大(dà)資管市場迎來(lái)統一(yī / yì ／yí)監管時(shí)代。11月17日，中國(guó)人(rén)民銀行、銀監會、證監會、保監會、外彙局發布《關于(yú)規範金融機構資産管理業務的(de)指導意見（征求意見稿）》（下稱《指導意見》），按照資管産品的(de)類型制定統一(yī / yì ／yí)的(de)監管标準，對同類資管業務做出(chū)一(yī / yì ／yí)緻性規定。
        面對監管标準的(de)統一(yī / yì ／yí)，信托業内人(rén)士表示，《指導意見》是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)統領，從此将開啓監管統一(yī / yì ／yí)的(de)資管新時(shí)代。未來(lái)，信托将與其他(tā)機構站在(zài)同一(yī / yì ／yí)“起跑線”上(shàng)開展資管業務，同時(shí)也(yě)将面臨打破剛兌、去通道(dào)等挑戰，行業轉型迫在(zài)眉睫。
        “近年來(lái)，資管市場上(shàng)參與主體多元化，包括商業銀行、信托、保險、券商資管、基金子(zǐ)公司等機構紛紛展開資管業務，與之(zhī)相關的(de)業務規模也(yě)迅速擴張。同時(shí)，各業務機構雖然開展了(le／liǎo)相同的(de)業務，但面對的(de)監管口徑不(bù)一(yī / yì ／yí)，導緻部分領域出(chū)現惡性競争，各種監管套利也(yě)層出(chū)不(bù)窮，出(chū)現了(le／liǎo)不(bù)少監管死角，給整個(gè)金融體系帶來(lái)了(le／liǎo)潛在(zài)的(de)風險。”中國(guó)人(rén)民大(dà)學基金與信托研究所所長邢成如此描述此前資管市場出(chū)現的(de)問題。他(tā)認爲(wéi / wèi)，此次央行牽頭出(chū)台統一(yī / yì ／yí)的(de)監管标準，對于(yú)資管行業的(de)長期健康發展非常必要(yào / yāo)。
        對于(yú)資管業務統一(yī / yì ／yí)監管标準，中融信托常務副總裁遊宇的(de)看法是(shì)恰逢其時(shí)。“作爲(wéi / wèi)從業人(rén)員，我們不(bù)怕出(chū)台标準，相反認爲(wéi / wèi)資管行業應該有統一(yī / yì ／yí)标準來(lái)指導具體業務。”
        作爲(wéi / wèi)最早從事資管業務的(de)金融機構，信托業在(zài)近40年的(de)發展曆程中，積累了(le／liǎo)很多業務經驗，也(yě)受到(dào)很多法律法規的(de)約束，是(shì)衆多金融機構中監管相對嚴格的(de)行業。此次發布的(de)統一(yī / yì ／yí)監管标準，對于(yú)信托而(ér)言，在(zài)政策導向上(shàng)是(shì)一(yī / yì ／yí)脈相承的(de)。資管業務監管标準統一(yī / yì ／yí)，對于(yú)信托業而(ér)言是(shì)“利好”，利于(yú)其未來(lái)在(zài)統一(yī / yì ／yí)“起跑線”上(shàng)與其他(tā)金融同業公平競争。
       研究員袁吉偉分析稱：“此次《指導意見》的(de)内容更加豐富完善，新增加了(le／liǎo)資管産品代銷、金融機構責任和(hé / huò)投資者保護、打破剛兌的(de)具體要(yào / yāo)求，進一(yī / yì ／yí)步細化了(le／liǎo)資管産品分類以(yǐ)及各類産品投資最低金額、信息披露、規範資金池中對于(yú)流動性管理的(de)要(yào / yāo)求等内容。”
        如此詳盡的(de)規範，對于(yú)信托行業的(de)具體影響究竟如何？
        西南财經大(dà)學兼職教授陳赤表示，《指導意見》中對于(yú)資管産品的(de)四大(dà)分類、合格投資者的(de)認定、消除多重嵌套以(yǐ)及對控制杠杆水平的(de)明确要(yào / yāo)求，都将對信托業務産生實質性影響。具體而(ér)言，陳赤認爲(wéi / wèi)打破剛兌和(hé / huò)消除多層嵌套和(hé / huò)通道(dào)，對于(yú)信托業影響較深。
        “剛性兌付一(yī / yì ／yí)直爲(wéi / wèi)業界诟病，此次監管層出(chū)台相關意見，是(shì)對行業根深蒂固的(de)剛兌現象的(de)糾偏。”但陳赤同時(shí)指出(chū)，打破剛兌需要(yào / yāo)投資者風險承受能力的(de)提升，以(yǐ)及資管機構及時(shí)披露業務風險，與投資者做更深入的(de)溝通，進行風險揭示；更要(yào / yāo)用市場化的(de)方式對風險進行化解。
        而(ér)邢成則認爲(wéi / wèi)，信托業打破剛兌需要(yào / yāo)監管層出(chū)台相應細則進行配套完善，比如在(zài)打破剛兌時(shí)，如何來(lái)界定信托公司作爲(wéi / wèi)受托人(rén)的(de)責任等，這(zhè)都需要(yào / yāo)詳細的(de)規定。他(tā)認爲(wéi / wèi)，剛兌的(de)打破需要(yào / yāo)逐步推進，細化的(de)操作細則和(hé / huò)明确的(de)責任界定不(bù)可或缺。
        值得關注的(de)是(shì)，此次《指導意見》提出(chū)，金融機構不(bù)得爲(wéi / wèi)其他(tā)金融機構的(de)資産管理産品提供規避投資範圍、杠杆約束等監管要(yào / yāo)求的(de)通道(dào)服務。多位信托業内人(rén)士認爲(wéi / wèi)，這(zhè)一(yī / yì ／yí)規定将對信托的(de)通道(dào)業務産生較大(dà)的(de)影響。
        來(lái)自信托業協會的(de)統計顯示，截至2017年二季度末，事務管理類信托規模爲(wéi / wèi)12.48萬億元，比2016年二季度末的(de)7.47萬億元增長67.11%，環比2017年一(yī / yì ／yí)季度末的(de)11.48萬億元增長8.68%；事務管理類信托的(de)占比達到(dào)53.92%。
        事實上(shàng)，事務管理類信托往往被認爲(wéi / wèi)是(shì)通道(dào)業務的(de)“代名詞”。 自2015年三季度以(yǐ)來(lái)，事務管理類信托業務的(de)占比一(yī / yì ／yí)直呈現出(chū)快速上(shàng)升的(de)趨勢。邢成認爲(wéi / wèi)，随着監管層明确去杠杆和(hé / huò)消除多重嵌套的(de)監管思路，未來(lái)那些涉及監管套利的(de)通道(dào)業務或逐漸萎縮，部分大(dà)量開展類似業務的(de)公司亟待轉型。
        “認真研讀《指導意見》可以(yǐ)發現，對于(yú)信托業而(ér)言，業務創新及轉型非常重要(yào / yāo)。”陳赤表示，應對新的(de)監管要(yào / yāo)求，信托公司未來(lái)或更大(dà)力地(dì / de)推進标準化産品，從非标債權類投資向标準化債權類資産和(hé / huò)權益類資産投資轉型，主動管理類業務也(yě)将迎來(lái)更大(dà)的(de)發展。