淺析當前我國(guó)信托業的(de)風險構成
來(lái)源：WWW.TRUSTSZ.COM 時(shí)間：2004-07-07
風險管理永遠是(shì)金融界的(de)主要(yào / yāo)課題之(zhī)一(yī / yì ／yí)。信托作爲(wéi / wèi)我國(guó)金融業的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)組成部分，其風險管理和(hé / huò)其他(tā)金融機構一(yī / yì ／yí)樣，始終是(shì)伴随其發展的(de)永恒話題。金融風險管理主要(yào / yāo)包括風險識别、風險度量和(hé / huò)風險控制等三個(gè)方面的(de)内容。風險識别作爲(wéi / wèi)風險管理的(de)首要(yào / yāo)環節，是(shì)對金融機構面臨有哪些金融風險進行判斷，以(yǐ)及風險之(zhī)間的(de)相互關系、主要(yào / yāo)的(de)風險是(shì)什麽、風險的(de)來(lái)源、風險結構等進行分析。國(guó)際上(shàng)對金融風險的(de)劃分，比較通行的(de)方法是(shì)從風險的(de)來(lái)源認識風險。因此，信托投資公司作爲(wéi / wèi)非銀行金融機構，其所面臨的(de)風險主要(yào / yāo)有以(yǐ)下幾種類型：
（1）市場風險
市場風險是(shì)我國(guó)信托業面臨的(de)最主要(yào / yāo)風險。由于(yú)信托投資公司可以(yǐ)從事資金信托、動産不(bù)動産信托、股權信托、投資基金、投銀業務及中介服務等業務，在(zài)管理、運用信托财産時(shí)，可以(yǐ)采取出(chū)租、出(chū)售、貸款、投資、同業拆放等方式進行。同時(shí)，在(zài)運用的(de)自有資金時(shí)，可以(yǐ)存放于(yú)銀行或者用于(yú)同業拆放、貸款、融資租賃和(hé / huò)自用固定資産和(hé / huò)股權投資等。因此，信托投資公司能開展更廣泛和(hé / huò)靈活的(de)業務，從而(ér)在(zài)一(yī / yì ／yí)定程度上(shàng)規避了(le／liǎo)金融風險，但同時(shí)也(yě)使信托的(de)市場風險更爲(wéi / wèi)複雜而(ér)難以(yǐ)測量。
市場風險是(shì)指信托投資公司在(zài)信托資産和(hé / huò)其自有資産合法經營中，所不(bù)可避免的(de)因市場參數的(de)波動而(ér)産生的(de)風險。這(zhè)些市場參數包括：利率、彙率、股票指數、商品價格和(hé / huò)隐含波動性等。因此，金融信托的(de)市場風險又可以(yǐ)分爲(wéi / wèi)：利率風險、彙率風險、股市風險和(hé / huò)價格風險（也(yě)稱通貨膨脹風險或購買力風險）等。
①利率風險。是(shì)指市場利率的(de)變化也(yě)就(jiù)是(shì)資産和(hé / huò)負債利率變動不(bù)一(yī / yì ／yí)緻給信托投資帶來(lái)損失的(de)可能性。在(zài)信托業務經營中，利率風險主要(yào / yāo)表現在(zài)市場利率的(de)非預期性波動給信托投資經營造成的(de)影響，如果市場利率發生了(le／liǎo)與預期方向相反的(de)變化，就(jiù)一(yī / yì ／yí)定會給信托貸款帶來(lái)不(bù)利的(de)影響，會降低信托投資公司的(de)淨收益，減少投資效益。與此同時(shí)，資産負債風險管理也(yě)要(yào / yāo)求利率敏感性資産與利率敏感性負債搭配得當，以(yǐ)抵消利率變動所帶來(lái)的(de)影響。在(zài)市場利率變動的(de)情況下，信托投資标的(de)物的(de)價值會随之(zhī)變化，即使是(shì)市場利率的(de)微小變動，也(yě)會使其發生波動，這(zhè)種價格的(de)波動會給信托當事人(rén)帶來(lái)風險。
②彙率風險。又稱貨币風險，在(zài)一(yī / yì ／yí)定的(de)國(guó)際交往中，由于(yú)各國(guó)貨币之(zhī)間彙率發生變化可能導緻交易者發生經濟損失的(de)可能性。外彙信托業務要(yào / yāo)承受更多的(de)市場彙率波動風險，一(yī / yì ／yí)般發生在(zài)跨國(guó)的(de)信托投資業務或外彙信托理财業務中，包括商業性風險和(hé / huò)融資性風險，前者指的(de)是(shì)出(chū)口商所承擔的(de)彙率風險，後者指的(de)是(shì)債權。
在(zài)跨國(guó)的(de)信托投資業務中，因所涉及的(de)貨币彙率問題，彙率的(de)變動會影響信托當事人(rén)的(de)收益，主要(yào / yāo)有：折算風險（跨國(guó)企業因換算帶來(lái)的(de)體現在(zài)财務報表中的(de)風險）；交易風險（已經達成但仍未結算的(de)交易可能因彙率變化而(ér)蒙受損失的(de)風險）；經濟風險（由于(yú)彙率的(de)意外變動而(ér)使公司的(de)現金流蒙受損失的(de)風險）。彙率風險在(zài)國(guó)際直接投資業務和(hé / huò)外彙金融市場中體現得特别明顯。
③股權風險包括證券價格風險和(hé / huò)金融衍生産品價格風險。由于(yú)目前我國(guó)信托業還沒有金融衍生産品，因此我們主要(yào / yāo)讨論證券價格風險。所謂證券價格風險，是(shì)指證券價格（指數）的(de)不(bù)确定變化導緻信托投資公司的(de)遭受損失的(de)不(bù)确定性。
由于(yú)産生證券市場價格風險的(de)因素很多。在(zài)這(zhè)些因素中，有政治因素，有經濟因素，有社會因素，有心理因素，有價格因素，有風險偏好因素，甚至還有純屬偶然的(de)因素。所以(yǐ)，證券市場的(de)價格風險是(shì)各種信托風險中最明顯、最突出(chū)的(de)一(yī / yì ／yí)種風險。
④通貨膨脹風險。由于(yú)物價總水平的(de)上(shàng)漲，使得當事人(rén)所得到(dào)的(de)貨币的(de)實際購買力低于(yú)預期的(de)水平，從而(ér)造成損失的(de)可能。在(zài)通貨膨脹率高的(de)情況下，信托當事人(rén)的(de)投資收益的(de)實際值甚至會成爲(wéi / wèi)負數或會出(chū)現收益低于(yú)成本的(de)情況。
在(zài)不(bù)動産信托業務中，盡管不(bù)動産具有抗通貨膨脹的(de)能力，可以(yǐ)提價出(chū)售，但如果提價的(de)幅度小于(yú)通貨膨脹率仍會降低實際的(de)收益率。與此同時(shí)，在(zài)貨币購買力水平普遍下降的(de)情況下，人(rén)們會把有限的(de)購買力用到(dào)急需的(de)消費上(shàng)，從而(ér)相對減少對房地(dì / de)産等不(bù)動産的(de)消費需求，使房地(dì / de)産信托投資受損失。
（2）信用風險
