企業年金信托專題研究
來(lái)源：WWW.TRUSTSZ.COM 時(shí)間：2004-05-08
第一(yī / yì ／yí)部分 年金信托的(de)基本内容
一(yī / yì ／yí)、年金和(hé / huò)年金信托
○ 年金：
年金是(shì)每隔一(yī / yì ／yí)定相同時(shí)期（一(yī / yì ／yí)年或半年、一(yī / yì ／yí)季）收入或支出(chū)相等金額的(de)款項。
○ 年金的(de)多種形式：
普通年金，指收入或支出(chū)在(zài)每期期末的(de)年金。
即付年金（也(yě)稱預付年金），指收入或支出(chū)在(zài)每期期初的(de)年金。
遞延年金，指收入或支出(chū)在(zài)第一(yī / yì ／yí)期末以(yǐ)後的(de)某一(yī / yì ／yí)時(shí)間的(de)年金。
永續年金（也(yě)稱終身年金），指無限期繼續收入或支出(chū)的(de)年金。
○ 企業年金
我國(guó)的(de)企業補充養老保險（也(yě)有人(rén)稱之(zhī)爲(wéi / wèi)退休金或養老金）。爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)與國(guó)際慣例接軌，我國(guó)的(de)企業補充養老保險更名爲(wéi / wèi)企業年金。
○ 年金信托
年金信托是(shì)采用信托的(de)方式管理企業年金的(de)行爲(wéi / wèi)。具體地(dì / de)說(shuō)就(jiù)是(shì)，開展了(le／liǎo)企業補充養老保險（年金）的(de)企業作爲(wéi / wèi)委托人(rén)将計提的(de)企業年金基金委托給受托人(rén)，受托人(rén)按委托人(rén)的(de)意願以(yǐ)自己的(de)名義，爲(wéi / wèi)受益人(rén)的(de)利益對之(zhī)進行管理、運用和(hé / huò)處分的(de)行爲(wéi / wèi)。
二、企業年金信托制度
○ 企業年金信托
企業按期将年金作爲(wéi / wèi)信托财産交付信托投資公司，由信托投資公司設立獨立賬戶進行管理和(hé / huò)運用，實現年金的(de)積累和(hé / huò)增值，并在(zài)職工符合條件時(shí)對其發放年金的(de)一(yī / yì ／yí)種信托制度，屬于(yú)資金信托中的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)信托品種。
○ 企業年金信托制度的(de)特征
1、受益人(rén)保護制度。
在(zài)企業年金信托中，委托人(rén)行使這(zhè)種權利時(shí)不(bù)能剝奪受益人(rén)依據他(tā)與企業的(de)勞動關系應當享有的(de)權益。
2、受益人(rén)權利限制制度。
權利限制來(lái)自兩個(gè)方面：
就(jiù)企業年金制度而(ér)言，主要(yào / yāo)體現在(zài)職工嚴重違反勞動紀律時(shí)，企業有權調整信托受益權數額等。
就(jiù)企業年金信托制度來(lái)看，主要(yào / yāo)體現在(zài)受益人(rén)不(bù)得轉讓受益權、不(bù)得以(yǐ)受益權償還債務、不(bù)得對受益權設定抵押和(hé / huò)質押。也(yě)就(jiù)是(shì)說(shuō)，企業年金制度主要(yào / yāo)是(shì)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)保證職工退休後獲得适當的(de)生活保障。
3、受托人(rén)資格認定制度。
企業年金信托的(de)受托人(rén)不(bù)僅應符合信托法的(de)規定，而(ér)且也(yě)應符合勞動和(hé / huò)社會保障部門的(de)專門規定。這(zhè)種規定的(de)一(yī / yì ／yí)般内容包括：自然人(rén)無權經辦企業年金信托；具有一(yī / yì ／yí)定的(de)資本金規模；具有良好的(de)經營業績和(hé / huò)經營能力；具有完善的(de)内部控制機制等。
4、投資安全保障制度。
主要(yào / yāo)體現爲(wéi / wèi)年金資金投資比例限制和(hé / huò)最低收益原則。
第二部分 年金信托業務的(de)可行性分析
一(yī / yì ／yí)、我國(guó)企業年金的(de)基本狀況
○ 我國(guó)的(de)養老保險體系分爲(wéi / wèi)三個(gè)層次：基本養老保險、企業補充養老保險和(hé / huò)個(gè)人(rén)儲蓄性養老保險。
基本養老保險是(shì)按國(guó)家統一(yī / yì ／yí)政策規定強制實施的(de)保障廣大(dà)離退休人(rén)員基本生活需要(yào / yāo)的(de)養老保險制度，由國(guó)家宏觀指導，企業内部決策執行；
個(gè)人(rén)儲蓄性養老保險是(shì)由職工個(gè)人(rén)自願參加、自願選擇經辦機構的(de)補充保險形式；
企業補充養老保險，就(jiù)是(shì)我們所說(shuō)的(de)企業年金，有人(rén)也(yě)将它稱爲(wéi / wèi)“退休金”或“養老金”，它一(yī / yì ／yí)般是(shì)由企業雇主和(hé / huò)雇員以(yǐ)協商的(de)方式共同出(chū)資組成。
目前我國(guó)的(de)養老保險體系基本上(shàng)就(jiù)是(shì)在(zài)借鑒國(guó)際經驗的(de)基礎上(shàng)建立起來(lái)的(de)。
爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)與國(guó)際慣例接軌，我國(guó)的(de)企業補充養老保險更名爲(wéi / wèi)企業年金。更名後的(de)企業年金，仍然是(shì)基本養老的(de)重要(yào / yāo)補充。
我國(guó)在(zài)企業年金形成、企業年金運作和(hé / huò)管理方面，将逐步向市場原則靠攏。
中國(guó)政府在(zài)總結世界各國(guó)各種類型的(de)雇主養老金、補充養老保險和(hé / huò)職業養老金的(de)經驗之(zhī)後，在(zài)十五規劃中寫入"企業年金"作爲(wéi / wèi)中國(guó)社會養老保險體系的(de)第二支柱。
○ 國(guó)際養老金市場的(de)發展：
社會保障制度由政府指導的(de)現收現付模式，逐步轉變爲(wéi / wèi)基本養老保險、企業補充養老保險和(hé / huò)個(gè)人(rén)商業養老保險。個(gè)人(rén)養老保險問題由政府逐步過渡到(dào)個(gè)人(rén)。
