未來(lái)的(de)時(shí)間内還是(shì)會逐步顯露的(de)。據悉，渣打銀行的(de)彙利存款自3年前在(zài)香港和(hé / huò)新加坡市場首次面世以(yǐ)來(lái)，一(yī / yì ／yí)直熱賣至今，并創造了(le／liǎo)個(gè)人(rén)金融投資産品的(de)多項銷售記錄。據渣打銀行有關人(rén)士介紹，該行在(zài)香港的(de)結構性産品有數十種，僅存款産品的(de)大(dà)類就(jiù)有5種。
據了(le／liǎo)解，目前結構性産品的(de)“主戰場”在(zài)歐洲，而(ér)推出(chū)結構性産品的(de)歐資銀行還不(bù)多，從這(zhè)個(gè)角度來(lái)看，未來(lái)結構性産品将不(bù)會僅局限于(yú)外币領域。對于(yú)觊觎中國(guó)個(gè)人(rén)銀行業務多時(shí)的(de)外資銀行來(lái)說(shuō)，眼下的(de)“試水”還是(shì)有着相當大(dà)的(de)實際意義的(de)。通過捕捉有質量的(de)高端客戶，在(zài)讓客戶熟悉了(le／liǎo)銀行服務、品牌和(hé / huò)産品的(de)同時(shí)，也(yě)爲(wéi / wèi)未來(lái)産品的(de)逐步引入有了(le／liǎo)更具針對性的(de)市場調查。
4、“代客理财”路尚遠
據有關資料統計，未經專家理财的(de)家庭，90％以(yǐ)上(shàng)都存在(zài)财務不(bù)合理的(de)問題，譬如眼下年輕白領們的(de)全部積蓄躺在(zài)銀行裏吃低息，而(ér)退休老人(rén)卻用生活費炒股的(de)現象比比皆是(shì)。可見，盡管近年來(lái)理财工具日益增多，令人(rén)眼花缭亂，但根據自己的(de)實際情況來(lái)制訂适度的(de)綜合理财計劃這(zhè)一(yī / yì ／yí)市場空間還是(shì)非常廣闊的(de)。比爾·蓋茨這(zhè)樣的(de)賺錢高手尚且依靠理财專家替他(tā)打理巨額的(de)私人(rén)資産，何況我們普通百姓？
據了(le／liǎo)解，目前國(guó)内銀行外彙理财的(de)品種主要(yào / yāo)有：即期外彙買賣、遠期外彙買賣、外彙期權、外彙結構性存款、外彙債券買賣。銀行的(de)外彙投資理财服務是(shì)指應客戶要(yào / yāo)求，代其對金融市場中流通的(de)債務工具進行投資的(de)業務，服務内容包括：國(guó)際金融市場分析、交易結構設計、代理交易操作、清算服務、代理托管債券、後續管理建議等。對于(yú)那些手頭擁有外彙、而(ér)缺乏投資經驗和(hé / huò)時(shí)間的(de)人(rén)來(lái)說(shuō)，在(zài)保本的(de)前提下能夠獲取高于(yú)銀行同期外彙存款利率的(de)投資收益，确實是(shì)一(yī / yì ／yí)件令人(rén)欣慰的(de)事。
随着我國(guó)的(de)對外開放，居民手中的(de)外彙持有量越來(lái)越大(dà)。如何提高外彙資産的(de)收益率，降低外彙資産的(de)風險，确實是(shì)人(rén)們關注的(de)焦點。對此，有關業内人(rén)士建議：
首先，要(yào / yāo)注意保持合理的(de)持彙結構。既要(yào / yāo)考慮人(rén)民币資産與外彙資産的(de)分配比例，也(yě)要(yào / yāo)考慮不(bù)同外彙币種之(zhī)間的(de)比例。
其次，注意保持外彙資産的(de)投資結構，結合個(gè)人(rén)的(de)風險承受能力和(hé / huò)投資偏好合理安排各種外彙投資比重。