信用風險，又稱違約風險，是(shì)指交易對方不(bù)能履行合約義務而(ér)帶來(lái)的(de)風險。對信托投資公司而(ér)言，它指的(de)是(shì)信托當事人(rén)各自承擔的(de)對他(tā)方的(de)責任不(bù)能全部或部分按時(shí)履行的(de)風險。信用風險也(yě)是(shì)我國(guó)信托業所面臨的(de)主要(yào / yāo)問題之(zhī)一(yī / yì ／yí)。早期的(de)信托行爲(wéi / wèi)源自人(rén)們之(zhī)間的(de)相互信任，而(ér)現代信托業的(de)發展必須依托廣泛且良好的(de)社會信用關系，這(zhè)是(shì)信托業能成爲(wéi / wèi)現代金融部門的(de)主要(yào / yāo)産業之(zhī)一(yī / yì ／yí)的(de)根本基礎。如果缺乏這(zhè)種社會信用基礎，信托業就(jiù)無從發展，或者隻能是(shì)畸形發展，最終必将陷入困境。
在(zài)當前我國(guó)信托業中，信用風險一(yī / yì ／yí)般有以(yǐ)下三種情況：一(yī / yì ／yí)是(shì)委托人(rén)違約的(de)風險，表現爲(wéi / wèi)委托人(rén)未能按合同規定履行義務，或因自身經營不(bù)善，資金周轉不(bù)靈，甚至惡意欺詐而(ér)發生延付甚至不(bù)付導緻信托行爲(wéi / wèi)遭受損失甚至失敗。這(zhè)種風險在(zài)經濟不(bù)景氣時(shí)尤甚，而(ér)在(zài)融資法規不(bù)善，市場缺乏有效約束的(de)發展階段也(yě)比較突出(chū)；二是(shì)信托投資公司，即受托人(rén)違約的(de)風險，主要(yào / yāo)表現爲(wéi / wèi)信托投資公司違規操作或不(bù)按信托合同操作而(ér)導緻信托目的(de)不(bù)能實現，使受益人(rén)蒙受損失；三是(shì)其他(tā)方面的(de)違約風險。主要(yào / yāo)是(shì)指與信托活動有關的(de)違約行爲(wéi / wèi)使信托遭受損失的(de)風險。如投資項目的(de)資信不(bù)足，虛假擔保或代理銀行的(de)違約等等。
（3）流動性風險
金融機構的(de)流動性風險主要(yào / yāo)有兩種形式，一(yī / yì ／yí)是(shì)非現金資産的(de)流動性風險，二是(shì)資金的(de)流動性風險。前者是(shì)指非現金資産不(bù)能按現有市場價值及時(shí)變現而(ér)導緻損失的(de)可能性，後者是(shì)指現金流不(bù)能滿足支出(chū)的(de)需求而(ér)迫使機構提前進行清算從而(ér)使賬面潛在(zài)損失變爲(wéi / wèi)實際損失，甚至導緻機構破産的(de)可能性。對于(yú)金融信托而(ér)言，“流動性”主要(yào / yāo)是(shì)指信托投資公司的(de)金融産品運轉流暢、銜接完善的(de)程度，即信托投資公司持有的(de)資産可以(yǐ)随時(shí)得以(yǐ)償付，能以(yǐ)合理的(de)價格在(zài)市場上(shàng)出(chū)售，或能比較方便地(dì / de)以(yǐ)合理的(de)利率借入資金的(de)能力。因此，信托的(de)流動性風險是(shì)指信托投資公司因流動性的(de)不(bù)确定變化而(ér)遭受的(de)損失的(de)可能性。
對資金的(de)流動性要(yào / yāo)求是(shì)信托投資公司的(de)經營特點所決定的(de)，如果其流動性差，即沒有足夠可運用的(de)資金以(yǐ)保證業務運轉，信托投資公司就(jiù)無法及時(shí)支付資金以(yǐ)履行對客戶的(de)經營承諾，從而(ér)影響信譽及自身的(de)生存發展。以(yǐ)不(bù)動産信托業務爲(wéi / wèi)例，由于(yú)不(bù)動産有地(dì / de)點固定，流動性差，實體無法移動等特點，加上(shàng)金額巨大(dà)，周期長等原因，使得當事人(rén)在(zài)需要(yào / yāo)現金的(de)時(shí)候，無法很快将不(bù)動産脫手，或者隻能以(yǐ)較低的(de)價格出(chū)手，從而(ér)會大(dà)大(dà)影響投資收益。
另外，由于(yú)信托項目投資時(shí)間一(yī / yì ／yí)般較長（一(yī / yì ／yí)年以(yǐ)上(shàng)），流動性差是(shì)客觀存在(zài)的(de)，但是(shì)算不(bù)算構成風險也(yě)需要(yào / yāo)進行實事求是(shì)地(dì / de)分析。一(yī / yì ／yí)方面信托公司通過産品創新可以(yǐ)改善信托收益轉讓的(de)方法，以(yǐ)提高産品的(de)流動性，爲(wéi / wèi)投資者的(de)轉讓提供方便；另一(yī / yì ／yí)方面這(zhè)也(yě)和(hé / huò)股市上(shàng)長線投資和(hé / huò)存銀行定期儲蓄情況是(shì)一(yī / yì ／yí)樣的(de)。如果要(yào / yāo)提前拿回本金也(yě)是(shì)會有利息損失的(de)，面對保險類産品來(lái)說(shuō)，可能嚴重的(de)會顆粒無收，流動性風險更大(dà)。同樣，長線投資的(de)股票，短線要(yào / yāo)套現，往往還可能出(chū)現虧損。因此，信托作爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)種投資理财工具，其具有的(de)流動性風險應與其收益是(shì)相互對立的(de)。
（4）操作風險
關于(yú)操作風險目前還沒有一(yī / yì ／yí)個(gè)統一(yī / yì ／yí)的(de)定義。巴塞爾委員會和(hé / huò)國(guó)際證券組織聯合會（IOSCO）在(zài)1994年發表的(de)風險管理一(yī / yì ／yí)文中将操作風險定義爲(wéi / wèi)：由于(yú)人(rén)爲(wéi / wèi)錯誤、系統失靈和(hé / huò)不(bù)正确的(de)程序及控制所引起的(de)信息系統或内部控制方面的(de)缺陷，導緻意想不(bù)到(dào)的(de)損失；Peter Slater在(zài)1998年12月于(yú)倫敦召開的(de)關于(yú)操作風險的(de)研讨會上(shàng)将操作風險定義爲(wéi / wèi)遭受由于(yú)人(rén)爲(wéi / wèi)的(de)、系統的(de)錯誤而(ér)引起的(de)内部控制缺失或信息系統信息不(bù)足所導緻的(de)不(bù)可預見的(de)損失的(de)風險；英國(guó)銀行家協會和(hé / huò)Coopers＆Lybrand共同進行的(de)有關調查（1997年3月）顯示，操作風險的(de)主要(yào / yāo)問題集中于(yú)缺乏全面有效的(de)内部控制系統。理論上(shàng)，廣義的(de)操作風險是(shì)指除市場風險和(hé / huò)信用風險之(zhī)外的(de)所有風險，狹義的(de)操作風險則是(shì)指存在(zài)于(yú)金融機構“運營”部門中的(de)，由于(yú)控制、系統及運營過程中的(de)錯誤或疏忽而(ér)可能引起的(de)潛在(zài)的(de)損失的(de)風險。兼顧廣義和(hé / huò)狹義的(de)觀點，并結合英國(guó)實際調查的(de)結果，我們認爲(wéi / wèi)，操作風險主要(yào / yāo)是(shì)指因金融機構的(de)交易系統不(bù)完善、管理失誤、控制缺失、或其他(tā)一(yī / yì ／yí)些人(rén)爲(wéi / wèi)的(de)錯誤而(ér)導緻損失的(de)可能性，尤其是(shì)因管理失誤和(hé / huò)内部控制缺失帶來(lái)的(de)損失。