養老金資金運作由簡單的(de)保值增值方式，即由簡單化運作逐步轉變爲(wéi / wèi)股市化經營和(hé / huò)國(guó)際化經營。投資方式由銀行存款和(hé / huò)購買國(guó)債逐步轉化爲(wéi / wèi)企業投資股票等國(guó)際投資方式。
養老金的(de)管理引入了(le／liǎo)市場競争機制，由政府主導、國(guó)家管理，轉爲(wéi / wèi)市場化、專業化爲(wéi / wèi)主，基金管理公司、人(rén)壽保險公司、 銀行等金融機構成爲(wéi / wèi)養老金的(de)主要(yào / yāo)受托機構。
○ 我國(guó)企業年金的(de)公共政策具有如下特征：
參與人(rén)，即依法履行了(le／liǎo)基本養老保險義務，具有健全的(de)勞動關系協調機制的(de)企業，可以(yǐ)建立企業年金計劃；并由企業和(hé / huò)職工共同協商制定《企業年金章程》。
資金來(lái)源，即由用人(rén)單位和(hé / huò)職工雙方基于(yú)工資總額和(hé / huò)個(gè)人(rén)工資，依據國(guó)家有關法律、政策和(hé / huò)協議向企業年金計劃繳費；在(zài)合格的(de)企業年金計劃中用人(rén)單位繳費應當享有免稅待遇，職工享有免稅或延稅的(de)待遇。
管理模式，即建立完全積累的(de)個(gè)人(rén)賬戶，以(yǐ)實行長期積累和(hé / huò)市場化運營，賬戶資産歸受益人(rén)（包括既定受益權）所有，投資風險也(yě)由受益人(rén)承擔。
經辦機構，包括企業年金理事會、賬戶托管機構、投資管理機構等；經辦機構依法或依據合同對賬戶資産的(de)投資風險分擔責任。
政府角色，即不(bù)直接管理年金計劃，通過法律和(hé / huò)政策的(de)手段推行企業年金制度，并對其實施嚴格的(de)監督管理，以(yǐ)确保繳費人(rén)和(hé / huò)受益人(rén)的(de)利益。
養老金支付，即一(yī / yì ／yí)次性支付或購買年金，由《企業年金計劃章程》規定或由受益人(rén)選擇。
二、國(guó)外年金管理方式借鑒
○ 西方發達國(guó)家的(de)通行三種做法：
1、由政府機構直接管理，即由政府成立專門機構直接負責養老基金的(de)管理。
2、由獨立的(de)養老基金會進行管理。這(zhè)種方式在(zài)國(guó)外被廣泛應用于(yú)企業補充養老保險基金的(de)管理。
3、由專門的(de)養老基金管理公司管理。 如智利等拉美國(guó)家。
○ 日本/美國(guó)在(zài)年金信托方面的(de)借鑒
日本的(de)企業年金信托分爲(wéi / wèi)三種：個(gè)人(rén)年金；企業年金；公共性年金。在(zài)信托的(de)過程中，信托銀行隻起投資顧問作用，在(zài)财産經營上(shàng)的(de)特權，但無照顧受益人(rén)利益的(de)義務。
企業年金由信托銀行（或人(rén)壽保險公司）管理、經營和(hé / huò)支付，企業要(yào / yāo)分别與職工和(hé / huò)信托銀行（或人(rén)壽保險公司）簽訂年金合同。職工先将本人(rén)應負擔的(de)保險費交給企業，再由企業将職工所交費用和(hé / huò)企業應負擔的(de)費用交給信托銀行或人(rén)壽保險公司。信托銀行和(hé / huò)人(rén)壽保險公司可以(yǐ)運用這(zhè)筆資金進行投資，投資方向包括國(guó)債、貸款信托、動産信托、股票、不(bù)動産以(yǐ)及外彙證券等。
○ 美國(guó)的(de)私人(rén)養老金計劃
私人(rén)養老金計劃，不(bù)是(shì)由雇主或企業自己管理的(de)，大(dà)多數是(shì)由雇員代表組織成立一(yī / yì ／yí)個(gè)管理委員會進行管理，并雇用專門的(de)管理人(rén)員從事具體的(de)管理工作和(hé / huò)投資運營。
私人(rén)養老基金一(yī / yì ／yí)般委托人(rén)壽保險公司、商業銀行、信托投資公司或個(gè)人(rén)受托人(rén)作爲(wéi / wèi)代理進行投資。
基金進入信托投資機構後，其投資方向主要(yào / yāo)有：
1、政府債券和(hé / huò)公司債券。一(yī / yì ／yí)般來(lái)說(shuō)收益較低，但回報率比較穩定，風險小。
2、公司股票、海外投資和(hé / huò)房地(dì / de)産業。後三項投資的(de)共同特點是(shì)投資風險大(dà)，但預期的(de)收益率也(yě)比較高。
三、信托公司開展企業年金信托業務的(de)可行性
○ 市場前景和(hé / huò)競争狀況：
目前我國(guó)參加企業年金的(de)職工大(dà)約僅有560萬人(rén)，積累的(de)資金僅爲(wéi / wèi)192億，這(zhè)部分資金規模看起來(lái)還很小，但是(shì)随着社會養老保險計劃的(de)逐步推開，有分析認爲(wéi / wèi)三年内這(zhè)一(yī / yì ／yí)規模将達到(dào)1000億。
信托投資公司開展年金信托業務面臨最主要(yào / yāo)的(de)競争對手就(jiù)是(shì)保險公司。保險公司憑借自身的(de)實力和(hé / huò)在(zài)經辦基本養老保險方面積累的(de)經驗等方面的(de)優勢，在(zài)争取企業年金方面已經先聲奪人(rén)，構成信托投資公司開展企業年金信托業務最大(dà)的(de)競争威脅。
○ 信托公司可以(yǐ)提供的(de)企業年金業務服務：
按照國(guó)家現行法律法規，信托公司可以(yǐ)提供建立企業年金制度的(de)咨詢服務、企業年金方案設計、企業年金受托管理、企業年金個(gè)人(rén)賬戶管理、企業年金基金投資管理等一(yī / yì ／yí)系列、全方位的(de)信托服務。包括：
1、爲(wéi / wèi)年金管理委員會提供年金的(de)相關咨詢服務
2、爲(wéi / wèi)年金管理委員會提供年金信托計劃的(de)方案設計
3、爲(wéi / wèi)年金管理委員會提供年金的(de)賬戶管理服務
4、爲(wéi / wèi)年金管理委員會提供年金的(de)投資管理服務
5、爲(wéi / wèi)年金管理委員會提供年金的(de)賬戶查詢服務
○ 企業年金受托資金的(de)一(yī / yì ／yí)般投資策略：
1、根據信托文件中委托人(rén)的(de)意願确定投資；投資于(yú)國(guó)債、金融債券、企業債券的(de)一(yī / yì ／yí)、二級市場；投資于(yú)委托人(rén)自己看好的(de)項目；投資于(yú)委托人(rén)與受托人(rén)共同看好，并經委托人(rén)認可的(de)項目；