再次，在(zài)外彙投資中，不(bù)僅要(yào / yāo)考慮彙率的(de)變動，還應當注意不(bù)同币種利率的(de)高低與變化。
誠然，當家理财是(shì)一(yī / yì ／yí)門學問，理财方案的(de)優劣決定了(le／liǎo)收益率的(de)高低。就(jiù)芸芸衆生而(ér)言，當然非常希望能有專業人(rén)士，尤其是(shì)商業銀行來(lái)爲(wéi / wèi)其設計理财方案，或者幹脆将個(gè)人(rén)資産交予銀行專業理财師打理。而(ér)對我國(guó)商業銀行來(lái)說(shuō)，眼下各家行開辦的(de)包括外彙在(zài)内的(de)各種理财業務還僅僅處于(yú)一(yī / yì ／yí)個(gè)初級的(de)、淺表的(de)階段。借鑒發達國(guó)家的(de)經驗，理财的(de)重點應該放在(zài)如何使資金最大(dà)幅度的(de)增值上(shàng)，即通過理财專家的(de)分析，客戶把個(gè)人(rén)資金或自己、或通過銀行投向高收益産業及産品，如房地(dì / de)産、股票、債券、基金、高科技産業等等，而(ér)這(zhè)一(yī / yì ／yí)點，我國(guó)商業銀行目前是(shì)“愛莫能助”，除了(le／liǎo)專業人(rén)士匮乏，政策空間的(de)局限也(yě)是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)首要(yào / yāo)的(de)現實問題。從這(zhè)一(yī / yì ／yí)角度而(ér)言，真正擔負起爲(wéi / wèi)百姓當家理财的(de)職責，我國(guó)商業銀行任重道(dào)遠。
5、市場吹來(lái)政策風
今年春節過後，銀監會以(yǐ)“2004年第1号令”的(de)形式發布了(le／liǎo)《金融機構衍生産品交易業務管理暫行辦法》（以(yǐ)下簡稱《辦法》），該辦法于(yú)2004年3月1日起正式施行。
銀監會的(de)《辦法》共分五章三十四條，明确了(le／liǎo)金融機構衍生産品交易業務的(de)市場準入條件和(hé / huò)标準、金融機構衍生産品交易業務的(de)風險管理和(hé / huò)監管規定、違規處罰等幾大(dà)方面内容。
銀監會提出(chū)，開辦衍生産品交易業務的(de)金融機構應具備良好的(de)内控機制和(hé / huò)風險管理能力，交易人(rén)員要(yào / yāo)能熟練掌握衍生産品交易的(de)技能并嚴格遵守有關操作規程。因此，《辦法》對申請開辦衍生産品交易業務的(de)金融機構的(de)“硬件”和(hé / huò)“軟件”均作出(chū)了(le／liǎo)嚴格要(yào / yāo)求，“硬件”主要(yào / yāo)包括交易系統、場所和(hé / huò)設施；“軟件”主要(yào / yāo)包括人(rén)員資格和(hé / huò)制度建設。
在(zài)國(guó)内銀行理财，尤其是(shì)外彙理财市場蓬勃發展之(zhī)時(shí)，銀監會的(de)《辦法》猶如一(yī / yì ／yí)場“及時(shí)雨”，明确了(le／liǎo)銀行可經營衍生産品的(de)範圍，即銀行在(zài)具備一(yī / yì ／yí)定條件的(de)前提下，可以(yǐ)代客戶投資包括遠期、期貨、期權等多種衍生産品。
規範的(de)市場更具長遠效應。我們相信，随着該《辦法》的(de)出(chū)台，我國(guó)商業銀行的(de)外彙理财業務将進入一(yī / yì ／yí)個(gè)新的(de)發展空間，商業銀行爲(wéi / wèi)百姓理财搭建的(de)平台将更加規範而(ér)高效。
(xintuo編輯)