房地(dì / de)産信托基金之(zhī)收益風險

    作爲(wéi / wèi)投資工具，房地(dì / de)産信托基金（REITs）有其獨特的(de)收益風險結構。REITs投資最大(dà)的(de)優點是(shì)有着定期的(de)高比例股利分配。法律規定，REITs應稅所得中至少有95%的(de)部分以(yǐ)股利的(de)形式分配給股東，因此股息率優厚，投資者可以(yǐ)獲得比較穩定的(de)現金收入。在(zài)過去十年中，美國(guó)REITs平均年度股息率達6.96%，遠高于(yú)十年期美國(guó)政府債券5.86%、标準普爾指數公用事業股4.45%和(hé / huò)标準普爾500指數1.79%。雖然投資REITs的(de)回報率不(bù)遜于(yú)股票，但REITs的(de)收益風險卻遠低于(yú)股票。以(yǐ)收益波動性來(lái)衡量REITs的(de)收益風險，REITs的(de)風險遠低于(yú)NASDAQ指數，比标準普爾500指數低約3～4%。

    此外，REITs在(zài)中長期具有資産高升值的(de)收益特性。在(zài)通貨膨脹時(shí)期具有保值增值功能，REITs的(de)資産價值與租金收入随着物價水平的(de)上(shàng)升而(ér)上(shàng)升，間接抵消了(le／liǎo)通脹對資産的(de)侵蝕。在(zài)有效的(de)資本市場結構中，REITs的(de)投資成長性比高成長性公司股票低，但比債券收益高。以(yǐ)摩根士丹利房地(dì / de)産投資信托指數爲(wéi / wèi)例，該指數自1999年以(yǐ)來(lái)，一(yī / yì ／yí)直跑赢标準普爾500指數，升幅高達108.5%。

    在(zài)美國(guó)資本市場上(shàng)，REITs特殊的(de)投資方式使得它除了(le／liǎo)具有信托的(de)一(yī / yì ／yí)般特征外，還具備獨特優勢。與高收益相對的(de)是(shì)REITs投資的(de)低稅負，可避免雙重征稅。在(zài)稅收上(shàng)REITs不(bù)被征收資本利得稅，這(zhè)無疑省下了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)大(dà)筆錢；REITs股份能夠在(zài)各大(dà)證券交易所上(shàng)市，價格走勢和(hé / huò)買賣與一(yī / yì ／yí)般股票無異，與傳統的(de)房地(dì / de)産直接投資相比，非常容易變現；REITs受到(dào)獨立董事、審計師、金融媒體的(de)直接監督，經營情況透明度高。