2、若信托文件無明确約定，由受托人(rén)自行确定投資對象與方式；
受托人(rén)确定投資決策時(shí)，主要(yào / yāo)依照國(guó)家法律、法規及信托文件約定；國(guó)内外宏觀經濟環境；國(guó)家貨币政策、利率走勢及通脹預期，國(guó)家産業政策，各行業具體發展情況，信托文件約定的(de)投資限制和(hé / huò)比例限制，研究人(rén)員的(de)投資建議，信托經理的(de)獨立判斷，風險分析小組的(de)建議等因素。
○ 受托資金的(de)風險控制：
1、嚴格奉行誠實、信用、謹慎、有效的(de)管理原則，高度重視年金資産的(de)安全，力争将投資風險降到(dào)可接受的(de)水平；
2、嚴格按照信托文件的(de)約定管理和(hé / huò)運作資金；
3、嚴格将本信托賬戶與其他(tā)信托賬戶、受托人(rén)賬戶區分開，做到(dào)單獨建帳，單獨核算，以(yǐ)确保本賬戶的(de)獨立操作性；
4、加強受托人(rén)與具體管理人(rén)員的(de)自律，嚴格按照公司的(de)管理制度、操作規程使用資金；
5、充分運用風險管理技術和(hé / huò)資産組合原理運用資金。
○ 信托投資公司管理運用企業年金的(de)優勢
優勢之(zhī)一(yī / yì ／yí) ：年金資産的(de)獨立性和(hé / huò)安全性
年金資産管理的(de)獨立性是(shì)信托公司獨到(dào)的(de)制度優勢。年金資産管理的(de)安全性是(shì)年金投資運作的(de)首要(yào / yāo)條件。
企業年金實施信托運作後，信托公司成爲(wéi / wèi)年金在(zài)法律名義上(shàng)的(de)所有人(rén)，企業年金資産獨立于(yú)委托人(rén)、受托人(rén)和(hé / huò)其他(tā)任何爲(wéi / wèi)企業年金提供服務的(de)自然人(rén)、法人(rén)或機構的(de)資産，成爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)種獨立運作的(de)财産，受到(dào)信托法所規定的(de)信托财産獨立性制度的(de)保護。
在(zài)資産管理上(shàng)，信托财産與信托公司所有的(de)财産相區别，不(bù)歸入信托公司的(de)固有财産或者成爲(wéi / wèi)固有财産的(de)一(yī / yì ／yí)部分；信托公司不(bù)僅将信托财産與固有财産分别管理、分别記賬，而(ér)且将不(bù)同委托人(rén)的(de)信托财産分别管理、分别記賬，其業務、人(rén)員、資金、賬戶均分開，不(bù)混合操作。
以(yǐ)信托形式設定的(de)企業年金資産完全不(bù)受委托人(rén)和(hé / huò)信托公司破産風險的(de)影響，即具有破産隔離、債務隔離的(de)特點。這(zhè)部分年金資金不(bù)受委托人(rén)、信托公司、受益人(rén)的(de)任一(yī / yì ／yí)方債權人(rén)的(de)債權追及，即使委托人(rén)或信托公司破産，這(zhè)部分年金資産也(yě)不(bù)能列入破産财産的(de)範圍，從而(ér)實施信托方式的(de)企業年金資産就(jiù)可以(yǐ)得到(dào)保全。
優勢之(zhī)二 ：投資渠道(dào)的(de)廣泛性
信托業是(shì)連接貨币市場、資本市場和(hé / huò)産業市場的(de)紐帶，與證券、基金和(hé / huò)保險公司其他(tā)金融行業相比，資金運用範圍非常廣泛，信托投資公司可以(yǐ)合法地(dì / de)進行實業投資和(hé / huò)證券投資、貸款、同業拆放等，資金運用範圍非常廣泛，并且可以(yǐ)設計多樣的(de)投資組合，具有更爲(wéi / wèi)廣泛的(de)投資渠道(dào)。
信托資金可根據信托文件中委托人(rén)的(de)意願确定投資；
信托資金可投資于(yú)委托人(rén)與受托人(rén)共同看好，并經委托人(rén)認可的(de)項目：收益穩定的(de)高速公路、熱電廠等基礎設施産業投資項目；
信托資金也(yě)可投資于(yú)受托人(rén)看好，并經委托人(rén)認可的(de)項目；
除以(yǐ)上(shàng)部份，還可由受托人(rén)自行确定投資對象與方式。
優勢之(zhī)三 ：年金資金管理的(de)長期性和(hé / huò)透明性
長期性：年金信托屬于(yú)長期性的(de)資産管理，從資金信托合同成立之(zhī)日起，隻要(yào / yāo)委托人(rén)願意，信托計劃可以(yǐ)一(yī / yì ／yí)直持續。
透明性：在(zài)年金的(de)資金管理中由于(yú)運用的(de)投資管理人(rén)和(hé / huò)托管人(rén)職責嚴格分離，投資管理人(rén)負責年金的(de)投資運作，托管人(rén)負責資金的(de)保管、劃撥。
優勢之(zhī)四 ：年金資金管理的(de)流動性和(hé / huò)靈活性
信托制度本身特有的(de)靈活性，使得委托人(rén)可以(yǐ)在(zài)年金信托中保留若幹權利，從而(ér)有效滿足年金制度的(de)各種特别要(yào / yāo)求。
例如，員工在(zài)本行工作若幹年以(yǐ)後，才能夠享有信托受益權；在(zài)員工違反勞動紀律時(shí)，爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)對該員工進行懲罰，可以(yǐ)減少應計入該員工個(gè)人(rén)賬戶的(de)一(yī / yì ／yí)期或多期年金數額；在(zài)每次交付年金時(shí)，還有權指示信托公司調整計入員工個(gè)人(rén)賬戶的(de)年金數額，用以(yǐ)激勵有貢獻的(de)員工。
優勢之(zhī)五 ：年金資産的(de)專用性
年金資産僅用于(yú)員工退休後的(de)養老金發放，員工在(zài)退休前無權提前支取，也(yě)不(bù)能動用該信托資産爲(wéi / wèi)自己清償債務。隻有退休後，才可以(yǐ)享受其收益。
就(jiù)企業年金信托制度來(lái)看，主要(yào / yāo)體現在(zài)員工作爲(wéi / wèi)信托受益人(rén)不(bù)得轉讓受益權、不(bù)得以(yǐ)受益權償還債務、不(bù)得對受益權設定抵押和(hé / huò)質押。
信托公司通過在(zài)信托計劃中設定員工信托受益權的(de)限制，企業年金資産的(de)專用性得以(yǐ)保證。
○ 信托公司開展企業年金業務的(de)政策依據
《中華人(rén)民共和(hé / huò)國(guó)信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》等法律和(hé / huò)行政法規的(de)出(chū)台使信托投資公司開展信托業務提供了(le／liǎo)法律上(shàng)的(de)依據和(hé / huò)保障。