因此，操作風險包括了(le／liǎo)公司内部很大(dà)範圍的(de)一(yī / yì ／yí)部分風險，但過去一(yī / yì ／yí)直沒有得到(dào)與其他(tā)方面一(yī / yì ／yí)樣多的(de)關注。然而(ér)，由于(yú)公司内部控制失誤而(ér)帶來(lái)的(de)損失規模越來(lái)越大(dà)，這(zhè)種風險正日益受到(dào)更多的(de)關注。在(zài)我國(guó)現階段，由于(yú)金融信托投資公司内控制度和(hé / huò)金融監管部門監管制度的(de)不(bù)完善，操作風險已經成爲(wéi / wèi)我國(guó)金融信托業所面臨的(de)主要(yào / yāo)風險之(zhī)一(yī / yì ／yí)。
如決策風險，主要(yào / yāo)來(lái)自于(yú)決策者或決策層的(de)失誤，以(yǐ)及決策程序的(de)不(bù)規範而(ér)造成損失的(de)可能。經營決策的(de)不(bù)科學和(hé / huò)管理的(de)不(bù)規範，都是(shì)形成金融資産風險的(de)重要(yào / yāo)原因，一(yī / yì ／yí)般是(shì)由于(yú)決策者的(de)錯誤決策所引起的(de)，且風險的(de)大(dà)小與決策者的(de)知識、才能、經驗等有關，但同時(shí)我們也(yě)應看到(dào)，決策風險是(shì)不(bù)可能完全避免的(de)。再如，随着信息技術在(zài)信托業務和(hé / huò)管理中的(de)應用，現代信托投資公司大(dà)都配置了(le／liǎo)計算機網絡系統來(lái)管理業務，而(ér)這(zhè)些信息系統在(zài)給信托業務帶來(lái)方便和(hé / huò)效率的(de)同時(shí)，也(yě)可能因種種原因而(ér)使系統失靈或丢失數據，從而(ér)給信托業務經營帶來(lái)新的(de)操作風險。
（5）法律風險，是(shì)指合同不(bù)符合法律的(de)實施性或文件沒有正确表達而(ér)産生的(de)風險。對我國(guó)信托業來(lái)說(shuō)，其法律風險則是(shì)指信托合同的(de)内容在(zài)法律上(shàng)有缺陷或不(bù)完善而(ér)發生法律糾紛甚至無法履約，以(yǐ)及法律的(de)不(bù)完善或修訂使信托收益産生的(de)不(bù)确定性。
信托是(shì)一(yī / yì ／yí)種建立在(zài)信任基礎上(shàng)的(de)财産轉移和(hé / huò)管理處分的(de)法律制度，它涉及信托關系中各方當事人(rén)的(de)切身利益，涉及的(de)法律法規多而(ér)且複雜，處理不(bù)當會引起相應的(de)法律糾紛，對信托投資公司的(de)經營管理将産生重大(dà)影響。随着金融信托投資公司越來(lái)越多地(dì / de)從新的(de)工具和(hé / huò)建立在(zài)手續費基礎上(shàng)的(de)客戶理财和(hé / huò)咨詢業務中賺取利潤，法律風險及其密切相關的(de)條規風險的(de)影響範圍正在(zài)形成。目前，我國(guó)信托業的(de)法律風險主要(yào / yāo)包括信托制度的(de)法律風險；信托财産的(de)法律風險；信托投資的(de)法律風險；信托收益的(de)法律風險以(yǐ)及金融監管的(de)法律風險等等。
如信托登記所帶來(lái)的(de)法律風險。按照我國(guó)信托法規定：所設定的(de)信托财産若是(shì)爲(wéi / wèi)法律、行政法規所規定應當辦理登記手續的(de)，須依法辦理信托登記。否則，該信托不(bù)産生效力。可見，我國(guó)《信托法》賦予信托登記以(yǐ)非常嚴重的(de)法律後果。但《信托法》關于(yú)信托登記的(de)規定過于(yú)簡單和(hé / huò)含糊，有關登記的(de)範圍、如何登記、由誰登記等并沒有進一(yī / yì ／yí)步指明，也(yě)沒有相關配套的(de)規定出(chū)台，這(zhè)就(jiù)使信托投資公司在(zài)信托實務中将面臨潛在(zài)的(de)法律風險。
（6）其他(tā)風險。信托作爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)種獨特的(de)财産制度安排，在(zài)我國(guó)并不(bù)是(shì)自然而(ér)生之(zhī)物，完全是(shì)從國(guó)外引進，其獨有的(de)特點和(hé / huò)功能能否在(zài)我國(guó)發揮作用，需要(yào / yāo)經曆不(bù)斷的(de)探索和(hé / huò)實踐，加上(shàng)我國(guó)的(de)市場經濟還不(bù)完善，信托的(de)相關法規和(hé / huò)配套政策還遠沒有形成，在(zài)這(zhè)過程中必将發生一(yī / yì ／yí)定的(de)不(bù)确定因素，從而(ér)産生其他(tā)的(de)風險，主要(yào / yāo)表現在(zài)以(yǐ)下幾個(gè)方面：
①政策風險。信托的(de)政策風險主要(yào / yāo)是(shì)指因與信托相關的(de)産業政策或政府各種經濟和(hé / huò)非經濟政策的(de)變化給信托投資公司的(de)經營帶來(lái)的(de)風險。金融信托投資公司由于(yú)行政幹預等因素促成的(de)“政策性風險”是(shì)直接影響其決策的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)重要(yào / yāo)因素，特别是(shì)我國(guó)金融信托監管政策的(de)變化對信托投資公司來(lái)說(shuō)，影響将更大(dà)。
國(guó)家經濟政策直接影響着社會經濟發展的(de)規模、速度及産業結構的(de)變化。每一(yī / yì ／yí)次産業政策大(dà)的(de)調整，都會給信托業務帶來(lái)影響，主要(yào / yāo)表現在(zài)對長期性建設項目投資或提供金融服務等方面。與此同時(shí)，中央銀行的(de)貨币政策和(hé / huò)信貸政策，也(yě)會對信托投資産生直接的(de)影響。由于(yú)國(guó)家在(zài)一(yī / yì ／yí)段時(shí)期内貨币政策的(de)調整形成的(de)金融風險經常會發生，主要(yào / yāo)表現在(zài)對長期性建設項目投資或提供金融服務等方面。
