【本文摘要(yào / yāo)】 改革開放以(yǐ)來(lái)，我國(guó)投融資體制已經發生了(le／liǎo)很大(dà)的(de)變化，在(zài)推動社會經濟方面發揮着十分重要(yào / yāo)的(de)作用，舊的(de)體制與經濟的(de)快速發展已經顯現出(chū)了(le／liǎo)諸多脫節的(de)問題，從總體情況分析，舊的(de)投融資體制最爲(wéi / wèi)突出(chū)的(de)問題就(jiù)是(shì)缺乏多元化的(de)資金融通機制，導緻社會資金大(dà)量閑置與城市建設、企業發展等資金需求大(dà)量缺口并存。
　　2006中國(guó)金融年度人(rén)物活動評選
　　一(yī / yì ／yí).前言
　　改革開放以(yǐ)來(lái)，我國(guó)投融資體制已經發生了(le／liǎo)很大(dà)的(de)變化，在(zài)推動社會經濟方面發揮着十分重要(yào / yāo)的(de)作用，舊的(de)體制與經濟的(de)快速發展已經顯現出(chū)了(le／liǎo)諸多脫節的(de)問題，從總體情況分析，舊的(de)投融資體制最爲(wéi / wèi)突出(chū)的(de)問題就(jiù)是(shì)缺乏多元化的(de)資金融通機制，導緻社會資金大(dà)量閑置與城市建設、企業發展等資金需求大(dà)量缺口并存。《國(guó)務院關于(yú)投資體制改革的(de)決定》已經于(yú)2004年7月25日正式公布，新的(de)投融資體制将使企業和(hé / huò)社會增加項目建設投資力度，同時(shí)也(yě)促進直接融資和(hé / huò)私募市場的(de)發展；政府進一(yī / yì ／yí)步拓寬投融資渠道(dào)，鼓勵和(hé / huò)創新多種直接融資方式，進行城市建設債試點，發展規範中小型金融機構，改革政策性銀行等，這(zhè)一(yī / yì ／yí)系列新的(de)投融資體制改革，不(bù)但使政府改變了(le／liǎo)帶有行政色彩的(de)投融資主題角色，同時(shí)，也(yě)給各類投資機構帶來(lái)了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)輪新的(de)發展機遇。
　　二.我國(guó)的(de)投融資改革之(zhī)路
　　改革開放以(yǐ)來(lái)，中國(guó)對計劃經濟下投資審批制的(de)改革嘗試主要(yào / yāo)有五個(gè)階段：
　　1、1979年8月，國(guó)務院批準《關于(yú)基本建設撥款改貸款的(de)報告》，用有償使用資金的(de)辦法管理财政投資，這(zhè)是(shì)投資管理體制改革邁向市場化的(de)重要(yào / yāo)一(yī / yì ／yí)步；
　　2、1988年，國(guó)務院頒發《關于(yú)投資管理體制的(de)近期改革方案》，第一(yī / yì ／yí)次系統提出(chū)中國(guó)投資體制改革的(de)基本任務和(hé / huò)措施；首次發布國(guó)家産業政策；
　　3、1993年，中共十四屆三中全會提出(chū)"用項目登記備案制度代替行政審批制"，對"三大(dà)類"(公益性、基礎性和(hé / huò)競争性項目)的(de)投融資進行改革；
　　4、1998年，形成《投融資體制改革方案(修改草案)》，但最終夭折；
　　5、2001年11月，原國(guó)家計委取消第一(yī / yì ／yí)批五大(dà)類行政審批事項，包括城市基礎設施建設項目、不(bù)需要(yào / yāo)中央投資的(de)農林水利項目、地(dì / de)方和(hé / huò)企業自籌資金建設的(de)社會事業項目、房地(dì / de)産開發建設項目和(hé / huò)商貿設施項目。此後，新投融資體制改革方案逐漸形成。
　　三.投融資體制的(de)新方案
　　備受關注的(de)《國(guó)務院關于(yú)投資體制改革的(de)決定》将會使我國(guó)投融資體制發生重大(dà)轉變。集中體現在(zài)行政性審批、投資方式以(yǐ)及投資管理方式的(de)改革和(hé / huò)創新。這(zhè)個(gè)投資體制改革方案基本方向将依據"誰投資、誰決策、誰受益、誰承擔風險"的(de)原則，在(zài)國(guó)家宏觀調控下，更好地(dì / de)發揮市場機制對經濟活動的(de)調節作用，确立企業的(de)投資主體地(dì / de)位，規範政府投資行爲(wéi / wèi)，逐步建立投資主體自主決策，政府宏觀調控有力的(de)新型投資體制。
