工行爲(wéi / wèi)不(bù)良資産探路
　　
　　4月8日，中國(guó)工商銀行在(zài)北京分别與瑞士信貸第一(yī / yì ／yí)波士頓、中信證券股份有限公司、中誠信托投資有限責任公司簽署工行甯波市分行不(bù)良資産證券化項目相關協議。此舉标志着國(guó)有商業銀行資産證券化将取得實質性突破。
　　
　　攻克堡壘
　　
　　中國(guó)工商銀行不(bù)良資産證券化試點項目是(shì)國(guó)内商業銀行首個(gè)證券化項目，是(shì)工行利用自身财務能力快速高效解決不(bù)良資産問題的(de)又一(yī / yì ／yí)嘗試。該項目涉及工行甯波分行賬面價值約26億元人(rén)民币的(de)不(bù)良貸款，并經評級，設立價值約爲(wéi / wèi)8億元的(de)特殊目的(de)信托。

　　中國(guó)工商銀行行長姜建清表示，考慮到(dào)中國(guó)證券化市場還未真正形成，投資者對證券化産品的(de)特點認識不(bù)足，從2003年9月項目正式啓動之(zhī)時(shí)起，在(zài)工行總行投資銀行部牽頭下，對證券化相關資産進行了(le／liǎo)逐筆調查，做了(le／liǎo)半年多深入細緻的(de)前期準備工作。在(zài)啓動這(zhè)個(gè)項目過程中，中國(guó)工商銀行與多家強手聯合。其中，瑞士信貸第一(yī / yì ／yí)波士頓曾經協助美國(guó)處置信托公司在(zài)1990年代初成功運用證券化方式處置金融不(bù)良資産，并極大(dà)地(dì / de)推動了(le／liǎo)美國(guó)不(bù)良資産證券化市場的(de)發展。作爲(wéi / wèi)國(guó)内一(yī / yì ／yí)流的(de)非銀行金融機構，中信證券、中誠信托積極參與産品結構設計和(hé / huò)資産基礎資料審核，最終确保産品能夠符合市場需求。爲(wéi / wèi)充分保護投資者利益，該證券化産品結構中設計了(le／liǎo)收益保證賬戶和(hé / huò)部分回購條款，并由中誠信、大(dà)公兩家機構分别出(chū)具獨立評級報告。

　　中國(guó)工商銀行不(bù)良資産證券化項目的(de)順利實施在(zài)中國(guó)資本市場和(hé / huò)商業銀行的(de)發展過程中具有裏程碑意義，預示着中國(guó)證券化市場發展的(de)廣闊前景。
　　
　　太重的(de)包袱
　　
　　中國(guó)工商銀行年初透露，2003年該行實現經營利潤621億元，比2002年增盈178億元，增長40%。2003年底工商銀行不(bù)良貸款率爲(wéi / wèi)21.3%。而(ér)中國(guó)銀行年初宣布，不(bù)良資産比率爲(wéi / wèi)15.9%。四大(dà)國(guó)有商業銀行雖然都有盈利，不(bù)可否認，不(bù)良資産的(de)存在(zài)壓縮了(le／liǎo)它們的(de)盈利空間。

　　國(guó)有商業銀行在(zài)加速推進綜合改革進程中面臨的(de)最大(dà)障礙之(zhī)一(yī / yì ／yí)是(shì)，巨額的(de)不(bù)良資産和(hé / huò)沉重的(de)曆史包袱。吳敬琏表示，目前我國(guó)金融風險主要(yào / yāo)來(lái)自銀行系統。因爲(wéi / wèi)我國(guó)銀行信貸在(zài)企業融資總額中占90%左右；銀行信貸的(de)75%左右又是(shì)由四大(dà)國(guó)有商業銀行貸出(chū)；而(ér)這(zhè)些國(guó)有商業銀行的(de)制度迄今尚未得到(dào)根本性改革；作爲(wéi / wèi)負有幫助國(guó)有企業脫困任務的(de)政府附屬機構，國(guó)有商業銀行在(zài)過去20年中積累了(le／liǎo)大(dà)量逾期貸款。銀行系統存在(zài)的(de)風險，最明顯的(de)、突出(chū)的(de)外部表現就(jiù)是(shì)銀行大(dà)量的(de)不(bù)良資産。從1990年代後期，東亞金融危機發生以(yǐ)後，政府采取了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)系列的(de)措施來(lái)控制銀行的(de)系統風險，在(zài)2000年成立四大(dà)資産管理公司，并且剝離了(le／liǎo)将近14000億的(de)四大(dà)銀行的(de)不(bù)良資産。

　　但是(shì)，他(tā)認爲(wéi / wèi)，這(zhè)樣的(de)一(yī / yì ／yí)些措施仍然是(shì)不(bù)夠的(de)。由于(yú)國(guó)有商業銀行的(de)企業制度和(hé / huò)經營機制沒有得到(dào)改革，到(dào)2001年，國(guó)有銀行的(de)不(bù)良資産又積累到(dào)1.8萬億元，達到(dào)占全部貸款26.6%的(de)高水平，大(dà)大(dà)超過了(le／liǎo)四大(dà)商業銀行的(de)自有資金。因此，中國(guó)工商銀行的(de)不(bù)良資産證券化運作将是(shì)解決不(bù)良資産的(de)新嘗試。
　　
　　上(shàng)市更輕松
　　
　　目前，四大(dà)國(guó)有銀行都在(zài)爲(wéi / wèi)上(shàng)市做準備。但隻有爲(wéi / wèi)不(bù)良資産找到(dào)好出(chū)路，才能輕松上(shàng)市。

　　有專家表示，在(zài)爲(wéi / wèi)上(shàng)市而(ér)進行的(de)籌備過程中，國(guó)有商業銀行制定一(yī / yì ／yí)套整體的(de)處理不(bù)良資産計劃至關重要(yào / yāo)，“這(zhè)會增強股東信心”。

　　在(zài)上(shàng)市之(zhī)前，銀行必須首先對手中的(de)不(bù)良資産進行分類歸結，然後制定處置計劃。将來(lái)上(shàng)市的(de)時(shí)候，股東不(bù)會要(yào / yāo)求銀行一(yī / yì ／yí)下子(zǐ)把所有不(bù)良資産都處置好，但起碼要(yào / yāo)對銀行這(zhè)部分的(de)虧損做到(dào)心中有數。因爲(wéi / wèi)不(bù)同性質的(de)不(bù)良資産處置方法并不(bù)相同：有的(de)可以(yǐ)采取重組方式增強企業活力，但這(zhè)需要(yào / yāo)較長時(shí)間；有的(de)可以(yǐ)和(hé / huò)債務人(rén)談判，将金額打折後由債務人(rén)根據其現況逐步歸還；有的(de)隻能清盤或按照法定程序起訴。

　　因此，銀行和(hé / huò)資産管理公司都應該盡快推出(chū)不(bù)良資産包給國(guó)内外投資者競投，把整個(gè)市場攪活。當然，像中國(guó)工商銀行那樣借助國(guó)外在(zài)不(bù)良資産處置方面經驗豐富的(de)機構，也(yě)将推動今後中國(guó)不(bù)良資産的(de)處置。