不(bù)動産信托業務是(shì)一(yī / yì ／yí)項政策性非常強的(de)業務，同時(shí)受到(dào)多種政策的(de)影響和(hé / huò)制約，其中最主要(yào / yāo)的(de)就(jiù)是(shì)政府的(de)投資政策、金融政策和(hé / huò)房地(dì / de)産管理政策等。投資政策是(shì)政府對投資活動的(de)管理、制約和(hé / huò)導向，這(zhè)在(zài)很大(dà)程度上(shàng)決定了(le／liǎo)房産、地(dì / de)産等不(bù)動産信托标的(de)物的(de)投資對象、規模和(hé / huò)獲利情況；金融政策的(de)變動，會影響到(dào)其籌資的(de)難度，也(yě)會影響到(dào)市場對标的(de)物的(de)各種金融性抵押活動、貸款行爲(wéi / wèi)等，更會直接影響到(dào)市場的(de)需求狀況；不(bù)動産信托業務中以(yǐ)房産、地(dì / de)産爲(wéi / wèi)主要(yào / yāo)的(de)信托标的(de)物，房地(dì / de)産的(de)管理政策則涉及土地(dì / de)或房地(dì / de)産的(de)各種因素（如獲得方式、交易成本等）這(zhè)些政策性因素的(de)變化，會使信托投資的(de)收益充滿了(le／liǎo)不(bù)确定性。
②創新風險，是(shì)信托投資公司指因創新活動給企業帶來(lái)的(de)風險。我國(guó)信托業于(yú)八十年代初期始發時(shí)，由于(yú)當時(shí)的(de)社會背景和(hé / huò)相關環境以(yǐ)及在(zài)多種欠缺性因素的(de)影響下，信托公司雖然成立和(hé / huò)擴展，但并沒有條件進行真正意義上(shàng)的(de)信托業務，隻能和(hé / huò)專業銀行及其它金融機構混業經營。随着我國(guó)對信托第五次整頓的(de)結束和(hé / huò)信托有關的(de)法律法規的(de)陸續出(chū)台，我國(guó)的(de)信托的(de)外部和(hé / huò)内部環境都發生了(le／liǎo)根本的(de)變化。新的(de)形勢、新的(de)環境，爲(wéi / wèi)信托業的(de)崛起拓展了(le／liǎo)宏觀性、外部性的(de)運行空間，但基于(yú)曆史和(hé / huò)現實的(de)原因，我國(guó)的(de)信托業除了(le／liǎo)擁有《信托法》賦予的(de)獨特制度外，并沒有專屬的(de)業務領域，加上(shàng)配套政策的(de)不(bù)到(dào)位和(hé / huò)過多的(de)監管限制，使得信托公司在(zài)發展過程中面臨種種限制和(hé / huò)障礙，從而(ér)給信托投資公司的(de)創新帶來(lái)潛在(zài)的(de)風險，這(zhè)些風險可能存在(zài)與法律政策（制度創新風險）上(shàng)，也(yě)可能出(chū)現于(yú)信托投資公司的(de)業務經營（業務創新風險）和(hé / huò)管理（管理創新風險）當中。
③道(dào)德風險。信托是(shì)以(yǐ)信用爲(wéi / wèi)基礎的(de)，信托投資公司作爲(wéi / wèi)受托人(rén)，應該忠于(yú)委托人(rén)和(hé / huò)受益人(rén)，在(zài)任何時(shí)候都絕不(bù)能以(yǐ)謀取私利爲(wéi / wèi)動機。因此，道(dào)德風險是(shì)各級信托投資公司經營管理的(de)心腹之(zhī)患。信托的(de)道(dào)德風險是(shì)指由于(yú)信托投資公司内部人(rén)員蓄意違規違法或與信托投資公司的(de)利益主體串通而(ér)給信托受益人(rén)或企業自身帶來(lái)損失的(de)可能性。如在(zài)信托行爲(wéi / wèi)過程中，信托從業人(rén)員可能發生：利用受托人(rén)地(dì / de)位謀取不(bù)當利益；将信托财産挪用于(yú)非信托目的(de)的(de)用途；私下承諾信托财産不(bù)受損失或者保證最低收益；将信托資金投資于(yú)自己或者關系人(rén)發行的(de)有價證券；将信托資金貸放給自己或者關系人(rén)；将不(bù)同信托賬戶下的(de)信托财産進行相互交易等行爲(wéi / wèi)；将自有财産與信托财産進行相互交易；等等。這(zhè)些都可能危害到(dào)信托受益人(rén)的(de)利益，也(yě)會給信托投資公司自身帶來(lái)嚴重的(de)後果。
④信譽風險。這(zhè)是(shì)指信托投資公司或其職員采取的(de)任何行爲(wéi / wèi)對其外部市場地(dì / de)位産生的(de)消極影響。這(zhè)種風險極具毀壞性，它可以(yǐ)産生于(yú)業務活動中任何一(yī / yì ／yí)部分的(de)問題和(hé / huò)任何風險因素的(de)數量，但對信托投資公司的(de)信用和(hé / huò)業務的(de)影響大(dà)大(dà)超過了(le／liǎo)這(zhè)些原來(lái)的(de)問題。如《信托投資公司管理辦法》規定信托投資公司經營信托業務時(shí)，不(bù)能承諾信托财産不(bù)受損失或者保證最低收益，就(jiù)可能存在(zài)一(yī / yì ／yí)些信托投資公司的(de)受托人(rén)出(chū)于(yú)種種原因采取私下或變相承諾，從而(ér)給公司和(hé / huò)受益人(rén)帶來(lái)損失，進而(ér)給公司信譽造成極壞的(de)影響。另外，做假帳欺騙股民和(hé / huò)公衆以(yǐ)及個(gè)别高層領導的(de)貪污腐敗等行爲(wéi / wèi)，都将給公司的(de)信譽帶來(lái)嚴重的(de)後果。
⑤欺詐風險，是(shì)指社會上(shàng)的(de)不(bù)法個(gè)人(rén)或集團利用信托業的(de)特點向信托投資公司進行欺詐，從而(ér)使信托投資公司遭受損失的(de)可能性。信托是(shì)一(yī / yì ／yí)種建立在(zài)财産轉移基礎上(shàng)的(de)，爲(wéi / wèi)他(tā)人(rén)利益管理财産的(de)制度，由于(yú)信托的(de)這(zhè)種财産轉移特性，就(jiù)給一(yī / yì ／yí)些不(bù)法分子(zǐ)的(de)非法财産通過信托的(de)方式轉移，以(yǐ)達到(dào)變成合法的(de)可能性。另外，信托具有經營企業資産的(de)重組、購并及項目融資、公司理财、财務顧問等中介業務和(hé / huò)以(yǐ)固有财産爲(wéi / wèi)他(tā)人(rén)提供擔保，這(zhè)些業務都有可能成爲(wéi / wèi)不(bù)法分子(zǐ)進行欺詐的(de)方式和(hé / huò)途徑。
結束語：金融機構的(de)核心競争力主要(yào / yāo)體現在(zài)其創新能力和(hé / huò)風險管理水平上(shàng)。目前，經過這(zhè)幾年信托投資公司的(de)不(bù)斷創新和(hé / huò)努力，我國(guó)信托業發展進入了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)嶄新的(de)時(shí)期，但要(yào / yāo)保持信托業的(de)這(zhè)種發展勢頭，還需要(yào / yāo)不(bù)斷加強内部管理，提高信托投資公司的(de)風險管理水平和(hé / huò)能力。對金融信托而(ér)言，風險和(hé / huò)收益總是(shì)相互伴随，風險不(bù)可能消除，隻能被識别和(hé / huò)控制。因此，正确分析當前我國(guó)信托業存在(zài)的(de)風險對提高信托投資公司的(de)風險管理水平有着非常重要(yào / yāo)的(de)意義。本文從風險識别入手，分析當前我國(guó)信托業存在(zài)的(de)種種風險，旨在(zài)起到(dào)一(yī / yì ／yí)個(gè)抛磚引玉的(de)作用，不(bù)妥之(zhī)處，歡迎批評指正。
