——房地(dì / de)産信托：走着鋼絲“找飯吃”——重視防範信托業經營風險① 


　　編者按

　　經曆了(le／liǎo)清理整頓之(zhī)後，自2003年始，信托業走出(chū)陰影重新活躍了(le／liǎo)起來(lái)。但是(shì)，從頭再來(lái)的(de)信托業是(shì)否已經汲取了(le／liǎo)教訓？日前召開的(de)全國(guó)信托投資公司工作會議發出(chū)一(yī / yì ／yí)個(gè)明确的(de)信息，其中心議題爲(wéi / wèi)“以(yǐ)防範風險爲(wéi / wèi)中心，完善公司治理結構，加強内部控制，實現健康發展”。這(zhè)就(jiù)從一(yī / yì ／yí)個(gè)側面說(shuō)明信托公司的(de)風險防範已經到(dào)了(le／liǎo)必須給以(yǐ)足夠重視的(de)時(shí)候。而(ér)信托公司的(de)風險防範問題，不(bù)僅僅是(shì)個(gè)制度問題，也(yě)是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)意識問題。本報今日起推出(chū)一(yī / yì ／yí)組相關報道(dào)，就(jiù)是(shì)想從信托公司的(de)某些“創新”産品的(de)開發中尋找信托業風險的(de)意識源，并希望以(yǐ)此警醒“局中人(rén)”。

　　有統計顯示：在(zài)2003年發放的(de)信托産品中，近40％的(de)項目是(shì)地(dì / de)産投資類，在(zài)各類信托資金投向中，房地(dì / de)産投資獨占鳌頭，其中大(dà)部分又集中在(zài)江浙、上(shàng)海、北京等存在(zài)房地(dì / de)産投資過熱傾向的(de)地(dì / de)區。在(zài)銀行撤出(chū)來(lái)的(de)陣地(dì / de)上(shàng)，信托熱火朝天地(dì / de)幹了(le／liǎo)起來(lái)。而(ér)更令人(rén)擔憂的(de)是(shì)：銀行從這(zhè)塊陣地(dì / de)上(shàng)撤出(chū)來(lái)的(de)原因是(shì)規避風險。是(shì)創新還是(shì)在(zài)玩“懸的(de)”？是(shì)冒險還是(shì)爲(wéi / wèi)信托業的(de)發展開拓了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)條新路？房地(dì / de)産信托熱熱得讓人(rén)深思。