從企業年金方面的(de)相關政策看，我國(guó)的(de)政策支持企業年金的(de)建立，并允許信托公司受托進行年金的(de)經營。
國(guó)務院制定的(de)《關于(yú)完善城鎮社會保障體系的(de)試點方案》的(de)"調整和(hé / huò)完善城鎮企業職工基本養老保險制度"部分第(十)項明确規定，有條件的(de)企業可爲(wéi / wèi)職工建立企業年金，并實行市場化運營和(hé / huò)管理。企業年金實行基金完全積累，采用個(gè)人(rén)帳戶方式進行管理，費用由企業和(hé / huò)職工個(gè)人(rén)繳納，企業繳費在(zài)工資總額4%以(yǐ)内的(de)部分，可從成本中列支。
《企業年金基金管理試行辦法》(草案)提出(chū)信托公司、券商、基金公司和(hé / huò)其他(tā)專業投資機構都可以(yǐ)成爲(wéi / wèi)企業年金的(de)投資管理人(rén)。
○ 信托公司開展企業年金業務存在(zài)的(de)主要(yào / yāo)問題分析
1、企業年金相關的(de)稅收優惠政策不(bù)健全
目前企業年金還沒有具體的(de)稅收優惠辦法，國(guó)務院的(de)４２号文件的(de)稅收優惠規定隻針對試點地(dì / de)區個(gè)人(rén)在(zài)參加企業年金時(shí)，繳費在(zài)多少比例内可以(yǐ)享受免繳個(gè)人(rén)所得稅的(de)政策一(yī / yì ／yí)直沒有規定。
2、企業年金的(de)投資收益的(de)優惠政策；
3、受益人(rén)享受企業年金時(shí)的(de)稅收政策。
4、年金運用範圍受限制
《企業企業年金管理試行辦法(草案)》中規定："企業年金資産的(de)投資，按市場價計算應符合：投資銀行活期存款、中央銀行票據、短期債券回購等流動性産品及貨币市場基金的(de)比例，不(bù)低于(yú)基金淨資産的(de)30%；投資銀行定期存款、協議存款、國(guó)債、金融債、企業債等固定收益類産品及可轉換債、債券的(de)比例，不(bù)高于(yú)基金淨資産的(de)50%。其中，投資國(guó)債的(de)比例不(bù)低于(yú)基金淨資産的(de)20%；投資股票等權益類産品及投資性保險産品、股票基金的(de)比例，不(bù)高于(yú)基金淨資産的(de)20%。其中，投資股票的(de)比例不(bù)高于(yú)基金淨資産的(de)15%。
在(zài)當前的(de)企業企業年金的(de)資産分布中，銀行存款和(hé / huò)債券投資占企業年金總資産的(de)80％以(yǐ)上(shàng)，存入财政專戶、現金以(yǐ)及股票等其他(tā)形式的(de)資産不(bù)足20％。而(ér)投資渠道(dào)狹窄的(de)後果是(shì)收益率低下。2000年，中國(guó)企業年金的(de)投資收益率平均隻有2.79％。
信托公司作爲(wéi / wèi)投資管理人(rén)提取的(de)委托資産管理費不(bù)高于(yú)管理 企業年金資産淨值的(de)1%。1%的(de)委托資産管理費再扣除20%的(de)風險準備金，投資管理人(rén)可以(yǐ)支配的(de)委托資産管理費實際上(shàng)自有0.8% ，與目前基金公司管理費标準(1.5%)有相當大(dà)的(de)差距 。
第三部分 年金信托品種設計與操作流程
一(yī / yì ／yí)、年金當事人(rén)
委托人(rén)。年金信托的(de)委托人(rén)是(shì)已經爲(wéi / wèi)本企業職工建立起企業補充養老保險（企業年金）的(de)企業。更具體地(dì / de)說(shuō)是(shì)專門負責管理本企業年金基金的(de)年金理事會。
受托人(rén)。是(shì)有資格受托經營企業年金的(de)公司。
受益人(rén)。在(zài)這(zhè)裏是(shì)指符合規定條件，企業已經爲(wéi / wèi)之(zhī)建立個(gè)人(rén)年金賬戶的(de)職工或其指定的(de)繼承人(rén)。
托管人(rén)。主要(yào / yāo)指年金資金托管銀行。
二、年金信托業務的(de)要(yào / yāo)點
《關于(yú)建立企業補充養老保險制度的(de)意見》中明确規定"受委托經辦企業補充養老保險的(de)機構，應與委托方的(de)基金管理理事會共同商定基金投資方向和(hé / huò)投資組合方案，但經辦機構應承諾确保本金的(de)安全......"。
年金信托在(zài)性質上(shàng)屬于(yú)資金信托，"信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法"第三條第五款明确規定信托投資公司辦理資金信托業務，不(bù)得"承諾信托資金不(bù)受損失或者保證最低收益"的(de)行爲(wéi / wèi)。
如何解決這(zhè)一(yī / yì ／yí)對矛盾是(shì)開展年金信托業務中的(de)最大(dà)特點。在(zài)信托合同中，信托公司與委托人(rén)雙方以(yǐ)确定的(de)投資回報率的(de)方式來(lái)約定雙方的(de)收益和(hé / huò)報酬是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)可行的(de)方法。
三、開展年金信托業務的(de)九個(gè)步驟
1、 各企業年金理事會與信托投資公司簽訂年金信托合同，就(jiù)企業年金的(de)管理運用方式等做出(chū)明确約定。
2、 信托投資公司制定年金信托計劃、年金信托合同、年金信托業務章程等材料。
3、 各企業年金理事會與信托投資公司共同到(dào)社會保障部門辦理信托登記。
4、 各企業年金理事會收齊企業和(hé / huò)職工繳納的(de)年金後，定期将企業年金交付信托投資公司。
5、 信托投資公司向各企業年金理事會簽發信托證書，向受益人(rén)簽發受益權證書。
6、 信托投資公司按信托合同約定對受托年金進行管理運用并定期将信托收益劃入各企業年金理事會（委托人(rén)）的(de)專門賬戶或直接劃入企業職工（受益人(rén)）的(de)個(gè)人(rén)年金賬戶。
7、 職工退休後（死亡或發生其他(tā)情況時(shí)），各企業年金理事會通知信托投資公司對相關受益人(rén)（或其指定繼承人(rén)）一(yī / yì ／yí)次或分期支付年金。
8、 職工轉換工作時(shí)，在(zài)企業年金理事會的(de)授權下，信托投資公司爲(wéi / wèi)其辦理年金賬戶的(de)過戶手續。