（作者單位： 江西國(guó)際信托投資股份有限公司）來(lái)源
（1）市場風險
市場風險是(shì)我國(guó)信托業面臨的(de)最主要(yào / yāo)風險。由于(yú)信托投資公司可以(yǐ)從事資金信托、動産不(bù)動産信托、股權信托、投資基金、投銀業務及中介服務等業務，在(zài)管理、運用信托财産時(shí)，可以(yǐ)采取出(chū)租、出(chū)售、貸款、投資、同業拆放等方式進行。同時(shí)，在(zài)運用的(de)自有資金時(shí)，可以(yǐ)存放于(yú)銀行或者用于(yú)同業拆放、貸款、融資租賃和(hé / huò)自用固定資産和(hé / huò)股權投資等。因此，信托投資公司能開展更廣泛和(hé / huò)靈活的(de)業務，從而(ér)在(zài)一(yī / yì ／yí)定程度上(shàng)規避了(le／liǎo)金融風險，但同時(shí)也(yě)使信托的(de)市場風險更爲(wéi / wèi)複雜而(ér)難以(yǐ)測量。
市場風險是(shì)指信托投資公司在(zài)信托資産和(hé / huò)其自有資産合法經營中，所不(bù)可避免的(de)因市場參數的(de)波動而(ér)産生的(de)風險。這(zhè)些市場參數包括：利率、彙率、股票指數、商品價格和(hé / huò)隐含波動性等。因此，金融信托的(de)市場風險又可以(yǐ)分爲(wéi / wèi)：利率風險、彙率風險、股市風險和(hé / huò)價格風險（也(yě)稱通貨膨脹風險或購買力風險）等。
①利率風險。是(shì)指市場利率的(de)變化也(yě)就(jiù)是(shì)資産和(hé / huò)負債利率變動不(bù)一(yī / yì ／yí)緻給信托投資帶來(lái)損失的(de)可能性。在(zài)信托業務經營中，利率風險主要(yào / yāo)表現在(zài)市場利率的(de)非預期性波動給信托投資經營造成的(de)影響，如果市場利率發生了(le／liǎo)與預期方向相反的(de)變化，就(jiù)一(yī / yì ／yí)定會給信托貸款帶來(lái)不(bù)利的(de)影響，會降低信托投資公司的(de)淨收益，減少投資效益。與此同時(shí)，資産負債風險管理也(yě)要(yào / yāo)求利率敏感性資産與利率敏感性負債搭配得當，以(yǐ)抵消利率變動所帶來(lái)的(de)影響。在(zài)市場利率變動的(de)情況下，信托投資标的(de)物的(de)價值會随之(zhī)變化，即使是(shì)市場利率的(de)微小變動，也(yě)會使其發生波動，這(zhè)種價格的(de)波動會給信托當事人(rén)帶來(lái)風險。
②彙率風險。又稱貨币風險，在(zài)一(yī / yì ／yí)定的(de)國(guó)際交往中，由于(yú)各國(guó)貨币之(zhī)間彙率發生變化可能導緻交易者發生經濟損失的(de)可能性。外彙信托業務要(yào / yāo)承受更多的(de)市場彙率波動風險，一(yī / yì ／yí)般發生在(zài)跨國(guó)的(de)信托投資業務或外彙信托理财業務中，包括商業性風險和(hé / huò)融資性風險，前者指的(de)是(shì)出(chū)口商所承擔的(de)彙率風險，後者指的(de)是(shì)債權。
在(zài)跨國(guó)的(de)信托投資業務中，因所涉及的(de)貨币彙率問題，彙率的(de)變動會影響信托當事人(rén)的(de)收益，主要(yào / yāo)有：折算風險（跨國(guó)企業因換算帶來(lái)的(de)體現在(zài)财務報表中的(de)風險）；交易風險（已經達成但仍未結算的(de)交易可能因彙率變化而(ér)蒙受損失的(de)風險）；經濟風險（由于(yú)彙率的(de)意外變動而(ér)使公司的(de)現金流蒙受損失的(de)風險）。彙率風險在(zài)國(guó)際直接投資業務和(hé / huò)外彙金融市場中體現得特别明顯。
③股權風險包括證券價格風險和(hé / huò)金融衍生産品價格風險。由于(yú)目前我國(guó)信托業還沒有金融衍生産品，因此我們主要(yào / yāo)讨論證券價格風險。所謂證券價格風險，是(shì)指證券價格（指數）的(de)不(bù)确定變化導緻信托投資公司的(de)遭受損失的(de)不(bù)确定性。
由于(yú)産生證券市場價格風險的(de)因素很多。在(zài)這(zhè)些因素中，有政治因素，有經濟因素，有社會因素，有心理因素，有價格因素，有風險偏好因素，甚至還有純屬偶然的(de)因素。所以(yǐ)，證券市場的(de)價格風險是(shì)各種信托風險中最明顯、最突出(chū)的(de)一(yī / yì ／yí)種風險。
④通貨膨脹風險。由于(yú)物價總水平的(de)上(shàng)漲，使得當事人(rén)所得到(dào)的(de)貨币的(de)實際購買力低于(yú)預期的(de)水平，從而(ér)造成損失的(de)可能。在(zài)通貨膨脹率高的(de)情況下，信托當事人(rén)的(de)投資收益的(de)實際值甚至會成爲(wéi / wèi)負數或會出(chū)現收益低于(yú)成本的(de)情況。
在(zài)不(bù)動産信托業務中，盡管不(bù)動産具有抗通貨膨脹的(de)能力，可以(yǐ)提價出(chū)售，但如果提價的(de)幅度小于(yú)通貨膨脹率仍會降低實際的(de)收益率。與此同時(shí)，在(zài)貨币購買力水平普遍下降的(de)情況下，人(rén)們會把有限的(de)購買力用到(dào)急需的(de)消費上(shàng)，從而(ér)相對減少對房地(dì / de)産等不(bù)動産的(de)消費需求，使房地(dì / de)産信托投資受損失。
（2）信用風險
信用風險，又稱違約風險，是(shì)指交易對方不(bù)能履行合約義務而(ér)帶來(lái)的(de)風險。對信托投資公司而(ér)言，它指的(de)是(shì)信托當事人(rén)各自承擔的(de)對他(tā)方的(de)責任不(bù)能全部或部分按時(shí)履行的(de)風險。信用風險也(yě)是(shì)我國(guó)信托業所面臨的(de)主要(yào / yāo)問題之(zhī)一(yī / yì ／yí)。早期的(de)信托行爲(wéi / wèi)源自人(rén)們之(zhī)間的(de)相互信任，而(ér)現代信托業的(de)發展必須依托廣泛且良好的(de)社會信用關系，這(zhè)是(shì)信托業能成爲(wéi / wèi)現代金融部門的(de)主要(yào / yāo)産業之(zhī)一(yī / yì ／yí)的(de)根本基礎。如果缺乏這(zhè)種社會信用基礎，信托業就(jiù)無從發展，或者隻能是(shì)畸形發展，最終必将陷入困境。