　　首先，投資審批範圍将縮小，簡化程序。對投資項目性質實行分類管理辦法。對需要(yào / yāo)利用國(guó)家财政性投資等政府投資項目，不(bù)論項目投資規模大(dà)小，仍然維持現有的(de)審批制管理辦法；對不(bù)需要(yào / yāo)國(guó)家财政性資金支持、但項目建設涉及國(guó)家安全、重要(yào / yāo)資源開發、産業布局的(de)重大(dà)項目，實行核準制管理辦法；對不(bù)需要(yào / yāo)國(guó)家投資、能夠自行平衡建設資金和(hé / huò)落實建設條件的(de)一(yī / yì ／yí)般競争性産業項目，實行備案登記制管理辦法。逐步縮小納入政府投資審批的(de)範圍。
　　其次，在(zài)投資方式的(de)改革方面，投資改革方案将按照不(bù)同性質的(de)投資項目規定不(bù)同的(de)投資方式。對于(yú)一(yī / yì ／yí)般性的(de)投資項目将完全放權給企業投資主體。在(zài)符合法律以(yǐ)及相關政策規定的(de)前提下，企業作爲(wéi / wèi)出(chū)資主體自主決定投資額度和(hé / huò)方式。對于(yú)基礎設施建設項目，各級政府要(yào / yāo)創造條件，利用特許經營、投資補助等多種方式，吸引社會資本參與有合理回報和(hé / huò)一(yī / yì ／yí)定投資回收能力的(de)公益事業和(hé / huò)公共基礎設施項目建設。對于(yú)具有壟斷性的(de)項目，試行業主招标制度，開展公平競争，保護公衆利益。已建成的(de)政府投資項目，具備條件的(de)經過批準，可以(yǐ)依法轉讓産權或經營權，以(yǐ)回收的(de)資金滾動投資于(yú)基礎設施建設。
　　最後，在(zài)投資管理體制方面。國(guó)家主要(yào / yāo)通過規劃和(hé / huò)政策指導、信息發布以(yǐ)及規範市場準入，引導社會投資方向，抑制無序競争和(hé / huò)盲目重複建設。爲(wéi / wèi)防止取消審批後出(chū)現管理上(shàng)的(de)脫節和(hé / huò)真空，避免變相審批、違規審批，政府将及時(shí)發布行業的(de)供求态勢、價格走勢等，出(chū)台一(yī / yì ／yí)些投資指導目錄，明确限制類别、鼓勵類别等。爲(wéi / wèi)防止無序競争和(hé / huò)不(bù)正當競争行爲(wéi / wèi)，國(guó)家将制定有關安全、衛生、環保、質量等方面的(de)國(guó)家标準，進一(yī / yì ／yí)步健全市場競争規則，維護競争秩序和(hé / huò)公共利益。
　　四.信托投資公司的(de)機會
　　1、信托公司在(zài)投資方面的(de)作用
　　（1）參與政府投資決策過程
　　來(lái)政府的(de)投資一(yī / yì ／yí)般是(shì)項目單位申報，由相關機構如各地(dì / de)的(de)發展和(hé / huò)改革委員會審批，在(zài)此過程中由于(yú)政府的(de)投資決策經驗不(bù)足造成的(de)損失比比皆是(shì)，在(zài)投資決策過程中尋求具有投資決策經驗的(de)機構能夠避免投資失誤。因此，政府投資需要(yào / yāo)尋求具有專業投資技能的(de)機構合作進行評估論證。例如：目前北京市發改委委托北京國(guó)際信托投資有限公司進行拟投資項目的(de)篩選、論證、考察和(hé / huò)投資決策就(jiù)是(shì)很好的(de)一(yī / yì ／yí)種方式。
　　信托公司具有專業的(de)投資人(rén)員、比較完善的(de)投資論證程序以(yǐ)及豐富的(de)項目管理（包含資金運作、項目咨詢、項目評估、項目決策、項目後評估、投資信息、産業政策等）經驗，非常适合參與政府投資項目的(de)投資評估論證。信托公司可以(yǐ)通過接受政府的(de)委托，尋找适應國(guó)家的(de)宏觀經濟政策且發展前景良好的(de)項目，使得國(guó)家的(de)資金投入真正能夠發揮作用。 
　　（2）直接參與政府投資的(de)項目