9、 當受益人(rén)個(gè)人(rén)賬戶的(de)年金支付完後，信托投資公司從受益人(rén)或其指定的(de)繼承人(rén)處收回受益權證書。
一(yī / yì ／yí)、年金和(hé / huò)年金信托
○ 年金：
年金是(shì)每隔一(yī / yì ／yí)定相同時(shí)期（一(yī / yì ／yí)年或半年、一(yī / yì ／yí)季）收入或支出(chū)相等金額的(de)款項。
○ 年金的(de)多種形式：
普通年金，指收入或支出(chū)在(zài)每期期末的(de)年金。
即付年金（也(yě)稱預付年金），指收入或支出(chū)在(zài)每期期初的(de)年金。
遞延年金，指收入或支出(chū)在(zài)第一(yī / yì ／yí)期末以(yǐ)後的(de)某一(yī / yì ／yí)時(shí)間的(de)年金。
永續年金（也(yě)稱終身年金），指無限期繼續收入或支出(chū)的(de)年金。
○ 企業年金
我國(guó)的(de)企業補充養老保險（也(yě)有人(rén)稱之(zhī)爲(wéi / wèi)退休金或養老金）。爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)與國(guó)際慣例接軌，我國(guó)的(de)企業補充養老保險更名爲(wéi / wèi)企業年金。
○ 年金信托
年金信托是(shì)采用信托的(de)方式管理企業年金的(de)行爲(wéi / wèi)。具體地(dì / de)說(shuō)就(jiù)是(shì)，開展了(le／liǎo)企業補充養老保險（年金）的(de)企業作爲(wéi / wèi)委托人(rén)将計提的(de)企業年金基金委托給受托人(rén)，受托人(rén)按委托人(rén)的(de)意願以(yǐ)自己的(de)名義，爲(wéi / wèi)受益人(rén)的(de)利益對之(zhī)進行管理、運用和(hé / huò)處分的(de)行爲(wéi / wèi)。
二、企業年金信托制度
○ 企業年金信托
企業按期将年金作爲(wéi / wèi)信托财産交付信托投資公司，由信托投資公司設立獨立賬戶進行管理和(hé / huò)運用，實現年金的(de)積累和(hé / huò)增值，并在(zài)職工符合條件時(shí)對其發放年金的(de)一(yī / yì ／yí)種信托制度，屬于(yú)資金信托中的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)信托品種。
○ 企業年金信托制度的(de)特征
1、受益人(rén)保護制度。
在(zài)企業年金信托中，委托人(rén)行使這(zhè)種權利時(shí)不(bù)能剝奪受益人(rén)依據他(tā)與企業的(de)勞動關系應當享有的(de)權益。
2、受益人(rén)權利限制制度。
權利限制來(lái)自兩個(gè)方面：
就(jiù)企業年金制度而(ér)言，主要(yào / yāo)體現在(zài)職工嚴重違反勞動紀律時(shí)，企業有權調整信托受益權數額等。
就(jiù)企業年金信托制度來(lái)看，主要(yào / yāo)體現在(zài)受益人(rén)不(bù)得轉讓受益權、不(bù)得以(yǐ)受益權償還債務、不(bù)得對受益權設定抵押和(hé / huò)質押。也(yě)就(jiù)是(shì)說(shuō)，企業年金制度主要(yào / yāo)是(shì)爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)保證職工退休後獲得适當的(de)生活保障。
3、受托人(rén)資格認定制度。
企業年金信托的(de)受托人(rén)不(bù)僅應符合信托法的(de)規定，而(ér)且也(yě)應符合勞動和(hé / huò)社會保障部門的(de)專門規定。這(zhè)種規定的(de)一(yī / yì ／yí)般内容包括：自然人(rén)無權經辦企業年金信托；具有一(yī / yì ／yí)定的(de)資本金規模；具有良好的(de)經營業績和(hé / huò)經營能力；具有完善的(de)内部控制機制等。
4、投資安全保障制度。
主要(yào / yāo)體現爲(wéi / wèi)年金資金投資比例限制和(hé / huò)最低收益原則。
第二部分 年金信托業務的(de)可行性分析
一(yī / yì ／yí)、我國(guó)企業年金的(de)基本狀況
○ 我國(guó)的(de)養老保險體系分爲(wéi / wèi)三個(gè)層次：基本養老保險、企業補充養老保險和(hé / huò)個(gè)人(rén)儲蓄性養老保險。
基本養老保險是(shì)按國(guó)家統一(yī / yì ／yí)政策規定強制實施的(de)保障廣大(dà)離退休人(rén)員基本生活需要(yào / yāo)的(de)養老保險制度，由國(guó)家宏觀指導，企業内部決策執行；
個(gè)人(rén)儲蓄性養老保險是(shì)由職工個(gè)人(rén)自願參加、自願選擇經辦機構的(de)補充保險形式；
企業補充養老保險，就(jiù)是(shì)我們所說(shuō)的(de)企業年金，有人(rén)也(yě)将它稱爲(wéi / wèi)“退休金”或“養老金”，它一(yī / yì ／yí)般是(shì)由企業雇主和(hé / huò)雇員以(yǐ)協商的(de)方式共同出(chū)資組成。
目前我國(guó)的(de)養老保險體系基本上(shàng)就(jiù)是(shì)在(zài)借鑒國(guó)際經驗的(de)基礎上(shàng)建立起來(lái)的(de)。
爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)與國(guó)際慣例接軌，我國(guó)的(de)企業補充養老保險更名爲(wéi / wèi)企業年金。更名後的(de)企業年金，仍然是(shì)基本養老的(de)重要(yào / yāo)補充。
我國(guó)在(zài)企業年金形成、企業年金運作和(hé / huò)管理方面，将逐步向市場原則靠攏。
中國(guó)政府在(zài)總結世界各國(guó)各種類型的(de)雇主養老金、補充養老保險和(hé / huò)職業養老金的(de)經驗之(zhī)後，在(zài)十五規劃中寫入"企業年金"作爲(wéi / wèi)中國(guó)社會養老保險體系的(de)第二支柱。
○ 國(guó)際養老金市場的(de)發展：
社會保障制度由政府指導的(de)現收現付模式，逐步轉變爲(wéi / wèi)基本養老保險、企業補充養老保險和(hé / huò)個(gè)人(rén)商業養老保險。個(gè)人(rén)養老保險問題由政府逐步過渡到(dào)個(gè)人(rén)。