　　尴尬的(de)處境

　　房地(dì / de)産信托爲(wéi / wèi)什麽熱得燙手？
　　表象的(de)背後其實也(yě)透露着諸多的(de)無奈。号稱“金融百貨公司”的(de)信托在(zài)我國(guó)金融業分業經營的(de)背景下行業優勢明顯。按照《信托投資公司管理辦法》，信托公司的(de)經營範圍是(shì)：受托經營資金信托業務；受托經營動産、不(bù)動産及其他(tā)财産的(de)信托業務；受托經營法律、行政法規允許從事的(de)投資基金業務，作爲(wéi / wèi)投資基金或者基金管理公司的(de)發起人(rén)從事投資基金業務；經營企業資産的(de)重組、購并及項目融資、公司理财、财務顧問等中介業務；受托經營國(guó)務院有關部門批準的(de)國(guó)債、政策性銀行債券、企業債券等債券的(de)承銷業務；代理财産的(de)管理、運用和(hé / huò)處分；代保管業務；信用見證、資信調查及經濟咨詢業務；以(yǐ)固有财産爲(wéi / wèi)他(tā)人(rén)提供擔保。但是(shì)，根據有關法律、法規，商業銀行、證券投資基金管理公司、證券公司都可以(yǐ)從事信托業務或準信托業務的(de)某一(yī / yì ／yí)部分。如此，信托公司在(zài)信托業務領域，面臨着證券公司、基金管理公司、商業銀行、保險公司、地(dì / de)下私募基金及四大(dà)國(guó)有資産管理公司的(de)競争；在(zài)基金業務領域，信托公司主要(yào / yāo)面臨着證券公司、基金管理公司的(de)競争；在(zài)投資銀行業務領域，面臨證券公司和(hé / huò)四大(dà)國(guó)有資産管理公司的(de)競争；在(zài)财産托管、代保管、咨詢等中間業務領域，則又面臨着商業銀行的(de)競争。在(zài)信托業剛剛從清理整頓的(de)陰影中走出(chū)來(lái)之(zhī)時(shí)，無論在(zài)人(rén)才、管理還是(shì)在(zài)資金方面，均難與對手抗衡。因此，當央行121号文件出(chū)台，要(yào / yāo)求商業銀行注意規避房地(dì / de)産貸款風險後，信托與房地(dì / de)産一(yī / yì ／yí)拍即合。按照人(rén)民銀行規定，商業銀行發放房地(dì / de)産開發貸款時(shí)，企業自有資金應不(bù)低于(yú)開發項目總投資的(de)30％。而(ér)通過信托公司融資完全可以(yǐ)不(bù)受此限制。更關鍵的(de)是(shì)，銀行向開發商貸款的(de)硬條件是(shì)“四證齊全”，而(ér)房地(dì / de)産信托不(bù)受此限。從信托公司來(lái)講，信托進入房地(dì / de)産行業既避開了(le／liǎo)實力強大(dà)的(de)競争對手的(de)壓力，又尋找到(dào)了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)目前仍屬高利潤的(de)行業。從房地(dì / de)産開發商的(de)角度來(lái)說(shuō)，在(zài)121号文件出(chū)台後，銀行貸款融資難度加大(dà)，同時(shí)由于(yú)準備金率的(de)上(shàng)調、以(yǐ)及政策面對2003年貸款擴張速度的(de)控制導緻信托融資成爲(wéi / wèi)開發商一(yī / yì ／yí)條可行的(de)融資之(zhī)路。

　　無奈的(de)選擇

　　從商業銀行爲(wéi / wèi)規避風險而(ér)主動退出(chū)的(de)地(dì / de)方尋求利潤，将進入到(dào)央行已經明示風險的(de)領域視爲(wéi / wèi)創新，信托業的(de)風險控制能力真的(de)已經高到(dào)可以(yǐ)駕馭連商業銀行也(yě)不(bù)敢碰的(de)風險的(de)地(dì / de)步了(le／liǎo)嗎？有報道(dào)稱，目前房地(dì / de)産信托的(de)風險控制手段主要(yào / yāo)是(shì)通過有一(yī / yì ／yí)定實力和(hé / huò)信譽的(de)機構提供貸款擔保，有少數信托計劃利用政府财政支持或商業銀行擔保；以(yǐ)股權投資方式運用的(de)，風險控制手段主要(yào / yāo)是(shì)通過到(dào)期回購的(de)方式。但從業務範圍上(shàng)看，信托公司自己就(jiù)可以(yǐ)做擔保，連信托自己都不(bù)能擔保的(de)風險，又去哪裏尋找這(zhè)樣的(de)“實力”和(hé / huò)“信譽”機構？更何況，商業銀行從房地(dì / de)産業的(de)退出(chū)并不(bù)是(shì)“一(yī / yì ／yí)刀切”，那些有實力、講規範的(de)房地(dì / de)産商仍會得到(dào)銀行的(de)支持。這(zhè)樣，信托公司所尋找到(dào)的(de)隻能是(shì)那些被商業銀行拒之(zhī)門外的(de)“風險企業”，信托公司真的(de)有能力控制這(zhè)些風險嗎？
　　在(zài)沒有一(yī / yì ／yí)個(gè)非常高的(de)風險駕馭能力的(de)基礎時(shí)就(jiù)進入一(yī / yì ／yí)個(gè)高風險領域，怎麽看這(zhè)都有點走着鋼絲“找飯吃”的(de)味道(dào)。在(zài)這(zhè)種铤而(ér)走險式的(de)“創新”中，自有信托公司的(de)無奈。但無奈的(de)背後，也(yě)透露着些許的(de)悲哀。信托運用的(de)範圍是(shì)可以(yǐ)同人(rén)類的(de)想象力相媲美的(de)。難道(dào)我們信托業“創新”的(de)想象力僅僅是(shì)走着鋼絲“找飯吃”嗎？