在(zài)當前我國(guó)信托業中，信用風險一(yī / yì ／yí)般有以(yǐ)下三種情況：一(yī / yì ／yí)是(shì)委托人(rén)違約的(de)風險，表現爲(wéi / wèi)委托人(rén)未能按合同規定履行義務，或因自身經營不(bù)善，資金周轉不(bù)靈，甚至惡意欺詐而(ér)發生延付甚至不(bù)付導緻信托行爲(wéi / wèi)遭受損失甚至失敗。這(zhè)種風險在(zài)經濟不(bù)景氣時(shí)尤甚，而(ér)在(zài)融資法規不(bù)善，市場缺乏有效約束的(de)發展階段也(yě)比較突出(chū)；二是(shì)信托投資公司，即受托人(rén)違約的(de)風險，主要(yào / yāo)表現爲(wéi / wèi)信托投資公司違規操作或不(bù)按信托合同操作而(ér)導緻信托目的(de)不(bù)能實現，使受益人(rén)蒙受損失；三是(shì)其他(tā)方面的(de)違約風險。主要(yào / yāo)是(shì)指與信托活動有關的(de)違約行爲(wéi / wèi)使信托遭受損失的(de)風險。如投資項目的(de)資信不(bù)足，虛假擔保或代理銀行的(de)違約等等。
（3）流動性風險
金融機構的(de)流動性風險主要(yào / yāo)有兩種形式，一(yī / yì ／yí)是(shì)非現金資産的(de)流動性風險，二是(shì)資金的(de)流動性風險。前者是(shì)指非現金資産不(bù)能按現有市場價值及時(shí)變現而(ér)導緻損失的(de)可能性，後者是(shì)指現金流不(bù)能滿足支出(chū)的(de)需求而(ér)迫使機構提前進行清算從而(ér)使賬面潛在(zài)損失變爲(wéi / wèi)實際損失，甚至導緻機構破産的(de)可能性。對于(yú)金融信托而(ér)言，“流動性”主要(yào / yāo)是(shì)指信托投資公司的(de)金融産品運轉流暢、銜接完善的(de)程度，即信托投資公司持有的(de)資産可以(yǐ)随時(shí)得以(yǐ)償付，能以(yǐ)合理的(de)價格在(zài)市場上(shàng)出(chū)售，或能比較方便地(dì / de)以(yǐ)合理的(de)利率借入資金的(de)能力。因此，信托的(de)流動性風險是(shì)指信托投資公司因流動性的(de)不(bù)确定變化而(ér)遭受的(de)損失的(de)可能性。
對資金的(de)流動性要(yào / yāo)求是(shì)信托投資公司的(de)經營特點所決定的(de)，如果其流動性差，即沒有足夠可運用的(de)資金以(yǐ)保證業務運轉，信托投資公司就(jiù)無法及時(shí)支付資金以(yǐ)履行對客戶的(de)經營承諾，從而(ér)影響信譽及自身的(de)生存發展。以(yǐ)不(bù)動産信托業務爲(wéi / wèi)例，由于(yú)不(bù)動産有地(dì / de)點固定，流動性差，實體無法移動等特點，加上(shàng)金額巨大(dà)，周期長等原因，使得當事人(rén)在(zài)需要(yào / yāo)現金的(de)時(shí)候，無法很快将不(bù)動産脫手，或者隻能以(yǐ)較低的(de)價格出(chū)手，從而(ér)會大(dà)大(dà)影響投資收益。
另外，由于(yú)信托項目投資時(shí)間一(yī / yì ／yí)般較長（一(yī / yì ／yí)年以(yǐ)上(shàng)），流動性差是(shì)客觀存在(zài)的(de)，但是(shì)算不(bù)算構成風險也(yě)需要(yào / yāo)進行實事求是(shì)地(dì / de)分析。一(yī / yì ／yí)方面信托公司通過産品創新可以(yǐ)改善信托收益轉讓的(de)方法，以(yǐ)提高産品的(de)流動性，爲(wéi / wèi)投資者的(de)轉讓提供方便；另一(yī / yì ／yí)方面這(zhè)也(yě)和(hé / huò)股市上(shàng)長線投資和(hé / huò)存銀行定期儲蓄情況是(shì)一(yī / yì ／yí)樣的(de)。如果要(yào / yāo)提前拿回本金也(yě)是(shì)會有利息損失的(de)，面對保險類産品來(lái)說(shuō)，可能嚴重的(de)會顆粒無收，流動性風險更大(dà)。同樣，長線投資的(de)股票，短線要(yào / yāo)套現，往往還可能出(chū)現虧損。因此，信托作爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)種投資理财工具，其具有的(de)流動性風險應與其收益是(shì)相互對立的(de)。
（4）操作風險
關于(yú)操作風險目前還沒有一(yī / yì ／yí)個(gè)統一(yī / yì ／yí)的(de)定義。巴塞爾委員會和(hé / huò)國(guó)際證券組織聯合會（IOSCO）在(zài)1994年發表的(de)風險管理一(yī / yì ／yí)文中将操作風險定義爲(wéi / wèi)：由于(yú)人(rén)爲(wéi / wèi)錯誤、系統失靈和(hé / huò)不(bù)正确的(de)程序及控制所引起的(de)信息系統或内部控制方面的(de)缺陷，導緻意想不(bù)到(dào)的(de)損失；Peter Slater在(zài)1998年12月于(yú)倫敦召開的(de)關于(yú)操作風險的(de)研讨會上(shàng)将操作風險定義爲(wéi / wèi)遭受由于(yú)人(rén)爲(wéi / wèi)的(de)、系統的(de)錯誤而(ér)引起的(de)内部控制缺失或信息系統信息不(bù)足所導緻的(de)不(bù)可預見的(de)損失的(de)風險；英國(guó)銀行家協會和(hé / huò)Coopers＆Lybrand共同進行的(de)有關調查（1997年3月）顯示，操作風險的(de)主要(yào / yāo)問題集中于(yú)缺乏全面有效的(de)内部控制系統。理論上(shàng)，廣義的(de)操作風險是(shì)指除市場風險和(hé / huò)信用風險之(zhī)外的(de)所有風險，狹義的(de)操作風險則是(shì)指存在(zài)于(yú)金融機構“運營”部門中的(de)，由于(yú)控制、系統及運營過程中的(de)錯誤或疏忽而(ér)可能引起的(de)潛在(zài)的(de)損失的(de)風險。兼顧廣義和(hé / huò)狹義的(de)觀點，并結合英國(guó)實際調查的(de)結果，我們認爲(wéi / wèi)，操作風險主要(yào / yāo)是(shì)指因金融機構的(de)交易系統不(bù)完善、管理失誤、控制缺失、或其他(tā)一(yī / yì ／yí)些人(rén)爲(wéi / wèi)的(de)錯誤而(ér)導緻損失的(de)可能性，尤其是(shì)因管理失誤和(hé / huò)内部控制缺失帶來(lái)的(de)損失。