　　政府投資的(de)項目大(dà)多是(shì)基礎設施建設項目，由于(yú)需要(yào / yāo)政府投入的(de)資金量非常大(dà)，大(dà)量的(de)投資常常使得國(guó)家财政支出(chū)捉襟見肘，需要(yào / yāo)充分發揮信托在(zài)基礎設施投融資運作中的(de)重要(yào / yāo)作用。由于(yú)本次投融資改革擴大(dà)了(le／liǎo)社會資本的(de)投資領域，明确要(yào / yāo)求各級政府利用特許經營、投資補助等多種方式，吸引社會資本參與有合理回報和(hé / huò)一(yī / yì ／yí)定投資回收能力的(de)公益事業和(hé / huò)公共基礎設施項目建設。信托公司可以(yǐ)通過設立信托的(de)方式爲(wéi / wèi)社會民間資金直接進入城市基礎設施建設提供一(yī / yì ／yí)個(gè)通道(dào)，借此通道(dào)，能夠實現城市基礎設施投資主體的(de)多元化和(hé / huò)融資渠道(dào)的(de)多元化，讓市場在(zài)長期資源的(de)配置方面發揮主要(yào / yāo)的(de)和(hé / huò)關鍵的(de)作用，實現基礎設施項目和(hé / huò)資本市場的(de)有機結合。
　　信托公司可以(yǐ)在(zài)利用政府信用爲(wéi / wèi)城市基礎設施建設籌集資金上(shàng)，尤其是(shì)解決項目公司的(de)資本金或前期啓動資金問題，減輕政府在(zài)市政建設方面的(de)财政壓力，從而(ér)使政府的(de)投資可以(yǐ)得到(dào)有效的(de)放大(dà)。
　　（3）收購政府已投資的(de)項目
　　新的(de)投資體制明确規定了(le／liǎo)已經建成的(de)政府投資項目，具備條件的(de)經過批準可以(yǐ)依法轉讓産權或經營權，以(yǐ)回收的(de)資金滾動投資于(yú)社會公益等各類基礎設施建設。
　　我國(guó)信托業經過十幾年的(de)發展，已經在(zài)基礎設施建設、企業重組、資産評估、産權交易、資産托管等方面開拓了(le／liǎo)業務，在(zài)業務的(de)發展中積累了(le／liǎo)寶貴的(de)實踐經驗，并逐步形成了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)批具有對項目分析和(hé / huò)評價能力的(de)技術人(rén)才隊伍，有足夠的(de)能力對于(yú)項目進行經營管理和(hé / huò)運作。
　　原來(lái)很多對于(yú)社會資金禁入的(de)政府投資項目具有不(bù)錯的(de)利潤空間和(hé / huò)壟斷性，通過對不(bù)同項目利潤率的(de)分析，信托公司可以(yǐ)用自有資金或者用信托資金收購部分利潤率高的(de)項目。
　　2、信托公司在(zài)融資方面的(de)作用
　　（1）爲(wéi / wèi)政府提供融資平台，管理和(hé / huò)盤活國(guó)有資産
　　信托公司可以(yǐ)開展國(guó)有資産信托，在(zài)國(guó)有企業資産清産核資量化的(de)前提下，采取信托方式，爲(wéi / wèi)國(guó)家管理和(hé / huò)運用一(yī / yì ／yí)部分國(guó)有資産。信托制度能借助國(guó)有資産信托管理方式，完善和(hé / huò)強化政府對國(guó)有資産的(de)管理。國(guó)有資産信托一(yī / yì ／yí)方面可以(yǐ)将國(guó)有資産通過信托方式轉移到(dào)非行政化的(de)受托人(rén)名下，受托人(rén)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)國(guó)家利益行使管理和(hé / huò)處分這(zhè)部分資産的(de)權利，使國(guó)有資産有明确具體的(de)、市場化的(de)産權主體；另一(yī / yì ／yí)方面，通過信托方式，委托人(rén)、受托人(rén)和(hé / huò)受益人(rén)之(zhī)間的(de)權利、義務明确，使國(guó)家利益得到(dào)最大(dà)程度的(de)維護。
　　通過信托方式管理各級國(guó)有企業、投資主體在(zài)以(yǐ)往的(de)投資過程中形成的(de)非流通股股權。 非流通股信托投資業務，将一(yī / yì ／yí)定程度上(shàng)固化的(de)非流通股通過信托方式集中起來(lái)，通過對非流通股股權收益權打包做成非流通股受益權信托。此信托投資者擁有分享這(zhè)些非流通股紅利的(de)權利，但非流通股的(de)其他(tā)權力如表決權等依然由原投資主體享有。
