近日，上(shàng)海證監局向上(shàng)海的(de)各證券經營機構及證券投資咨詢公司發出(chū)通知，要(yào / yāo)求立即停止異地(dì / de)信托産品及非上(shàng)市公司股權的(de)推介和(hé / huò)代銷業務。該事件的(de)背景是(shì)，當前對信托的(de)異地(dì / de)經營尚未有明确的(de)政策，而(ér)事實上(shàng)已推出(chū)的(de)不(bù)少信托産品正是(shì)面向全國(guó)銷售的(de)。

　　一(yī / yì ／yí)位業内人(rén)士向記者介紹說(shuō)，這(zhè)是(shì)繼上(shàng)海銀監局禁止商業銀行代銷異地(dì / de)信托産品以(yǐ)來(lái)，對異地(dì / de)信托銷售渠道(dào)的(de)又一(yī / yì ／yí)次“圍堵”，他(tā)表示，目前還隻看到(dào)上(shàng)海的(de)監管部門出(chū)台這(zhè)樣的(de)規定。

　　防範風險無可厚非　　行政幹預值得讨論

　　信托業内資深人(rén)士、原某信托公司總經理李明璋就(jiù)此事向記者表示，假如禁止信托産品通過商業銀行或證券公司推介和(hé / huò)代銷，這(zhè)對信托将是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)很大(dà)的(de)打擊，因爲(wéi / wèi)目前很多大(dà)規模的(de)信托産品其銷售主渠道(dào)就(jiù)是(shì)商業銀行和(hé / huò)證券公司。作爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)種私募制度，信托當然最好是(shì)建立自己的(de)營銷隊伍，通過自己的(de)櫃台來(lái)推介産品，但這(zhè)裏涉及一(yī / yì ／yí)個(gè)成本和(hé / huò)效率的(de)問題，因爲(wéi / wèi)信托公司不(bù)能設立分支機構，又不(bù)能在(zài)媒體上(shàng)爲(wéi / wèi)其産品作宣傳，其“廣告力”是(shì)有限的(de)。另一(yī / yì ／yí)種辦法是(shì)借助一(yī / yì ／yí)個(gè)平台，比如商業銀行和(hé / huò)證券公司，這(zhè)對信托有很大(dà)的(de)幫助，隻是(shì)又會模糊其私募的(de)概念，但在(zài)當前信托重新發展的(de)初期，“借一(yī / yì ／yí)點力”應該是(shì)有必要(yào / yāo)的(de)。

　　據了(le／liǎo)解，就(jiù)信托産品能否在(zài)異地(dì / de)銷售、以(yǐ)及能否通過商業銀行和(hé / huò)證券公司等機構來(lái)代銷的(de)問題，信托的(de)“一(yī / yì ／yí)法兩規”隻是(shì)禁止了(le／liǎo)信托公司設立分支機構，因此可以(yǐ)認爲(wéi / wèi)是(shì)既沒有明确禁止也(yě)沒有明确認可、尚處于(yú)模糊狀态。前段時(shí)間銀監會曾下發過《關于(yú)進一(yī / yì ／yí)步規範集合資金信托業務有關問題的(de)通知》征求意見稿，準備對信托的(de)異地(dì / de)經營進行規範，但現在(zài)尚未正式出(chū)台實施。在(zài)上(shàng)海證監局的(de)這(zhè)份《關于(yú)禁止推介或代銷信托公司信托産品和(hé / huò)非上(shàng)市股份公司股權的(de)通知》中，其表述也(yě)爲(wéi / wèi)：“據反映，近一(yī / yì ／yí)段時(shí)間，本市部分證券營業部和(hé / huò)證券投資咨詢公司在(zài)滬推介或代銷異地(dì / de)信托公司信托産品……在(zài)相應的(de)管理辦法出(chū)台前，各證券經營機構和(hé / huò)證券投資咨詢公司不(bù)得代理推介或代銷信托公司的(de)信托産品……”事實上(shàng)，這(zhè)也(yě)禁止了(le／liǎo)證券公司代銷上(shàng)海本地(dì / de)信托公司的(de)産品。

　　就(jiù)上(shàng)海的(de)“封殺令”，李明璋推測主要(yào / yāo)是(shì)對異地(dì / de)信托産品存在(zài)顧慮，出(chū)于(yú)“保一(yī / yì ／yí)方平安”的(de)想法。如果說(shuō)是(shì)想控制資金流出(chū)，應該說(shuō)能通過信托流出(chū)的(de)資金非常少，而(ér)通過一(yī / yì ／yí)級銀行法人(rén)制度，就(jiù)已能保證金融資源主要(yào / yāo)配置在(zài)東部了(le／liǎo)。李明璋認爲(wéi / wèi)，控制風險的(de)想法本身不(bù)能說(shuō)是(shì)錯的(de)，盡管異地(dì / de)信托銷售需在(zài)當地(dì / de)監管部門備案這(zhè)一(yī / yì ／yí)規定爲(wéi / wèi)當地(dì / de)保留了(le／liǎo)幹預權，但在(zài)法律沒有禁止的(de)情況下通過政令來(lái)禁止，方法是(shì)否恰當值得讨論：