因此，操作風險包括了(le／liǎo)公司内部很大(dà)範圍的(de)一(yī / yì ／yí)部分風險，但過去一(yī / yì ／yí)直沒有得到(dào)與其他(tā)方面一(yī / yì ／yí)樣多的(de)關注。然而(ér)，由于(yú)公司内部控制失誤而(ér)帶來(lái)的(de)損失規模越來(lái)越大(dà)，這(zhè)種風險正日益受到(dào)更多的(de)關注。在(zài)我國(guó)現階段，由于(yú)金融信托投資公司内控制度和(hé / huò)金融監管部門監管制度的(de)不(bù)完善，操作風險已經成爲(wéi / wèi)我國(guó)金融信托業所面臨的(de)主要(yào / yāo)風險之(zhī)一(yī / yì ／yí)。
如決策風險，主要(yào / yāo)來(lái)自于(yú)決策者或決策層的(de)失誤，以(yǐ)及決策程序的(de)不(bù)規範而(ér)造成損失的(de)可能。經營決策的(de)不(bù)科學和(hé / huò)管理的(de)不(bù)規範，都是(shì)形成金融資産風險的(de)重要(yào / yāo)原因，一(yī / yì ／yí)般是(shì)由于(yú)決策者的(de)錯誤決策所引起的(de)，且風險的(de)大(dà)小與決策者的(de)知識、才能、經驗等有關，但同時(shí)我們也(yě)應看到(dào)，決策風險是(shì)不(bù)可能完全避免的(de)。再如，随着信息技術在(zài)信托業務和(hé / huò)管理中的(de)應用，現代信托投資公司大(dà)都配置了(le／liǎo)計算機網絡系統來(lái)管理業務，而(ér)這(zhè)些信息系統在(zài)給信托業務帶來(lái)方便和(hé / huò)效率的(de)同時(shí)，也(yě)可能因種種原因而(ér)使系統失靈或丢失數據，從而(ér)給信托業務經營帶來(lái)新的(de)操作風險。
（5）法律風險，是(shì)指合同不(bù)符合法律的(de)實施性或文件沒有正确表達而(ér)産生的(de)風險。對我國(guó)信托業來(lái)說(shuō)，其法律風險則是(shì)指信托合同的(de)内容在(zài)法律上(shàng)有缺陷或不(bù)完善而(ér)發生法律糾紛甚至無法履約，以(yǐ)及法律的(de)不(bù)完善或修訂使信托收益産生的(de)不(bù)确定性。
信托是(shì)一(yī / yì ／yí)種建立在(zài)信任基礎上(shàng)的(de)财産轉移和(hé / huò)管理處分的(de)法律制度，它涉及信托關系中各方當事人(rén)的(de)切身利益，涉及的(de)法律法規多而(ér)且複雜，處理不(bù)當會引起相應的(de)法律糾紛，對信托投資公司的(de)經營管理将産生重大(dà)影響。随着金融信托投資公司越來(lái)越多地(dì / de)從新的(de)工具和(hé / huò)建立在(zài)手續費基礎上(shàng)的(de)客戶理财和(hé / huò)咨詢業務中賺取利潤，法律風險及其密切相關的(de)條規風險的(de)影響範圍正在(zài)形成。目前，我國(guó)信托業的(de)法律風險主要(yào / yāo)包括信托制度的(de)法律風險；信托财産的(de)法律風險；信托投資的(de)法律風險；信托收益的(de)法律風險以(yǐ)及金融監管的(de)法律風險等等。
如信托登記所帶來(lái)的(de)法律風險。按照我國(guó)信托法規定：所設定的(de)信托财産若是(shì)爲(wéi / wèi)法律、行政法規所規定應當辦理登記手續的(de)，須依法辦理信托登記。否則，該信托不(bù)産生效力。可見，我國(guó)《信托法》賦予信托登記以(yǐ)非常嚴重的(de)法律後果。但《信托法》關于(yú)信托登記的(de)規定過于(yú)簡單和(hé / huò)含糊，有關登記的(de)範圍、如何登記、由誰登記等并沒有進一(yī / yì ／yí)步指明，也(yě)沒有相關配套的(de)規定出(chū)台，這(zhè)就(jiù)使信托投資公司在(zài)信托實務中将面臨潛在(zài)的(de)法律風險。
（6）其他(tā)風險。信托作爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)種獨特的(de)财産制度安排，在(zài)我國(guó)并不(bù)是(shì)自然而(ér)生之(zhī)物，完全是(shì)從國(guó)外引進，其獨有的(de)特點和(hé / huò)功能能否在(zài)我國(guó)發揮作用，需要(yào / yāo)經曆不(bù)斷的(de)探索和(hé / huò)實踐，加上(shàng)我國(guó)的(de)市場經濟還不(bù)完善，信托的(de)相關法規和(hé / huò)配套政策還遠沒有形成，在(zài)這(zhè)過程中必将發生一(yī / yì ／yí)定的(de)不(bù)确定因素，從而(ér)産生其他(tā)的(de)風險，主要(yào / yāo)表現在(zài)以(yǐ)下幾個(gè)方面：
①政策風險。信托的(de)政策風險主要(yào / yāo)是(shì)指因與信托相關的(de)産業政策或政府各種經濟和(hé / huò)非經濟政策的(de)變化給信托投資公司的(de)經營帶來(lái)的(de)風險。金融信托投資公司由于(yú)行政幹預等因素促成的(de)“政策性風險”是(shì)直接影響其決策的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)重要(yào / yāo)因素，特别是(shì)我國(guó)金融信托監管政策的(de)變化對信托投資公司來(lái)說(shuō)，影響将更大(dà)。
國(guó)家經濟政策直接影響着社會經濟發展的(de)規模、速度及産業結構的(de)變化。每一(yī / yì ／yí)次産業政策大(dà)的(de)調整，都會給信托業務帶來(lái)影響，主要(yào / yāo)表現在(zài)對長期性建設項目投資或提供金融服務等方面。與此同時(shí)，中央銀行的(de)貨币政策和(hé / huò)信貸政策，也(yě)會對信托投資産生直接的(de)影響。由于(yú)國(guó)家在(zài)一(yī / yì ／yí)段時(shí)期内貨币政策的(de)調整形成的(de)金融風險經常會發生，主要(yào / yāo)表現在(zài)對長期性建設項目投資或提供金融服務等方面。
不(bù)動産信托業務是(shì)一(yī / yì ／yí)項政策性非常強的(de)業務，同時(shí)受到(dào)多種政策的(de)影響和(hé / huò)制約，其中最主要(yào / yāo)的(de)就(jiù)是(shì)政府的(de)投資政策、金融政策和(hé / huò)房地(dì / de)産管理政策等。投資政策是(shì)政府對投資活動的(de)管理、制約和(hé / huò)導向，這(zhè)在(zài)很大(dà)程度上(shàng)決定了(le／liǎo)房産、地(dì / de)産等不(bù)動産信托标的(de)物的(de)投資對象、規模和(hé / huò)獲利情況；金融政策的(de)變動，會影響到(dào)其籌資的(de)難度，也(yě)會影響到(dào)市場對标的(de)物的(de)各種金融性抵押活動、貸款行爲(wéi / wèi)等，更會直接影響到(dào)市場的(de)需求狀況；不(bù)動産信托業務中以(yǐ)房産、地(dì / de)産爲(wéi / wèi)主要(yào / yāo)的(de)信托标的(de)物，房地(dì / de)産的(de)管理政策則涉及土地(dì / de)或房地(dì / de)産的(de)各種因素（如獲得方式、交易成本等）這(zhè)些政策性因素的(de)變化，會使信托投資的(de)收益充滿了(le／liǎo)不(bù)确定性。