　　開展基礎設施信托，加快城市基礎設施建設，提高城市競争力。利用信托制度，針對政府的(de)總體部署和(hé / huò)規劃，将基礎設施建設分爲(wéi / wèi)非經營性公益項目投資、準經營性項目投資和(hé / huò)純經營性項目投資三類，同時(shí)針對不(bù)同的(de)投資目的(de)和(hé / huò)特征，設計出(chū)不(bù)同的(de)投資方式和(hé / huò)切入點，以(yǐ)提高城市基礎設施的(de)運作效果。
　　（2）信托支持國(guó)有企業參與資本市場運作和(hé / huò)開展資本經營。
　　目前，我國(guó)國(guó)有企業有大(dà)量的(de)存量資産，相當多的(de)國(guó)有企業需要(yào / yāo)盤活、減虧和(hé / huò)增效。國(guó)企資産重組、結構優化和(hé / huò)兼并改造，涉及到(dào)企業托管、企業收購、基金代管、債務重組等領域，信托公司在(zài)此領域的(de)發展空間相當廣闊。在(zài)這(zhè)方面，信托公司具有獨特的(de)優勢，因爲(wéi / wèi)商業銀行無法介入直接投資領域，證券公司因受融資能力限制，無法承擔項目融資、大(dà)宗企業并購等業務，而(ér)信托公司恰恰具備這(zhè)些優勢。
　　（3）國(guó)有資産有效托管
　　國(guó)有（集體）企業改制完成之(zhī)後，大(dà)多數企業的(de)國(guó)有（集體）股權将低于(yú)20%，股權結構比較分散，這(zhè)種非控股權的(de)管理将成爲(wéi / wèi)政府面臨的(de)一(yī / yì ／yí)大(dà)問題。
　　信托公司可以(yǐ)發揮财産事務管理功能，按照國(guó)資部門的(de)委托要(yào / yāo)求，對國(guó)有資産進行代管或設立财産信托，行使股權管理的(de)職責，承擔國(guó)有資産保值增值的(de)責任，避免國(guó)有股權主體缺位的(de)問題，并利用信托的(de)破産隔離制度保障國(guó)有資産的(de)完整性。此外，信托公司還可以(yǐ)通過企業年金信托，确保補充養老金的(de)資金安全、增值與發放。
　　（4）以(yǐ)信托方式爲(wéi / wèi)企業提供融資服務。
　　新的(de)投融資體制進一(yī / yì ／yí)步放寬的(de)企業投資的(de)限制，擴大(dà)了(le／liǎo)企業投資的(de)領域，因此，企業的(de)資金需求将進一(yī / yì ／yí)步上(shàng)升，但是(shì)多數企業融資渠道(dào)單一(yī / yì ／yí)，企業融資在(zài)很大(dà)程度上(shàng)依賴銀行貸款。融資渠道(dào)單一(yī / yì ／yí)已經成爲(wéi / wèi)企業發展的(de)重大(dà)制約因素，信托資金可以(yǐ)爲(wéi / wèi)企業多渠道(dào)融資提供很好的(de)平台。
　　新的(de)投融資體制還明确規定拓寬企業投資項目的(de)融資渠道(dào)，如公開發行股票、可轉換債券、擴大(dà)企業債券發行規模等，信托公司可以(yǐ)在(zài)企業債券的(de)承銷、财務顧問、管理咨詢、項目融資、附擔保公司債信托、融資租賃、證券承銷業務等方面爲(wéi / wèi)企業的(de)發展提供全方位的(de)服務。
　　五.結語
　　本次投融資體制改革的(de)意義是(shì)深遠的(de)，其最核心的(de)問題是(shì)打破了(le／liǎo)傳統計劃經濟體制下高度集中的(de)投資管理模式，落實了(le／liǎo)企業的(de)投資決策權，規範了(le／liǎo)政府的(de)投資行爲(wéi / wèi)。
　　經過嚴格的(de)清理整頓後，獲得寶貴金融牌照的(de)信托投資公司是(shì)社會經濟發展中不(bù)可或缺的(de)一(yī / yì ／yí)種金融主體，也(yě)是(shì)參與各級政府投融資體制改革的(de)重要(yào / yāo)力量。在(zài)此次投融資體制改革過程中，信托投資機構将會發揮其投融資的(de)專業職能作用，以(yǐ)完全的(de)市場運作方式參與政府投融資行爲(wéi / wèi)。 
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