養老金資金運作由簡單的(de)保值增值方式，即由簡單化運作逐步轉變爲(wéi / wèi)股市化經營和(hé / huò)國(guó)際化經營。投資方式由銀行存款和(hé / huò)購買國(guó)債逐步轉化爲(wéi / wèi)企業投資股票等國(guó)際投資方式。
養老金的(de)管理引入了(le／liǎo)市場競争機制，由政府主導、國(guó)家管理，轉爲(wéi / wèi)市場化、專業化爲(wéi / wèi)主，基金管理公司、人(rén)壽保險公司、 銀行等金融機構成爲(wéi / wèi)養老金的(de)主要(yào / yāo)受托機構。
○ 我國(guó)企業年金的(de)公共政策具有如下特征：
參與人(rén)，即依法履行了(le／liǎo)基本養老保險義務，具有健全的(de)勞動關系協調機制的(de)企業，可以(yǐ)建立企業年金計劃；并由企業和(hé / huò)職工共同協商制定《企業年金章程》。
資金來(lái)源，即由用人(rén)單位和(hé / huò)職工雙方基于(yú)工資總額和(hé / huò)個(gè)人(rén)工資，依據國(guó)家有關法律、政策和(hé / huò)協議向企業年金計劃繳費；在(zài)合格的(de)企業年金計劃中用人(rén)單位繳費應當享有免稅待遇，職工享有免稅或延稅的(de)待遇。
管理模式，即建立完全積累的(de)個(gè)人(rén)賬戶，以(yǐ)實行長期積累和(hé / huò)市場化運營，賬戶資産歸受益人(rén)（包括既定受益權）所有，投資風險也(yě)由受益人(rén)承擔。
經辦機構，包括企業年金理事會、賬戶托管機構、投資管理機構等；經辦機構依法或依據合同對賬戶資産的(de)投資風險分擔責任。
政府角色，即不(bù)直接管理年金計劃，通過法律和(hé / huò)政策的(de)手段推行企業年金制度，并對其實施嚴格的(de)監督管理，以(yǐ)确保繳費人(rén)和(hé / huò)受益人(rén)的(de)利益。
養老金支付，即一(yī / yì ／yí)次性支付或購買年金，由《企業年金計劃章程》規定或由受益人(rén)選擇。
二、國(guó)外年金管理方式借鑒
○ 西方發達國(guó)家的(de)通行三種做法：
1、由政府機構直接管理，即由政府成立專門機構直接負責養老基金的(de)管理。
2、由獨立的(de)養老基金會進行管理。這(zhè)種方式在(zài)國(guó)外被廣泛應用于(yú)企業補充養老保險基金的(de)管理。
3、由專門的(de)養老基金管理公司管理。 如智利等拉美國(guó)家。
○ 日本/美國(guó)在(zài)年金信托方面的(de)借鑒
日本的(de)企業年金信托分爲(wéi / wèi)三種：個(gè)人(rén)年金；企業年金；公共性年金。在(zài)信托的(de)過程中，信托銀行隻起投資顧問作用，在(zài)财産經營上(shàng)的(de)特權，但無照顧受益人(rén)利益的(de)義務。
企業年金由信托銀行（或人(rén)壽保險公司）管理、經營和(hé / huò)支付，企業要(yào / yāo)分别與職工和(hé / huò)信托銀行（或人(rén)壽保險公司）簽訂年金合同。職工先将本人(rén)應負擔的(de)保險費交給企業，再由企業将職工所交費用和(hé / huò)企業應負擔的(de)費用交給信托銀行或人(rén)壽保險公司。信托銀行和(hé / huò)人(rén)壽保險公司可以(yǐ)運用這(zhè)筆資金進行投資，投資方向包括國(guó)債、貸款信托、動産信托、股票、不(bù)動産以(yǐ)及外彙證券等。
○ 美國(guó)的(de)私人(rén)養老金計劃
私人(rén)養老金計劃，不(bù)是(shì)由雇主或企業自己管理的(de)，大(dà)多數是(shì)由雇員代表組織成立一(yī / yì ／yí)個(gè)管理委員會進行管理，并雇用專門的(de)管理人(rén)員從事具體的(de)管理工作和(hé / huò)投資運營。
私人(rén)養老基金一(yī / yì ／yí)般委托人(rén)壽保險公司、商業銀行、信托投資公司或個(gè)人(rén)受托人(rén)作爲(wéi / wèi)代理進行投資。
基金進入信托投資機構後，其投資方向主要(yào / yāo)有：
1、政府債券和(hé / huò)公司債券。一(yī / yì ／yí)般來(lái)說(shuō)收益較低，但回報率比較穩定，風險小。
2、公司股票、海外投資和(hé / huò)房地(dì / de)産業。後三項投資的(de)共同特點是(shì)投資風險大(dà)，但預期的(de)收益率也(yě)比較高。
三、信托公司開展企業年金信托業務的(de)可行性
○ 市場前景和(hé / huò)競争狀況：
目前我國(guó)參加企業年金的(de)職工大(dà)約僅有560萬人(rén)，積累的(de)資金僅爲(wéi / wèi)192億，這(zhè)部分資金規模看起來(lái)還很小，但是(shì)随着社會養老保險計劃的(de)逐步推開，有分析認爲(wéi / wèi)三年内這(zhè)一(yī / yì ／yí)規模将達到(dào)1000億。
信托投資公司開展年金信托業務面臨最主要(yào / yāo)的(de)競争對手就(jiù)是(shì)保險公司。保險公司憑借自身的(de)實力和(hé / huò)在(zài)經辦基本養老保險方面積累的(de)經驗等方面的(de)優勢，在(zài)争取企業年金方面已經先聲奪人(rén)，構成信托投資公司開展企業年金信托業務最大(dà)的(de)競争威脅。
○ 信托公司可以(yǐ)提供的(de)企業年金業務服務：
按照國(guó)家現行法律法規，信托公司可以(yǐ)提供建立企業年金制度的(de)咨詢服務、企業年金方案設計、企業年金受托管理、企業年金個(gè)人(rén)賬戶管理、企業年金基金投資管理等一(yī / yì ／yí)系列、全方位的(de)信托服務。包括：
1、爲(wéi / wèi)年金管理委員會提供年金的(de)相關咨詢服務
2、爲(wéi / wèi)年金管理委員會提供年金信托計劃的(de)方案設計
3、爲(wéi / wèi)年金管理委員會提供年金的(de)賬戶管理服務
4、爲(wéi / wèi)年金管理委員會提供年金的(de)投資管理服務
5、爲(wéi / wèi)年金管理委員會提供年金的(de)賬戶查詢服務
○ 企業年金受托資金的(de)一(yī / yì ／yí)般投資策略：
1、根據信托文件中委托人(rén)的(de)意願确定投資；投資于(yú)國(guó)債、金融債券、企業債券的(de)一(yī / yì ／yí)、二級市場；投資于(yú)委托人(rén)自己看好的(de)項目；投資于(yú)委托人(rén)與受托人(rén)共同看好，并經委托人(rén)認可的(de)項目；
2、若信托文件無明确約定，由受托人(rén)自行确定投資對象與方式；