②創新風險，是(shì)信托投資公司指因創新活動給企業帶來(lái)的(de)風險。我國(guó)信托業于(yú)八十年代初期始發時(shí)，由于(yú)當時(shí)的(de)社會背景和(hé / huò)相關環境以(yǐ)及在(zài)多種欠缺性因素的(de)影響下，信托公司雖然成立和(hé / huò)擴展，但并沒有條件進行真正意義上(shàng)的(de)信托業務，隻能和(hé / huò)專業銀行及其它金融機構混業經營。随着我國(guó)對信托第五次整頓的(de)結束和(hé / huò)信托有關的(de)法律法規的(de)陸續出(chū)台，我國(guó)的(de)信托的(de)外部和(hé / huò)内部環境都發生了(le／liǎo)根本的(de)變化。新的(de)形勢、新的(de)環境，爲(wéi / wèi)信托業的(de)崛起拓展了(le／liǎo)宏觀性、外部性的(de)運行空間，但基于(yú)曆史和(hé / huò)現實的(de)原因，我國(guó)的(de)信托業除了(le／liǎo)擁有《信托法》賦予的(de)獨特制度外，并沒有專屬的(de)業務領域，加上(shàng)配套政策的(de)不(bù)到(dào)位和(hé / huò)過多的(de)監管限制，使得信托公司在(zài)發展過程中面臨種種限制和(hé / huò)障礙，從而(ér)給信托投資公司的(de)創新帶來(lái)潛在(zài)的(de)風險，這(zhè)些風險可能存在(zài)與法律政策（制度創新風險）上(shàng)，也(yě)可能出(chū)現于(yú)信托投資公司的(de)業務經營（業務創新風險）和(hé / huò)管理（管理創新風險）當中。
③道(dào)德風險。信托是(shì)以(yǐ)信用爲(wéi / wèi)基礎的(de)，信托投資公司作爲(wéi / wèi)受托人(rén)，應該忠于(yú)委托人(rén)和(hé / huò)受益人(rén)，在(zài)任何時(shí)候都絕不(bù)能以(yǐ)謀取私利爲(wéi / wèi)動機。因此，道(dào)德風險是(shì)各級信托投資公司經營管理的(de)心腹之(zhī)患。信托的(de)道(dào)德風險是(shì)指由于(yú)信托投資公司内部人(rén)員蓄意違規違法或與信托投資公司的(de)利益主體串通而(ér)給信托受益人(rén)或企業自身帶來(lái)損失的(de)可能性。如在(zài)信托行爲(wéi / wèi)過程中，信托從業人(rén)員可能發生：利用受托人(rén)地(dì / de)位謀取不(bù)當利益；将信托财産挪用于(yú)非信托目的(de)的(de)用途；私下承諾信托财産不(bù)受損失或者保證最低收益；将信托資金投資于(yú)自己或者關系人(rén)發行的(de)有價證券；将信托資金貸放給自己或者關系人(rén)；将不(bù)同信托賬戶下的(de)信托财産進行相互交易等行爲(wéi / wèi)；将自有财産與信托财産進行相互交易；等等。這(zhè)些都可能危害到(dào)信托受益人(rén)的(de)利益，也(yě)會給信托投資公司自身帶來(lái)嚴重的(de)後果。
④信譽風險。這(zhè)是(shì)指信托投資公司或其職員采取的(de)任何行爲(wéi / wèi)對其外部市場地(dì / de)位産生的(de)消極影響。這(zhè)種風險極具毀壞性，它可以(yǐ)産生于(yú)業務活動中任何一(yī / yì ／yí)部分的(de)問題和(hé / huò)任何風險因素的(de)數量，但對信托投資公司的(de)信用和(hé / huò)業務的(de)影響大(dà)大(dà)超過了(le／liǎo)這(zhè)些原來(lái)的(de)問題。如《信托投資公司管理辦法》規定信托投資公司經營信托業務時(shí)，不(bù)能承諾信托财産不(bù)受損失或者保證最低收益，就(jiù)可能存在(zài)一(yī / yì ／yí)些信托投資公司的(de)受托人(rén)出(chū)于(yú)種種原因采取私下或變相承諾，從而(ér)給公司和(hé / huò)受益人(rén)帶來(lái)損失，進而(ér)給公司信譽造成極壞的(de)影響。另外，做假帳欺騙股民和(hé / huò)公衆以(yǐ)及個(gè)别高層領導的(de)貪污腐敗等行爲(wéi / wèi)，都将給公司的(de)信譽帶來(lái)嚴重的(de)後果。
⑤欺詐風險，是(shì)指社會上(shàng)的(de)不(bù)法個(gè)人(rén)或集團利用信托業的(de)特點向信托投資公司進行欺詐，從而(ér)使信托投資公司遭受損失的(de)可能性。信托是(shì)一(yī / yì ／yí)種建立在(zài)财産轉移基礎上(shàng)的(de)，爲(wéi / wèi)他(tā)人(rén)利益管理财産的(de)制度，由于(yú)信托的(de)這(zhè)種财産轉移特性，就(jiù)給一(yī / yì ／yí)些不(bù)法分子(zǐ)的(de)非法财産通過信托的(de)方式轉移，以(yǐ)達到(dào)變成合法的(de)可能性。另外，信托具有經營企業資産的(de)重組、購并及項目融資、公司理财、财務顧問等中介業務和(hé / huò)以(yǐ)固有财産爲(wéi / wèi)他(tā)人(rén)提供擔保，這(zhè)些業務都有可能成爲(wéi / wèi)不(bù)法分子(zǐ)進行欺詐的(de)方式和(hé / huò)途徑。
結束語：金融機構的(de)核心競争力主要(yào / yāo)體現在(zài)其創新能力和(hé / huò)風險管理水平上(shàng)。目前，經過這(zhè)幾年信托投資公司的(de)不(bù)斷創新和(hé / huò)努力，我國(guó)信托業發展進入了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)嶄新的(de)時(shí)期，但要(yào / yāo)保持信托業的(de)這(zhè)種發展勢頭，還需要(yào / yāo)不(bù)斷加強内部管理，提高信托投資公司的(de)風險管理水平和(hé / huò)能力。對金融信托而(ér)言，風險和(hé / huò)收益總是(shì)相互伴随，風險不(bù)可能消除，隻能被識别和(hé / huò)控制。因此，正确分析當前我國(guó)信托業存在(zài)的(de)風險對提高信托投資公司的(de)風險管理水平有着非常重要(yào / yāo)的(de)意義。本文從風險識别入手，分析當前我國(guó)信托業存在(zài)的(de)種種風險，旨在(zài)起到(dào)一(yī / yì ／yí)個(gè)抛磚引玉的(de)作用，不(bù)妥之(zhī)處，歡迎批評指正。
（作者單位： 江西國(guó)際信托投資股份有限公司）來(lái)源
(xintuo摘自《用益信托工作室》)