　　首先，應該是(shì)針對不(bù)同信托産品進行有差異地(dì / de)幹預，而(ér)不(bù)應是(shì)一(yī / yì ／yí)律封殺，現在(zài)許多證券公司投行部做的(de)大(dà)多是(shì)非本地(dì / de)公司的(de)信托産品，應該說(shuō)那是(shì)針對理性投資者的(de)标準的(de)私募，現在(zài)不(bù)讓人(rén)家做沒有道(dào)理；其次，這(zhè)也(yě)會帶來(lái)區域保護，不(bù)準異地(dì / de)信托産品在(zài)上(shàng)海這(zhè)一(yī / yì ／yí)金融中心銷售，而(ér)信托公司又不(bù)能設立分權機構，這(zhè)不(bù)就(jiù)是(shì)逼得人(rén)家都把總部遷到(dào)上(shàng)海去嗎？

　　信托業自身需要(yào / yāo)反思

　　其實信托業目前本來(lái)就(jiù)處境艱難，上(shàng)海的(de)封殺令不(bù)過是(shì)使其雪上(shàng)加霜而(ér)已。就(jiù)在(zài)7月初，市場曝出(chū)了(le／liǎo)金新乳品信托計劃到(dào)期未能償付的(de)事件，這(zhè)是(shì)信托公司推出(chū)資金信托産品以(yǐ)來(lái)第一(yī / yì ／yí)個(gè)到(dào)期無法償付的(de)案例。盡管金新信托表示将變賣資産，盡一(yī / yì ／yí)切努力還上(shàng)本金和(hé / huò)投資收益，這(zhè)仍給投資者的(de)心理蒙上(shàng)了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)層陰影。

　　對此，李明璋認爲(wéi / wèi)，信托的(de)參與主體是(shì)多方面的(de)，委托人(rén)、受托人(rén)及代銷人(rén)都需要(yào / yāo)理性，比如代銷的(de)銀行是(shì)否幫助客戶進行了(le／liǎo)深入的(de)了(le／liǎo)解和(hé / huò)風險的(de)掌控？投資者是(shì)否也(yě)有對信托産品風險的(de)估計不(bù)足？監管部門是(shì)否對信托公司的(de)治理結構進行了(le／liǎo)全面的(de)評估？李明璋認爲(wéi / wèi)，不(bù)能一(yī / yì ／yí)出(chū)事就(jiù)把球都踢給信托，當然，信托行業自己也(yě)應反思，爲(wéi / wèi)什麽短短一(yī / yì ／yí)段時(shí)間信托又出(chū)現了(le／liǎo)令人(rén)擔心的(de)局面？

　　李明璋認爲(wéi / wèi)，主要(yào / yāo)還是(shì)政策上(shàng)沒有給信托足夠的(de)生存空間，“不(bù)給開門，大(dà)家着急了(le／liǎo)就(jiù)開始搗牆，如果搗到(dào)非承重牆還好，搗到(dào)了(le／liǎo)承重牆就(jiù)難免會出(chū)事。”

　　據透露，目前不(bù)少信托計劃出(chū)現了(le／liǎo)将所募資金挪作它用的(de)現象，無疑是(shì)極大(dà)地(dì / de)增加了(le／liǎo)風險，正在(zài)受到(dào)監管部門查處。李明璋表示，信托公司屢屢出(chū)事還和(hé / huò)自身的(de)治理結構有關，信托公司由股東發起設立，這(zhè)些股東往往都是(shì)很有實力的(de)，而(ér)且要(yào / yāo)求短期内即有高回報，很多經理人(rén)就(jiù)會屈服于(yú)股東的(de)壓力去選擇高風險的(de)經營項目。比如前段時(shí)間有過一(yī / yì ／yí)個(gè)對信托公司的(de)評級，其中把業務規模作爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)個(gè)衡量指标，這(zhè)會引導信托公司片面追求資産規模而(ér)忽視風險。李明璋認爲(wéi / wèi)，信托公司的(de)經理人(rén)應有自己的(de)選擇權，認爲(wéi / wèi)風險過高的(de)領域就(jiù)可以(yǐ)不(bù)參與。而(ér)監管層應參與到(dào)信托公司的(de)治理中，就(jiù)像基金經理的(de)任免一(yī / yì ／yí)樣，應是(shì)一(yī / yì ／yí)個(gè)公開透明的(de)過程。