受托人(rén)确定投資決策時(shí)，主要(yào / yāo)依照國(guó)家法律、法規及信托文件約定；國(guó)内外宏觀經濟環境；國(guó)家貨币政策、利率走勢及通脹預期，國(guó)家産業政策，各行業具體發展情況，信托文件約定的(de)投資限制和(hé / huò)比例限制，研究人(rén)員的(de)投資建議，信托經理的(de)獨立判斷，風險分析小組的(de)建議等因素。
○ 受托資金的(de)風險控制：
1、嚴格奉行誠實、信用、謹慎、有效的(de)管理原則，高度重視年金資産的(de)安全，力争将投資風險降到(dào)可接受的(de)水平；
2、嚴格按照信托文件的(de)約定管理和(hé / huò)運作資金；
3、嚴格将本信托賬戶與其他(tā)信托賬戶、受托人(rén)賬戶區分開，做到(dào)單獨建帳，單獨核算，以(yǐ)确保本賬戶的(de)獨立操作性；
4、加強受托人(rén)與具體管理人(rén)員的(de)自律，嚴格按照公司的(de)管理制度、操作規程使用資金；
5、充分運用風險管理技術和(hé / huò)資産組合原理運用資金。
○ 信托投資公司管理運用企業年金的(de)優勢
優勢之(zhī)一(yī / yì ／yí) ：年金資産的(de)獨立性和(hé / huò)安全性
年金資産管理的(de)獨立性是(shì)信托公司獨到(dào)的(de)制度優勢。年金資産管理的(de)安全性是(shì)年金投資運作的(de)首要(yào / yāo)條件。
企業年金實施信托運作後，信托公司成爲(wéi / wèi)年金在(zài)法律名義上(shàng)的(de)所有人(rén)，企業年金資産獨立于(yú)委托人(rén)、受托人(rén)和(hé / huò)其他(tā)任何爲(wéi / wèi)企業年金提供服務的(de)自然人(rén)、法人(rén)或機構的(de)資産，成爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)種獨立運作的(de)财産，受到(dào)信托法所規定的(de)信托财産獨立性制度的(de)保護。
在(zài)資産管理上(shàng)，信托财産與信托公司所有的(de)财産相區别，不(bù)歸入信托公司的(de)固有财産或者成爲(wéi / wèi)固有财産的(de)一(yī / yì ／yí)部分；信托公司不(bù)僅将信托财産與固有财産分别管理、分别記賬，而(ér)且将不(bù)同委托人(rén)的(de)信托财産分别管理、分别記賬，其業務、人(rén)員、資金、賬戶均分開，不(bù)混合操作。
以(yǐ)信托形式設定的(de)企業年金資産完全不(bù)受委托人(rén)和(hé / huò)信托公司破産風險的(de)影響，即具有破産隔離、債務隔離的(de)特點。這(zhè)部分年金資金不(bù)受委托人(rén)、信托公司、受益人(rén)的(de)任一(yī / yì ／yí)方債權人(rén)的(de)債權追及，即使委托人(rén)或信托公司破産，這(zhè)部分年金資産也(yě)不(bù)能列入破産财産的(de)範圍，從而(ér)實施信托方式的(de)企業年金資産就(jiù)可以(yǐ)得到(dào)保全。
優勢之(zhī)二 ：投資渠道(dào)的(de)廣泛性
信托業是(shì)連接貨币市場、資本市場和(hé / huò)産業市場的(de)紐帶，與證券、基金和(hé / huò)保險公司其他(tā)金融行業相比，資金運用範圍非常廣泛，信托投資公司可以(yǐ)合法地(dì / de)進行實業投資和(hé / huò)證券投資、貸款、同業拆放等，資金運用範圍非常廣泛，并且可以(yǐ)設計多樣的(de)投資組合，具有更爲(wéi / wèi)廣泛的(de)投資渠道(dào)。
信托資金可根據信托文件中委托人(rén)的(de)意願确定投資；
信托資金可投資于(yú)委托人(rén)與受托人(rén)共同看好，并經委托人(rén)認可的(de)項目：收益穩定的(de)高速公路、熱電廠等基礎設施産業投資項目；
信托資金也(yě)可投資于(yú)受托人(rén)看好，并經委托人(rén)認可的(de)項目；
除以(yǐ)上(shàng)部份，還可由受托人(rén)自行确定投資對象與方式。
優勢之(zhī)三 ：年金資金管理的(de)長期性和(hé / huò)透明性
長期性：年金信托屬于(yú)長期性的(de)資産管理，從資金信托合同成立之(zhī)日起，隻要(yào / yāo)委托人(rén)願意，信托計劃可以(yǐ)一(yī / yì ／yí)直持續。
透明性：在(zài)年金的(de)資金管理中由于(yú)運用的(de)投資管理人(rén)和(hé / huò)托管人(rén)職責嚴格分離，投資管理人(rén)負責年金的(de)投資運作，托管人(rén)負責資金的(de)保管、劃撥。
優勢之(zhī)四 ：年金資金管理的(de)流動性和(hé / huò)靈活性
信托制度本身特有的(de)靈活性，使得委托人(rén)可以(yǐ)在(zài)年金信托中保留若幹權利，從而(ér)有效滿足年金制度的(de)各種特别要(yào / yāo)求。
例如，員工在(zài)本行工作若幹年以(yǐ)後，才能夠享有信托受益權；在(zài)員工違反勞動紀律時(shí)，爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)對該員工進行懲罰，可以(yǐ)減少應計入該員工個(gè)人(rén)賬戶的(de)一(yī / yì ／yí)期或多期年金數額；在(zài)每次交付年金時(shí)，還有權指示信托公司調整計入員工個(gè)人(rén)賬戶的(de)年金數額，用以(yǐ)激勵有貢獻的(de)員工。
優勢之(zhī)五 ：年金資産的(de)專用性
年金資産僅用于(yú)員工退休後的(de)養老金發放，員工在(zài)退休前無權提前支取，也(yě)不(bù)能動用該信托資産爲(wéi / wèi)自己清償債務。隻有退休後，才可以(yǐ)享受其收益。
就(jiù)企業年金信托制度來(lái)看，主要(yào / yāo)體現在(zài)員工作爲(wéi / wèi)信托受益人(rén)不(bù)得轉讓受益權、不(bù)得以(yǐ)受益權償還債務、不(bù)得對受益權設定抵押和(hé / huò)質押。
信托公司通過在(zài)信托計劃中設定員工信托受益權的(de)限制，企業年金資産的(de)專用性得以(yǐ)保證。
○ 信托公司開展企業年金業務的(de)政策依據
《中華人(rén)民共和(hé / huò)國(guó)信托法》、《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法》等法律和(hé / huò)行政法規的(de)出(chū)台使信托投資公司開展信托業務提供了(le／liǎo)法律上(shàng)的(de)依據和(hé / huò)保障。
從企業年金方面的(de)相關政策看，我國(guó)的(de)政策支持企業年金的(de)建立，并允許信托公司受托進行年金的(de)經營。
國(guó)務院制定的(de)《關于(yú)完善城鎮社會保障體系的(de)試點方案》的(de)"調整和(hé / huò)完善城鎮企業職工基本養老保險制度"部分第(十)項明确規定，有條件的(de)企業可爲(wéi / wèi)職工建立企業年金，并實行市場化運營和(hé / huò)管理。企業年金實行基金完全積累，采用個(gè)人(rén)帳戶方式進行管理，費用由企業和(hé / huò)職工個(gè)人(rén)繳納，企業繳費在(zài)工資總額4%以(yǐ)内的(de)部分，可從成本中列支。
《企業年金基金管理試行辦法》(草案)提出(chū)信托公司、券商、基金公司和(hé / huò)其他(tā)專業投資機構都可以(yǐ)成爲(wéi / wèi)企業年金的(de)投資管理人(rén)。
○ 信托公司開展企業年金業務存在(zài)的(de)主要(yào / yāo)問題分析
1、企業年金相關的(de)稅收優惠政策不(bù)健全
目前企業年金還沒有具體的(de)稅收優惠辦法，國(guó)務院的(de)４２号文件的(de)稅收優惠規定隻針對試點地(dì / de)區個(gè)人(rén)在(zài)參加企業年金時(shí)，繳費在(zài)多少比例内可以(yǐ)享受免繳個(gè)人(rén)所得稅的(de)政策一(yī / yì ／yí)直沒有規定。
2、企業年金的(de)投資收益的(de)優惠政策；
3、受益人(rén)享受企業年金時(shí)的(de)稅收政策。
4、年金運用範圍受限制
《企業企業年金管理試行辦法(草案)》中規定："企業年金資産的(de)投資，按市場價計算應符合：投資銀行活期存款、中央銀行票據、短期債券回購等流動性産品及貨币市場基金的(de)比例，不(bù)低于(yú)基金淨資産的(de)30%；投資銀行定期存款、協議存款、國(guó)債、金融債、企業債等固定收益類産品及可轉換債、債券的(de)比例，不(bù)高于(yú)基金淨資産的(de)50%。其中，投資國(guó)債的(de)比例不(bù)低于(yú)基金淨資産的(de)20%；投資股票等權益類産品及投資性保險産品、股票基金的(de)比例，不(bù)高于(yú)基金淨資産的(de)20%。其中，投資股票的(de)比例不(bù)高于(yú)基金淨資産的(de)15%。
在(zài)當前的(de)企業企業年金的(de)資産分布中，銀行存款和(hé / huò)債券投資占企業年金總資産的(de)80％以(yǐ)上(shàng)，存入财政專戶、現金以(yǐ)及股票等其他(tā)形式的(de)資産不(bù)足20％。而(ér)投資渠道(dào)狹窄的(de)後果是(shì)收益率低下。2000年，中國(guó)企業年金的(de)投資收益率平均隻有2.79％。
信托公司作爲(wéi / wèi)投資管理人(rén)提取的(de)委托資産管理費不(bù)高于(yú)管理 企業年金資産淨值的(de)1%。1%的(de)委托資産管理費再扣除20%的(de)風險準備金，投資管理人(rén)可以(yǐ)支配的(de)委托資産管理費實際上(shàng)自有0.8% ，與目前基金公司管理費标準(1.5%)有相當大(dà)的(de)差距 。
第三部分 年金信托品種設計與操作流程
一(yī / yì ／yí)、年金當事人(rén)
委托人(rén)。年金信托的(de)委托人(rén)是(shì)已經爲(wéi / wèi)本企業職工建立起企業補充養老保險（企業年金）的(de)企業。更具體地(dì / de)說(shuō)是(shì)專門負責管理本企業年金基金的(de)年金理事會。
受托人(rén)。是(shì)有資格受托經營企業年金的(de)公司。
受益人(rén)。在(zài)這(zhè)裏是(shì)指符合規定條件，企業已經爲(wéi / wèi)之(zhī)建立個(gè)人(rén)年金賬戶的(de)職工或其指定的(de)繼承人(rén)。
托管人(rén)。主要(yào / yāo)指年金資金托管銀行。
二、年金信托業務的(de)要(yào / yāo)點
《關于(yú)建立企業補充養老保險制度的(de)意見》中明确規定"受委托經辦企業補充養老保險的(de)機構，應與委托方的(de)基金管理理事會共同商定基金投資方向和(hé / huò)投資組合方案，但經辦機構應承諾确保本金的(de)安全......"。
年金信托在(zài)性質上(shàng)屬于(yú)資金信托，"信托投資公司資金信托業務管理暫行辦法"第三條第五款明确規定信托投資公司辦理資金信托業務，不(bù)得"承諾信托資金不(bù)受損失或者保證最低收益"的(de)行爲(wéi / wèi)。
如何解決這(zhè)一(yī / yì ／yí)對矛盾是(shì)開展年金信托業務中的(de)最大(dà)特點。在(zài)信托合同中，信托公司與委托人(rén)雙方以(yǐ)确定的(de)投資回報率的(de)方式來(lái)約定雙方的(de)收益和(hé / huò)報酬是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)可行的(de)方法。
三、開展年金信托業務的(de)九個(gè)步驟
1、 各企業年金理事會與信托投資公司簽訂年金信托合同，就(jiù)企業年金的(de)管理運用方式等做出(chū)明确約定。
2、 信托投資公司制定年金信托計劃、年金信托合同、年金信托業務章程等材料。
3、 各企業年金理事會與信托投資公司共同到(dào)社會保障部門辦理信托登記。
4、 各企業年金理事會收齊企業和(hé / huò)職工繳納的(de)年金後，定期将企業年金交付信托投資公司。
5、 信托投資公司向各企業年金理事會簽發信托證書，向受益人(rén)簽發受益權證書。
6、 信托投資公司按信托合同約定對受托年金進行管理運用并定期将信托收益劃入各企業年金理事會（委托人(rén)）的(de)專門賬戶或直接劃入企業職工（受益人(rén)）的(de)個(gè)人(rén)年金賬戶。
7、 職工退休後（死亡或發生其他(tā)情況時(shí)），各企業年金理事會通知信托投資公司對相關受益人(rén)（或其指定繼承人(rén)）一(yī / yì ／yí)次或分期支付年金。
8、 職工轉換工作時(shí)，在(zài)企業年金理事會的(de)授權下，信托投資公司爲(wéi / wèi)其辦理年金賬戶的(de)過戶手續。
9、 當受益人(rén)個(gè)人(rén)賬戶的(de)年金支付完後，信托投資公司從受益人(rén)或其指定的(de)繼承人(rén)處收回受益權證書。
(xintuo摘自蘇州信托 信托部 魏洪波)